湘佳股份：冰鮮黃雞領軍者 農業(yè)稀缺成長股

    公司簡介：冰鮮黃雞消費龍頭，業(yè)績無懼周期波動公司產品涵蓋黃羽雞活禽及其冰鮮產品，2020 年冰鮮銷量6.39 萬噸，同比增近40%，收入占比72.5%。目前，公司冰鮮禽肉品牌營銷模式成熟；此外，公司還積極外延豬肉與雞蛋，欲打造未來國內高端蛋白食品供應商。

    行業(yè)內核：禽鏈核心在消費，黃雞消費看冰鮮首先，我們認為禽鏈的盈利中心在食品消費端，邏輯如下：1）禽規(guī)模養(yǎng)殖程度高，而且飼料轉化率高，因此養(yǎng)殖難有超額收益，難出成長股；2）禽肉食品消費還處于品牌空白，依附低成本的原材料，食品消費未來大有可為。其次，黃羽雞消費在冰鮮產品，邏輯如下：1）國內黃雞消費的冰鮮占比低，長期有五倍以上成長空間；2）未來在限制活禽交易的政策推動和消費升級等因素驅動下，我國冰鮮黃雞市場規(guī)模的上漲動力將更為充足，行業(yè)迎來黃金發(fā)展期；3）冰鮮雞具備消費品屬性，價格弱周期性，毛利率顯著高于活禽，隨著品牌優(yōu)勢的積累，品牌溢價也有望為公司持續(xù)帶來可觀收益。

    公司優(yōu)勢：渠道+物流+全產業(yè)鏈經營持續(xù)拓寬公司核心護城河我們認為公司在冰鮮黃雞行業(yè)的護城河深厚，短期內難以被逾越。首先，公司在商超渠道通過優(yōu)先占據下游客戶資源、形成成熟營銷體系、掌握消費者偏好形成明顯的領先優(yōu)勢，未來仍將通過單店增長+門店擴張持續(xù)獲得業(yè)績高增。其次，公司已在20 個省市構建了24 小時冷鏈配送圈，未來還將通過渠道下沉和銷售半徑擴大持續(xù)擴大規(guī)模，有望成為全國性的冰鮮雞龍頭。最后，公司是業(yè)內少有的擁有完整的“從農場到餐桌”一體化經營的企業(yè)，并通過“商品二維碼”實現(xiàn)冰鮮產品全程可追溯，能有效保證食品安全，大幅提振消費者信心。