2020年方大特鋼營(yíng)業(yè)總收入達(dá)166億元，其中螺紋鋼業(yè)務(wù)收入占54.84%[圖]

    方大特鋼科技股份有限公司是遼寧方大集團(tuán)下屬的上市公司之一,是一家集采礦、煉焦、燒結(jié)、煉鐵、煉鋼、軋材生產(chǎn)工藝于一體,具有年產(chǎn)鋼360萬噸能力的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。公司多次被評(píng)為“中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)”、“全國(guó)鋼鐵工業(yè)先進(jìn)集體”、“江西省優(yōu)強(qiáng)企業(yè)”、“江西省工業(yè)十強(qiáng)”和“江西省先進(jìn)企業(yè)”,先后獲得“最具成長(zhǎng)性上市公司”、“最具社會(huì)責(zé)任感上市公司”、中國(guó)品牌100強(qiáng)、中國(guó)品牌年度價(jià)值獎(jiǎng)、第十四屆中國(guó)上市公司金牛獎(jiǎng)百強(qiáng)、亞洲名優(yōu)品牌獎(jiǎng)等榮譽(yù),被授予“科學(xué)發(fā)展觀研究基地”和“江西省企業(yè)文化建設(shè)示范單位”。

    公司生產(chǎn)的彈簧扁鋼和熱軋帶肋鋼筋榮獲國(guó)家產(chǎn)品“金杯獎(jiǎng)”,形成了“長(zhǎng)力牌”汽車彈扁和“海鷗牌”建筑鋼材兩大系列品牌優(yōu)勢(shì)。“長(zhǎng)力牌”彈簧扁鋼榮獲全國(guó)用戶滿意產(chǎn)品、蘇浙皖贛滬名牌產(chǎn)品50佳、江西省名牌產(chǎn)品,與國(guó)內(nèi)10多家主要汽車生產(chǎn)廠家板簧廠配套,并且遠(yuǎn)銷30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。汽車板簧系列產(chǎn)品擁有“長(zhǎng)力”、“紅巖”、“春鷹”三大知名品牌(“春鷹”為中國(guó)馳名商標(biāo)),被中國(guó)質(zhì)量管理協(xié)會(huì)用戶委員會(huì)、中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)市場(chǎng)貿(mào)易委員會(huì)列為全國(guó)首批“推薦商品”。“海鷗牌”熱軋帶肋鋼筋榮獲全國(guó)用戶滿意產(chǎn)品、江西省名牌產(chǎn)品,產(chǎn)品暢銷全國(guó)各地。彈簧扁鋼、汽車板簧以及易切削鋼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率均列前列。

    近日公司發(fā)布2020年報(bào)、2021Q1季報(bào)，2020年方大特鋼營(yíng)業(yè)總收入達(dá)166億元，歸屬凈利潤(rùn)達(dá)21.4億元，2021年一季度方大特鋼營(yíng)業(yè)總收入已完成40.42億元，歸屬凈利潤(rùn)為5.528億元。

2014-2021年一季度方大特鋼營(yíng)業(yè)總收入及歸屬凈利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)（億元）

資料來源：公司公告、智研咨詢整理

    2020年方大特螺紋鋼業(yè)務(wù)收入為88.62億元，占營(yíng)業(yè)總收入的54.84%，占比最大；優(yōu)線業(yè)務(wù)收入為30.84億元，占營(yíng)業(yè)總收入的19.08%；彈簧扁鋼業(yè)務(wù)收入為21.46億元，占營(yíng)業(yè)總收入的13.28%；汽車板簧業(yè)務(wù)收入為14.22億元，占營(yíng)業(yè)總收入的8.80%；鐵精粉業(yè)務(wù)收入為5.81億元，占營(yíng)業(yè)總收入的3.60%；其他業(yè)務(wù)收入為0.66億元，占營(yíng)業(yè)總收入的0.41%。

2020年方大特鋼營(yíng)收結(jié)構(gòu)

資料來源：公司公告、智研咨詢整理

    產(chǎn)能順周期釋放，業(yè)績(jī)結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張?？紤]到2021年全球和國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)量的持續(xù)增長(zhǎng)（世界鋼鐵協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)全球鋼材需求量+5.8%，公司預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量+5%），疊加河北等地限產(chǎn)導(dǎo)致鋼材市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，公司產(chǎn)品銷售將實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，經(jīng)營(yíng)規(guī)模有望繼續(xù)增長(zhǎng)。

    管理優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑低成本護(hù)城河，公司噸材利潤(rùn)較行業(yè)均值高132%。公司推進(jìn)以利潤(rùn)為中心的管理變革，堅(jiān)持降本增效，完善內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制。得益于重構(gòu)管理帶來的成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司盈利能力和凈資產(chǎn)收益率躍居行業(yè)前列。2020年公司ROE（加權(quán)）、ROA和ROIC分別回升至28.8%、16.2%和22.8%，其中ROE已連續(xù)5年位于20%以上水平（且資產(chǎn)負(fù)債率僅為35%），彰顯公司極高的投資價(jià)值和業(yè)績(jī)?nèi)踔芷谛?。此外?020年公司精細(xì)化管理水平繼續(xù)提升。在產(chǎn)銷量和礦焦價(jià)格同比高增長(zhǎng)的背景下，制造費(fèi)用和折舊分別同比下降16.7%和16.4%，原料、能源成本僅同比上升12.9%和6.0%。受益于銷量增長(zhǎng)和管理效率提升，2020年公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額30.73億元（+31.08%，剔除股權(quán)激勵(lì)和紅包獎(jiǎng)勵(lì)等管理費(fèi)用影響后實(shí)際同比持平），推算噸材利潤(rùn)約為646元，較2020年全國(guó)重點(diǎn)鋼企噸材利潤(rùn)均值279元（統(tǒng)計(jì)口徑共7.45億噸鋼材產(chǎn)量）高出367元/噸（+132%），顯示公司相對(duì)行業(yè)有極高的經(jīng)營(yíng)安全邊際。

    公司規(guī)模成長(zhǎng)性較強(qiáng)，股價(jià)歷史年化回報(bào)率高達(dá)20%。當(dāng)前中國(guó)鋼鐵產(chǎn)能集中度（CR10約為40%）顯著低于發(fā)達(dá)國(guó)家(日本鋼鐵CR4>85%)及國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)（CR10>55%），且產(chǎn)能集中度提高正在加速。2020年公司母公司方大鋼鐵集團(tuán)占國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)份額的比重僅1.86%，顯示公司在國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)的市占率有較大提升空間。目前方大鋼鐵集團(tuán)下屬的江西萍鋼（1200萬噸）、四川達(dá)州鋼鐵（350萬噸）等鋼鐵生產(chǎn)單元均由公司代為管理，相關(guān)集團(tuán)資產(chǎn)依協(xié)議符合條件后或注入上市公司體內(nèi)，同時(shí)考慮到公司高盈利能力帶來充沛的現(xiàn)金流，輔以母公司豐富的收購整合成功經(jīng)驗(yàn)，未來公司成長(zhǎng)空間大。

    上市至今公司股價(jià)年化收益率高達(dá)20%，高投資回報(bào)主要來自于公司ROE躍升帶來的利潤(rùn)高增長(zhǎng)和分紅率提升。2020年度公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利11元（按最新股價(jià)計(jì)股息率達(dá)11.4%），分紅率高達(dá)110.8%。

    由于公司管理模式具有可復(fù)制性，且在低成本規(guī)模擴(kuò)張方面仍有空間，未來公司有望維持高投資回報(bào)率。