青鳥消防：營收穩(wěn)步增長 競爭力持續(xù)夯實(shí)

    近日，公司發(fā)布2020 年中報，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.44 億元，同比下降8.96%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.45 億元，同比增長3.50%。基本每股收益0.60 元。

    Q2 營收穩(wěn)步增長，報告期繼續(xù)落地大型優(yōu)質(zhì)項目。Q2 公司實(shí)現(xiàn)營收6.74 億元，同比增長21.12%。公司成熟的經(jīng)銷模式為長期成長提供重要驅(qū)動力，上半年公司繼續(xù)積極推進(jìn)經(jīng)銷商績效考核體系的實(shí)施，進(jìn)一步加強(qiáng)與經(jīng)銷商的良好互動關(guān)系，提升經(jīng)銷商的市場拓展能力與項目落地能力。同時，作為重要補(bǔ)充和新增長點(diǎn)，公司直銷業(yè)務(wù)繼續(xù)突破，上半年落地多項大型項目。公司上半年落地的大型項目包括1）北京2022 年冬奧會（重點(diǎn)配套項目崇禮太子城冰雪小鎮(zhèn)，主要建設(shè)內(nèi)容為商街、民宿及其附屬設(shè)施，項目總用地面積約為16.6 萬平方米，總建筑面積達(dá)到33.3 萬平方米）；2）京東集團(tuán)西南總部基地（分兩期建設(shè)，一期占地59 畝，總建筑面積25 萬平方米，預(yù)計2020 年建成）；3）北京港澳中心項目（主體17 層，集辦公樓、公寓、酒店為一體，亞洲第一座無障礙式的、具備多種綜合設(shè)施的酒店）；4）房山龍湖熙悅天街（項目占地面積為85700 平方米，總建筑面積為17.91 萬平方米，包括寫字樓、天街購物廣場）；5）佛山季華實(shí)驗(yàn)室建設(shè)項目（佛山市2020 年度省重點(diǎn)項目，季華實(shí)驗(yàn)室占地近1000 畝，科研區(qū)規(guī)劃建設(shè)面積30 萬平方米）；6）北京鮮活農(nóng)產(chǎn)品流通中心（亞洲最大菜籃子，總用地規(guī)模約16 公頃，總建筑面積約61 萬平方米）。我們認(rèn)為，公司重大項目的持續(xù)突破能夠在業(yè)內(nèi)起到標(biāo)桿作用，獲客能力有望繼續(xù)增強(qiáng)，同時這也充分體現(xiàn)了公司作為國內(nèi)消防報警領(lǐng)先企業(yè)的強(qiáng)大競爭力。

    Q2 公司毛利率提升，費(fèi)用率下降，凈利潤大幅回升。公司Q2 銷售毛利率42.16%，同比提升4.00pct；Q2 銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財務(wù)費(fèi)用率較上年同期分別變動-1.94pct、+0.23pct、-0.07pct，整體下降1.78pct。公司盈利能力的回升帶動Q2 凈利潤同比大幅增長56.15%，上半年業(yè)績增速同比轉(zhuǎn)正。4 月份以來，公司積極有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，全面推動以“降本增效”為核心的運(yùn)營管理工作，取得了良好的效果，業(yè)績?nèi)婕铀倩嘏掳肽旯緦⒗^續(xù)推動降本增效。

    看點(diǎn)一：“朱鹮Inside”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，第一代已應(yīng)用，新一代在路上。公司開發(fā)的高集成數(shù)模傳感器芯片“朱鹮”芯片，是應(yīng)用于消防報警電子產(chǎn)品的專業(yè)芯片，第一代芯片已經(jīng)應(yīng)用，可有效降低火災(zāi)探測的誤報率，大幅提升通信的及時性和數(shù)據(jù)帶寬。國家標(biāo)準(zhǔn)對感煙探測器的抗射頻電磁輻射干擾的要求為10V/m，朱鹮芯片率先主動按照高于國家標(biāo)準(zhǔn)的要求進(jìn)行設(shè)計，射頻電磁場抗擾度達(dá)到了30V/m（獲得了中國合格評定國家認(rèn)可委頒發(fā)的實(shí)驗(yàn)室認(rèn)可證書）。未來，公司將在第一代的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)圍繞著消防總線通訊、模擬信號處理、高可靠電氣保護(hù)技術(shù)、完善消防電子特有外圍IP 核以及完整MCU 開發(fā)工具鏈等方面進(jìn)行儲備與升級開發(fā)。公司自研芯片的持續(xù)進(jìn)展將有效提高產(chǎn)品競爭力和成本優(yōu)勢。

    看點(diǎn)二：智能疏散系統(tǒng)繼續(xù)保持高增長，行業(yè)需求空間較大。2019 年3 月《消防應(yīng)急照明和疏散指示系統(tǒng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)》

    （GB51309-2018）實(shí)施，智能疏散系統(tǒng)納入強(qiáng)制性應(yīng)用范圍。2020 年4 月市監(jiān)局將消防應(yīng)急照明和疏散指示產(chǎn)品從“火災(zāi)報警產(chǎn)品”中獨(dú)立出來，成為一個獨(dú)立品類，充分說明智能疏散產(chǎn)品的重要性。政策驅(qū)動下，國內(nèi)智能疏散系統(tǒng)進(jìn)入需求高速增長通道。公司上半年智能疏散系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入4937.59 萬元，同比大幅增長139.52%。考慮到政策強(qiáng)制下智能疏散系統(tǒng)的加快滲透，我們認(rèn)為，智能疏散系統(tǒng)仍然處于需求高速增長期，預(yù)計公司智能疏散業(yè)務(wù)有望保持高增速。

    看點(diǎn)三：無線通訊技術(shù)應(yīng)用擴(kuò)大，智慧消防前景廣闊。近年來新興無線通訊技術(shù)在消防領(lǐng)域得到了越來越廣泛的應(yīng)用。

    公司順應(yīng)趨勢積極開展了無線通訊技術(shù)的研究，在增強(qiáng)通訊距離、提高抗干擾性、集成無線通訊與“青鳥消防云”的遠(yuǎn)程服務(wù)等方面進(jìn)展顯著。公司“青鳥消防云”平臺目前已投入使用，公司全系統(tǒng)產(chǎn)品均可實(shí)現(xiàn)接入，可以將分散在各個建筑內(nèi)的消防、安防設(shè)備網(wǎng)絡(luò)化、動態(tài)化、智能化，應(yīng)用場景包括社會單位、監(jiān)管部門、街道社區(qū)、監(jiān)控中心、維保機(jī)構(gòu)、小微場所等領(lǐng)域。目前公司智慧消防落地項目包括美團(tuán)外賣全國站點(diǎn)智慧消防項目、北京大學(xué)宿舍樓改造項目、北京市朝陽區(qū)獨(dú)立煙感報警裝置推廣安裝項目、昆明市西山區(qū)船房新村智慧消防項目等。我們認(rèn)為，消防智能化趨勢一方面拓寬賽道，利于需求規(guī)模提升，另一方面有助于提高行業(yè)門檻，淘汰落后產(chǎn)能，促進(jìn)集中度提升。

    看點(diǎn)四：研發(fā)高投入+海外并購，產(chǎn)品力持續(xù)增強(qiáng)。公司上半年研發(fā)支出5217.53 萬元，同比增長10.61%，研發(fā)持續(xù)高投入將繼續(xù)保證產(chǎn)品創(chuàng)新能力的提升。報告期內(nèi)公司著力推進(jìn)新一代火災(zāi)自動報警系統(tǒng)（JBF-62S 系列）產(chǎn)品的研發(fā)升級。新一代火災(zāi)自動報警系統(tǒng)是基于公司目前11SF 火災(zāi)報警系統(tǒng)的技術(shù)基礎(chǔ)而投入開發(fā)的新系統(tǒng)，品質(zhì)再上臺階。截至上半年，公司已完成第一批產(chǎn)品的送檢、取證工作。同時，公司不斷擴(kuò)展產(chǎn)品線的深度和廣度，目前已獲得17 項UL/ULC證書，公司UL/ULC 火災(zāi)報警系統(tǒng)已經(jīng)形成了初具規(guī)模的產(chǎn)品體系。此外，公司收購法國公司有望發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，國內(nèi)市場產(chǎn)品競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)?？紤]到公司研發(fā)保持高投入，產(chǎn)品不斷升級，以及海外產(chǎn)品體系的納入，我們認(rèn)為公司產(chǎn)品實(shí)力將不斷增強(qiáng)，核心競爭優(yōu)勢持續(xù)凸顯。

    看點(diǎn)五：公司在工業(yè)領(lǐng)域等高端市場的份額有望提升。依托于公司整體技術(shù)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，報告期內(nèi)公司集中力量進(jìn)行工業(yè)火災(zāi)報警相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)和攻關(guān)，涉及到的產(chǎn)品包括紅外/紫外/復(fù)合火焰探測器、圖像型探測器、阻性漏電/熱解粒子探測器、吸入式空氣采樣探測器等，報告期內(nèi)已完成多項產(chǎn)品的開發(fā)與送檢工作，截至目前已取得紫外火焰探測器的3C 認(rèn)證證書。我們認(rèn)為，公司在工業(yè)等高端市場已具備開拓實(shí)力，未來市場占有率有望持續(xù)提升，同時考慮到工業(yè)行業(yè)進(jìn)入門檻高，客戶忠誠性強(qiáng)，市場規(guī)模大，預(yù)計對公司業(yè)績的貢獻(xiàn)較為可觀。