2017年環(huán)保行業(yè)發(fā)展行情回顧及展望2018 【圖】

    一、2017年環(huán)保行業(yè)估值回落，整體表現(xiàn)欠佳

    （一）、環(huán)保行業(yè)行情表現(xiàn)欠佳

    2017年環(huán)保板塊下跌3.89%，跑輸滬深300（+20.60%）。4月初，受雄安概念影響，環(huán)保板塊大幅上漲，5月之后逐漸回調(diào)，接近年初水平。7月后，受創(chuàng)業(yè)板整體波動影響，板塊出現(xiàn)大幅下跌，并于7月底企穩(wěn)。10月份，受“十九大”環(huán)保政策預(yù)期的影響，板塊又出現(xiàn)了一次上漲行情，但隨后又出現(xiàn)回落。由此可見，2017年環(huán)保板塊受主題催化的影響較大，但持續(xù)性不強(qiáng)，表現(xiàn)弱于滬深300，強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板。

環(huán)保板塊2017年行情回顧

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2018-2024年中國環(huán)保服務(wù)行業(yè)競爭現(xiàn)狀及投資前景分析報(bào)告》

    （二）、環(huán)保行業(yè)估值回落，處歷史低點(diǎn)

    2017年12月以后，環(huán)保各子行業(yè)估值水平均回落至歷史地位，除節(jié)能板塊外，其他板塊估值均低于40，水務(wù)板塊估值接近20倍。

    截至2017年12月22日，環(huán)保板塊市盈率31.95倍，高于滬深300的13.99倍，低于創(chuàng)業(yè)板指的45.07倍，相對滬深300的市盈率已經(jīng)回落到近五年的低位。

各子行業(yè)估值均回歸

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環(huán)保板塊相對滬深300估值處歷史低位

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    （三）、環(huán)保行業(yè)整體業(yè)績穩(wěn)健增長

    環(huán)保板塊業(yè)績保持了高速穩(wěn)健的增長。從重點(diǎn)關(guān)注的39家環(huán)保公司來看，近三年?duì)I收增長率都保持了20%以上。2017年Q3，環(huán)保板塊實(shí)現(xiàn)營收合計(jì)734.08億元，同比增長25.27%；歸母凈利潤合計(jì)95.07億元，同比增長23.26%。

環(huán)保公司歸母凈利潤分布情況

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    （四）、四大因素抑制行情表現(xiàn)

    回顧2017年，環(huán)保板塊的業(yè)績盡管保持了高速增長，但除了短暫的主題行情以外，表現(xiàn)不盡人意。主要有以下四個原因：

    1、2017年市場投資策略更偏好市值較大的藍(lán)籌股。截止2017年12月22日，中證100、中證200、中證500和中證1000平均市值為2449、484、165和86億元，17年的漲幅分別為29.25%、14.08%、-2.74%和-15.26%。由此可見，市值更大的板塊獲得了更大的漲幅。然而，環(huán)保板塊的整體市值偏小，66%的公司市值都小于100億，相對來說受市場的關(guān)注度也較低。

市值越大，今年漲幅越高

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環(huán)保板塊企業(yè)市值分布

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    2、環(huán)保督查對環(huán)保企業(yè)的影響不及預(yù)期。環(huán)保督查目前對行業(yè)的影響主要停留在“關(guān)停”層面，對上市公司的訂單影響還比較有限，業(yè)績上并沒有因?yàn)榄h(huán)保督查的推進(jìn)而立即釋放。

    3、“國進(jìn)民退”下對民營環(huán)保企業(yè)的憂慮。隨著生態(tài)建設(shè)的地位提升及PPP模式的迅猛發(fā)展，越來越多的央企跨界進(jìn)入環(huán)保行業(yè)。因?yàn)檠肫笃毡榫哂匈Y金、政府關(guān)系等方面的優(yōu)勢，對民營環(huán)保企業(yè)具有一定的沖擊。

    4、PPP浪潮下環(huán)保訂單偏向工程基建類，估值中樞有下行的壓力。截止2017年12月22日，環(huán)保板塊市盈率為31.95，遠(yuǎn)高于SW建筑裝飾（15.85），環(huán)保板塊估值有向建筑行業(yè)靠攏的壓力。

環(huán)保板塊與SW建筑裝飾板塊估值比較

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    二、展望2018年：“效果化”進(jìn)程加速，配置價(jià)值提升

    （一）、生態(tài)環(huán)保建設(shè)地位顯著提升

    “十九大”：“美麗”一詞加入社會主義現(xiàn)代化奮斗目標(biāo)，“增強(qiáng)綠水青山就是金山銀山的意識”寫入了黨章。

    中國共產(chǎn)黨第十九次全國代表大會于2017年10月18日至10月24日在北京召開。習(xí)近平同志在十九大報(bào)告中指出，加快生態(tài)文明體制改革，建設(shè)美麗中國，明確提出“為把我國建設(shè)成為富強(qiáng)民主文明和諧美麗的社會主義現(xiàn)代化強(qiáng)國而奮斗”。社會主義現(xiàn)代化奮斗目標(biāo)中增加了“美麗”一詞，“五位一體”總體布局與現(xiàn)代化建設(shè)目標(biāo)有了更好的對接。10月24日，中國共產(chǎn)黨第十九次全國代表大會審議并一致通過十八屆中央委員會提出的《中國共產(chǎn)黨章程（修正案）》。其中將“增強(qiáng)綠水青山就是金山銀山的意識”寫入了黨章，生態(tài)文明被提升為中華民族永續(xù)發(fā)展的千年大計(jì)。

    中央經(jīng)濟(jì)工作會議：污染防治被列為三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一。

    12月18日至20日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，將污染防治列為三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一。會議強(qiáng)調(diào)：打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)，要使主要污染物排放總量大幅減少，
生態(tài)環(huán)境質(zhì)量總體改善，重點(diǎn)是打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，淘汰落后產(chǎn)能，調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，加大節(jié)能力度和考核，調(diào)整運(yùn)輸結(jié)構(gòu)。加快推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)。引導(dǎo)國企、民企、外企、集體、個人、社會組織等各方面資金投入，培育一批專門從事生態(tài)保護(hù)修復(fù)的專業(yè)化企業(yè)。

    從中央經(jīng)濟(jì)工作會議的表述上來看，經(jīng)濟(jì)總體目標(biāo)從“三去一降一補(bǔ)”逐漸轉(zhuǎn)向了三大攻堅(jiān)戰(zhàn)（防風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)扶貧、污染防治），未來三大攻堅(jiān)戰(zhàn)將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)。而污染防治作為三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一，將生態(tài)環(huán)保建設(shè)的地位推向了一個新的高度。

    （二）我國環(huán)保投資規(guī)模仍待提高

    根據(jù)發(fā)達(dá)國家環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，國家環(huán)保投入一般占GDP比重高于2%，達(dá)到3%才能使環(huán)境質(zhì)量得到明顯改善，在投資高峰時(shí)期占比更高，且投資高峰一般可持續(xù)10年以上。

    我國環(huán)保投資規(guī)模還亟待提高。近十幾年，我國環(huán)保投資占GDP比重始終在2%以下，長時(shí)間處于在1.5%以下，與發(fā)達(dá)國家的差距較大。我國2016年環(huán)保投資占GDP比重僅1.24%，想要實(shí)現(xiàn)環(huán)境質(zhì)量得到明顯改善，我國的環(huán)保投資規(guī)模還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

典型發(fā)達(dá)國家環(huán)保投資占GDP比重

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我國環(huán)保投資占GDP比重

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環(huán)保板塊近十年估值情況

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    （三）2018年環(huán)保行業(yè)展望：基本面向好，投資價(jià)值凸顯

    展望2018年，環(huán)保行業(yè)迎來了注重治理“效果”的黃金發(fā)展階段。一方面，生態(tài)文明建設(shè)地位顯著提高，環(huán)境治理的投資規(guī)模仍待加強(qiáng)；另一方面，環(huán)保督查進(jìn)入常態(tài)化，排污許可證制度穩(wěn)步推進(jìn)，環(huán)保稅法將正式實(shí)施，行業(yè)監(jiān)管日趨完善、嚴(yán)格。同時(shí)，PPP模式作為環(huán)保投資的重要手段規(guī)范化進(jìn)程加速，將由數(shù)量向質(zhì)量提升。

    2018年是環(huán)保行業(yè)“效果化”進(jìn)程加速的一年，隨著政策的不斷推進(jìn)，行業(yè)有望迎來高速、健康發(fā)展。與此同時(shí)，影響行業(yè)估值表現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)因素有望逐漸改善（市場偏好有望向中小市值轉(zhuǎn)變；環(huán)保督查影響有望落地；民營資本有望在PPP中發(fā)揮更重要的作用；板塊估值已經(jīng)回落到歷史低位），投資價(jià)值凸顯。