恒瑞醫(yī)藥：創(chuàng)新藥快速增長 研發(fā)力度持續(xù)加大

    公司業(yè)績符合預(yù)期。公司2020 上半年實現(xiàn)營業(yè)收入113.09億元，同比增長12.79%；歸屬于母公司股東凈利潤 26.62 億元，同比增長10.34%；扣非后歸屬于母公司股東凈利潤25.62億元，同比增長11.94%，對應(yīng)EPS0.50 元。其中2020Q2 單季實現(xiàn)營業(yè)收入57.82 億元（+14.28%）；歸母凈利額13.46 億元（+10.38%），公司業(yè)績符合預(yù)期。

    創(chuàng)新藥快速增長，研發(fā)項目穩(wěn)步推進。受疫情影響，公司2020 上半年收入和利潤增速有所放緩。從產(chǎn)品上看，預(yù)計麻醉管線和造影管線受到疫情沖擊較大，下半年隨著門診和手術(shù)量的恢復(fù)，兩條管線有望重回增長態(tài)勢。在創(chuàng)新藥的放量驅(qū)動下，腫瘤管線預(yù)計維持高增速，拉動公司整體業(yè)績。受益于創(chuàng)新藥占比的提高，公司產(chǎn)品的銷售毛利率相比去年同期上升1.25pp,達到87.94%。2020 上半年公司研發(fā)投入18.63 億元，同比增長25.56%，研發(fā)投入占銷售收入比重達到16.48%。藥品研發(fā)穩(wěn)步推進，2020 上半年P(guān)D-1 新增肝癌、非小細胞肺癌和食管鱗癌適應(yīng)癥；瑞馬唑侖新增結(jié)腸鏡檢查鎮(zhèn)靜適應(yīng)癥；吉非替尼獲批上市，用于治療一線EGFR 突變非小細胞肺癌。在國際化方面，仿制藥右美托咪定在美國獲批，創(chuàng)新藥卡瑞利珠單抗有償許可給韓國CrystalGenomics 公司。

    股權(quán)激勵力度大。公司發(fā)布股權(quán)激勵方案，擬向公司董事、高級管理人員和關(guān)鍵崗位人員授予2573.60 萬股限制性股票，約占公司總股本的0.49%，授予的激勵對象總?cè)藬?shù)為1302 人，占公司員工總?cè)藬?shù)的5.33%。限制性股票解除限售的業(yè)績條件為：以2019 年凈利潤為基數(shù)，2020 年、2021年、2022 年各年度凈利潤較2019 年相比，增長率分別不低于20%、42%、67%，三年凈利潤復(fù)合增長率為18.64%。從股權(quán)激勵方案來看，公司對未來三年業(yè)績的快速增長充滿信心。按照今年設(shè)定的股權(quán)激勵業(yè)績增長條件來估算，公司2020 年下半年業(yè)績增速預(yù)計在25%以上。