德賽電池：消費(fèi)級(jí)電池龍頭 受益需求提升

    公司為消費(fèi)級(jí)電池PACK 及BMS 龍頭，未來(lái)將受益于手機(jī)電池電量及復(fù)雜度提升帶來(lái)的價(jià)值量提升，同時(shí)智能硬件市場(chǎng)也將為公司帶來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力投資要點(diǎn)：

    首次覆蓋，給 予增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)45 元：公司為消費(fèi)級(jí)電池PACK及BMS 龍頭，受益于手機(jī)電池電量及復(fù)雜度提升帶來(lái)的價(jià)格提升，同時(shí)智能硬件市場(chǎng)也將為公司帶來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力。我們預(yù)測(cè)2019-21年EPS 為2.26 元、2.70 元、3.2 元，增速為17%、20%、19%。參考行業(yè)可比公司估值水平，給予目標(biāo)價(jià)45 元，對(duì)應(yīng)2019 年20 倍PE。

    手機(jī)電池量?jī)r(jià)齊升，市場(chǎng)份額向龍頭集中：隨著手機(jī)性能提升，為保持手機(jī)續(xù)航時(shí)間需增加電池容量，雙電芯/L 型電池開(kāi)始導(dǎo)入智能手機(jī)，帶來(lái)手機(jī)電池價(jià)值增長(zhǎng)，同時(shí)5G 換機(jī)有望使智能手機(jī)銷(xiāo)量重回增長(zhǎng)。手機(jī)品牌集中度提升，需要電池企業(yè)在出貨量、交付能力、研發(fā)能力上同步跟進(jìn)，利好龍頭供應(yīng)商。

    智能硬件百花齊放，NB 與動(dòng)力電池機(jī)會(huì)顯現(xiàn)：以智能手表、耳機(jī)、VR/AR 為代表的智能硬件將在后智能機(jī)時(shí)代迎來(lái)快速增長(zhǎng)，電動(dòng)工具也將保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。智能硬件輕薄化為重要因素，因此帶動(dòng)軟包電池需求。公司當(dāng)前已經(jīng)成為Apple Watch 電池獨(dú)家供應(yīng)商，體現(xiàn)公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。在筆記本電腦電池方面，公司已經(jīng)成為蘋(píng)果MAC，聯(lián)想電腦核心供應(yīng)商，未來(lái)NB 電池轉(zhuǎn)向軟包有利于公司發(fā)展。