400億股權爭奪戰(zhàn)，高瓴資本狂砸400億拿下格力電器

    10月28日晚，格力集團函告格力電器，經評審委員會對參與公開征集的兩家意向受讓方進行綜合評審，確定珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)為最終受讓方。

    格力集團將轉讓所持格力電器9.02億股，占公司總股本的15%，轉讓價格由不低于45.67元/股調整為不低于44.17元/股，意向受讓方需繳納63億元作為保證金，轉讓總金額不低于398億元。

    珠海明駿背后的基金管理人則為珠海高瓴股權投資管理有限公司(即高瓴資本)。這意味著，高瓴資本成為長達6個多月“格力電器400億股權之爭”的最終贏家。

    這是張磊500億接盤鞋王百麗后，在VC/PE行業(yè)創(chuàng)下的另一奇跡。同時，高瓴資本入主格力，還成為PE參與國企混改的經典范本，具有里程碑意義。

    25家機構參與價值400億股權爭奪戰(zhàn)

    今年3月，格力電器突然發(fā)布信息稱，收到格力集團的通知?？毓晒蓶|正在籌劃轉讓所持有的部分格力電器股權，或涉及控股權變動。

    此消息一出，引起業(yè)內嘩然，大家都在揣測轉讓格力電器的股權比例。直到數(shù)日后，格力集團宣布股權轉讓比例為15%，價值約400億元。

    格力集團的動作很快在資本市場中應驗，受該消息影響，格力電器復牌漲停，股價報51.93元，市值達到3124億元。但這一切對于格力電器來說，只是剛剛開始。

    一場圍繞價值400億股權的大戰(zhàn)即將上演。2019年5月22日，有25家投資者參與了格力投資者見面會，陣容堪稱全明星。包括高瓴資本、博裕資本、淡馬錫控股、厚樸投資等。

    雖然參與者陣容豪華，各個實力不俗。不過，由于征集受讓方條件苛刻：必須要交付63億元保證金，簽約后5個工作日付40%等，23家機構被拒門外，僅剩高瓴資本與厚樸投資。

    關于這兩家機構誰能最后獲勝，在花落高瓴資本前，外界曾議論紛紛。有PE投資人早前表示，“高瓴厚樸之爭”他更看好高瓴，看好張磊。“他是一個可以創(chuàng)造奇跡的人。”

    2進1競逐賽，為何高瓴資本贏了？

    高瓴資本近年來在VC/PE、創(chuàng)投圈都獲得了極高人氣值。特別是職場人生始終頗具“傳奇色彩”的創(chuàng)始人張磊。從當年的河南高考狀元，到如今手中掌握巨資的私募掌門人，張磊被譽為中國當代“價值投資”的教父級人物。“他肯定不會放過格力的機會。”該投資人說。

    對于另一家競爭者厚樸投資，雖然名氣不及高瓴資本，但其在智能制造、芯片、新能源等領域布局廣泛，掌舵者方風雷更是大名鼎鼎，中國本土投資的前輩級人物，早期中金公司重要一員，在國有資本運作方面經驗豐富，資源雄厚。如果從這一點來看，厚樸對格力更有價值。

    在這場2進1的競逐賽中，最終還是高瓴資本更勝一籌。“高瓴資本此前投出了太多優(yōu)秀企業(yè)，騰訊、京東、美團、滴滴，每一個都堪稱行業(yè)巨頭。這個重要因素格力不會不考慮。”某分析師表示，“格力要想在未來獲得長遠發(fā)展空間，需要高瓴資本進入。特別是它們的投資組合中不乏流量巨頭、電商巨頭，這些都是格力非常需要的資源。”

    高瓴資本押注格力電器，是張磊實現(xiàn)價值投資的重要一步。格力將給高瓴資本創(chuàng)造更多可改造的空間。這是格力電器必須要經歷的一步，實現(xiàn)企業(yè)轉型升級。董明珠也曾明確表示，“格力需要的是真心誠意愿意幫助格力電器發(fā)展的企業(yè)，不會讓野蠻人進來。”

    在這一點上，高瓴資本非常契合。那么，為什么是張磊贏了？因為，高瓴資本與格力電器淵源頗深。早在十多年前，高瓴就開始投資重倉格力。不單是格力，包括騰訊、京東都是高瓴持續(xù)重倉的企業(yè)。這與張磊追求價值投資的理念有關。

    他常說，“找到最好的公司，做時間的朋友”，是對價值投資最好的詮釋之一。投資回報的本質是作為企業(yè)擁有者，獲得管理團隊為企業(yè)創(chuàng)新成長帶來的價值積累。人們往往感慨，投資最貴的不是錢，而是時間。愿意付出更多的時間去研究，去持有，去陪伴企業(yè)的成長，即“花足夠多的時間，做最好公司的朋友”。這種長期堅持和信賴，來源于充分的理性判斷和風險認知，以及發(fā)自內心的勇氣和誠實。

    正是憑借這樣的投資理念，使高瓴資本不單是扮演投資人的角色，而是做企業(yè)的朋友陪伴共同成長。當年，京東還不是一家巨頭企業(yè)，高瓴資本進入后，各種牽線搭橋，幫助企業(yè)各方面提供成長。不只帶來錢，是PE巨頭高瓴資本的投資特色，就像VC巨頭紅杉中國一樣，或許是為什么紅杉中國沈南鵬與高瓴資本張磊是VC/PE行業(yè)財富最多的兩位投資人吧。

    “讓企業(yè)家坐主駕駛位”、“原有管理層為主導”

    作為曾經的鞋業(yè)巨頭，百麗曾經輝煌無限，2007年在香港完成上市，產品風靡亞洲，一度創(chuàng)下“很少有女孩子沒聽過百麗，沒買過百麗鞋的品牌神話。”然而，隨著近幾年科技高速發(fā)展，傳統(tǒng)零售業(yè)遭受沖擊，步伐緩慢，經營受困，百麗不曾例外。

    百麗的問題，其實也是中國實體企業(yè)普遍存在的問題，轉型困難，向線上發(fā)展沒有底氣。高瓴資本在2017年接盤百麗，并沒有在管理上做出重要改變，而是著手企業(yè)數(shù)字化轉型。

    高瓴助推百麗數(shù)字化實踐，體現(xiàn)了高瓴資本“讓企業(yè)家坐主駕駛位”賦能實體經濟的一貫思路。張磊對高瓴的定位是“實體經濟與科技企業(yè)的融合媒介”。他認為，資本要在科技企業(yè)與實體經濟的啞鈴兩端發(fā)揮融合創(chuàng)新作用，才有機會推動新技術與傳統(tǒng)產業(yè)有效結合，幫助和支持傳統(tǒng)企業(yè)進行跨地域、跨時間、跨行業(yè)的創(chuàng)新升級。

    張磊和高瓴資本管理層曾多次表示，私有化百麗后，并非一般意義上的親自“下場”運營，而是仍以原有管理層為主導，依靠百麗直營的2萬家門店和10多萬店員以及供應鏈能力等最核心的資產和核心競爭能力，在不改變百麗原有業(yè)務流程的基礎上做業(yè)務增量。

    不過多干預企業(yè)經營管理，或許也是格力集團比較看中高瓴資本的一點。對于本次交易，另一大關注點則聚焦在，董明珠身上。

    作為陪伴格力電器成長的早期核心骨干，董明珠一直是外界最為關注的對象。自2001年起，董明珠便擔任格力電器總裁，2012年升任董事長。今年初，格力電器完成換屆選舉，董明珠高票實現(xiàn)連任，任期至2021年。足可見，格力集團對她期望值仍然很高。

    65歲的董明珠也在同一時期高調表示，2023年，格力要實現(xiàn)6000億元銷售目標。對于高瓴資本的入主，是否會對現(xiàn)有以董明珠為代表的格力電器管理層產生影響，目前仍是未知數(shù)。

    雖然高瓴資本的投資策略主張不干涉現(xiàn)有管理層對公司的管理。但董明珠的風格有“霸道總裁”著稱，她又是一位非常有影響力的企業(yè)家，大IP，是否與高瓴資本配合好，讓格力電器更上一層樓，還需拭目以待。