2017年中國(guó)大基建行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及建筑行業(yè)同比增速分析【圖】

    前三季度大基建板塊收入同比增長(zhǎng)10.31%，相比上半年增速提高0.51pct，但相比Q2單季度增速12.62%，三季度單季度收入增速11.28%有所下降。板塊前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.6%，相比上半年回落6.1pct，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.62%，相比上半年提高1.1pct。歸母凈利潤(rùn)增速的大幅回落主要因?yàn)槿ツ曛袊?guó)建筑完成并購(gòu)在Q3一次性確認(rèn)大額非經(jīng)常性收益導(dǎo)致基數(shù)較高。從2013至今，大基建板塊扣非業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c收入增速剪刀差穩(wěn)定，歸母凈利潤(rùn)也僅在16/17兩年受非經(jīng)常項(xiàng)目影響有所波動(dòng)。

2013-2017 年三季度大基建板塊營(yíng)收及歸母凈利增速

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)基建投資產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告》

    今年Q2、Q3回款速度小于成本支出速度導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入大幅降低，前三季度投資性現(xiàn)金流凈流出高于過(guò)去五年同期大概率是PPP投資支出所致。從15年開(kāi)始，大基建板塊經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流基本保持著Q1凈流出，Q2-Q4凈流入的態(tài)勢(shì)，而今年以來(lái)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅惡化的主要原因是一季度凈流出大幅增加，但二三季度凈流入明顯減少，而從收現(xiàn)比角度看，前三季度板塊收現(xiàn)比同比下降，部分解釋了凈流入減少的原因，另一方面，我們判斷部分建筑央企房地產(chǎn)業(yè)務(wù)拿地支出增加也對(duì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流造成了較大影響。

2013-2017 年三季度大基建板塊單季度CFO 與CFI 凈值

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2013-2017 年三季度大基建板塊收現(xiàn)比變化

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    中國(guó)建筑在前三季度收入和扣非歸母凈利潤(rùn)增速均保持了提速趨勢(shì)，扣非經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)超預(yù)期，葛洲壩業(yè)績(jī)?cè)鏊俾圆患邦A(yù)期。中國(guó)建筑前三季度營(yíng)收同比增速15%，扣非歸母凈利潤(rùn)增速24.7%，較上半年均有所提高，其中基建/地產(chǎn)板塊收入增速高于上半年是Q3扣非業(yè)績(jī)?cè)鏊偬嵘闹饕颉６鹬迚吻叭径仁杖胪仍鏊?7%，歸母凈利潤(rùn)增速15%，相比上半年及去年同期均有所下降，但扣非業(yè)績(jī)?cè)鏊?2.6%總體符合預(yù)期。我們認(rèn)為二者在Q3增速呈現(xiàn)出相反的變動(dòng)趨勢(shì)，主要與去年同期中國(guó)建筑可比基數(shù)較低而葛洲壩較高有關(guān)，葛洲壩年初制定的全年收入目標(biāo)為1200億元，因此我們判斷Q4葛洲壩的收入增速有望回升。

2013-2017 年三季度葛洲壩營(yíng)收、歸母凈利及同比增速

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2013-2017 年三季度中國(guó)建筑營(yíng)收、歸母凈利及同比增速

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