華魯恒升：中國化工標(biāo)桿企業(yè)成長之路

    2009 年-2019 年是華魯恒升發(fā)展進入快車道的十年：公司收入從2009 年的39.98 億增長至2019 年的141.90 億，年平均增速達到13.5%；歸母凈利潤從2009 年的4.25 億增長至2019 年的24.53 億，年平均增速達到19.2%；股價也從2009 年第1 個交易日開盤的4.00 元上漲至2019 年最后一個交易日收盤的19.87 元，累計漲幅達到3.97 倍。

    2009 年-2019 年十年發(fā)展之路復(fù)盤：2009 年-2013 年是公司第二輪資本開支時期，以投建第二套氣化爐為主，圍繞氣化爐擴充下游產(chǎn)品品類，由“一線三頭”向“一線多頭”轉(zhuǎn)變，并投建5 萬噸合成氣制乙二醇打下良好的基礎(chǔ)；2014 年-2018 年是公司第三輪資本開支時期，除投建第三套氣化爐裝置外，還投建50 萬噸煤制乙二醇產(chǎn)能，不斷提升合成氣的附加值；2019 年是公司第四輪資本開支的啟動之年，計劃投建己二酸及己內(nèi)酰胺項目保障未來發(fā)展。

    十年復(fù)盤結(jié)論：通過計算公司股票相對上證指數(shù)的收益率來盡量剔除市場環(huán)境對股價的影響，而公司基本面的變化主要來自于兩個方面，一是“價”，即公司主要產(chǎn)品的價格景氣度；二是“量”，即公司新增產(chǎn)能的建設(shè)和投產(chǎn)。

    產(chǎn)品價格趨勢的變化對公司股價影響最大，絕大多數(shù)情況下產(chǎn)品價格趨勢的確立將決定公司股價的方向，但公司股價的變化早于產(chǎn)品價格的變化，公司股票的主要買點是產(chǎn)品價格底部確立反轉(zhuǎn)向上趨勢的前期。公司宣布投建重大新項目及重大項目正式投產(chǎn)，對公司股價均有正向的影響，油煤價比拉大將進一步放大公司的成本優(yōu)勢，對公司的股價也有正向的影響。