隨著年報(bào)一季報(bào)披露完畢,市場(chǎng)持倉(cāng)風(fēng)格輪動(dòng)以后,我們傾向于認(rèn)為,交運(yùn)板塊的選股邏輯在于:1)具有較高的基本面業(yè)績(jī)彈性;2)估值偏低或者至少在中位數(shù)以下。目前時(shí)點(diǎn)來(lái)看,我們的配置排序?yàn)楹娇铡㈣F路、快遞。
航空:票價(jià)改革進(jìn)入兌現(xiàn)期,靜待盈利端改善。隨著近期航司逐步執(zhí)行票改政策,以及一季報(bào)的披露,航空股迎來(lái)了反彈窗口。往后看,1)供需決定行業(yè)方向,政策決定波動(dòng)幅度。2)油價(jià)是短期的波動(dòng),票價(jià)是長(zhǎng)期的邏輯。3)基本面底部先于業(yè)績(jī)底部出現(xiàn),帶來(lái)行業(yè)配置機(jī)會(huì)。繼續(xù)推薦三大航。
鐵路:低估值、高安全邊際。目前廣深鐵路PB估值1.1倍,結(jié)合非虧損央企的特點(diǎn),安全邊際相對(duì)較高,鐵改的預(yù)期高收益和較低的回撤風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成理想的投資機(jī)會(huì)。大秦鐵路股價(jià)回調(diào)后,市盈率降到10倍以下,股息率超5%,配置價(jià)值明顯提升。
快遞:短期掙估值的錢,長(zhǎng)期掙業(yè)績(jī)的錢。1季報(bào)格局繼續(xù)分化,在行業(yè)增速回升、行業(yè)進(jìn)入龍頭競(jìng)爭(zhēng)的前提下,繼續(xù)推薦PEG最具性價(jià)比的韻達(dá)股份。長(zhǎng)期看,快遞行業(yè)是買龍頭、掙集中度提升以后業(yè)績(jī)的錢,順豐控股依然是等待估值回落后建議配置的品種。
海運(yùn):預(yù)期最差的時(shí)間即將到來(lái)。我們看好集運(yùn)業(yè)未來(lái)2-3年的修復(fù),但也應(yīng)該看到短期壓力:一是中美貿(mào)易摩擦對(duì)需求預(yù)期的影響,二是2018上半年最后一波運(yùn)力交付高峰,三是油價(jià)壓力。二季度是行業(yè)預(yù)期最差的時(shí)間點(diǎn),也是回調(diào)后找買點(diǎn)的時(shí)間。標(biāo)的中遠(yuǎn)?？?。
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