供給方面,我們追蹤排放數(shù)據(jù)看到唐山限產(chǎn)的實際執(zhí)行力度再加大,同時盈利下滑導(dǎo)致鋼廠檢修增多和電弧爐供給收縮,然而需求端開始邊際走弱,鋼價震蕩下行。當(dāng)前螺紋鋼的價格比較符合我們對明年價格中樞的判斷,但短期內(nèi)隨著需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱,鋼價仍然有進一步下探的可能。中期看,房地產(chǎn)開發(fā)投資仍在高位,基建投資企穩(wěn),制造業(yè)投資持續(xù)擴大,全社會固定資產(chǎn)投資持續(xù)回升,需求和盈利有較好韌性,鋼價不具備過度下跌的基礎(chǔ),應(yīng)關(guān)注預(yù)期差帶來的超跌反彈和細(xì)分領(lǐng)域用鋼業(yè)績增長帶來的投資機會。
全國高爐產(chǎn)能利用率微降,鋼材產(chǎn)量周環(huán)比回升。Mysteel調(diào)研的本周唐山鋼廠高爐開工率本周較上周降2.44個百分點,產(chǎn)能利用率為63.92%,較上周降2.42個百分點。全國163家鋼廠高爐開工率64.92%,環(huán)比上期降0.14個百分點,較去年同期升2.35個百分點,剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為71.41%,較去年同期升13.93個百分點,鋼廠盈利率69.94%,環(huán)比上周降0.61個百分點。本周鐵礦石日均疏港量為265.23萬噸,周環(huán)比降2.48%。本周五大品種周產(chǎn)量環(huán)比上升8.56萬噸,螺紋增加2.99萬噸。
終端需求繼續(xù)下降,本周社會、鋼廠庫存同步上升。本周全國主流貿(mào)易商建筑鋼材成交89.9萬噸,周環(huán)比上升5.8萬噸,主要是元旦長假調(diào)休延長本周工作日所致,但實際日均成交強度減弱。本周螺紋鋼社會庫存上升14萬噸,線材上升5萬噸,熱卷下降8萬噸,冷軋下降1萬噸,中板下降3萬噸,總社會庫存上升8萬噸。國內(nèi)鋼廠建筑用鋼庫存周環(huán)比上升4.97萬噸,其中螺紋鋼升6.34萬噸,線材庫存降1.37萬噸。鋼材總庫存較上周環(huán)比上升11.44萬噸。
本周主要鋼材品種價格繼續(xù)下跌。滬螺紋、熱卷、冷軋板卷和中板分別下跌30、180、60、60元/噸。螺紋鋼、熱軋、冷軋和中厚板現(xiàn)貨價格分別為3810、3670、4160、3770元/噸。本周鐵礦石價格上升,唐山方坯跌140元/噸,廢鋼跌60元/噸,焦炭跌50元/噸。
長、短流程鋼廠盈利有所回落。本周螺紋鋼、熱卷、冷軋和中厚板的噸鋼毛利分別為474、244、143和289元,分別變化-35、-163、-60和-60元/噸。短流程螺紋鋼的當(dāng)周噸鋼成本下降60元,噸鋼成本為3300元(不含稅);短流程螺紋鋼成本滯后噸鋼毛利下降57元,盈利45元/噸,低于長流程429元。
投資建議:關(guān)注建筑用鋼的盈利韌性和細(xì)分領(lǐng)域的業(yè)績增長
下周投資組合:寶鋼股份(20%)、三鋼閩光(20%)、方大特鋼(20%)、常寶股份(20%)、新興鑄管(20%)
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