2019年中國環(huán)氧乙烷行業(yè)開工率、新增產能預測及價格走勢：預計2020年仍有約83萬噸產能投放，開工率大概率出現下滑[圖]

    環(huán)氧乙烷（EO）是乙烯的下游產品，在石化產業(yè)鏈中是非常重要的中間產品。世界上主流的環(huán)氧乙烷生產工藝為氧氣直接氧化法，大多數環(huán)氧乙烷生產企業(yè)為煉化/石化企業(yè)，并采用環(huán)氧乙烷-乙二醇（EO/EG）聯產裝置。環(huán)氧乙烷的主要下游是直接水合生產乙二醇，按照EO當量計算占50%；可作為商品量外售的環(huán)氧乙烷最大下游是聚羧酸減水劑單體，占EO總量的26%。

環(huán)氧乙烷產業(yè)鏈

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我國商品環(huán)氧乙烷（EO）產業(yè)鏈消費結構

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    商品環(huán)氧乙烷產能增速較高，2020-2021年仍有大量新增產能。智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國環(huán)氧乙烷行業(yè)市場運行格局及發(fā)展戰(zhàn)略研究報告》數據顯示：我國環(huán)氧乙烷產能從2009年起迎來大發(fā)展，到2019年底，我國環(huán)氧乙烷總產能為440.2萬噸，十年間復合增速為19.37%；產量從73萬噸增長至356萬噸，復合增速為17.18%。2019年開工率為76%。預計2020年仍有約83萬噸產能陸續(xù)投放，開工率大概率出現下滑。

國內環(huán)氧乙烷產能產量

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國內環(huán)氧乙烷開工率

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2020年EO新增產能

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    環(huán)氧乙烷與乙烯、乙二醇價格聯動性較高。乙烯作為EO的直接原料，對EO的價格影響較大，從近幾年的歷史價格來看，兩者基本呈同向波動。EO作為生產乙二醇的中間體，國內采用EO/EG聯產的企業(yè)都可在兩者之間進行轉產，當乙二醇利潤低迷時，企業(yè)會轉產EO來平衡收益，從而導致EO供給量上升、價格下降。

EO價格與乙烯聯動

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EO價格與乙二醇聯動

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    過去我國乙烯產能主要集中于中石油、中石化等國企，國內長期存在供給缺口，近年來國內民營大煉化蓬勃發(fā)展，疊加以煤制烯烴為代表的新型煤化工受政策支持在國內多點開花，乙烯的供給缺口正在被迅速填補。

我國乙烯新增產能速度加快

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    煤頭工藝沖擊乙二醇價格，EG轉產也將影響EO行情。2018年以來，我國大量煤制乙二醇項目上馬，隨著煤頭工藝的日趨成熟，煤頭工藝對于乙二醇的市場沖擊愈發(fā)明顯。預計2020-2021年國內一共將至少有415萬噸乙二醇產能投產，其中乙烯氧化法（包括MTO路線）為120萬噸，其余均為煤基合成氣路線。預計到2020年底，國內乙二醇總產能將突破1400萬噸，自給率逐年提升的同時，也對乙二醇價格形成長期壓力。對于乙烯氧化工藝的乙二醇裝置來說，當乙二醇價格低迷時可轉產EO來平滑利潤，因此乙二醇供給過剩的壓力同樣會影響到EO的定價。

國內乙二醇自給率將逐年提升

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2020-2021年乙二醇新增產能

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    聚醚單體價格與EO基本同向變動，從EO合成聚醚單體這一環(huán)節(jié)的利潤較為穩(wěn)定。截至2019年底，國內共有規(guī)模以上的聚醚單體生產企業(yè)30余家，總產能約為239萬噸。其中產能規(guī)模最大的為奧克股份，聚醚產能66萬噸；蘇博特的聚醚產能屬于行業(yè)第二梯隊，共10萬噸。聚醚單體行業(yè)CR8=69%，大幅高于聚羧酸母液和成品的集中度。聚醚單體價格與EO基本同向變動，自2016年以來維持較穩(wěn)定的利潤空間，2017-2019年聚醚單體-EO的年均價差分別為2652、2656和2771元/噸。

聚醚單體和EO價差相對穩(wěn)定

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EO市場價格

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