萬(wàn)科A：公司銷售穩(wěn)健增長(zhǎng) 集中供地下競(jìng)爭(zhēng)力凸顯

    公司發(fā)布2 月份銷售數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)銷售面積276.2 萬(wàn)平方米，銷售金額451.6億元，YOY 分別為+59.5%和+61.1%。由于去年受到疫情影響，同比數(shù)據(jù)參考性不強(qiáng)，而與2019 年同期相比，本月銷售面積和銷售金額分別增長(zhǎng)了11.9%和4.6%，銷售數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

    公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，精細(xì)化管理水平穩(wěn)步提升。當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)政策端繼續(xù)承壓，市場(chǎng)將加速出清，公司作為行業(yè)龍頭有望受益于市場(chǎng)集中度提升，維持穩(wěn)健增長(zhǎng)。此外，公司物業(yè)、倉(cāng)儲(chǔ)物流、租賃住宅等多個(gè)地產(chǎn)相關(guān)板塊有序發(fā)展，將為公司開拓新的增長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)公司2020、2021 和2022 年凈利潤(rùn)將分別達(dá)到415.6 億元、466.2 億元和513.4 億元，YOY 分別+6.9%、+12.2%和+10.1%，EPS 分別為3.6 元、4 元和4.4 元，按目前A 股價(jià)格計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為8.7 倍、7.7 倍和7 倍，2021 年P(guān)B1.6 倍；H 股對(duì)應(yīng)PE 為7.7 倍、6.9倍和6.2 倍，2021 年P(guān)B1.4 倍，我們維持AH 股“買進(jìn)”的投資建議。

    公司銷售金額和面積保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，銷售均價(jià)提升：公司2月份實(shí)現(xiàn)銷售面積276.2萬(wàn)平方米，銷售金額451.6億元，YOY分別為+59.5%和+61.1%。

    由于去年受到疫情影響，同比數(shù)據(jù)參考性不強(qiáng)，而與2019年同期相比，本月銷售面積和銷售金額分別增長(zhǎng)了11.9%和4.6%，銷售數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2月份單月銷售均價(jià)為16350元/平方米，MOM-8.8%，YOY+1.03%。1-2月，公司累計(jì)銷售面積為674.8萬(wàn)平方米，YOY+33.2%；累計(jì)銷售金額1166億元，YOY+40.6%；累計(jì)銷售均價(jià)為17284元/平方米，YOY+5.6%。2月份，公司新增加8個(gè)開發(fā)項(xiàng)目，總計(jì)容積率面積為108.9萬(wàn)平方米，其中公司權(quán)益面積為90.5萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)4.5倍，對(duì)應(yīng)權(quán)益地價(jià)為95.4億元，同比增長(zhǎng)7倍。

    在集中供地政策下公司競(jìng)爭(zhēng)力更為突出：據(jù)媒體報(bào)道，近日國(guó)家自然資源部發(fā)布文件，要求2021年22個(gè)重點(diǎn)城市住宅用地實(shí)行集中出讓，隨后天津市和青島市自然資源和規(guī)劃局發(fā)布本市住宅用地集中出讓有關(guān)工作的通知，均確定2021年度將分三批次集中供地。集中供地方案的實(shí)施可能導(dǎo)致房企資金回籠時(shí)間和拿地時(shí)間的錯(cuò)配，對(duì)融資受限、運(yùn)營(yíng)能力不強(qiáng)的房企形成了更大的挑戰(zhàn)。公司全國(guó)布局范圍廣，能夠更好地平滑資金需求，并且公司融資能力較強(qiáng)、精細(xì)化管理水平較好，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有望更為突出。