2018年中國(guó)家電行業(yè)盈利能力分析【圖】

    家電成本原材料占比超 50%。 家電行業(yè)上游原材料主要是銅、鋼、塑料等，原材料成本占比均超過(guò) 50%。 家電行業(yè)中原材料成本占比最高的是小家電，其鋼材占比達(dá) 65%，其他原材料占比為 20%。白電各行業(yè)原材料占比情況大致如下：空調(diào)原材料成本占比 54%，銅、鋼材和塑料（ABS為主）占比較大，分別為 22%、 12%、 10%；冰箱原材料成本占比 54%，占比較高的原材料為塑料（應(yīng)聚氨酯）、銅、鋼，分別為 28%、 12%、9%；洗衣機(jī)原材料占比為 59%，占比較高的原材料為鋼和 ABS，分別為 29%、 11%。

空調(diào)成本構(gòu)成

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冰箱成本構(gòu)成

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洗衣機(jī)成本構(gòu)成

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小家電成本構(gòu)成

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    18Q1 成本增長(zhǎng)背景下整體毛利率略下滑 0.6pct 至 24.6%。 2016Q4 年原材料價(jià)格大幅上漲， 2017 年在供給側(cè)改革催化下全年保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全年銅價(jià)格（長(zhǎng)江有色市場(chǎng)平均銅價(jià)）、螺紋鋼價(jià)格、冷軋普通薄板漲幅分別為 20.59%、 36.56%、 12.15%， 其他塑料、紙板箱等價(jià)格均漲幅較大，目前原材料價(jià)格高位震蕩，考慮同比影響，成本壓力在 2018 第一季度最為明顯。 18Q1 家電行業(yè)毛利率為 24.6%，同比下滑 0.6pct， 白色家電、黑色家電、廚房電器、小家電和零部件及其他毛利率分別為27.5%、 15.2%、 40.3%、 29.1%、 20%，分別同比下滑 0.7pct、 0.7pct、3pct、 1pct、 1pct，其中廚房電器成本壓力較大。

18Q1 家電行業(yè)毛利率為 24.6%

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    成本端壓力仍存，負(fù)面影響逐季緩解。 18 年 2 月開始，銅價(jià)格（長(zhǎng)江有色市場(chǎng)平均銅價(jià)）鋼材包括螺紋鋼、冷軋普通薄板/卷板、塑件月度價(jià)格同比漲幅均在 10%左右，相較于 16Q4-17Q3 月度價(jià)格同比 30-40%的漲幅，漲幅略有下降，整體原材料價(jià)格目前處于高位震蕩，穩(wěn)中略降。對(duì)于家電公司，成本端壓力仍存，考慮到原材料價(jià)格的傳導(dǎo)時(shí)間大約為一個(gè)季度，我們認(rèn)為 18Q1 原材料價(jià)格壓力最大， Q2-Q4 原材料價(jià)格壓力逐季緩解，未來(lái)盈利能力有望持續(xù)修復(fù)。

銅、鋁價(jià)格走勢(shì)

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鋼材價(jià)格走勢(shì)

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冷軋卷板均價(jià)

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ABS 塑件價(jià)格

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