汽車上游資源(鈷鋰錳鎳銦)行業(yè):剛需補(bǔ)庫刺激鈷價(jià),板塊上漲如火如荼

    投資建議

    剛需補(bǔ)庫帶動(dòng)鈷價(jià)上行,行情有望持續(xù)1-2個(gè)月,疊加搶裝效應(yīng),推薦鈷板塊;3月重返擴(kuò)張區(qū)間的PMI驅(qū)動(dòng)周期行情,銅供給端收縮明顯,推薦銅板塊。相關(guān)標(biāo)的:寒銳鈷業(yè)、華友鈷業(yè)、紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)。

    行業(yè)點(diǎn)評(píng)

    鈷:剛需補(bǔ)庫帶動(dòng)鈷價(jià)上行,行情有望持續(xù)1-2個(gè)月。本周MB標(biāo)準(zhǔn)級(jí)鈷報(bào)價(jià)14.50(+0.85)-16.20(+1.80)美元/磅,合金級(jí)鈷報(bào)價(jià)15.15(+1.25)-16.75(+1.95)美元/磅。據(jù)上海有色網(wǎng)報(bào)價(jià),本周國內(nèi)硫酸鈷價(jià)格上漲4.35%至4.8萬/噸,四氧化三鈷價(jià)格上漲1.14%至17.7萬/噸,電解鈷價(jià)格上漲0.92%至27.35萬/噸。本輪鈷價(jià)上漲的核心邏輯是產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫存以及下游傳統(tǒng)工業(yè)需求改善。我們預(yù)計(jì),除嘉能可外,其他廠商庫存量在1.5萬噸左右,略高于1.2萬噸的合理水平。但庫存結(jié)構(gòu)極為不合理,基本集中在上游礦山,冶煉廠和正極材料廠庫存水平普遍維持在半個(gè)月左右。剛需補(bǔ)庫導(dǎo)致價(jià)格上行,疊加長鞭效應(yīng)使得短期需求放大,價(jià)格持續(xù)上漲。階段性的供需平衡需要新增供應(yīng)來打破,結(jié)合剛果供給到岸時(shí)長,我們認(rèn)為本輪鈷價(jià)上漲將持續(xù)1-2個(gè)月。板塊方面,電動(dòng)車進(jìn)入過渡期搶裝季,近期市場風(fēng)險(xiǎn)偏好較高,且漲價(jià)品種稀缺,板塊有望迎來“搶裝行情”。維持板塊買入評(píng)級(jí),相關(guān)標(biāo)的:寒銳鈷業(yè)、華友鈷業(yè)。

    基本金屬:受PMI超預(yù)期刺激全面上漲。本周銅上漲1.73%至4.95萬元/噸,鎳上漲3.36%至10.36萬元/噸。基本金屬受3月官方制造業(yè)PMI重返擴(kuò)張區(qū)間的刺激價(jià)格普遍上漲。據(jù)百川資訊報(bào)道,五礦澳洲子公司預(yù)計(jì)LasBambas銅礦將因運(yùn)往港口的道路持續(xù)封鎖而減少供應(yīng)。另外,自由港僅獲印尼政府19.8濕噸的出口許可,相較去年的125噸大幅下滑,銅供給端出現(xiàn)明顯的收縮;鎳則因4-5月份煉廠檢修等因素庫存繼續(xù)走低,需求端繼續(xù)上行。維持板塊買入評(píng)級(jí),推薦標(biāo)的:紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)等。

    稀土:鐠釹價(jià)格再次下降,鏑鋱價(jià)格高位持平。本周稀土價(jià)格分化,據(jù)亞洲金屬網(wǎng)報(bào)價(jià),氧化鏑/氧化鋱價(jià)格持平于146/309.5萬元/噸,氧化鐠釹價(jià)格下跌2.10%至27.95萬元/噸。受稅率下調(diào)影響,輕稀土產(chǎn)品價(jià)格再次承壓,鐠釹產(chǎn)品依然供大于求后市不容樂觀;鏑鋱雖因稅率下調(diào)出現(xiàn)部分看空情緒,但因上游緬甸進(jìn)口礦禁止時(shí)間臨近,且下游磁材廠訂單穩(wěn)定,價(jià)格穩(wěn)定于高位。預(yù)計(jì)隨著5月關(guān)停時(shí)間窗口的臨近,進(jìn)口受阻事件將持續(xù)發(fā)酵,鏑鋱產(chǎn)品繼續(xù)上行。維持板塊買入評(píng)級(jí),相關(guān)標(biāo)的:廣晟有色。

    鋰:短期供需相對(duì)均衡,中期依舊供給過剩。據(jù)亞洲金屬網(wǎng),本周電池級(jí)碳酸鋰單價(jià)持平于7.65萬元/噸,工業(yè)級(jí)碳酸鋰單價(jià)下跌0.76%至6.5萬元/噸,氫氧化鋰價(jià)格持平于9.55萬元/噸。國內(nèi)部分大廠商生產(chǎn)線停工檢修帶來供給減少,短期供需相對(duì)均衡。中期來看,國內(nèi)五礦鹽湖產(chǎn)量和贛鋒1.75萬噸碳酸鋰產(chǎn)能逐漸爬坡,且鋰礦山利潤仍足夠豐厚,我們維持價(jià)格至2020年見底的觀點(diǎn)。維持板塊中性評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    供給超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);政策及庫存等因素變化的風(fēng)險(xiǎn)。