經(jīng)過(guò)三年多的運(yùn)營(yíng)，我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的委托總額終于突破了萬(wàn)億大關(guān)。
2020年以來(lái)，包括全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)、央行、財(cái)政部等部門(mén)紛紛就養(yǎng)老金投資的下一步作出表態(tài)——未來(lái)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金有望提高權(quán)益類(lèi)比重投資并進(jìn)一步擴(kuò)大投資范圍，以獲取更高的投資收益。
財(cái)政部副部長(zhǎng)鄒加怡在2020全球財(cái)富管理論壇首季峰會(huì)上表示，養(yǎng)老保險(xiǎn)投資首先要確保安全性，其次再兼顧收益性和流動(dòng)性。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，高度市場(chǎng)化的養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)，可以適當(dāng)提高權(quán)益類(lèi)等高收益資產(chǎn)的比重。
全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)養(yǎng)老金部主任陳向京也表示，要提高權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置比例，關(guān)鍵要對(duì)養(yǎng)老金進(jìn)行長(zhǎng)期的考核，發(fā)揮長(zhǎng)期資金的屬性。
養(yǎng)老金投資比例不及20%
1月14日，人社部在2019年第四季度新聞發(fā)布會(huì)上公布了養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)的新進(jìn)展。截至2019年底，已有22個(gè)?。▍^(qū)、市）簽署基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資合同，委托總金額達(dá)到10930億元。其中，19個(gè)省（區(qū)、市）已啟動(dòng)城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資，合同金額2123億元，同比增加1350億元。
全國(guó)社保基金理事會(huì)副理事長(zhǎng)陳文輝還透露，10930億元的合同金額中，實(shí)際到賬資金9081億元。
人社部統(tǒng)計(jì)公報(bào)顯示，到2018年底，全年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金總收入55005億元，基金總支出47550億元。年末基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存58152億元。其中，城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)結(jié)存50901億元，城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存7250億元。
城鎮(zhèn)職工和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存情況
2018年末全國(guó)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)41848萬(wàn)人，比上年末增加1555萬(wàn)人。參加城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)52392萬(wàn)人，增加1137萬(wàn)人。
2011-2018年全國(guó)參加城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)
數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、智研咨詢整理
按照往年增速估算，截至2019年末，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存預(yù)計(jì)會(huì)超過(guò)6萬(wàn)億元。按照1萬(wàn)億元的委托金額來(lái)計(jì)算，委托投資比例只有約16%。
中國(guó)社科院世界社保研究中心主任鄭秉文對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，與城鎮(zhèn)職工相比，城鄉(xiāng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金由于規(guī)模小，平均到每個(gè)省也就百十億元，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老金入市的阻力小得多，步伐也快得多。
第一財(cái)經(jīng)記者了解到，此前決策部門(mén)曾規(guī)劃，到2020年末城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老金所有累計(jì)結(jié)余全部進(jìn)入市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)。從實(shí)際情況看，尚難一步到位，今年底能夠做到32個(gè)統(tǒng)籌地區(qū)全部啟動(dòng)投資。在去年末舉行的全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議上，財(cái)政部又對(duì)各省份的財(cái)政部門(mén)提出明確要求，各省份必須于2020年底前完成這項(xiàng)工作。因此可以預(yù)測(cè)，今年城鄉(xiāng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金仍然會(huì)成為入市養(yǎng)老金增量的主要來(lái)源。
陳向京表示，目前基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資的比例還沒(méi)達(dá)到20%，絕大部分分散在各地，保值無(wú)憂，增值卻很難。社會(huì)基金理事會(huì)要不斷地加強(qiáng)引導(dǎo)投資業(yè)界，加大養(yǎng)老金市場(chǎng)的投資力度。
養(yǎng)老金入市難在何處
近年來(lái)城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資的進(jìn)度緩慢。截至2018年底，累計(jì)有17個(gè)?。▍^(qū)、市）委托投資基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金8580億元，也就是說(shuō)，2019年這一年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的委托投資金額只增加了2350億元，其中城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)同比增加了1350億元，即城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的委托金額只增長(zhǎng)了1000億元。
城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的進(jìn)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到2015年《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》發(fā)布時(shí)官方的預(yù)期。當(dāng)時(shí)人社部以2014年養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)余3.5萬(wàn)億元測(cè)算，預(yù)測(cè)能夠用于投資的資金量約為2萬(wàn)億元，即總量的60%左右，若按照這個(gè)比例計(jì)算，現(xiàn)在六萬(wàn)億元的規(guī)模，可市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的總量應(yīng)該是3.6萬(wàn)億元左右，實(shí)際上委托金額卻只有1萬(wàn)億元。
中國(guó)勞動(dòng)和社會(huì)保障科學(xué)研究院院長(zhǎng)金維剛表示，目前養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)余已經(jīng)近6萬(wàn)億元，投資額還不到1/5，大量資金存在銀行中，面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)。造成這種情況的原因之一是統(tǒng)籌層次比較低，基金主要還是在地市這一級(jí)。
按照目前的管理體制，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金分散在全國(guó)2000多個(gè)以縣市為主的統(tǒng)籌單位之中。
鄭秉文曾對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，將這些市縣的結(jié)余基金逐級(jí)歸集到省一級(jí)，是開(kāi)展養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的一大難題。養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)是對(duì)養(yǎng)老金存量的改革，養(yǎng)老金都是通過(guò)財(cái)政專(zhuān)戶放在地方銀行里面，這其中牽涉到很多利益。比如，資金沉淀比較多的富裕省份擔(dān)心上繳資金會(huì)影響到地方銀行存款。
增加權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)及擴(kuò)大多元化投資
2020年伊始，央行決定于1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車(chē)金融公司），機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測(cè)今年股市將要走強(qiáng)。像社?；疬@類(lèi)大資金，自然也會(huì)在股市向好時(shí)作出布局，以賺取更多的收益。
陳文輝在2020全球財(cái)富管理論壇首季峰會(huì)上透露，據(jù)初步核算，2019年全國(guó)社?；鹜顿Y收益額超過(guò)3000億元，投資收益率約15.5%。
陳文輝還表示，自2016年底，受托運(yùn)營(yíng)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金以來(lái)，累計(jì)投資收益額是894億元，年均投資收益率5.76%。其中，去年初步測(cè)算的投資收益率約為9.6%，與委托前相比大幅提升。
我國(guó)養(yǎng)老基金投資的大類(lèi)資產(chǎn)包括三個(gè)方面，即流動(dòng)性資產(chǎn)、固定收益類(lèi)資產(chǎn)和權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)：
流動(dòng)性資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、活期存款、一年期以內(nèi)（含一年）國(guó)債、貨幣市場(chǎng)基金等。
固定收益類(lèi)資產(chǎn)，包括一年期以上定期存款，政策性、開(kāi)發(fā)性銀行債券、短期融資券、地方政府債券等等。在固定收益產(chǎn)品中，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金不能投資優(yōu)先股、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施債券計(jì)劃以及特定資產(chǎn)管理計(jì)劃。
權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，包括股票、股票基金、混合基金，股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品、股指期貨、未上市企業(yè)股權(quán)。養(yǎng)老基金不能投資的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品是股權(quán)投資基金。
目前海外養(yǎng)老金主要投資于債券、股票、貸款、另類(lèi)投資、共同基金，特別是對(duì)權(quán)益類(lèi)的高配置比重，是提升養(yǎng)老金投資一個(gè)非常關(guān)鍵的因素。比如，美國(guó)養(yǎng)老金第二支柱的股票配置比例是50%，非標(biāo)資產(chǎn)是12%。OECD（經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織）國(guó)家公共養(yǎng)老金平均29%投資于股票，14%投資于另類(lèi)投資，其他是固收和現(xiàn)金。
“我國(guó)目前三支柱養(yǎng)老金合計(jì)持股規(guī)模占股票市場(chǎng)總市值比重不到10%，其中，社保基金的持股比例是25%，應(yīng)該說(shuō)還是比較積極的。其他如地方的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)比例不到1%，企業(yè)年金大概不到10%，保險(xiǎn)資金持股比例大概是12%。”中國(guó)人壽首席投資官王軍輝說(shuō)。
陳向京表示，傳統(tǒng)觀念往往片面強(qiáng)調(diào)養(yǎng)老金的投資安全至上、穩(wěn)妥第一，容易陷入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)。雖然這類(lèi)資產(chǎn)短期波動(dòng)小，但是收益水平肯定是非常有限的。實(shí)際上，養(yǎng)老金投資面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)不是短期收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而是長(zhǎng)期貶值的風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是中國(guó)還是美國(guó)市場(chǎng)，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)雖然波動(dòng)很大，但是長(zhǎng)期來(lái)看，收益率是很高的，遠(yuǎn)高于其他各類(lèi)資產(chǎn)。
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