2017年中國生活用紙行業(yè)消費(fèi)量及價(jià)格走勢分析【圖】

    一、我國生活用紙行業(yè)消費(fèi)量持續(xù)提升，且增速領(lǐng)先

    生活用紙是紙類中重要的品種之一，與人們的生活息息相關(guān)。生活用紙主要包括：衛(wèi)生紙、面巾紙、廚房用紙和濕巾紙等，主要用于日常生活。在我國由于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展和人民生活水平的提高，生活用紙作為生活必需品，整個(gè)行業(yè)一直保持較為良好的發(fā)展趨勢。

    從中國生活用紙年鑒相關(guān)數(shù)據(jù)來看，2016 年國內(nèi)生活用紙行業(yè)的總產(chǎn)量為 920萬噸，較上年同比增長了 3.95%，對應(yīng)過去 10 年（2006 年-2016 年）生活用紙行業(yè)總產(chǎn)量的復(fù)合增速為 6.95%。2016 年國內(nèi)生活用紙行業(yè)的總消費(fèi)量為 854萬噸，較上年同比增長了 4.53%，對應(yīng)過去 10 年（2006 年-2016 年）生活用紙行業(yè)總消費(fèi)量的復(fù)合增速為 6.95%，從 2000 年至 2016 年期間，即可發(fā)現(xiàn)生活用紙行業(yè)的消費(fèi)量增速除了在個(gè)別年份（2011 年）出現(xiàn)因產(chǎn)能集中投放而帶來的高速增長之外，其余年份消費(fèi)量增速總體保持穩(wěn)定，僅在一定范圍內(nèi)（5%-10%）上下波動(dòng)，這主要因?yàn)樯钣眉堊鳛槿粘Ｉ畋匦杵肪邆漭^強(qiáng)的不可替代性所致。再將我國生活用紙消費(fèi)量的實(shí)際增長情況放置于世界范圍內(nèi)來看，我國生活用紙的年度消費(fèi)量增速除了在 2013 年出現(xiàn) 0.41%的低增長之外，在其余各個(gè)年份我國生活用紙消費(fèi)量的增速均高于其他國家或地區(qū)的實(shí)際增長情況，對應(yīng) 2008 年-2016 年期間國內(nèi)生活用紙消費(fèi)量的復(fù)合增速為 6.84%、北美地區(qū)消費(fèi)量的復(fù)合增速為 1.16%、南美地區(qū)消費(fèi)量的復(fù)合增速為 3.09%、歐洲地區(qū)消費(fèi)量的復(fù)合增速為 1.86%、亞洲地區(qū)消費(fèi)量的復(fù)合增速為 6.15%。由此可見，國內(nèi)生活用紙當(dāng)前消費(fèi)量的增長勢頭比較強(qiáng)勁，顯著優(yōu)于其他國家或地區(qū)。

我國生活用紙產(chǎn)量及消費(fèi)量同比增速變化情況

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國生活用紙行業(yè)深度分析與投資戰(zhàn)略咨詢報(bào)告》

世界各地區(qū)生活用紙年度消費(fèi)量增長情況比較

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    從預(yù)測國內(nèi)未來人均消費(fèi)量的增長趨勢來看，我們發(fā)現(xiàn)人均生活用紙消費(fèi)量和人均 GDP 之間的關(guān)系為較強(qiáng)的線性正相關(guān)，y=0.8078x+1.8978，R²=0.9806，這也解釋了為什么過去 10 年以來，生活用紙人均消費(fèi)量的增速保持穩(wěn)定增長的根本原因。據(jù)此，我們認(rèn)為，未來隨著人均 GDP 的穩(wěn)步提升，長周期內(nèi)生活用紙人均消費(fèi)量增速的提升具有較強(qiáng)的可持續(xù)性與穩(wěn)定性。此外，除了模型中的 X變量（人均 GDP）之外，其他變量諸如：出生率的小幅提升也有望助推消費(fèi)量的持續(xù)增長。具體來說，2016 年作為二孩政策實(shí)施的元年，中國的出生率以及自然增長率都出現(xiàn)了一定的提升，其中出生率由 2015 年的 1.2%提升至 2016 年的 1.3%，人口的自然增長率從 2015 年的 0.50%提升至 2016 年的 0.59%，2017以來人口自然增長率和出生率雖然稍有回落，但仍然高于以往幾年的平均水平。

    總而言之，生活用紙消費(fèi)量的持續(xù)增長不論從存量還是增量維度來看都具有較強(qiáng)邏輯基礎(chǔ)和事實(shí)根據(jù)。從存量的維度來看，基于人均 GDP 增長的可持續(xù)性，線性正相關(guān)關(guān)系所對應(yīng)的是人均消費(fèi)量的穩(wěn)步提升；再從增量維度來看，人口出生率的小幅提升以及低滲透區(qū)的再擴(kuò)張有望推動(dòng)新增長。

出生率、自然增長率的變化趨勢

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人均消費(fèi)量與人均GDP之間的線性回歸關(guān)系

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    二、生活用紙的品質(zhì)不斷升級，從而推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格帶持續(xù)上移

    從生活用紙每年消費(fèi)量增速與市場規(guī)模增速之間的關(guān)系來看，即可發(fā)現(xiàn)近些年以來市場規(guī)模的同比增速要顯著高于行業(yè)消費(fèi)量的同比增速。2016 年國內(nèi)生活用紙行業(yè)的需求量為 854 萬噸，與上年相比同比增速為 4.53%，但對應(yīng)生活用紙行業(yè)市場規(guī)模的具體數(shù)據(jù)來看，2016 年國內(nèi)生活用紙行業(yè)的市場規(guī)模為 988 億元，同比增速為 12.06%。市場規(guī)模同比增速顯著優(yōu)于行業(yè)消費(fèi)量增速的背后則充分說明了生活用紙行業(yè)的總體消費(fèi)價(jià)格帶在持續(xù)上移，尤其當(dāng)整個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)低速增長的時(shí)候，龍頭企業(yè)無法再依托于行業(yè)的成長性紅利，再結(jié)合當(dāng)前生活用紙行業(yè)品牌依賴度偏低的情況來看，龍頭企業(yè)若想實(shí)現(xiàn)高增長，就必須要把握消費(fèi)升級的契機(jī)，從而搶奪細(xì)分市場加速成長的機(jī)會(huì)。

我國生活用紙消費(fèi)量及同比增速

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我國生活用紙市場規(guī)模及同比增速

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    生活用紙的品質(zhì)升級具體體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面，從一方面來看，原材料的優(yōu)化趨勢明顯。2012 年，國內(nèi)生活用紙使用木漿的比重為 71.2%，截止 2016 年，木漿的使用比重已顯著提升至 80.7%，由此可以說明目前更多的生活用紙會(huì)選擇木漿作為原材料，這也意味著生活用紙消費(fèi)品質(zhì)的不斷提升。第二、產(chǎn)品消費(fèi)結(jié)構(gòu)日趨高端化的趨勢逐漸顯現(xiàn)。2012 年國內(nèi)生活用紙中卷紙的消費(fèi)量占比為61.98%，截止 2016 年底卷紙的消費(fèi)量占比已下降至 56.28%，而非卷紙的消費(fèi)量占比從 2012 年的 22.03%已提升至 2016 年的 26.20%，結(jié)合 2012-2016 年非卷紙具體品類的復(fù)合增速來看，手帕紙、餐巾紙、擦手紙、廚房用紙消費(fèi)量的復(fù)合增速分別對應(yīng) 10.16%、13.33%、17.87%和 32.92%，而收入占比最高的廁用衛(wèi)生紙（2012-2016）期間消費(fèi)量的復(fù)合增速僅為 6.18%，顯著低于非卷紙品類消費(fèi)量的復(fù)合增速。由此可以說明，當(dāng)前生活用紙行業(yè)所呈現(xiàn)的不僅僅是消費(fèi)量的穩(wěn)步提升，就生活用紙行業(yè)內(nèi)部細(xì)分品類的增長情況來看，需求定位高端化及專業(yè)化的趨勢正在逐漸加強(qiáng)。非卷紙類主要單品的消費(fèi)量增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，這也體現(xiàn)了國人的衛(wèi)生意識在不斷增強(qiáng)，從而推動(dòng)了生活用紙消費(fèi)結(jié)構(gòu)的持續(xù)提升，進(jìn)而帶動(dòng)產(chǎn)品消費(fèi)價(jià)格帶的不斷上移。因?yàn)樯钣眉埡托l(wèi)生巾有所不同，功能上的差異會(huì)導(dǎo)致紙巾的消費(fèi)升級速度逐漸放緩，直至 2016 年非卷紙類產(chǎn)品的占比仍未達(dá)到 50%。我們認(rèn)為隨著消費(fèi)者衛(wèi)生意識的不斷增強(qiáng)以及衛(wèi)生巾的消費(fèi)升級動(dòng)能衰減之后，國內(nèi)消費(fèi)者在衛(wèi)生護(hù)理方面開支增加的邊際變化上將傾向于紙巾，未來紙巾消費(fèi)升級的速度有望繼續(xù)提升。因此，就生活用紙行業(yè)當(dāng)前需求端的量、價(jià)因素來看，認(rèn)為未來生活用紙行業(yè)將長期處于量價(jià)齊升的良性成長周期中。

生活用紙?jiān)牧夏緷{及非木漿的占比變化

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生活用紙各細(xì)分品類消費(fèi)量占比%

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2012-2016年生活用紙主要品類消費(fèi)量復(fù)合增速%

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    三、環(huán)保督查趨嚴(yán)加速行業(yè)落后產(chǎn)能出清，推動(dòng)行業(yè)集中度持續(xù)提升

    我國造紙業(yè)近年來一直處于去產(chǎn)能調(diào)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型期，從 2011 年開始，造紙業(yè)固定資產(chǎn)投資額逐年下降，2015 年的投資增速降到了 0.56%，處于歷史底部，2016年固定資產(chǎn)投資額增加，增速回升至 9.91%，2017 年 11 月產(chǎn)能投放減緩，投資增速回落至-0.01%。由于固定資產(chǎn)投資到產(chǎn)能投放大約需要兩年左右，預(yù)計(jì)在 2018 年大部分 2016、2017 年新增產(chǎn)能依舊無法投產(chǎn)，行業(yè)會(huì)保持供需弱平衡的現(xiàn)狀，景氣度或?qū)⒀永m(xù)至 2019 年。

    在造紙行業(yè)固定資產(chǎn)投資額增速趨緩的大環(huán)境之下，環(huán)保督查趨嚴(yán)對既有產(chǎn)能的淘汰和出清起到了推波助瀾的作用。2016 年我國造紙行業(yè)的企業(yè)單位數(shù)有6704家，2017 年 12 月降至 6681 家，全國范圍內(nèi)排名前 10 位的造紙企業(yè)產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能的 30%左右，前 100 位的紙企產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能的 60%左右，造紙行業(yè)產(chǎn)能仍有繼續(xù)淘汰的空間。這也是行業(yè)集約化、規(guī)?；l(fā)展趨勢的必然要求。2017 年以來，結(jié)合環(huán)保限產(chǎn)力度的不斷加大、造紙行業(yè)排污許可證的核發(fā)完成以及外盤漿價(jià)在高位持續(xù)堅(jiān)挺等因素來看，共同推動(dòng)了紙企在環(huán)保方面投入的增加以及生產(chǎn)成本的上升。根據(jù)國家排污許可信息公開系統(tǒng)最新數(shù)據(jù)顯示，截止2017 年 9 月 26 日，造紙和紙質(zhì)印刷品公司共發(fā)放排污許可證 2659 張，有效期3 年，已經(jīng)申領(lǐng)的家數(shù)只占據(jù)我國造紙及紙制品行業(yè)的 40%左右，這將直接限制造紙行業(yè)的實(shí)際產(chǎn)能投放，在一定程度上起到收縮供給的作用。就生活用紙行業(yè)而言，自 2017 年環(huán)保督查啟動(dòng)之后，在川渝、云貴片區(qū)除了恒安、維達(dá)、金紅葉、中順潔柔這四大龍頭沒有受到顯著影響之外，其他紙企大受影響，川渝、云貴有超過 80%的生活用紙企業(yè)受到顯著沖擊，就連理文紙業(yè)的部分產(chǎn)能也受到限制。但在這次環(huán)保關(guān)停潮中，也有個(gè)別踩點(diǎn)準(zhǔn)確，逆勢而上，產(chǎn)能擴(kuò)張及時(shí)的黑馬諸如泰盛集團(tuán)旗下的貴州赤天化。但就總體情況來看，規(guī)模小、品牌溢價(jià)能力弱、盈利能力差的中小生活用紙企業(yè)在環(huán)保趨嚴(yán)以及外盤漿價(jià)高位震蕩的情況之下，產(chǎn)能出清的速度將不斷加快，從而推動(dòng)市場份額向龍頭靠攏。

    造紙行業(yè)固定資產(chǎn)投資額及同比增速

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造紙行業(yè)企業(yè)數(shù)量變化情況

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    從目前國內(nèi)前 4 家生活用紙龍頭的集中度來看，對應(yīng)的 CR4（以產(chǎn)能口徑核算）為 32%（恒安國際 9.18%、維達(dá)國際 9.07%、金紅葉 9.76%、中順潔柔 3.81%）。因此生活用紙行業(yè)相對比較分散，且單位價(jià)值低，運(yùn)輸半徑較小，紙企若想尋求全國性的發(fā)展，需要在各區(qū)域都具備足夠的產(chǎn)能。而生活用紙的產(chǎn)能建設(shè)成本相對較高，且業(yè)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)為區(qū)域性企業(yè)。因此生活用紙行業(yè)的前四大龍頭在全國范圍內(nèi)具備相應(yīng)的布局，所以在總體產(chǎn)能相對過剩的情況之下，競爭優(yōu)勢比較突出。再與國外發(fā)達(dá)國家進(jìn)行對比，國內(nèi)市場集中度仍有待提升。其中，2011 年美國市場前四家產(chǎn)能達(dá)到 640 萬噸，產(chǎn)能占北美總產(chǎn)能的 75%，包括 G-P、金伯利、寶潔等通過在各區(qū)域建立生產(chǎn)基地或兼并地方企業(yè)，來擴(kuò)大自身銷售范圍；在日本，生活用紙市場主要由金佰利、王子制紙和王子妮飄所占據(jù)，三家累計(jì)銷售份額占比達(dá) 57%。由此可見，我國生活用紙行業(yè)龍頭的集中度相對國外發(fā)達(dá)國家來說，提升空間仍可觀。

國內(nèi)生活用紙龍頭企業(yè)集中度情況CR4

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美國生活用紙龍頭企業(yè)集中度情況CR4

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    四、生活用紙行業(yè)產(chǎn)能過剩，但未來有望逐步緩解

    雖然，當(dāng)前國內(nèi)產(chǎn)能依然處于持續(xù)擴(kuò)張的狀態(tài)中，但近年來增速有所放緩，改善勢頭逐步顯現(xiàn)。主要因?yàn)樯钣眉埖膶?shí)際產(chǎn)能遠(yuǎn)低于計(jì)劃產(chǎn)能，多個(gè)項(xiàng)目產(chǎn)能延遲投放。2015 年宣布的項(xiàng)目至今仍有部分延期投產(chǎn)，2016 年計(jì)劃投產(chǎn)的項(xiàng)目總產(chǎn)能 182.3 萬噸，實(shí)際投產(chǎn) 130.35 萬噸，有約三成的項(xiàng)目并未按照計(jì)劃投產(chǎn)。此外，我們認(rèn)為部分新增產(chǎn)能可能存在虛高的情況，例如：幅寬 5.6 米的紙機(jī)稱其年產(chǎn)能有6萬噸，但如果按照當(dāng)前主流生活用紙14g/㎡作為主流去測算的話，單臺產(chǎn)能大概率是低于 6 萬噸/年的。另一方面，我們認(rèn)為當(dāng)前產(chǎn)能過剩的情況主要和產(chǎn)能投放的階段前置有關(guān)。因?yàn)橐酝钣眉埖漠a(chǎn)能開發(fā)是受市場驅(qū)動(dòng)的，早期的大型生活用紙企業(yè)，通常在銷售增加，供應(yīng)趨緊的情況下再去增加新產(chǎn)能，而近年來以理文為代表的生活用紙行業(yè)新進(jìn)入者，大多是從供給側(cè)直接進(jìn)入的，這些企業(yè)在初始階段多以生產(chǎn)達(dá)軸原紙為主，即通過大規(guī)模的生產(chǎn)推動(dòng)市場向前發(fā)展，這種產(chǎn)能投放方式勢必會(huì)造成一定程度上的產(chǎn)能過剩。

生活用紙實(shí)際產(chǎn)能和計(jì)劃產(chǎn)能的預(yù)期差（單位：萬噸）

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