公司公布3Q19 業(yè)績：前三季度收入16.8 億元，同比降低4.9%；歸母凈利潤2.5 億元，同比降低15.4%，對應每股盈利0.60 元。
3Q19 單季收入5.7 億元，同比降低7.3%；歸母凈利潤9,097 萬元，同比降低14.1%，對應每股盈利0.10 元，業(yè)績略低于預期，因家紡線下銷售競爭仍激烈。
分渠道看：公司3 季度單季線下拓店較少，且加盟門店凈增多于直營門店；受家紡行業(yè)市場壓力及新興業(yè)態(tài)挑戰(zhàn)影響，直營門店銷售略有下滑，加盟門店因管理機制仍在調(diào)整期銷售下滑相對較大，同時我們認為經(jīng)銷商庫存存在一定壓力，但更嚴格的經(jīng)銷商審核、更高的加盟門檻意味著同業(yè)中更強的抗風險能力。公司估計線上渠道增長仍保持20%以上，得益于公司的品牌力及產(chǎn)品力；同時公司預計雙十一預售情況也有溫和增長。
毛利率大幅增長，但費用率提升拖累凈利潤表現(xiàn)。3Q19 公司毛利率大幅提升4ppt 至53.9%，得益于電商及一二線市場高端產(chǎn)品銷售狀況理想；但銷售費用率同比增長2.4ppt、研發(fā)費用率同比提升2ppt 影響了公司凈利潤表現(xiàn)，凈利率同比降低1.3ppt 至15.9%。
經(jīng)銷商渠道去庫存成效顯著，應收款、現(xiàn)金流改善明顯。為增強經(jīng)銷商長遠發(fā)展及抗風險能力，公司自2019 年上半年起將經(jīng)銷商績效考核改變?yōu)橐曰乜顬楠劷鹂己酥笜?，以幫助?jīng)銷商去庫存并提升經(jīng)銷商盈利能力，在此戰(zhàn)略支持下，公司營運效率顯著改善，截至3Q19 報表存貨、應收賬款同比降低16.7%、57.4%，2019 年前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流由去年同期-2.7 億元大幅轉(zhuǎn)正至6.4 億元。
發(fā)展趨勢
參照社零數(shù)據(jù)，我們認為傳統(tǒng)消費市場面臨較大壓力，國內(nèi)經(jīng)濟不景氣及居民收入增長放緩或制約家紡產(chǎn)品的市場需求。公司2019 年來推進經(jīng)銷商去庫存、大力發(fā)展線上業(yè)務有助于渠道端實現(xiàn)更加平衡及健康的發(fā)展。
公眾號
小程序
微信咨詢
