2018年中國游戲龍頭端游和手游競爭格局及海外布局分析[圖]

    一、 盛大游戲

    盛大游戲11年開啟私有化進(jìn)程，直至17年8月，世紀(jì)華通控股股東華通控股和第二、第三大股東邵恒、王佶通過三次收購合計直接間接持有盛大游戲100%股權(quán)。

    據(jù)2017年6月公告，在該次收購?fù)瓿珊笠荒曛畠?nèi)，控股股東及大股東以實際評估值為作價基礎(chǔ)將其持有的盛大游戲權(quán)益優(yōu)先轉(zhuǎn)讓給上市公司世紀(jì)華通。

    2018年2月8日，盛大游戲宣布和騰訊達(dá)成戰(zhàn)略合作，騰訊以30億元人民幣戰(zhàn)略入股盛大游戲，其持股比例約在10-15%，世紀(jì)華通前三股東占盛大游戲持股比例近90%，雙方將在現(xiàn)有業(yè)務(wù)上強(qiáng)化深度合作。

    2019年2月20日，公司公告宣布世紀(jì)華通收購盛大已獲證監(jiān)會有條件通過，盛大回歸A股可期。2019年5月23日，公司公告宣布收購盛大游戲獲證監(jiān)會核準(zhǔn)通過，世紀(jì)華通將啟動對盛大游戲并表工作。

2009-2018年盛大游戲營業(yè)收入及收入利潤

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    直至2016年的《熱血傳奇》手游上線，才使公司營收重回增長。至此，盛大游戲重回正軌，2017年《龍之谷》、《傳奇世界手游》；2018年《屠龍世界》、《傳奇世界3D》帶動公司營收、利潤持續(xù)增長。

2014-2018年盛大游戲營收

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2014-2018年盛大游戲凈利潤

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    2018年管理費(fèi)用2.77億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2017年的14.85億元。下降主要因為沒有確認(rèn)股權(quán)激勵費(fèi)用。2016年和2017年公司分別確認(rèn)股權(quán)激勵費(fèi)用11.68億和12.17億。

    2018年銷售費(fèi)用3.98億元，較2017年2.16億元有所增長。增長主要因為《傳奇世界3D手游》和《屠龍世界手游》的于2018年5月上線，相關(guān)的推廣費(fèi)用增加。

盛大游戲三費(fèi)率變化

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    2018年盛大游戲的移動游戲收入占比進(jìn)一步攀升，達(dá)到49.04%。受益于其自研手游上線，傳奇IP延續(xù)性，海外市場布局，以及二次元市場逐漸成熟等為公司業(yè)績帶來的增長動力，18年盛大游戲?qū)崿F(xiàn)凈利潤22.33億元，超額完成業(yè)績承諾業(yè)績。

盛大手游營收占比情況

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    1、 端游業(yè)務(wù)

    2001年起，公司代理運(yùn)營了《傳奇3》、《泡泡堂》、《龍之谷》、《永恒之塔》、《冒險島》、《最終幻想14》、《勇者斗惡龍X》、《新熱血英豪》、《泡泡戰(zhàn)士》、《彩虹島2》等端游。

    2003年，公司自研的第一款網(wǎng)游《傳奇世界》上線，之后自主研發(fā)了《風(fēng)云》、《夢幻國度》、《千年3》、《星塵傳說online》、《傳世群英傳》、《星辰變》、《傳世無雙》、《傳奇永恒》端游。

    2005年，公司宣布《熱血傳奇》、《傳奇世界》、《夢幻國度》三款游戲采用“永久免費(fèi)”，開創(chuàng)游戲盈利新模式“游戲免費(fèi)，增值服務(wù)收費(fèi)”，并成為當(dāng)前游戲行業(yè)主流的商業(yè)模式。

    但隨著端轉(zhuǎn)手的歷史進(jìn)程，公司端游收入不可避免地產(chǎn)生下滑，2017年端游營收為19.5億，低于2016年23億。

2016-2018年公司端游營收情況

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    “傳奇系”端游依舊經(jīng)典。從產(chǎn)品來看，端游收入主要來自傳奇、傳奇世界，2018年占比約為30%，但其收入貢獻(xiàn)占比正在下降。

    2001年陳天橋以30萬美元拿下韓國《熱血傳奇》的代理權(quán)，2002年《傳奇》為盛大帶來約6億收入，占據(jù)中國網(wǎng)游68％的市場份額，成為第一大網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營商。2003年盛大游戲發(fā)布自研游戲《傳奇世界》，獲得當(dāng)年“年度最具人氣國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲”，最高在線人數(shù)突破100萬人。傳奇系列生命周期長，流水穩(wěn)定，也累積了豐富運(yùn)營經(jīng)驗及龐大客戶群體，注冊用戶過億，活躍用戶五百萬級。在百度網(wǎng)游風(fēng)云榜上，運(yùn)營長達(dá)十余年的《熱血傳奇》仍然排在第七位，基于其背后強(qiáng)大運(yùn)營和廣泛受眾的IP效力將在未來繼續(xù)發(fā)揮巨大的潛力。

2018年公司頭部端游營收（萬元）及占端游收入比例

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    從2002年起盛大先后獲得了《泡泡堂》、《冒險島》、《永恒之塔》、《最終幻想14》的代理。與海外游戲開發(fā)商的良好關(guān)系使得盛大具有獲得率先獲得優(yōu)質(zhì)IIPP的優(yōu)勢，為后續(xù)端轉(zhuǎn)手打下良好基礎(chǔ)。

    2、 手游

    2018年盛大實現(xiàn)手游營收21.11億，占總收入比重達(dá)從2016年33.6%上升到49.04%。18年1月騰訊發(fā)行《傳奇世界》正版手游，由三七互娛和盛大游戲聯(lián)合研發(fā)，上線一周AppStore中國區(qū)游戲下載榜第5，18年還推出了《傳奇世界3D》等產(chǎn)品。

2016-2018年盛大手游收入變化

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    手游來看，從2016年《熱血傳奇》單款貢獻(xiàn)72%%的手游收入，2018年下降為19.1%%。（注意：傳奇世界與傳奇為不同IP，前者為盛大獨(dú)立知識產(chǎn)權(quán)）

盛大主要手游產(chǎn)品收入及傳奇類占比變化

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    盛大游戲15年8月推出的《熱血傳奇手機(jī)版》上線后常月穩(wěn)居暢銷榜三甲行列，單日最高流水達(dá)到4600萬元，月流水最高突破7億，到目前累計流水過70億。18年以來《熱血傳奇》手游MAU、付費(fèi)用戶、ARPPU均較為穩(wěn)定。

熱血傳奇手游MAU、付費(fèi)用戶變化

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熱血傳奇手游ARPPU、消耗金額變化

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    騰訊獨(dú)代，盛大研發(fā)的《傳奇世界》手游于2017年1月上線，高峰期貢獻(xiàn)月流水1.7億。2018年以來月活較為穩(wěn)定，ARPPU穩(wěn)中有升。

傳奇世界MAU、付費(fèi)用戶變化

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傳奇世界ARPPU、消耗金額變化

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    《傳奇世界3D手游》于2018年5月上線，是公司起源工作室自研、騰訊發(fā)行的手游，基于傳奇世界IP制作的具有龐大恢弘的中國玄幻世界觀背景。與另一款5月上線的《屠龍世界》手游一樣，為公司2018H2貢獻(xiàn)手游收入增量。

傳奇世界3DMAU、付費(fèi)用戶變化

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    在手游層面，除了自研《傳奇》產(chǎn)品外，盛大依然是最早獲得海外優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品代理權(quán)的廠商之一。曾代理《擴(kuò)散性百萬亞瑟王》、《魔物狩獵者》、《鎖鏈戰(zhàn)記》、《Lovelive》、《輻射避難所》等產(chǎn)品。

    2017年，公司端轉(zhuǎn)手產(chǎn)品《龍之谷》非常成功，上線后陸續(xù)取得IOS免費(fèi)版總榜第一、暢銷榜第二的成績，上線首月取得9.8億元流水，2017年創(chuàng)造的流水25.5億元。但這一產(chǎn)品為盛大和歡樂互娛共同研發(fā)，使得市場對盛大當(dāng)前研發(fā)實力依然心存疑慮。

    2019年來看，《龍之谷世界》將于Q2--Q3上線，為公司工作室純自研產(chǎn)品。有望成為長線產(chǎn)品持續(xù)貢獻(xiàn)流水，如《龍之谷世界》超出市場預(yù)期表現(xiàn)，將成為盛大證明當(dāng)前自身研發(fā)實力的好機(jī)會。

《龍之谷》手游MAU及付費(fèi)用戶變化

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    3、研發(fā)優(yōu)勢

    截至2018年12月31日，公司總員工人數(shù)3617人，其中研發(fā)及技術(shù)人員2,346人，占比64.86%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平（47%）。研發(fā)人員中，博士、碩士、本科學(xué)歷人數(shù)合計1,921人，占研發(fā)人員總數(shù)比例為81.90%，優(yōu)質(zhì)員工助力盛大游戲持續(xù)位居行業(yè)一線。公司研發(fā)費(fèi)用率高于行業(yè)平均水平，足以支撐收入持續(xù)增長。

公司員工結(jié)構(gòu)與行業(yè)比較

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    盛大游戲擁有上海、成都、武漢、韓國四大全球研發(fā)發(fā)行中心，游戲產(chǎn)品覆蓋港澳臺地區(qū)、日、韓、東南亞、中東、歐洲、北美等100多個國家和地區(qū)。目前海外收入占盛大游戲收入的20%，依靠全球同步發(fā)行《龍之谷世界》、《最終幻想14》等熱門移動游戲，點(diǎn)點(diǎn)互動強(qiáng)大海外發(fā)行能力也將加碼盛大游戲海外發(fā)行。

    二、 點(diǎn)點(diǎn)互動

    點(diǎn)點(diǎn)互動（Funplus）已于2018年1月16日正式并表，為上市公司海外游戲業(yè)務(wù)發(fā)展加碼。本次并購當(dāng)中，公司以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購買趣加控股持有的點(diǎn)點(diǎn)開曼40%股權(quán)、菁堯國際100%股權(quán)、華聰國際100%股權(quán)和華毓國際100%股權(quán)（后三家合計持有點(diǎn)點(diǎn)開曼60%股權(quán)）。

    公司2016、2017、2018年度分別實現(xiàn)歸母凈利潤5.26億元、7.12億元和8.63億元，同比增長77.59%、35.22%和21.21%，均超額完成業(yè)績承諾。Fsunplus早期深耕于基于Fkacebook的休閑游戲，2016、2017年的高速增長主要由《阿瓦隆之王》和《火槍紀(jì)元》兩款SLG手游貢獻(xiàn)

點(diǎn)點(diǎn)互動財務(wù)數(shù)據(jù)（萬）

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    2018年，F(xiàn)unplus在網(wǎng)易、騰訊等眾多游戲廠商中脫穎而出，成為中國廠商出海龍頭。2019年來看，版號受壓制的情況下，中國廠商必然被迫海外發(fā)力。版號總量控制的前提下，無法獲得版號不出海，便出局。對于像Funplus這樣的海外強(qiáng)勢發(fā)行公司來說，必然能獲得更多可選產(chǎn)品。2019Q1，根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)unplus依然在中國出海發(fā)行商排行中奪得榜首。

    一方面，F(xiàn)unplus在北美市場已經(jīng)產(chǎn)生成熟的發(fā)行優(yōu)勢；另一方面，盛大持有韓國微信Kakao一定股權(quán)比例，并在日韓地區(qū)早已有一定基礎(chǔ)。公司整體而言在海外頭部市場有較好協(xié)同。

    Funplus早期基于Fkacebook平臺開發(fā)諸多的社交休閑模擬類頁游。公司自研的休閑模擬類游戲《家庭農(nóng)場》上線七年，全球用戶總數(shù)量超過1億，依然保持著月千萬美元的營收。公司在引導(dǎo)客戶消費(fèi)和提升客戶消費(fèi)價值上有不俗成績。

    《家庭農(nóng)場》的成功為點(diǎn)點(diǎn)互動積累了從游戲設(shè)計、優(yōu)化、用戶維護(hù)、營銷、推廣、游戲內(nèi)微創(chuàng)新、渠道等一系列經(jīng)驗。

    2012年，點(diǎn)點(diǎn)互動再次瞄準(zhǔn)移動游戲市場的紅利，順勢推出《家庭農(nóng)場》的手機(jī)版——《海濱農(nóng)場》（FamilyFarmSeaside），發(fā)行后躍升為全球87個市場AppStore暢銷榜TOP10的成績，截至2019年3月，《海濱農(nóng)場》仍然占據(jù)了近30個國家和地區(qū)AppStore暢銷榜TOP10，強(qiáng)大的生命周期和高用戶粘性拓展了點(diǎn)點(diǎn)互動的營收空間。

FamilyFarmSeasideMAU及月付費(fèi)用戶

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    2018年，根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)，F(xiàn)sunplus手游收入主要來源于《火槍紀(jì)元》、《阿瓦隆之王》兩款SLG產(chǎn)品，二者均是穩(wěn)定在暢銷榜TOP10位置數(shù)年的手游，研發(fā)工作室皆為Fsunplus投資的KingsGroup，制作人是有“手游出海領(lǐng)域的張小龍”之稱的劉宇寧。

2018年點(diǎn)點(diǎn)互動海外手游營收構(gòu)成

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    2019年，判斷這兩款產(chǎn)品依然會貢獻(xiàn)不錯流水，此外公司2019年會有《螺旋英雄譚》、《螺旋境界線》、日式女性向卡牌類產(chǎn)品上線成為增量。

《GunofGlory》長期占據(jù)美國暢銷榜前列

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    三、 七酷網(wǎng)絡(luò)

    七酷網(wǎng)絡(luò)是國內(nèi)領(lǐng)先的無端網(wǎng)游研發(fā)廠商。在無端游戲領(lǐng)域內(nèi)專門從事ARPG、RPG、SLG、游戲引擎研發(fā)與產(chǎn)品內(nèi)容研發(fā)。公司成立于2008年，總部位于無錫國家軟件園，在無錫、上海、北京、深圳都設(shè)有控股公司從事無端網(wǎng)游研發(fā)運(yùn)營業(yè)務(wù)。而隨著手游時代來臨，公司戰(zhàn)略有所變化，戰(zhàn)略布局開始以無端網(wǎng)游與移動端網(wǎng)游并存為方向。截止到目前，七酷網(wǎng)絡(luò)的主要產(chǎn)品有手游《屠龍決戰(zhàn)沙城》、《傳奇天下》以及頁游《傳奇盛世》。七酷網(wǎng)絡(luò)增長迅猛，快速成為國內(nèi)一線頁游廠商。七酷網(wǎng)絡(luò)于2014年年9月完成并表并入世紀(jì)華通，業(yè)績承諾完成情況如下：公司收入從2012年0.1億元增長到16年的近3億元，年復(fù)合增長達(dá)到140%。利潤方面，2012年公司尚處虧損狀態(tài)，到2016年歸母凈利潤已達(dá)1.76億元，順利完成業(yè)績承諾。

    2017年七酷網(wǎng)絡(luò)營收3.37億，保持穩(wěn)定；利潤端，公司以5億元高價出售杭州盛鋒，獲得投資收益4.5億元，排除投資收益凈利潤為1.3億，同比下滑。

    此外，2017年11月，七酷投資以1.5億元收購國內(nèi)優(yōu)質(zhì)頁游研發(fā)商，北京文脈互動51%股權(quán)，承諾業(yè)績18/19/20凈利潤5000/6000/7200萬；然而2018年年3月月19日，公司又再一次出售北京文脈互動。

    2018年，七酷網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)營收3.95億，實現(xiàn)凈利潤0.16億。2018年，頁游開服數(shù)有所下滑；手游層面，新推出的《擇天記》、《魔力寶貝》等手游前期流水可觀，后期略顯不足。加之公司擴(kuò)大研發(fā)投入，總部研發(fā)人員從17年的430人增加到了18年的660人，推動成本走高，導(dǎo)致18年凈利潤下滑明顯。

七酷網(wǎng)絡(luò)營收

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七酷網(wǎng)絡(luò)凈利潤

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    公司頁游定位“精品化”，市場表現(xiàn)在同類型游戲中較為突出。其子公司杭州盛鋒開發(fā)的《傳奇盛世》自2015年9月開服以來在各大頁游開服排行榜中長期位居前十（當(dāng)前已剝離）。從頁游研發(fā)商角度，七酷網(wǎng)絡(luò)2018年全年開服5491組，在所有頁游研發(fā)商中排名第十一。

    由于頁游行業(yè)整體趨勢下行，2018年公司開服數(shù)較2017年有所下滑。根據(jù)9k9k數(shù)據(jù)，七酷排名從2017年第9下滑到第11。七酷主要頁游有：《熱血傳奇》、《決戰(zhàn)沙城文脈互動2018年Q1貢獻(xiàn)母公司流水的主要產(chǎn)品有《攻沙》、《屠龍戰(zhàn)記》和《熱血戰(zhàn)歌》。其中《攻沙》自2017年7月推出后，穩(wěn)居頁游開服榜前十。文脈互動2018年初至3月19日剝離為上市公司貢獻(xiàn)利潤979.84萬。

2018年度開服數(shù)量排行榜

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    四、天游軟件

    天游軟件公司成立于2004年10月8日，是中國領(lǐng)先的運(yùn)動休閑競技類網(wǎng)絡(luò)游戲平臺運(yùn)營商，旗下?lián)碛袊鴥?nèi)知名游戲運(yùn)營平臺T2CN。其子公司廈門趣游（后改名哥們網(wǎng)科技）是中國網(wǎng)頁游戲行業(yè)的龍頭企業(yè)。

    2014年天游軟件完成并表并入世紀(jì)華通，承諾業(yè)績14/15/16為0.9/1.1/1.4凈利潤億，實際實現(xiàn)0.94/1.77/1.81億。

    天游軟件逐步由頁游向手游轉(zhuǎn)型，2018年天游軟件旗下哥們網(wǎng)代理發(fā)行了《仲裁之刃》、《劍魂榜》、《龍城獨(dú)霸》等手游，流水表現(xiàn)良好，18年實現(xiàn)營收4.72億元，同比增長202%，但由于成本的提高，推升銷售費(fèi)用大幅提高，18年凈利潤有所下滑。

天游財務(wù)數(shù)據(jù)

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    天游軟件的爆款產(chǎn)品《街頭籃球》擁有過億注冊用戶，30萬人同時在線的成績，總流水過10億元，使天游成為國內(nèi)一流的網(wǎng)絡(luò)游戲廠商，目前產(chǎn)品在網(wǎng)吧網(wǎng)游熱力排行榜中位于20名左右。2016年推出《街頭籃球》手游，目前iOS端總下載量近千萬，近期在APPStore游戲暢銷榜中排126位，在體育榜排31位。

街頭籃球手游近一年排名趨勢

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國游戲機(jī)行業(yè)市場運(yùn)行態(tài)勢及投資戰(zhàn)略咨詢報告》