據(jù)美國(guó)媒體報(bào)道，從雷曼兄弟破產(chǎn)到如今已經(jīng)十年了，當(dāng)時(shí)它引發(fā)了市場(chǎng)的暴跌，各地政府采取了很多緊急措施才總算解決了這場(chǎng)危機(jī)。
十年后的今天，摩根大通的策略師們?yōu)榱嗽u(píng)估下次金融危機(jī)的時(shí)間以及嚴(yán)重程度，創(chuàng)建了一個(gè)模型。據(jù)他們稱，各地投資者需要做好2020年迎來新一輪金融危機(jī)的準(zhǔn)備。
9月13日，彭博新聞社的網(wǎng)站上刊登了一篇名為《摩根大通預(yù)計(jì)2020年將爆發(fā)新一輪的全球性金融危機(jī)》。這篇報(bào)道稱，據(jù)他們的策略師分析，或許這一次金融危機(jī)的危害要較前幾次有所減少，但被08年金融危機(jī)削弱后，金融市場(chǎng)的流動(dòng)性是個(gè)“未知因素”，沒辦法預(yù)料。
這篇報(bào)道上還顯示，這個(gè)結(jié)果是策略師們根據(jù)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張持續(xù)時(shí)間、下次衰退潛在的持續(xù)時(shí)間、資產(chǎn)估值、杠桿程度以及危機(jī)前的金融創(chuàng)新程度計(jì)算的。假設(shè)出現(xiàn)了平均時(shí)間長(zhǎng)度的衰退，據(jù)模型推斷，各類別的資產(chǎn)在下次的金融危機(jī)中，將有如下的峰谷表現(xiàn):
股市預(yù)估下跌幅度在20%左右;企業(yè)債券的收益率將會(huì)上漲大約1.15%;能源和賤金屬價(jià)格將分別暴跌35%、29%;新興市場(chǎng)的息差將會(huì)增加2.79%;
新興市場(chǎng)股市預(yù)估下跌48%左右，貨幣則會(huì)下跌14.4%左右。
摩根大通策略師費(fèi)德里科•馬尼卡爾迪和約翰•諾曼德表示:目前看來，這些資產(chǎn)的預(yù)測(cè)結(jié)果對(duì)比之前的金融危機(jī)要溫和的多，這表示和上次的標(biāo)普500指數(shù)直接下跌了54%相比，下次的衰退或許要輕得多。
馬爾科•科拉諾維奇之前認(rèn)為，因交易所交易基金、指數(shù)基金以及基于數(shù)量的交易等策略偏離了主動(dòng)管理的投資，將會(huì)加劇市場(chǎng)混亂的危險(xiǎn)程度。在9月10日的時(shí)候，他跟同事一起在另外一篇報(bào)道中預(yù)測(cè)未來會(huì)發(fā)生眼中的流動(dòng)性危機(jī)。
而揚(yáng)•洛伊斯和喬伊絲•張也在10日的報(bào)告中表示，主動(dòng)轉(zhuǎn)向被動(dòng)的資產(chǎn)管理，尤其是主動(dòng)價(jià)值投資者的不斷減少，市場(chǎng)對(duì)大規(guī)模減持的預(yù)防及恢復(fù)能力遭到了大幅度的削弱。
馬尼卡爾迪和諾曼德還表示，這段時(shí)間新興市場(chǎng)的崩潰使得發(fā)展中國(guó)家的資產(chǎn)不斷貶值，這不但限制了下次危機(jī)的下跌幅度，還能夠抵消杠桿的增加。
除流動(dòng)性問題之外，馬尼卡爾迪和諾曼德還認(rèn)為下次的衰退持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)短是形勢(shì)會(huì)否變得嚴(yán)峻的關(guān)鍵因素，根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，時(shí)間越長(zhǎng)，危害越大。但這時(shí)間恰恰是我們不知道的未知因素。
自2012 年以來，中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)相繼放松了對(duì)保險(xiǎn)資管、券商資管、基金及基金子公司專戶的監(jiān)管限制。在此過程中，部分資管機(jī)構(gòu)逐步演變成為影子銀行產(chǎn)品的通道，商業(yè)銀行資金借助各類通道追逐高收益資產(chǎn)。期限利差驅(qū)動(dòng)之下，商業(yè)銀行通過同業(yè)存款、同業(yè)存單等短久期負(fù)債去對(duì)接期限3-5 年的資產(chǎn)，期限錯(cuò)配情況嚴(yán)重。
金融創(chuàng)新狂飆的五年也是商業(yè)銀行對(duì)非銀債權(quán)飆升的五年。商業(yè)銀行資金借助各類通道規(guī)避了央行貸款額度限制，資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，商業(yè)銀行對(duì)非銀債權(quán)從12 年初的不到5 萬億元迅猛增至17 年6 月末的28.5 萬億元。借助通道擴(kuò)張成為與信貸比肩的資產(chǎn)配置方式，部分銀行對(duì)非銀債權(quán)甚至高于貸款。所謂銀行對(duì)非銀債權(quán)，是指央行按月披露的其他存款性公司（銀行+財(cái)務(wù)公司）資產(chǎn)負(fù)債表上對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)債權(quán)，亦即其他存款性公司持有的對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)，包含非銀同業(yè)貸款、銀行持有的非銀金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券、對(duì)非銀機(jī)構(gòu)的買入返售、持有的信托計(jì)劃、資管計(jì)劃、同業(yè)理財(cái)?shù)取?/p>
過去三五年，在利差驅(qū)動(dòng)之下，商業(yè)銀行通過同業(yè)存款、同業(yè)存單等短久期去對(duì)接期限3-5年的資產(chǎn)，期限錯(cuò)配情況非常嚴(yán)重。預(yù)計(jì)商業(yè)銀行當(dāng)前同業(yè)負(fù)債（含同業(yè)存單）規(guī)模仍然超過30 萬億元，處于歷史高位。而截至2017 年11 月末，銀行業(yè)對(duì)非銀的債權(quán)仍高達(dá)28.2 萬億元，尚未見到明顯下降。
外資行進(jìn)入中國(guó) 找準(zhǔn)自身發(fā)展定位、具備某業(yè)務(wù)領(lǐng)域核心競(jìng)爭(zhēng)能力的外資行有能力在全球市場(chǎng)脫穎而出。
外資行進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)或在以下三方面仍具備優(yōu)勢(shì)： 1）高端財(cái)富管理：依托高質(zhì)量的服務(wù)水平，外資行能夠?yàn)閲?guó)內(nèi)客戶提供更加高標(biāo)準(zhǔn)、多樣化、定制化的財(cái)富管理服務(wù)； 2）業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)：應(yīng)中國(guó)企業(yè)及居民愈發(fā)強(qiáng)烈的“走出去”訴求，外資行能夠?yàn)閲?guó)內(nèi)客戶設(shè)計(jì)并提供更加全面的海外投融資、交易、資產(chǎn)配臵等一站式服務(wù)； 3） 業(yè)務(wù)拓展布局：外資準(zhǔn)入開放后，除戰(zhàn)略投資及設(shè)立合資券商外，外資行還可通過控股國(guó)內(nèi)券商的方式，進(jìn)一步拓展在華業(yè)務(wù)。但另一方面，相比于中國(guó)本土券商立足本地的區(qū)域優(yōu)勢(shì)，外資行在對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的了解、渠道布局、客戶及企業(yè)資源積累方面仍有較大差距，同時(shí)資本融通及市場(chǎng)工具方面仍存在一定政策限制，短期或?qū)⒊钢馄涓?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)發(fā)揮。
2020年可能發(fā)生金融危機(jī)，跟08年的比應(yīng)該會(huì)比較輕，但因?yàn)闆]人知道會(huì)持續(xù)多久，也就沒辦法判斷是否真的不像08年的那么嚴(yán)重。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)態(tài)勢(shì)不改。數(shù)據(jù)顯示，上半年中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)6.8%，其中二季度增長(zhǎng)6.7%，連續(xù)12個(gè)季度穩(wěn)定運(yùn)行在6.7%至6.9%的中高速區(qū)間。
如今，2018年進(jìn)入“下半場(chǎng)”，多家外資行在肯定中國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)韌之余，更是對(duì)下半年的穩(wěn)定增長(zhǎng)予以積極展望。他們普遍預(yù)期，中國(guó)全年GDP增速的基本目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)。
紛繁的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，平穩(wěn)運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)基本面成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)在高質(zhì)量發(fā)展軌道上前行的驅(qū)動(dòng)力。
從進(jìn)口的角度來看，下半年總體增長(zhǎng)穩(wěn)健。一方面進(jìn)口增長(zhǎng)的動(dòng)力來自龐大的內(nèi)部需求；另一方面源于接下來擴(kuò)大內(nèi)需的政策落地，將會(huì)對(duì)進(jìn)口有一定支撐。
中國(guó)近幾個(gè)月的出口增長(zhǎng)非常強(qiáng)勁，從年初截至目前，出口增速在13%、14%左右，較去年有明顯抬升，外匯儲(chǔ)量也較為穩(wěn)定。
6月下旬以來，人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)急速回調(diào)行情。丁爽表示，美元走強(qiáng)的背景下，人民幣匯率由市場(chǎng)力量推動(dòng)的確會(huì)在一定區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)，但不能僅僅關(guān)注人民幣對(duì)美元匯率，也要意識(shí)到人民幣對(duì)一籃子貨幣相對(duì)穩(wěn)定。
另外，外資機(jī)構(gòu)6月以來“掃貨”中國(guó)債券的熱情高漲。最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月末在中債托管的人民幣債券余額為12958.57億元。在繼續(xù)刷新歷史紀(jì)錄的同時(shí)，6月單月環(huán)比增持量高達(dá)870.85億元，創(chuàng)下年內(nèi)新高，更加印證了海外對(duì)人民幣匯率乃至中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期信心。
數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到18萬億元人民幣，同比增長(zhǎng)9.4%；最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為78.5%，比上年同期提高了14.2個(gè)百分點(diǎn)。
中國(guó)擁有廣闊的市場(chǎng)空間，消費(fèi)升級(jí)的需求已成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決定性力量。
展望中國(guó)經(jīng)濟(jì)，渣打預(yù)計(jì)2018全年GDP增速可能維持在6.5%及以上，而摩根大通判斷下半年中國(guó)GDP經(jīng)濟(jì)增速時(shí)則更為樂觀。
作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金成本的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，今年第一季度加權(quán)平均貸款利率提高了22個(gè)基點(diǎn)至5.96%?；ㄆ旒瘓F(tuán)首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛告訴記者，這一數(shù)據(jù)表明，中國(guó)既要解決一部分企業(yè)融資難、融資貴的問題，讓部分資金更愿意投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，又要將去杠桿的重點(diǎn)放在結(jié)構(gòu)性政策支持上，而不是全面放松。
“目前人民銀行已實(shí)施多個(gè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策，例如最近的兩次定向降準(zhǔn)，第一次是定向小微企業(yè)、綠色環(huán)保，第二次是支持債轉(zhuǎn)股。”朱海斌認(rèn)為人民銀行已在關(guān)注結(jié)構(gòu)性問題。
在宏觀政策層面，渣打的觀點(diǎn)認(rèn)為，貨幣政策強(qiáng)調(diào)松緊適度和保持流動(dòng)性合理充裕，其積極影響將在明年顯現(xiàn)出來。
總體而言，外資金融機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，中國(guó)具備很強(qiáng)的處理宏觀經(jīng)濟(jì)的能力。
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