1、 投資建議:關(guān)注具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的本周方正化工景氣指數(shù)為 96.87,環(huán)比下降 0.33。
從長(zhǎng)期的角度看,化工里面有一大類成長(zhǎng)股,這些公司憑借有效的激勵(lì)制度、 卓越的管理和研發(fā)優(yōu)勢(shì)、,打造出極具競(jìng)爭(zhēng)力的低成本優(yōu)勢(shì)和快速服務(wù)優(yōu)勢(shì),在國(guó)內(nèi)進(jìn)行快速的進(jìn)口替代,甚至在全球范圍內(nèi)市占率快速地提升。鑒于全球化工市場(chǎng)的巨大空間以及國(guó)內(nèi)化工企業(yè)很低的市占率水平,這些化工龍頭成長(zhǎng)的確定性較強(qiáng), 周期性的波動(dòng)又為市場(chǎng)提供了眾多的買入時(shí)點(diǎn)。
基于這種認(rèn)識(shí), 我們初步篩選出了一部分細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。 比如向全球化工巨頭邁進(jìn)的萬華化學(xué)、 輪胎行業(yè)的龍頭玲瓏輪胎、 無機(jī)新材料領(lǐng)域的龍頭國(guó)瓷材料、 煤化工龍頭華魯恒升、農(nóng)藥領(lǐng)域的揚(yáng)農(nóng)化工、滌綸長(zhǎng)絲龍頭桐昆股份、民營(yíng)煉化巨頭(榮盛石化、恒力股份、恒逸石化)、 C2/C3領(lǐng)域的衛(wèi)星石化、 復(fù)合肥領(lǐng)域的新洋豐、 植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑龍頭國(guó)光股份、 草銨膦龍頭利爾化學(xué)、 維生素龍頭新和成等。
萬華化學(xué)是國(guó)內(nèi)少有的以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)公司發(fā)展的典型。 公司以優(yōu)良文化為基礎(chǔ), 通過技術(shù)創(chuàng)新和卓越運(yùn)營(yíng)打造出高技術(shù)和低成本兩大護(hù)城河。 我們認(rèn)為,萬華化學(xué)后續(xù)的成長(zhǎng)性將大于周期性。 卓創(chuàng) 6月 28日純 MDI 價(jià)格 17000元/噸(環(huán)比持平), 聚合 MDI 報(bào)價(jià) 12150元/噸(環(huán)比+300元/噸)。 萬華 7月份掛牌價(jià)公布,聚合 MDI 執(zhí)行 14500元/噸,與 6月份持平,亨斯邁廠家7月份掛牌價(jià)較 6月份上調(diào) 200元/噸至 14500元/噸;巴斯夫廠家7月份掛牌價(jià)執(zhí)行 15000元/噸,與 6月份持平。 萬華 7月純 MDI掛牌 2萬元/噸,環(huán)比下降 3700元/噸。
玲瓏輪胎: 又一個(gè)崛起中的中國(guó)制造代表。 玲瓏輪胎全球布局、低成本、注重原裝配套均體現(xiàn)出卓越的管理水平和戰(zhàn)略眼光。
我們看好玲瓏輪胎在高端配套領(lǐng)域的大規(guī)模突破。 6月 28日普利司通 205/55R16耐馳客報(bào) 340元/條(環(huán)比持平)。
我們持續(xù)重點(diǎn)推薦三大白馬龍頭(萬華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工)、五大石化巨頭(榮盛石化、桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、衛(wèi)星石化),這八個(gè)公司在 2019年均具有較大的產(chǎn)品增量, 并且原有主業(yè)的擴(kuò)能會(huì)使行業(yè)集中度進(jìn)一步提高, 競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。 滌綸長(zhǎng)絲 6月 28日庫(kù)存 6天, 環(huán)比-5天,價(jià)格 8675元/噸,環(huán)比+337元/噸。 PTA 6月 28日社會(huì)庫(kù)存 126萬噸, 環(huán)比+8萬噸, 價(jià)格 6390元/噸,環(huán)比+490元/噸。 PTA 和滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)集中度不斷提升, 盈利水平在未來 2年都處于景氣期。
國(guó)瓷材料: 熟練掌握了水熱法技術(shù)的訣竅, 內(nèi)生的 MLCC 陶瓷粉、 氧化鋯、 氧化鋁均達(dá)到世界級(jí)的水平; 外延并購(gòu)的王子制陶(陶瓷制品)和愛爾創(chuàng)(氧化鋯下游制品) 均是公司內(nèi)生產(chǎn)品的下游, 我們看好公司成為中國(guó)無機(jī)新材料平臺(tái)公司。 東營(yíng)奧遠(yuǎn)減持計(jì)劃執(zhí)行完畢。
新洋豐: 在復(fù)合肥低迷期逆勢(shì)擴(kuò)張,低成本優(yōu)勢(shì)明顯。 公司上游配套了硫酸、合成氨、磷酸一銨,并具有進(jìn)口鉀肥資質(zhì),主要生產(chǎn)基地布局在長(zhǎng)江沿線,憑借產(chǎn)業(yè)鏈一體化和物流的優(yōu)勢(shì),打造出較強(qiáng)的性價(jià)比和渠道競(jìng)爭(zhēng)力。公司在鞏固常規(guī)復(fù)合肥優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上,重點(diǎn)開發(fā)推進(jìn)毛利率更高的作物專用肥。 上半年歸母凈利預(yù)計(jì)為 6.2-7.0億元,同比增長(zhǎng) 15%-30%。
國(guó)光股份: 國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)服務(wù)的先行者,以技術(shù)營(yíng)銷推動(dòng)公司產(chǎn)品的銷售,真正走到農(nóng)民中去, 利用科學(xué)知識(shí)為農(nóng)民帶來收益,隨著土地流轉(zhuǎn)的實(shí)施,農(nóng)民對(duì)科學(xué)種植的需求增長(zhǎng),公司將迎來快速發(fā)展期。
利爾化學(xué): 草銨膦技術(shù)難度和環(huán)保門檻都較高, 隨著草銨膦價(jià)格的下行, 草銨膦將會(huì)替代抗藥性問題越來越嚴(yán)重的草甘膦,市場(chǎng)空間將大幅增長(zhǎng)。利爾化學(xué)后續(xù)擴(kuò)能 1萬噸/年,并且后續(xù)各有 1000噸的氟環(huán)唑和丙炔氟草胺投產(chǎn)。
農(nóng)藥:環(huán)保持續(xù)趨嚴(yán), 強(qiáng)烈推薦需求高于行業(yè)增速的轉(zhuǎn)基因用農(nóng)藥麥草畏和草銨膦:揚(yáng)農(nóng)化工( 菊酯和麥草畏龍頭)、利爾化學(xué)(草銨膦龍頭)、長(zhǎng)青股份(麥草畏產(chǎn)能國(guó)內(nèi)第二)。 6月 28日草甘膦價(jià)格 23600元/噸,環(huán)比-100元/噸,草銨膦價(jià)格 12.25萬元/噸,環(huán)比-0.5萬元/噸,吡蟲啉價(jià)格 14.8萬元/噸,環(huán)比-0.2萬元/噸,聯(lián)苯菊酯價(jià)格 36萬元/噸,環(huán)比持平,功夫菊酯 32萬元/噸,環(huán)比持平,麥草畏 9.5萬元/噸,環(huán)比持平。
新材料我們看好后續(xù)不斷擴(kuò)能,并且具有較強(qiáng)技術(shù)含量的高分子抗老化劑龍頭利安隆,熱塑性彈性體龍頭道恩股份,電子化學(xué)品公司雅克科技、江化微, OLED 材料和沸石分子篩龍頭萬潤(rùn)股份。鹵水提鋰技術(shù)突破會(huì)改變鋰資源的全球供應(yīng)格局,建議關(guān)注技術(shù)方藍(lán)曉科技和資源方藏格控股。
周期: 純堿和醋酸是我們一直力推的產(chǎn)能周期反轉(zhuǎn)行業(yè)。
純堿: 本周純堿報(bào) 1600元/噸(環(huán)比-75元/噸)。 6月 28日全國(guó)純堿庫(kù)存 185%( 78萬噸, 以 2017年 2月 3日為 100%, 周環(huán)比+11個(gè)百分點(diǎn))。純堿價(jià)格連續(xù)第三年大幅上漲,緊平衡是確定事實(shí),即使對(duì)房地產(chǎn)做悲觀展望,純堿未來三年的開工率仍繼續(xù)提升。關(guān)注遠(yuǎn)興能源( 150萬噸純堿和 30萬噸小蘇打)和山東?；? 280萬噸/年)。
醋酸: 本周醋酸報(bào) 2671元/噸( 環(huán)比-31元/噸), 6月 28日全國(guó)庫(kù)存 4天(環(huán)比-1天)。醋酸是全球產(chǎn)能周期的反轉(zhuǎn),國(guó)外裝置接近壽命后半段,國(guó)內(nèi)無新增產(chǎn)能, 下游 PTA 快速放量,關(guān)注華誼集團(tuán)( 130萬噸/年)和華魯恒升( 50萬噸/年)。
風(fēng)險(xiǎn)提示: 油價(jià)大幅下跌; 環(huán)保放松; 經(jīng)濟(jì)大幅下行。
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