2018年黃金珠寶市場(chǎng)內(nèi)地比香港更具有品牌化紅利，內(nèi)地收入占比不斷提升[圖]

    黃金珠寶作為典型的可選消費(fèi)品類(lèi)，直觀上與經(jīng)濟(jì)周期具有較強(qiáng)的相關(guān)性，經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期觸發(fā)了市場(chǎng)對(duì)明年黃金珠寶行業(yè)的擔(dān)憂。同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)邊際走弱、美元貶值預(yù)期、全球不確定性增加導(dǎo)致的金價(jià)上漲預(yù)期使黃金概念股備受關(guān)注。

    黃金珠寶同時(shí)存在消費(fèi)品屬性和投資品屬性，總體以消費(fèi)屬性為主。鉆石、K金、彩寶等非素品類(lèi)產(chǎn)品以消費(fèi)性需求為主，其銷(xiāo)售表現(xiàn)是判斷珠寶消費(fèi)性需求趨勢(shì)的重要指標(biāo)。黃金類(lèi)則可以分為消費(fèi)性需求為主的黃金首飾（相對(duì)比較平穩(wěn)），與投資性需求為主的金幣金條（受金價(jià)走勢(shì)影響波動(dòng)較大）。以黃金消費(fèi)噸數(shù)的角度看，黃金首飾占比中樞在70%左右，表明消費(fèi)性需求已成為購(gòu)買(mǎi)黃金的主要驅(qū)動(dòng)力。

我國(guó)珠寶行業(yè)中鉆石和非鉆類(lèi)占比

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黃金消費(fèi)分為首飾類(lèi)和金幣金條

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)黃金工藝品行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展模式調(diào)研及投資趨勢(shì)分析研究報(bào)告》

    2017年以來(lái)金價(jià)基本企穩(wěn)，棚改貨比化釋放財(cái)富效應(yīng)，珠寶行業(yè)有所復(fù)蘇；同時(shí)品類(lèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，體現(xiàn)為K金、鉆石鑲嵌等非素品類(lèi)滲透率提升，傳統(tǒng)克重向3D黃金、一口價(jià)品類(lèi)轉(zhuǎn)型，黃金珠寶的消費(fèi)品屬性進(jìn)一步加強(qiáng)。

    2017年香港珠寶市場(chǎng)規(guī)模為580億港幣，約為中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的十分之一。與中國(guó)內(nèi)地珠寶市場(chǎng)相比，香港珠寶市場(chǎng)呈現(xiàn)成熟度高、品牌化程度高等特點(diǎn)。頭部品牌周大福、周生生、六福市占率分別為17.1%、10.3%、8.8%，CR3達(dá)36.2%，遠(yuǎn)高于內(nèi)地市場(chǎng)16%的CR3。不同于內(nèi)地正處于龍頭公司加速擴(kuò)張，集中度提升的成長(zhǎng)階段，香港珠寶市場(chǎng)滲透率趨于飽和，品牌競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)固，頭部公司展店緩慢，進(jìn)入存量門(mén)店博弈階段。

中國(guó)香港珠寶品牌市場(chǎng)份額（2017）

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中國(guó)內(nèi)地珠寶品牌市場(chǎng)份額（2017）

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香港地區(qū)珠寶市場(chǎng)規(guī)模

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    內(nèi)地珠寶市場(chǎng)比香港更具有品牌化紅利，從品牌公司角度來(lái)看表現(xiàn)為港資品牌加速內(nèi)地市場(chǎng)門(mén)店擴(kuò)張，內(nèi)地收入占比不斷提升。2013年至2018年，周大福內(nèi)地收入占比從52.8%增長(zhǎng)至62.2%；六福收入占比從21.2%提升至34.7%，而港澳地區(qū)主要依靠同店內(nèi)生性增長(zhǎng)。港澳地區(qū)同店增速主要呈現(xiàn)兩個(gè)特征：1）從趨勢(shì)來(lái)看，15-16年同店出現(xiàn)明顯下滑，周大福與六福3Q16同店增速低點(diǎn)甚至下滑30%以上，17年以后進(jìn)入回暖期；2）從波動(dòng)程度來(lái)看，珠寶鑲嵌的波動(dòng)性低于黃金（與內(nèi)地一致），但港澳市場(chǎng)整體波動(dòng)率高于內(nèi)地珠寶市場(chǎng)，這首先在于訪港客流本身與經(jīng)濟(jì)同周期，本港需求與游客需求共振；其次內(nèi)地市場(chǎng)較香港市場(chǎng)更多元化，更具有分散風(fēng)險(xiǎn)的能力。

周大福內(nèi)地和港澳地區(qū)收入占比

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六福內(nèi)地和港澳地區(qū)收入占比

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周大福港澳地區(qū)同店增長(zhǎng)波動(dòng)大于內(nèi)地

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六福港澳地區(qū)同店增長(zhǎng)波動(dòng)大于內(nèi)地

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    考慮到2019年上半年仍處于經(jīng)濟(jì)放緩階段,疊加居民負(fù)債率提升、棚改貨幣化退潮、就業(yè)率壓力等風(fēng)險(xiǎn)因素，下降的幅度更多取決于2019年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，如果判斷和過(guò)去4次黃金珠寶消費(fèi)低點(diǎn)所面臨的極端宏觀環(huán)境類(lèi)似，則對(duì)珠寶整體消費(fèi)需要謹(jǐn)慎。