計(jì)算機(jī)行業(yè):商譽(yù)的背后,反而是機(jī)會(huì)?

    本期投資提示:

    首先,金融稅務(wù)IT、安全安防IT 的機(jī)會(huì)代表著:景氣/業(yè)績(jī)向上,但認(rèn)可度/估值較低,因此機(jī)會(huì)大。一大原因是歷史回歸其宏觀弱相關(guān)(假設(shè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間不會(huì)給我們驚喜),另一大原因是認(rèn)可度較低、估值較低。

    其次,說(shuō)不定全行業(yè)領(lǐng)軍都一樣,只是綜合考慮長(zhǎng)期、短期基本面和當(dāng)前對(duì)價(jià)。例如汽車IT、醫(yī)療IT 等。

    再次,商譽(yù)問(wèn)題成為短期焦點(diǎn)。歐美領(lǐng)軍依然很多商譽(yù)卻經(jīng)常發(fā)展無(wú)憂,背后本質(zhì)是管理問(wèn)題,不是商譽(yù)數(shù)字問(wèn)題。

    (1)海外看,IT 巨頭的優(yōu)勢(shì)在于持續(xù)創(chuàng)新與工藝創(chuàng)新,大企業(yè)決策的相對(duì)緩慢容易錯(cuò)失突破性創(chuàng)新。

    (2)同業(yè)并購(gòu)加速突破性創(chuàng)新成長(zhǎng),1+1>2效應(yīng)不斷顯現(xiàn)。

    (3)例如海外金融IT 巨頭FIS,內(nèi)生+并購(gòu)成就十年十倍。

    (4)國(guó)內(nèi)看,證監(jiān)會(huì)不斷鼓勵(lì)科創(chuàng)企業(yè)并購(gòu)重組上市背后體現(xiàn)的便是資本服務(wù)于實(shí)體創(chuàng)新。

    (5)商譽(yù)看,海外巨頭同樣擁有高企的商譽(yù),借助外部環(huán)境降速,2019年開(kāi)始上市公司管理重建才是核心。

    最后,既然“商譽(yù)”啟發(fā)投資者注意到經(jīng)營(yíng)實(shí)質(zhì),即管理問(wèn)題。市場(chǎng)最終都會(huì)從"重表面“走向“重經(jīng)營(yíng)實(shí)質(zhì)",創(chuàng)造新機(jī)會(huì)。這15年,計(jì)算機(jī)行業(yè)的研究水平也在緩慢的螺旋的提高。

    目前預(yù)判2019管理優(yōu)秀或改善的標(biāo)的已經(jīng)至少包括 :新大陸、恒生電子、海康威視、同有科技、新國(guó)都、深信服、納思達(dá)、用友網(wǎng)絡(luò)等。