公用環(huán)保行業(yè)：核電重啟利好運(yùn)營(yíng)商 飛灰控制試行規(guī)范發(fā)布

    海南昌江二期與浙江三澳一期核電獲得核準(zhǔn)，印證運(yùn)營(yíng)商裝機(jī)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。廣東發(fā)布政策鼓勵(lì)大用戶直供，短期受影響氣量有限，長(zhǎng)期看龍頭城燃仍有充足競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。垃圾焚燒飛灰污染控制技術(shù)試行規(guī)范發(fā)布，飛灰處置需求加速釋放，垃圾焚燒企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本增加，行業(yè)集中度料將持續(xù)提升。推薦華能國(guó)際（A&H）、華電國(guó)際（A&H）、寶新能源、皖能電力、長(zhǎng)江電力、川投能源、龍馬環(huán)衛(wèi)、玉禾田、瀚藍(lán)環(huán)境、高能環(huán)境、廣電計(jì)量、國(guó)檢集團(tuán)、電科院等。

    市場(chǎng)表現(xiàn)回顧。本周上證綜指下跌1.42%，深證成指下跌1.41%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.93%，滬深300 下跌1.53%，中信電力及公用事業(yè)指數(shù)上漲0.23%。

    公用最新觀點(diǎn)：核電重啟利好運(yùn)營(yíng)商，直供對(duì)城燃影響料有限。9 月2 日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確認(rèn)核準(zhǔn)海南昌江二期與浙江三澳一期兩個(gè)三代核電項(xiàng)目，本次獲批的4臺(tái)機(jī)組是2020 年以來(lái)首批核準(zhǔn)機(jī)組，再度驗(yàn)證新裝機(jī)持續(xù)釋放的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，并利好中廣核電力、中國(guó)核電、華能集團(tuán)等運(yùn)營(yíng)商的裝機(jī)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。廣東省發(fā)改委發(fā)布政策，允許年用氣量達(dá)到1000 萬(wàn)立方米以上、靠近主干管道且具備直接下載條件的工商業(yè)用戶可實(shí)施直供。我們預(yù)計(jì)龍頭公司在相關(guān)地區(qū)符合被直供條件的用戶往往不超過4-5 家，短期影響微乎其微。長(zhǎng)期看，地方政府可能通過允許直供、點(diǎn)供等手段促進(jìn)終端氣價(jià)下行。城燃有望通過①引入自有低成本氣源并進(jìn)行價(jià)格讓利以及②提供增值服務(wù)與綜合能源服務(wù)，以爭(zhēng)奪此類大用戶，整體依然具備較好的靈活度和競(jìng)爭(zhēng)力。

    環(huán)保最新觀點(diǎn)：垃圾焚燒飛灰污染控制技術(shù)試行規(guī)范發(fā)布。近日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布國(guó)家環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)《生活垃圾焚燒飛灰污染控制技術(shù)規(guī)范（試行）》，規(guī)定了生活垃圾焚燒飛灰收集、貯存、運(yùn)輸、處理和處置過程的污染控制技術(shù)要求，填補(bǔ)了我國(guó)在生活垃圾焚燒飛灰處理處置過程污染控制專用標(biāo)準(zhǔn)方面的空白?！都夹g(shù)規(guī)范》

    的發(fā)布將提高生活垃圾焚燒飛灰處置各環(huán)節(jié)的規(guī)范化程度，推動(dòng)飛灰處置需求釋放，利好具備飛灰處置資質(zhì)的危廢處置企業(yè)。對(duì)垃圾焚燒企業(yè)而言，飛灰處置的各環(huán)節(jié)擁有了明確的技術(shù)要求和污染控制標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本也將有所提高，低價(jià)競(jìng)標(biāo)、經(jīng)營(yíng)管理不善的項(xiàng)目將面對(duì)更大的生存壓力，行業(yè)優(yōu)勝劣汰加速，龍頭企業(yè)則有望通過外延并購(gòu)進(jìn)一步提升自身的運(yùn)營(yíng)規(guī)模，行業(yè)集中度料將持續(xù)提升。

    風(fēng)險(xiǎn)因素：燃料成本大幅上升；電價(jià)超預(yù)期波動(dòng)；政府支付能力下降；項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。

    投資策略。電價(jià)政策風(fēng)險(xiǎn)消除和中報(bào)普遍高增為火電估值修復(fù)提供了催化劑，汛期來(lái)臨和6 月后來(lái)水轉(zhuǎn)豐助水電Q3 業(yè)績(jī)；持續(xù)看好大固廢產(chǎn)業(yè)鏈的末端垃圾發(fā)電和前端環(huán)衛(wèi)運(yùn)營(yíng)；檢測(cè)正處于從大行業(yè)向大公司升級(jí)的關(guān)鍵階段，下游需求在2020Q2修復(fù)明顯。