2017年起全國公共財政支出預算中節(jié)能環(huán)保支出再次快速增長，環(huán)保行業(yè)財政支出占GDP比重提升。全國每年環(huán)保財政支出金額達數(shù)千億元，政府環(huán)保行業(yè)財政投資也在不斷增加，2017年環(huán)保行業(yè)公共財政支出達5672億元，同比增速高達20%，2017年環(huán)保行業(yè)財政支出提速明顯。政府對環(huán)保行業(yè)的投資主要集中在城市環(huán)境基礎設施建設中的排水工程、園林綠化工程、市容環(huán)境衛(wèi)生和工業(yè)污染源治理投資的廢水、固體廢棄物領域。政府對環(huán)保的投資方式主要分為直接購買和PPP兩種模式，由于PPP模式能夠減輕政府財政負擔，發(fā)揮政府和民間機構優(yōu)勢，合理分擔風險，PPP模式正成為政府投資環(huán)保行業(yè)的主流模式。環(huán)保行業(yè)PPP項目的收入方式主要包括使用者付費、政府付費和可行性缺口補助三種方式。政府購買模式的重點在于地方政府的財政實力和政策連貫性。
相關報告：智研咨詢網發(fā)布的《2018-2024年中國環(huán)保行業(yè)市場深度調研及投資戰(zhàn)略分析報告》
歷年全國環(huán)保行業(yè)財政支出金額（億元）及YOY（右軸）
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環(huán)保行業(yè)財政支出占當年GDP比重（%）
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截至2017年底，財政部環(huán)保類PPP項目金額總計1.9萬億元。截至2017年底，財政部項目庫中，綜合治理、管網、污水處理、海綿城市、供水、景觀綠化、垃圾處理、濕地保護、排水項目金額分別為6746億元、4902億元、2184億元、1437億元、1368億元、774億元、704億元、655億元、275億元。這些環(huán)保類項目合計1.9萬億元。
2017年末財政部項目庫中環(huán)保類PPP項目金額（億元）
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2017年末財政部項目庫中環(huán)保類PPP項目個數(shù)
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環(huán)保類PPP項目落地率持續(xù)上升。存量項目方面，18Q1財政部PPP管理庫中項目個數(shù)為597個，新增54個項目，累計金額達到7658億元，占管理庫中PPP項目總金額的6.7%。落地情況方面，環(huán)保類項目18Q1累計落地項目281個，落地率為47%。新增落地項目69個，新增落地金額723億元。整體來看，環(huán)保類項目PPP存量和落地率都在逐漸提升。
管理庫中環(huán)保相關PPP項目總投資額（左軸對應數(shù)量，右軸對應金額）
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環(huán)保相關PPP項目落地情況
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中西部地區(qū)PPP項目支出壓力較大。根據2018年5月4日財政部發(fā)布的《筑牢PPP項目財政承受能力10%限額的“紅線”——PPP項目財政承受能力匯總分析報告》，截至2018年1月末的數(shù)據，2015-2045年間，需要從一般公共預算中安排的支出責任總額為9.9萬億元，年均支出3194億元。其中，已落地項目2921個、總投資4.9萬億元，涉及支出責任4.7萬億元，占支出責任總額的47.5%，年均支出1581億元。從地區(qū)分布看，中西部地區(qū)支出壓力較大。2015-2045年間，支出責任總額前五位的分別為湖南8047億元、河南7086億元、四川6906億元、內蒙古6241億元和云南5896億元，年均支出分別為260億元、229億元、222億元、201億元和190億元，分別占2017年本省一般公共預算支出的3.8%、3.1%、2.6%、4.4%和3.3%。
2015-2045年各地區(qū)支出責任總額（左軸對應金額，右軸對應比例）
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對PPP項目年限做情景分析，內蒙古、貴州、湖北、湖南支付壓力較大。由于各地PPP項目金額不得超過當?shù)刎斦惺苣芰Φ?0%紅線，我們對2015-2045年各省PPP項目的合作年限進行情景分析。在合作年限為11年的情景下，內蒙古、貴州、湖北、湖南四地的PPP項目支付責任超過了10%，需要引起重視。
各地區(qū)支出責任情景分析
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償債能力方面，湖南、貴州、云南償債壓力較大。截至18Q1末，各省份PPP管理庫中項目金額占各省份2018年一般公共預算收入的比例靠前的省份為湖南、貴州和云南，管理庫項目金額分別是18年一般公共預算收入的8.4/5.65/3.79倍，償債壓力相對較大。
生態(tài)建設和環(huán)境保護PPP項目落地率不斷提升。從生態(tài)治理和環(huán)保項目來看，2017年Q1-Q4各季度環(huán)比凈增落地項目個數(shù)為30/28/26/35個，Q4凈增落地為全年最高，呈落地加速態(tài)勢。17年全年生態(tài)建設與環(huán)境保護的PPP項目落地率從17年1季度的17%提升到39%，數(shù)據顯示92號文并沒有降低生態(tài)建設和環(huán)境保護PPP項目的落地率，我們認為生態(tài)建設和環(huán)境保護PPP項目受政策收緊的負面影響較小。
2017年生態(tài)建設和環(huán)境保護PPP項目落地情況（左軸對應數(shù)量，右軸對應落地率）
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綜合治理項目市場空間有望超2855億元，市場空間廣闊。根據財政部的數(shù)據，綜合治理類項目在生態(tài)建設和環(huán)境保護PPP項目中占比最多，2017年項目金額占比高達92%。截至18Q1末，管理庫中未落地的生態(tài)建設和環(huán)境保護PPP項目金額為3569億元，按80%的保守比率估計，綜合治理類項目未來市場空間有望在2855億元以上。
“水十條”總體目標和進度目標：2015年4月，“水十條”發(fā)布，總體目標要求到2020年，地級及以上城市建成區(qū)黑臭水體均控制在10%以內；2030年城市建成區(qū)黑臭水體總體得到消除。進度要求地級及以上城市建成區(qū)應于2015年底前完成水體排查，公布黑臭水體名稱、責任人及達標期限；于2017年底前實現(xiàn)河面無大面積漂浮物，河岸無垃圾，無違法排污口；直轄市、省會城市、計劃單列市建成區(qū)要于17年底前基本消除黑臭水體。“十三五”目標：《全國城市市政基礎設施建設“十三五”規(guī)劃》中，將城市黑臭水體治理列為重點工程。《“十三五”全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設施建設規(guī)劃》中，要求“十三五”期間需整治2000多個城市黑臭水體，總長度約5800公里。
專項工作指南已發(fā)布，黑臭水體治理工作正常推進中：2015年8月，住建部、環(huán)保部發(fā)布《城市黑臭水體整治工作指南》，詳細布置黑臭水體治理工作的要點；目前已建立全國城市黑臭水體整治監(jiān)管平臺，公布全國黑臭水體清單，接受公眾評議。目前我國2100個黑臭水體項目已經全部啟動，已完成治理的比重約53.3%。
我國黑臭水體項目推進情況（截至2018年5月7日）（單位：個）
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根據規(guī)劃，黑臭水體治理的“十三五”市場空間約為1700億元，“十三五”黑臭水體治理的總長度約5882公里，全國平均來看，每公里的治理投資量約為2890萬元。黑臭水體治理長度靠前的五位分別是廣東、安徽、湖北、山東、河南，規(guī)劃治理長度分別為906公里、523公里、514公里、401公里、353公里，對應的項目個數(shù)分別為244個、217個、142個、164個、116個。
我國黑臭水體項目市場分布
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工業(yè)環(huán)保是比市政環(huán)保更大的市場，工業(yè)增加值增速回彈顯著。關注環(huán)保企業(yè)的盈利模式，必須關注確定性需求，建議關注盈利能力強或有好轉趨勢的下游工業(yè)企業(yè)。從我國工業(yè)整體增加值和產值來看，工業(yè)增加值增速自2015年觸底回升，2017年工業(yè)增加值達到28萬億元，同比增速達13%，增速為2011年以來最高值。此外，第二產業(yè)占GDP比重在17年也出現(xiàn)小幅回升，達到40%。我國工業(yè)成效初顯，工業(yè)企業(yè)支付能力迎來有望回升。
我國工業(yè)增加值（萬億元，2007-2017）
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我國第二產業(yè)占GDP的比重（%）
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主要下游污染行業(yè)盈利水平2016-17年開始向好，具備良好的支付水平與支付意愿。以四大主要危廢產生行業(yè)為例，化工原料及化學制品制造業(yè)行業(yè)2017年利潤總額累計同比增速達41%；造紙及紙制品行業(yè)2017年利潤總額累計同比增速達36%；有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)2017年利潤總額累計同比增速達29%；非金屬礦采選業(yè)2017年利潤總額累計同比增速達24%。預計隨著環(huán)保督察以及供給側改革的推進，重污染行業(yè)落后產能加速淘汰，環(huán)保不合規(guī)企業(yè)被關停，2017年以來，上游重污染行業(yè)盈利能力恢復顯著，行業(yè)內企業(yè)環(huán)保付費能力提升，同時，被關停整改企業(yè)為環(huán)保買單的支付意愿也有所加強。
化學原料及化學制品制造業(yè)利潤總額及月度累計同比增速
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造紙及紙制品業(yè)利潤總額及月度累計同比增速
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有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)利潤總額及月度累計同比增速
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有色金屬礦采選業(yè)利潤總額及月度累計同比增速
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根據目前的改造趨勢和政策施壓力度來看，我國電廠2020年前超低排放改造或將遠超5.8億千瓦，樂觀情形下估計為7.0億千瓦。2015年底，全國已累計完成超低排放改造1.6億千瓦時；2016年，根據能源局印發(fā)《2016年各?。▍^(qū)、市）煤電超低排放和節(jié)能改造目標任務》，各省市完成改造目標為2.54億千瓦時，根據2018年政府工作報告，截至2017年底，71%的煤電機組已實現(xiàn)超低排放，預計2018年或將實現(xiàn)存量機組90%的超低排放。
超低排放改造進程預測
類別 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E |
“十三五”要求待改造存量燃煤機組（億千瓦） | 7.00 | 5.40 | 2.86 | 2.03 | 0.70 |
已完成改造存量機組比例 | 23% | 59% | 71% | 90% | 100% |
燃煤超低排放改造機組（億千瓦） | 1.60 | 2.54 | 0.83 | 1.33 | 0.70 |
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據預測，電力超低排放“十三五”建造市場空間達1245億元。由于我國火力發(fā)電機組已經結束高增長期，新增機組受國家嚴格控制，故超低排放的新建規(guī)模十分有限；超低排放主要是對存量機組進行脫硫、脫硝和除塵改造。據預測，2016年、2017年對應新建、改造市場空間為464、300億元，2018-2020年還有481億元左右的市場空間，但是由于改造進程加速，預計存量機組改造將提前完成，每年市場空間呈現(xiàn)逐步下滑趨勢。
超低排放“十三五”建造市場空間測算
類別 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
新增燃煤機組（億千瓦） | 0.50 | 0.32 | 0.21 | 0.21 | 0.20 |
燃煤超低排放改造機組（億千瓦） | 2.54 | 0.83 | 1.33 | 0.70 | - |
除塵新建規(guī)模（億元） | 45 | 29 | 19 | 19 | 18 |
除塵改造規(guī)模（億元） | 102 | 66 | 62 | 33 | 0 |
脫硫新建規(guī)模（億元） | 59 | 38 | 25 | 25 | 24 |
脫硫改造規(guī)模（億元） | 81 | 53 | 50 | 26 | 0 |
脫硝新建規(guī)模（億元） | 50 | 32 | 21 | 21 | 20 |
脫硝改造規(guī)模（億元） | 127 | 82 | 77 | 41 | 0 |
合計（億元） | 464 | 300 | 254 | 165 | 62 |
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我們在《環(huán)保春秋志系列之大氣篇》報告中指出，假設全國提標到特別排放限值要求，考慮工業(yè)鍋爐、水泥、鋼鐵、磚瓦、陶瓷、玻璃行業(yè)，預計2017-2021年市場空間合計1554億元。假設未來五年全國所有地區(qū)非電行業(yè)均達到特別排放限值的要求，我們測算出以下幾個行業(yè)大氣治理需求：工業(yè)鍋爐643億元，鋼鐵行業(yè)311億元，磚瓦行業(yè)268億元，陶瓷行業(yè)150億元，水泥147億元，玻璃行業(yè)35億元，預計京津冀2+26城市的非電大氣治理需求將在2018年迅速鋪開，后面向全國蔓延，整體看，預計非電大氣治理需求的高峰主要分布在2018-2020年。
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2025-2031年中國廣東省環(huán)保行業(yè)市場專項調查及投資前景分析報告
《2025-2031年中國廣東省環(huán)保行業(yè)市場專項調查及投資前景分析報告》共十章，包含2020-2024年廣東省環(huán)保產業(yè)政策法規(guī)分析，廣東省環(huán)保產業(yè)投資分析，廣東省環(huán)保產業(yè)前景趨勢分析等內容。
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