12月14日，復(fù)星集團(tuán)董事長(zhǎng)郭廣昌帶領(lǐng)著一眾高管，在港交所敲響了復(fù)星旅文的上市鐘聲。略顯殘酷的是，復(fù)星旅文上市第一天的表現(xiàn)并不理想。
一開盤，復(fù)星旅文便跌破了每股15.6港元的發(fā)行價(jià)，之后一路下行，收盤報(bào)價(jià)為每股14.98港元，跌幅為3.97%，總市值183.22億港元。
通過招股書看到，盡管被認(rèn)為是復(fù)星集團(tuán)系下重要一分子，但復(fù)星旅文在整個(gè)集團(tuán)板塊中所占比重仍不大，且連續(xù)多年虧損，未來盈利也將受到多種客觀條件制約。該公司2015至2018上半年凈利潤(rùn)分別虧損9.54億元、4.73億元、2.95億元、1.35億元。
12月14日，針對(duì)上述狀況，向復(fù)星旅文發(fā)送采訪提綱，該公司表示目前正處靜默期，不方便提問，一切以公告為準(zhǔn)。
上海易居房地產(chǎn)研究院總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)說道，“復(fù)星這兩年在文旅資源整合上力度較大，這或說明此類企業(yè)一個(gè)策略轉(zhuǎn)變，即在傳統(tǒng)住宅等業(yè)態(tài)發(fā)展的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)針對(duì)文旅產(chǎn)業(yè)進(jìn)行發(fā)展。從目前披露的投資計(jì)劃來看，上市將成為資金鏈較緊張的復(fù)星旅文擴(kuò)張業(yè)務(wù)版圖的重要節(jié)點(diǎn)。未來國(guó)內(nèi)旅游行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，復(fù)星當(dāng)然也要關(guān)注資金壓力等問題。”
兩年半凈利虧損9.02億元
招股書顯示，此次IPO募集資金的19%將用于擴(kuò)張現(xiàn)有業(yè)務(wù)，52%將用于開發(fā)麗江及太倉項(xiàng)目及發(fā)掘具有珍貴資源的新旅游目的地，約26%用于償還部分未償還的銀行貸款，3%用作營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。
資料顯示，復(fù)星旅文2018年上半年收入66.67億元，相比于2017年上半年的61.85億元增長(zhǎng)7.79%;2018年上半年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為1456.2萬元，相比于2017年上半年的1.33億元下降89%。
在凈利潤(rùn)的表現(xiàn)上，復(fù)星旅文同樣不盡如人意。2018年上半年凈利潤(rùn)為虧損1.34億元，上年同期虧損額為1.89億元;如果算上2016年、2017年分別虧損4.73億元、2.95億元，短短2年半時(shí)間已經(jīng)虧損9.02億元。
注意到，對(duì)于利潤(rùn)虧損，復(fù)星旅文的銷售及行政開支以及融資成本影響頗大。2015年至2017年，該公司銷售開支及行政開支分別高達(dá)21.21億元、25.04億元、29.65億元，2017年上半年及2018年上半年該部分開支分別為14.85億元及18.23億元，基本侵蝕了毛利。而其融資成本也持續(xù)高企，前三個(gè)年度均在40億元以上。
此外，截至2015年、2016年及2017年12月31日以及截至2018年6月30日，復(fù)星旅文流動(dòng)負(fù)債凈額分別為43.16億元、25.94億元、38.11億元及58.15億元。而截至2018年9月末，復(fù)星旅文的流動(dòng)負(fù)債凈額進(jìn)一步攀升至73億元。
公司方面解釋稱，流動(dòng)負(fù)債凈額主要來自于為中國(guó)內(nèi)地的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張(尤其是三亞·亞特蘭蒂斯)提供資金的應(yīng)付關(guān)聯(lián)公司款項(xiàng)，以及棠岸項(xiàng)目買家預(yù)付款項(xiàng)形式的合約負(fù)債增加。
超95%收入來源于度假村業(yè)務(wù)
據(jù)了解，復(fù)星旅文旗下?lián)碛蠧lub Med(地中海俱樂部)、三亞亞特蘭蒂斯、兒童親子玩學(xué)業(yè)務(wù)迷你營(yíng)、FOLIDAY生活平臺(tái)等。此外，復(fù)星旅文還投資了Thomas Cook等全球旅游行業(yè)企業(yè)。根據(jù)招股書披露，復(fù)星旅文的收入主要由度假村、旅游目的地、基于旅游場(chǎng)景的服務(wù)及解決方案三部分組成。
值得關(guān)注的是，復(fù)星旅文集團(tuán)的絕大部分收入都來來自于度假村業(yè)務(wù)，旅游目的地、基于旅游場(chǎng)景的服務(wù)及解決方案兩部分收入則占比極少。
復(fù)星旅文2015年、2016年、2017年?duì)I收分別約為89.03億元、107.83億元、117.99億元;而這三年其度假村業(yè)務(wù)收入則分別達(dá)到約89.03億元、107.80億元、117.58億元。2018年上半年其度假村收入業(yè)務(wù)約為63.7億元，占所有收入的95.5%。
事實(shí)上，近年來，除了復(fù)星旅文，在眾多入局文旅產(chǎn)業(yè)的資本中，房地產(chǎn)行業(yè)無疑最具代表性。嚴(yán)躍進(jìn)分析表示，“文旅地產(chǎn)和山水資源有很大的掛鉤，所以多少會(huì)帶來占地規(guī)模大的特點(diǎn)。若是地產(chǎn)業(yè)務(wù)開發(fā)積極到位，那么開發(fā)文旅本身也是對(duì)土地資源的合理利用。但若是開發(fā)的時(shí)候過多做住宅產(chǎn)業(yè)，同時(shí)土地開發(fā)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)一直不明確，就會(huì)有圈地的嫌疑。”
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