2018年中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展情況分析（圖）

    一、下游終端需求換代推動(dòng)歷史上半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)兩次轉(zhuǎn)移

    半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)起源地為美國(guó)，美國(guó)迄今仍在IDM 模式（從設(shè)計(jì)、制造、封裝測(cè)試以及投向消費(fèi)市場(chǎng)一條龍全包）及垂直分工模式中的半導(dǎo)體產(chǎn)品設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，而存儲(chǔ)器、晶圓代工及封測(cè)等重資產(chǎn)、附加值相對(duì)低的環(huán)節(jié)陸續(xù)外遷。由于半導(dǎo)體屬于技術(shù)及資本高度密集型行業(yè)，只有下游終端需求換代等重大機(jī)遇來(lái)臨時(shí)，新興地區(qū)通過(guò)技術(shù)引進(jìn)、勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)才有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)超越，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈遷移。

    第一次半導(dǎo)體遷移發(fā)生在大型計(jì)算機(jī)時(shí)代，存儲(chǔ)器制造環(huán)節(jié)由美國(guó)向日本轉(zhuǎn)移。日本憑借規(guī)?；a(chǎn)技術(shù)占據(jù)成本和可靠性?xún)?yōu)勢(shì)，成為DRAM （動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器）主要供應(yīng)國(guó)。此次遷移對(duì)上游帶動(dòng)作用明顯， 即便后期日本喪失存儲(chǔ)器優(yōu)勢(shì)，迄今仍在上游原材料、設(shè)備領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位。

    第二次半導(dǎo)體遷移發(fā)生在PC 時(shí)代，PC 對(duì)DRAM 的訴求由可靠性轉(zhuǎn)變?yōu)榈蛢r(jià)，韓國(guó)憑借勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)取代日本的地位，至今仍主導(dǎo)存儲(chǔ)器市場(chǎng)。

    與此同時(shí)，臺(tái)灣首創(chuàng)垂直分工模式，逐步形成IC（集成電路）設(shè)計(jì)、晶圓代工、封測(cè)聯(lián)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)集群。隨著全球移動(dòng)產(chǎn)品盛行、迭代速度更快， 垂直分工模式以其更短的產(chǎn)品生命周期及更具競(jìng)爭(zhēng)性的價(jià)格逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位，長(zhǎng)期引領(lǐng)全球圓晶代工、封測(cè)等環(huán)節(jié)。

    二、大陸具備能力把握機(jī)遇，成為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)第三次遷移地

    當(dāng)前為IOT 等下一輪終端需求換代醞釀期，為大陸半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)崛起創(chuàng)造機(jī)遇，并提供技術(shù)積累的時(shí)間窗口。預(yù)計(jì)未來(lái)五年半導(dǎo)體市場(chǎng)仍將由智能手機(jī)硅含量增加主導(dǎo)，汽車(chē)電子、物聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域?yàn)楦咴鲩L(zhǎng)亮點(diǎn)。

    在手機(jī)領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)手機(jī)終端品牌話語(yǔ)權(quán)不斷增大，持續(xù)推動(dòng)大陸電子產(chǎn)業(yè)向高端零部件拓展，對(duì)最為核心的芯片產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)作用正逐漸彰顯。而IOT、汽車(chē)電子等新興產(chǎn)品對(duì)制程要求不高，主要聚焦于成熟制程，大陸半導(dǎo)體各環(huán)節(jié)廠商已具備相應(yīng)能力，并與國(guó)際廠商同步布局?；诖?，判斷大陸半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在國(guó)家政策資金重點(diǎn)扶持下，通過(guò)技術(shù)積累、及早布局，具備能力把握潛在需求換代機(jī)遇，成為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)第三次遷移地。

    1、國(guó)內(nèi)下游市場(chǎng)需求旺盛，IC 自給率提升空間大

    中國(guó)是全球最大的半導(dǎo)體消費(fèi)市場(chǎng)，半導(dǎo)體需求量全球占比由2000 年的7%攀升至2016 年的42%，成為全球半導(dǎo)體市場(chǎng)的增長(zhǎng)引擎。然而，大陸半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展與其龐大的市場(chǎng)需求并不匹配，IC 仍大程度依賴(lài)于進(jìn)口。2016 年本土芯片自給率僅為25%，且預(yù)計(jì)未來(lái)三年自給率仍不到30%，國(guó)產(chǎn)IC 自給率仍有相當(dāng)大的提升空間。

    2010-2019E本土芯片供應(yīng)與需求量對(duì)比（單位：十億美元）

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)網(wǎng)發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)半導(dǎo)體光電器件行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》

    2、政策資金已然到位，資源加速集中促成長(zhǎng)

    半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)屬高度技術(shù)及資金密集型產(chǎn)業(yè)，需要國(guó)家層面在政策傾斜、資金補(bǔ)貼、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、人才獲取等多方位支持。為避免大陸IC 產(chǎn)業(yè)過(guò)度依賴(lài)進(jìn)口，中國(guó)政府已將半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展提升至國(guó)家戰(zhàn)略高度，并針對(duì)設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)各環(huán)節(jié)制定明確計(jì)劃。

    國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（大基金）首期募資規(guī)模達(dá)1387.2 億元人民幣，截至2017 年9 月已進(jìn)行55 余筆投資，承諾投資額已達(dá)1003 億元， 且二期募資正在醞釀中。同時(shí)由“大基金”撬動(dòng)的地方集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（包括籌建中）達(dá) 5145 億元，合計(jì)基金規(guī)模達(dá)6531 億元人民幣，引導(dǎo)中國(guó)大陸半導(dǎo)體業(yè)產(chǎn)能建設(shè)及研發(fā)進(jìn)程加快，生產(chǎn)資源加速集中最終實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力提升。

    三、大陸半導(dǎo)體核心產(chǎn)業(yè)鏈逐步規(guī)?；?

    半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈分為核心產(chǎn)業(yè)鏈、支撐產(chǎn)業(yè)鏈。核心產(chǎn)業(yè)鏈包括半導(dǎo)體產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、制造及封裝測(cè)試。支撐產(chǎn)業(yè)鏈則包括為設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)服務(wù)的EDA（電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化）工具及IP 核供應(yīng)商、為制造封測(cè)環(huán)節(jié)服務(wù)的原材料及設(shè)備供應(yīng)商。

    半導(dǎo)體支撐產(chǎn)業(yè)鏈由歐美日本壟斷，大陸廠商與國(guó)際龍頭技術(shù)及規(guī)模差距甚大。EDA 工具環(huán)節(jié)由美國(guó)絕對(duì)主導(dǎo)，IP 核由英美兩國(guó)主導(dǎo)，大陸企業(yè)在此領(lǐng)域涉足甚少。原材料由日本主導(dǎo)，大陸企業(yè)在靶材、拋光液個(gè)別領(lǐng)域已達(dá)國(guó)際水平，但在硅片、光罩、光刻膠等核心領(lǐng)域仍有較大差距。設(shè)備環(huán)節(jié)仍主要由歐美、日本壟斷，大陸企業(yè)在MOCVD 等個(gè)別細(xì)分領(lǐng)域有所突破。

    大陸半導(dǎo)體核心產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)正逐步規(guī)?；?，陸續(xù)誕生躋身全球前十的龍頭廠商。

半導(dǎo)體核心產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)大陸龍頭與全球龍頭企業(yè)平均凈利率對(duì)比

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中國(guó)IC設(shè)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模及其占比（單位：十億美元）

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    四、率先突破微笑曲線底部封測(cè)，晶圓代工為下一機(jī)會(huì)所在

    不同于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)微笑曲線“產(chǎn)品設(shè)計(jì)—制造—銷(xiāo)售”，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中由IC 設(shè)計(jì)商同時(shí)負(fù)責(zé)IC 設(shè)計(jì)及營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)，由晶圓代工廠負(fù)責(zé)晶圓工藝研發(fā)及制造，因此微笑曲線路徑為“IC 設(shè)計(jì)—晶圓代工—封測(cè)—IC 設(shè)計(jì)”。

    IC 設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)輕資產(chǎn)，同時(shí)具備技術(shù)壁壘及渠道壁壘，附加值最高；晶圓代工環(huán)節(jié)重資產(chǎn)，技術(shù)壁壘較高，附加值較高；封測(cè)環(huán)節(jié)重資產(chǎn)，技術(shù)壁壘相對(duì)低，附加值相對(duì)低。經(jīng)測(cè)算，IC 設(shè)計(jì)、晶圓代工、封測(cè)環(huán)節(jié)全球前十大廠商平均ROE 水平與微笑曲線路徑基本吻合。微笑曲線底部封測(cè)環(huán)節(jié)ROE 最低為12%，曲線中部晶圓代工環(huán)節(jié)ROE 居中為15%，曲線頂部IC 設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)ROE 最高達(dá)21%。

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    大陸已率先突破微笑曲線底部封測(cè)環(huán)節(jié)，伴隨著封測(cè)業(yè)盈利質(zhì)量提升拐點(diǎn)來(lái)臨。判斷，大陸半導(dǎo)體崛起將沿著微笑曲線由底部向兩端發(fā)展，封測(cè)之后的下一突破口便是晶圓代工。IC 制造為當(dāng)前國(guó)家政策重點(diǎn)支持環(huán)節(jié)， 在一期大基金承諾投資額占比高達(dá)63%。期待大陸晶圓代工企業(yè)在獲取資本支持后，加快縮小與國(guó)際領(lǐng)先者的技術(shù)差距，依托本土高速成長(zhǎng)的IC 設(shè)計(jì)需求，盡快實(shí)現(xiàn)盈利質(zhì)量提升。

截至2017年11月30日大基金一期各產(chǎn)業(yè)鏈的承諾投資額占比

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大基金相繼投資中芯國(guó)際、三安光電、士蘭微、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、耐威科技、華虹半導(dǎo)體六大制造企業(yè)

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