2019年起國際油運(yùn)市場的供需基本面將持續(xù)向好，油輪運(yùn)輸行業(yè)將步入新一輪上行周期”，并從三個(gè)方面進(jìn)行了分析。在運(yùn)輸需求方面，中遠(yuǎn)海能認(rèn)為盡管OPEC再度執(zhí)行為期6個(gè)月的減產(chǎn)，但與2018年形勢不同，美國、巴西等美洲地區(qū)原油出口增長確定性大幅增強(qiáng)。預(yù)計(jì)2019年全球石油消費(fèi)仍將增長約140萬桶/日。貨源結(jié)構(gòu)變化引起的運(yùn)距拉長以及石油消費(fèi)的穩(wěn)健增長將給油輪運(yùn)輸需求帶來有力支撐。在新增運(yùn)力方面，預(yù)計(jì)2019年上半年仍將迎來一波新船交付潮，但受造船行業(yè)產(chǎn)能出清、鋼材、人工成本上升以及環(huán)保公約對(duì)船舶建造標(biāo)準(zhǔn)的提高，新造船價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)入上漲周期。2019年1月VLCC新船造價(jià)為9,300萬美元/艘，較2018年初的8,150萬美元/艘提高了約14%，將一定程度上抑制新船訂單的增速。在運(yùn)力拆解方面，截至2019年2月，全球15年以上原油輪占總運(yùn)力比例約22%，處于歷史高位。除了船隊(duì)老齡化，日益嚴(yán)格的環(huán)保公約也將支持未來一段期間內(nèi)較高的拆解率。另外，2019年是IMO限硫公約實(shí)施前的最后一年，選擇安裝脫硫設(shè)備的油輪將在2019年內(nèi)集中進(jìn)塢改造，將階段性地影響有效運(yùn)力的供給。
原油的終端消費(fèi)中，與客運(yùn)和貨運(yùn)相關(guān)的占比高，約為60%（2019年數(shù)據(jù)）。隨著疫情在全球范圍內(nèi)擴(kuò)散，到4月2日已有54個(gè)國家宣布進(jìn)入緊急狀態(tài)（這些國家的GDP 占全球的42%），3月23-29日全球國際航線數(shù)量同比下降63%，因此對(duì)原油的消費(fèi)需求可能出現(xiàn)大幅減少，根據(jù)預(yù)測，短期的影響可能為20-30百萬桶/天，占全球原油消費(fèi)需求的20%-30%。從目前來看，全球疫情的拐點(diǎn)何時(shí)到來尚無法判斷，而且即使出現(xiàn)了確診病例數(shù)量下降的情況，可能仍需要經(jīng)過一段時(shí)間才會(huì)解除封城政策，甚至在解除封城之后，居民的日常出行仍會(huì)減少，因此，在未來一段時(shí)間內(nèi)原油過剩導(dǎo)致的油價(jià)下跌和庫存累積將不可避免，從遠(yuǎn)期升水的幅度來看，本輪升水幅度已經(jīng)超過2008-2009和2014-2015年。即使未來一段時(shí)間內(nèi)有新的減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成，但如果減產(chǎn)的幅度不足以抵消需求的下降，仍將出現(xiàn)庫存累積，油價(jià)仍可能維持遠(yuǎn)期升水結(jié)構(gòu)（上一輪的升水從2014年四季度持續(xù)到2017年初，持續(xù)約2年半）。
從短期而言，對(duì)于資源依賴型的產(chǎn)油國來說，重要的是出售原油獲得的財(cái)政收入，當(dāng)減產(chǎn)行為無法達(dá)到穩(wěn)定或提高價(jià)格的效果（例如當(dāng)遇到疫情在全球爆發(fā)、原油消費(fèi)需求驟降，即使少量減產(chǎn)油價(jià)也不可避免的出現(xiàn)明顯下跌），那么此時(shí)產(chǎn)油國的選擇是增產(chǎn)以獲得更多收入（以更高的量彌補(bǔ)更低的價(jià)格）而不是減產(chǎn)（量價(jià)齊跌，收入驟減）。3月6日OPEC+會(huì)議談判失敗之后，事實(shí)上出現(xiàn)的就是這種情形。
OPEC秘書長提議召開OPEC+緊急會(huì)議（本來下一次OPEC會(huì)議將于2020年6月9日舉行），除了OPEC國家和俄羅斯以外，還將邀請(qǐng)其他產(chǎn)油國家，從最新的消息來看，目前的時(shí)間可能由最初提議的周一（4月6日）推遲到周四（4月9日）。無法準(zhǔn)確判斷會(huì)議的結(jié)果，但要達(dá)成有實(shí)際約束力的巨額減產(chǎn)協(xié)議，需要經(jīng)歷較多的利益博弈（包括OPEC+之外的其他產(chǎn)油國，如加拿大、巴西、挪威等），尤其是減產(chǎn)額度的分配，短期內(nèi)達(dá)成共識(shí)的概率不高。
另一方面，無論OPEC談判結(jié)果，僅僅因?yàn)檎勁械南ⅲ赡軙?huì)使油價(jià)繼續(xù)出現(xiàn)反彈，從而使得升水有所收窄，這也會(huì)傳導(dǎo)到油運(yùn)市場：貨主和租家情緒可能會(huì)有所變化，運(yùn)價(jià)將出現(xiàn)一定程度的回調(diào)。如果最后會(huì)議的結(jié)果沒有很快達(dá)成協(xié)議，而疫情對(duì)需求的影響仍在持續(xù)甚至惡化，原油市場的過剩重新被定價(jià)，那么可能導(dǎo)致油價(jià)繼續(xù)面臨下跌壓力，遠(yuǎn)期升水或再度回升，從而推動(dòng)運(yùn)價(jià)再度反彈。因此短期來看，運(yùn)價(jià)可能在相對(duì)高位震蕩，但股價(jià)并沒有反映運(yùn)價(jià)均值的上漲。
原油終端消費(fèi)：交通運(yùn)輸占60%（2019年數(shù)據(jù)）
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
由于全球疫情影響，原油消費(fèi)量將明顯下降：根據(jù)貿(mào)易商的預(yù)測
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
3月時(shí)，國際油價(jià)不斷下行，不少投資者選擇抄底銀行“紙?jiān)?rdquo;，期待之后能大賺一筆。
但20日-21日，國際油價(jià)罕見的暴跌，讓一些投資銀行原油交易產(chǎn)品的投資者欲哭無淚。
按照一般投資人的理解，抄底實(shí)物資產(chǎn)，最差也就是把本金虧光，但國際油價(jià)的這輪暴跌，讓部分投資者不僅虧了本金，還有人稱自己“一覺醒來倒欠銀行幾十萬”。
有投資者稱中行原油寶“虧到倒貼”
20日，國際油價(jià)大跌，美國WTI原油期貨5月合約因21日到期結(jié)算價(jià)暴跌超300%至-37.63美元/桶，創(chuàng)下歷史首次負(fù)值紀(jì)錄。21日，國際油價(jià)再次閃崩，美國WTI原油期貨主力合約一度暴跌近65%，最低報(bào)6.47美元/桶，創(chuàng)1988年以來新低，最終收于13.15美元/桶，跌幅為35.63%；布倫特原油期貨主力合約一度暴跌超30%，最低報(bào)17.51美元/桶，創(chuàng)2004年以來新低，收盤時(shí)跌幅收窄至23.74%，報(bào)19.50美元/桶，未能收復(fù)20美元關(guān)口。
與此同時(shí)，早在3月份就把國內(nèi)銀行原油產(chǎn)品“買爆”的投資者也未能幸免，尤其是抄底中行原油的投資者。
據(jù)悉，中國銀行原油寶美油2005期合約（含美元、人民幣）于4月21日到期，并在4月20日22時(shí)停止交易和啟動(dòng)移倉。21日，由于結(jié)算價(jià)格尚未確認(rèn)，21日所有投資者的賬戶被凍結(jié)，處于浮虧狀態(tài)。當(dāng)天晚上，中行公告稱，正積極聯(lián)絡(luò)CME（芝加哥商品交易所），確認(rèn)結(jié)算價(jià)格的有效性和相關(guān)結(jié)算安排，暫停WTI原油合約當(dāng)日交易。
22日，中國銀行再次公告稱：鑒于當(dāng)前的市場風(fēng)險(xiǎn)和交割風(fēng)險(xiǎn)，中國銀行自4月22日起暫?？蛻粼蛯殻ò烙?、英油）新開倉交易，持倉客戶的平倉交易不受影響。同日，美國原油2005合約-37.63元/桶的結(jié)算價(jià)格被確認(rèn)有效。
這一下在投資者圈子里“炸了鍋”。
抄底原油的投資者已欲哭無淚。
有投資者表示：“我交了保證金買了中國銀行的原油寶產(chǎn)品，選擇到期移倉。20號(hào)晚上10:00被禁止交易，今天告訴我不僅保證金分文不剩（按規(guī)則應(yīng)該在虧損20%本金的時(shí)候強(qiáng)制平倉），我還欠銀行幾十萬？”
美國原油期貨5月合約崩盤，突破了投資者的想象力。在美原油跌到10美元附近的時(shí)候，中證君無意間掃到微信動(dòng)態(tài)中，好幾個(gè)朋友已經(jīng)興高采烈地加入了抄底的隊(duì)伍。“此時(shí)不抄，更待何時(shí)？難道石油能倒貼錢賣？”
而現(xiàn)在那些抄底的朋友，已經(jīng)至少兩天沒有更新動(dòng)態(tài)了。
有投資者在微博上曝出一份中國銀行追加交割款的短信，“我行原油寶產(chǎn)品的美國原油合約已參考CME官方結(jié)算價(jià)進(jìn)行軋差或移倉。請(qǐng)多頭持倉客戶根據(jù)平倉損益及時(shí)補(bǔ)足交割款。”
另有投資者提出之一，“原本是保證金低于20%自動(dòng)斬倉，怎么現(xiàn)在不只是沒有平倉，反而要賠錢？”
而據(jù)部分客戶截圖內(nèi)容顯示，銀行客戶確實(shí)有回復(fù)稱“正常情況下，保證金低于20%，自動(dòng)強(qiáng)制平倉。”
還有人曬出截出結(jié)算單顯示，開倉本金是194.23元，本金388.46萬元，但是現(xiàn)在總體虧損920.7萬元，倒欠銀行532.24萬元。
值得注意的是，與中行不同，工行、建行、民生等銀行都在約一周前為客戶完成移倉，但是不少投資者還是損失慘重。
臨時(shí)平倉、逃過一劫的投資者則大呼僥幸。
信誓旦旦地抄底也就在上個(gè)月。
由于移倉時(shí)間靠后且時(shí)間點(diǎn)明確，據(jù)財(cái)新引用分析師的說法，“中行的換倉早就被空頭盯上了。而工行、建行在移倉時(shí)，也已經(jīng)遇到了類似的空頭狙擊，只是情況沒有中行這么極端。”
原油寶是什么產(chǎn)品？
據(jù)中國銀行官網(wǎng)介紹，原油寶是指中國銀行面向個(gè)人客戶發(fā)行的掛鉤境內(nèi)外原油期貨合約的交易產(chǎn)品，按照?qǐng)?bào)價(jià)參考對(duì)象不同，包括美國原油產(chǎn)品和英國原油產(chǎn)品。其中美國原油對(duì)應(yīng)的基準(zhǔn)標(biāo)的為“WTI原油期貨合約”，英國原油對(duì)應(yīng)的基準(zhǔn)標(biāo)的為“布倫特原油期貨合約”，并均以美元（USD）和人民幣（CNY）計(jì)價(jià)。中國銀行作為做市商提供報(bào)價(jià)并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。個(gè)人客戶在中國銀行開立相應(yīng)綜合保證金賬戶，簽訂協(xié)議，并存入足額保證金后，實(shí)現(xiàn)做多與做空雙向選擇的原油交易工具。
原油寶產(chǎn)品為不具備杠桿效應(yīng)的交易類產(chǎn)品，按期次發(fā)布合約，合約采取“交易品種+交易貨幣+年份兩位數(shù)字+月份兩位數(shù)字”組合方式命名。
除此以外，原油寶的產(chǎn)品機(jī)制與原油期貨極為相似。
1、原油寶是賬戶交易類產(chǎn)品，賬戶中的原油份額不能提取實(shí)物。（相當(dāng)于現(xiàn)金結(jié)算，不能交割，投資屬性更強(qiáng)）
2、原油寶采用保證金交易形式，暫不提供杠桿，可以進(jìn)行多空操作。（與原油期貨類似，多空雙向交易機(jī)制）
3、交易起點(diǎn)低：交易起點(diǎn)數(shù)量為1桶，交易最小遞增單位為0.1桶。（門檻低，原油期貨開戶門檻50萬，INE原油期貨1000桶每手交易單位）
4、T+0交易：日內(nèi)可多次進(jìn)行交易，最大限度提高資金效率。（與原油期貨，被清理整頓的原油現(xiàn)貨類似）
白菜價(jià)是原油的8倍
隨著油價(jià)暴跌，一些無可奈何的投資者當(dāng)起了段子手，有人網(wǎng)上稱，“一覺醒來欠了銀行幾十萬”，“因做多原油期貨爆倉，手中房子急需出手”，更有讓人不忍直視段子對(duì)白，如：
原油：活得沒有自尊啊，簡直就是白菜價(jià)……
白菜：你也敢跟我比(一臉不屑)？
原油：那我跟水比總可以吧？
水：老兄，我也比你貴好不？
國際原油通常以桶來概述，以世界平均比重阿拉伯34度輕質(zhì)原油為基準(zhǔn)計(jì)算，每桶原油容積約等于159升，每噸原油為7.33桶。
按照1桶原油=159升=6.47美元換算，1桶原油=45.78元人民幣(匯率1美元=7.0752元人民幣)， 1噸原油=7.33桶=47.43美元=335.58元人民幣。
而北京新發(fā)地市場21日大白菜均價(jià)為2.7元/公斤，每噸大白菜則為2700元；普通瓶裝礦泉水一般是1瓶0.55升，按2元/瓶計(jì)算，1桶礦泉水(159升)=578元人民幣。大白菜和礦泉水的價(jià)格都明顯比原油貴。
油價(jià)為何暴跌？
由于WTI原油期貨5月合約21日到期，20日不再是交易最為活躍的合約，因此負(fù)油價(jià)并不能準(zhǔn)確反映當(dāng)前油價(jià)。但21日主力合約的暴跌引發(fā)了市場的擔(dān)心。
據(jù)中新網(wǎng)，隆眾資訊副總經(jīng)理閆建濤表示，當(dāng)前影響油價(jià)的最主要因素不是生產(chǎn)成本，而是庫存。疫情引發(fā)了基礎(chǔ)設(shè)施和交通物流不暢等問題，原油很難外輸或儲(chǔ)存。
疫情不斷蔓延，導(dǎo)致全球石油需求急劇縮減。國際能源署(IEA)預(yù)測今年全球石油需求創(chuàng)紀(jì)錄地減少每日930萬桶，其中4月需求減少2900萬桶/日，跌至1995年以來最低水平。
多位業(yè)內(nèi)專家指出，原油的需求和供應(yīng)在短期內(nèi)彈性很小，盡管儲(chǔ)備原油可以一定程度上穩(wěn)定市場，但全球儲(chǔ)油設(shè)備正在迅速被填滿。“全球石油最大儲(chǔ)存容量約為68億桶，其中近60%如今已被填滿。”
4月21日，全球最大的獨(dú)立石油存儲(chǔ)公司Royal Vopak的首席財(cái)務(wù)官Gerard Paulides對(duì)外媒表示，新冠疫情下供過于求，交易商儲(chǔ)存原油和精煉燃料的空間已經(jīng)被占滿。
“我們終端上石油的可用容量幾乎賣光了，” Paulides說道，“Vopak全球范圍內(nèi)的儲(chǔ)存空間，只要不是還在維修中的幾乎都沒了，我聽說其他地方也是這樣。”
不少投資者在2008年金融危機(jī)原油處于極低價(jià)格時(shí)，租用油輪儲(chǔ)存原油，只要油價(jià)上漲幅度超過租用成本就可以獲利。然而目前已有1.6億桶石油儲(chǔ)存在世界各地的郵輪上，若油價(jià)無法回升，實(shí)物交割后，投資人要承擔(dān)運(yùn)輸和郵輪倉儲(chǔ)費(fèi)用。
同樣是疫情重?fù)粝鹿┬桕P(guān)系失衡，奶農(nóng)可以倒掉易腐爛、儲(chǔ)存成本又高的牛奶。但產(chǎn)油商不可能靠將易變質(zhì)、無法長期存放、運(yùn)輸和儲(chǔ)存成本很高的原油倒進(jìn)海里來救市。
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