華熙生物：收購玻尿酸原料商佛思特 開啟行業(yè)整合強化龍頭地位

    華熙生物公告：擬以2.9 億元收購佛思特公司100%股權，后者主營透明質酸原料生產和銷售，年產能規(guī)模100 噸。我們認為，此次收購有助于提升公司的產能規(guī)模及競爭優(yōu)勢，強化公司在透明質酸領域的絕對龍頭地位。此外，據(jù)我們跟蹤的線上爬蟲數(shù)據(jù)，年初以來公司化妝品的線上銷售表現(xiàn)亮眼，我們重申看好公司的核心競爭優(yōu)勢及中長期發(fā)展前景。

    收購玻尿酸原料商佛思特，開啟行業(yè)整合，強化公司絕對龍頭地位。①標的公司概況：佛思特公司為東辰集團等十一家公司破產重整后，在生物醫(yī)藥板塊的經營主體，主營透明質酸原料的生產和銷售，擁有國內領先的透明質酸生產裝置，產品以食品級為主，化妝品級為輔，年產能100 噸，2019 年營收規(guī)模6864 萬元，凈虧損699 萬元，目前處于持續(xù)生產經營狀態(tài)，且客戶和市場相對穩(wěn)定；②收購對價：本次交易對價2.9 億元，對應標的公司2019年僅4.2 倍P/S，低于華熙生物當前估值水平，公司擬通過自有資金結合外部融資的方式支付價款；③收購意義：華熙生物作為全球透明質酸領域龍頭，截至2019 年底透明質酸產能達320 噸。我們認為，本次收購有助于迅速提升公司透明質酸產能、產品線布局及客戶資源，提升公司綜合市占率及核心競爭力。

    卡位功能性護膚品及醫(yī)美優(yōu)質賽道，KOL 營銷賦能線上高速成長。公司依托在透明質酸原料領域積累的研發(fā)和技術優(yōu)勢，積極拓展終端消費市場，功能性護膚品及醫(yī)美板塊高速成長。受益于消費者對醫(yī)美、藥妝類產品需求的增加，以及公司在直播帶貨、KOL 營銷等新模式上的發(fā)力，公司的化妝品線上渠道快速成長，據(jù)我們監(jiān)測的線上爬蟲數(shù)據(jù)顯示，2020 年1-5 月公司潤百顏品牌的天貓旗艦店銷售額同比增長超過170%。我們看好公司發(fā)力優(yōu)質功能性護膚品賽道，以及新營銷模式帶來的成長動能。

    公司核心競爭優(yōu)勢穩(wěn)固，重申看好未來發(fā)展前景。華熙生物作為透明質酸全產業(yè)鏈布局的稀缺標的，在研發(fā)能力、品牌矩陣布局、原料產率、資質儲備等方面已建立了深厚的護城河。近年來隨著公司在營銷方面的持續(xù)投入，我們認為有望帶動公司業(yè)績進入快速成長通道，重申看好公司的中長期發(fā)展前景。