2020年中國(guó)家具行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局及市場(chǎng)發(fā)展前景分析[圖]

    一、中國(guó)家具行業(yè)現(xiàn)狀：內(nèi)需放緩，外銷(xiāo)平穩(wěn)，亟須提升集中度

    （一）行業(yè)發(fā)展歷程：規(guī)模增速大幅放緩，行業(yè)步入成長(zhǎng)調(diào)整期

    中國(guó)現(xiàn)代家具行業(yè)相較于世界其他各國(guó)而言起步較晚。盡管在民國(guó)時(shí)期便已經(jīng)有部分外商在廣州等地投產(chǎn)建廠，但當(dāng)時(shí)仍以手工打造家具為主，工業(yè)化尚未普及至中國(guó)市場(chǎng)。建國(guó)后，我國(guó)居民很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)依舊未能享受到工業(yè)化革命對(duì)家具行業(yè)帶來(lái)的便利。在上個(gè)世紀(jì)70年代左右，中國(guó)家具仍是以傳統(tǒng)的框式家具為主，即傳統(tǒng)木制家具手工打造而成。自改革開(kāi)放后，中國(guó)家具在從法國(guó)引入了較為先進(jìn)的制造設(shè)備后開(kāi)啟了屬于自己的家具工業(yè)化之旅。從1985年家具制造總產(chǎn)值43.2億元人民幣，占GDP比重僅為0.5%，歷經(jīng)30余年的努力，發(fā)展至2018年7011億元人民幣的行業(yè)總產(chǎn)值，占GDP的比重上升至0.8%，為2010年以來(lái)首次低于1.0%。結(jié)合我國(guó)當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正努力朝著企穩(wěn)和轉(zhuǎn)好方向發(fā)展的趨勢(shì)，疊加全球經(jīng)濟(jì)處于仍處于溫和增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)中，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年內(nèi)我國(guó)家具行業(yè)總產(chǎn)值將在內(nèi)需與外需共振的情況下打破2017年創(chuàng)下的8787億元人民幣的峰值。至于在GDP中的占比情況，短期來(lái)看家具制造行業(yè)在GDP中的比重值或?qū)牡忘c(diǎn)回升至前期水平，但長(zhǎng)期來(lái)看，隨著我國(guó)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，GDP中家具制造業(yè)的占比終將逐步回落。

中國(guó)家具改革開(kāi)放至今行業(yè)總產(chǎn)值（億人民幣）

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    由于中國(guó)家具市場(chǎng)起步較晚但發(fā)展迅速，并且中國(guó)家具制造企業(yè)的固定資產(chǎn)投資總額數(shù)據(jù)跨度較短，因此我們決定依靠重點(diǎn)事件來(lái)對(duì)我國(guó)近40余年的現(xiàn)代家具發(fā)展史進(jìn)行階段劃分，包括以下三個(gè)階段：1）起步階段（1978-2000年）；2）粗放式發(fā)展階段（2001年-2008年）；3）產(chǎn)能過(guò)剩階段（2009年至今）。

    1．宏觀層面特點(diǎn)：宏觀周期性尚不明顯，供給經(jīng)濟(jì)地位較高，內(nèi)外部需求穩(wěn)定

    從宏觀角度切入，中國(guó)家具制造行業(yè)受宏觀周期影響較弱，這一方面是由于起步較晚發(fā)展迅猛以至于短期的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不足以影響行業(yè)整體增速，另一方面是由于中國(guó)家具行業(yè)自2001年加入世貿(mào)以來(lái)出口占據(jù)了相當(dāng)大一部分市場(chǎng)，因此中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，全球貿(mào)易情況相對(duì)平穩(wěn)，從而最終造成中國(guó)家具行業(yè)在粗放式發(fā)展階段的增速顯著優(yōu)于同期GDP增速。從供給端來(lái)看，中國(guó)家具制造行業(yè)在近40年的時(shí)間內(nèi)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中占據(jù)了一席之地，家具生產(chǎn)總產(chǎn)值從最初占GDP0.4%的水平發(fā)展至截止2017年1.1%的水平，盡管2018年下滑至0.8%，但依舊足以證明在過(guò)去的數(shù)十年內(nèi)中國(guó)的確是以外貿(mào)和制造為核心驅(qū)動(dòng)力發(fā)展經(jīng)濟(jì)。然而，在2000年-2008年區(qū)間，我國(guó)家具企業(yè)野蠻式發(fā)展過(guò)度，導(dǎo)致在金融危機(jī)過(guò)后需求繼續(xù)攀升的同時(shí)，出現(xiàn)虧損企業(yè)大幅增加的現(xiàn)象，證明行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。參照美國(guó)這樣的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中的成熟市場(chǎng)發(fā)展歷程，我國(guó)的家具制造業(yè)在人力與物力等資源的成本優(yōu)勢(shì)逐步弱化之后，或?qū)㈤_(kāi)啟產(chǎn)業(yè)升級(jí)周期，實(shí)現(xiàn)向海外轉(zhuǎn)移生產(chǎn)職能的同時(shí)，依靠?jī)?yōu)秀的設(shè)計(jì)與超前的理念打造出高附加值的中高端家具產(chǎn)品。我們預(yù)期未來(lái)我國(guó)家具制造行業(yè)所擁有的經(jīng)濟(jì)地位勢(shì)必將會(huì)逐步萎縮，但換來(lái)的將是家具制造企業(yè)設(shè)計(jì)能力與品牌影響力的提升。

    從需求端來(lái)看，在起步階段中國(guó)居民受限于自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力與商品房政策尚未放開(kāi)等因素并沒(méi)有在家具這一類(lèi)別上花費(fèi)過(guò)多財(cái)力，起步階段的人均家具消費(fèi)支出占比為0.4%。到了2000年-2008年期間，中國(guó)居民在家具上的支出僅占其總支出平均為0.1%，相較前段時(shí)期大幅降低的主要原因是由于這短時(shí)期內(nèi)中國(guó)居民人均收入增速顯著高于家具零售總額增速。在08年金融危機(jī)過(guò)后，國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)的政策引發(fā)居民對(duì)房地產(chǎn)的熱捧，從而有效地拉動(dòng)了居民在家具上的開(kāi)支，人均家具消費(fèi)支出占比一度在2016年觸及0.73%的高點(diǎn)。然而，在2018年經(jīng)濟(jì)再度出現(xiàn)放緩跡象后，房地產(chǎn)銷(xiāo)售放緩，引起居民對(duì)家具需求的疲軟，導(dǎo)致2018年居民家具支出占比較2017年的0.73%下降0.22個(gè)百分點(diǎn)至0.51%，預(yù)計(jì)未來(lái)內(nèi)部需求在房地產(chǎn)增速不出現(xiàn)明顯回暖跡象前大概率會(huì)維持在低位。與此同時(shí)，外部需求對(duì)于我國(guó)家具制造企業(yè)來(lái)說(shuō)也是必不可少的組成部分。近年來(lái)，我國(guó)家具制造企業(yè)對(duì)外出口家具總額相較于國(guó)內(nèi)需求而言相對(duì)穩(wěn)定，2018年我國(guó)家具對(duì)外出口總額為543億美元，同比增長(zhǎng)7.6%，而家具制造業(yè)總產(chǎn)值同比下滑了20.2%。但是，在面臨著不斷上升的人力與資源成本的背景下，中國(guó)家具制造企業(yè)的外部需求存在向東南亞及其他低成本地區(qū)轉(zhuǎn)移的可能性。從內(nèi)需和外需兩大方面出發(fā)，我們認(rèn)為中國(guó)家具制造企業(yè)的內(nèi)部需求保持低速增長(zhǎng)，外部需求繼續(xù)平穩(wěn)發(fā)展，二者出現(xiàn)大幅提升的可能性較低。

中國(guó)家具行業(yè)各階段內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況匯總表

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    2．行業(yè)層面特點(diǎn)：虧損企業(yè)數(shù)量加速增長(zhǎng)，新建固定資產(chǎn)投資增速放緩，供給過(guò)剩問(wèn)題凸顯

    智研咨詢(xún)發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)全屋定制家具行業(yè)投資潛力分析及發(fā)展趨勢(shì)分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：從家具制造企業(yè)總數(shù)出發(fā)，我國(guó)的家具制造企業(yè)總數(shù)自進(jìn)入粗放式發(fā)展階段后便持續(xù)加速增長(zhǎng)。并且，在1995年至2007年，家具制造企業(yè)城鎮(zhèn)新建固定資產(chǎn)投資完成額同比變化波動(dòng)較大，證明在此期間家具供給大多時(shí)間處于飽和階段，從而引發(fā)各大廠商加大投資力度，造成新增固定資產(chǎn)總額波動(dòng)較大。這一狀況在金融危機(jī)過(guò)后，前期家具制造企業(yè)數(shù)量加速增加可能造成的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題受益于我國(guó)宏觀逆周期調(diào)控的力度以及房地產(chǎn)銷(xiāo)售的火熱拉動(dòng)并未立即出現(xiàn)。但是，金融危機(jī)過(guò)后，家具制造業(yè)的新建固定資產(chǎn)投資總額同比增速趨于穩(wěn)定并出現(xiàn)穩(wěn)中帶降的趨勢(shì)，結(jié)合近幾年房地產(chǎn)銷(xiāo)售受政府調(diào)控影響略顯疲軟，宏觀經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)出現(xiàn)減緩跡象以及家具制造虧損企業(yè)總數(shù)開(kāi)始加速增加這三大現(xiàn)象，我們認(rèn)為我國(guó)家具制造行業(yè)現(xiàn)在開(kāi)始面臨產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。目前，家具制造行業(yè)企業(yè)總數(shù)尚未出現(xiàn)下滑跡象，但是隨著虧損企業(yè)的增多，未來(lái)家具制造企業(yè)總數(shù)將大概率出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)情況，而頭部企業(yè)在此期間如若能通過(guò)加大產(chǎn)能布局匹配供給空缺或者通過(guò)橫向整合優(yōu)化供給格局，那么頭部企業(yè)引領(lǐng)行業(yè)集中度提高的同時(shí)將迫使虧損企業(yè)加速退出行業(yè)，形成良性循環(huán)，借此緩解產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。

中國(guó)家具制造企業(yè)總數(shù)與虧損企業(yè)總數(shù)情況

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    3．政策層面特點(diǎn)：監(jiān)管機(jī)制初步建立，推動(dòng)設(shè)計(jì)與外貿(mào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)型

    從政策方面出發(fā)，起步階段內(nèi)我國(guó)并未出臺(tái)過(guò)多政策限制家具制造企業(yè)發(fā)展，并且由于家具制造生產(chǎn)環(huán)節(jié)中能夠?qū)Νh(huán)境造成污染的主要來(lái)自于油漆的使用以及打磨家具產(chǎn)生的木屑，而其中具有化學(xué)成分的油漆并不屬于家具制造企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍，因此對(duì)環(huán)保政策對(duì)家具制造企業(yè)而言并不存在過(guò)多針對(duì)性的監(jiān)管壓力，但依舊會(huì)對(duì)使用油漆后的產(chǎn)品進(jìn)行嚴(yán)格要求，保護(hù)消費(fèi)者的利益。在步入粗放式發(fā)展階段后，我國(guó)環(huán)境保護(hù)總局于2006年11月出臺(tái)了《環(huán)境標(biāo)志產(chǎn)品技術(shù)要求：家具》，這一要求的落腳點(diǎn)主要是明確了家具制造企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品需符合的環(huán)境要求以及檢驗(yàn)方法，故而對(duì)小型家具廠產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，但影響有限。在進(jìn)入到產(chǎn)能過(guò)剩階段后，我國(guó)政府與監(jiān)管機(jī)構(gòu)先是將重心轉(zhuǎn)移至推動(dòng)家具制造業(yè)發(fā)展的方向上，接連推出了《輕工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》與《中國(guó)家具行業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)法》等促進(jìn)家具制造行業(yè)向高質(zhì)量制造、研發(fā)高科技材料與看重設(shè)計(jì)能力的方向發(fā)展。與此同時(shí)，鑒于我國(guó)是全球家具制造產(chǎn)業(yè)鏈中的出口第一大國(guó)家，政府與相關(guān)機(jī)構(gòu)在此階段還提出進(jìn)一步鞏固我國(guó)在全球家具貿(mào)易中的地位要求，確立了家具外貿(mào)在未來(lái)幾年內(nèi)依舊會(huì)是我國(guó)家具制造企業(yè)發(fā)展的重要發(fā)展方向。至于在2018年初國(guó)務(wù)院發(fā)布的《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)稅法實(shí)施條例》，該條例對(duì)我國(guó)家具制造企業(yè)存在加速剔除落后產(chǎn)能的助推作用，產(chǎn)生有利于提升行業(yè)集中度的積極影響。綜上所述，我們預(yù)期未來(lái)政策層面大概率會(huì)繼續(xù)出臺(tái)相應(yīng)政策加速淘汰落后產(chǎn)能，以此提升行業(yè)整體集中度與中國(guó)家具制造商在國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)中的影響力與全球家具產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。

中國(guó)政府家居相關(guān)法律、標(biāo)準(zhǔn)匯總

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    （二）家具家裝零售市場(chǎng)規(guī)模達(dá)2.6萬(wàn)億

    2017年，家居裝飾及家具行業(yè)的銷(xiāo)售額達(dá)4.5萬(wàn)億元，同比增12.7%，2016年銷(xiāo)售額為3.99萬(wàn)億元，其中零售市場(chǎng)規(guī)模為2.60萬(wàn)億元，占比65.15%。2011年至2016年，受益于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展、國(guó)內(nèi)家居家具行業(yè)零售銷(xiāo)售額由1.51萬(wàn)億元增加至2.60萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為11.48%，預(yù)計(jì)未來(lái)五年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到11.12%。

    家居家具行業(yè)主要包括三類(lèi)產(chǎn)品：家具、住房裝修（含耐用品家具及消費(fèi)品）以及輕型建筑材料。其中輕型建筑材料占比約為54.44%（2016年），輕型建筑材料的需求與新屋銷(xiāo)售相關(guān)，且通常比家具及住房裝修需求更具周期性。

2011-2021年中國(guó)家具市場(chǎng)零售額及同比增速（億元，%）

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    行業(yè)集中化成為長(zhǎng)期趨勢(shì)，連鎖運(yùn)營(yíng)商將持續(xù)蠶食其他渠道。1）小型非連鎖運(yùn)營(yíng)商通常分布在欠發(fā)達(dá)的地區(qū)市場(chǎng)，隨著大型一站式連鎖運(yùn)營(yíng)商渠道下沉持續(xù)，小型運(yùn)營(yíng)商無(wú)論從品牌能力、管理能力、供應(yīng)鏈效率等方面都難以抗衡。2）線上渠道更多是作為線下的補(bǔ)充：電商渠道近年發(fā)展較快，然而受制于購(gòu)物體驗(yàn)、售后服務(wù)、以及物流安裝等方面，短期內(nèi)難以對(duì)線下渠道造成太大影響。2016年線上零售占比為7.21%；2016家裝網(wǎng)購(gòu)滲透率僅為4%。3）近年獨(dú)立自營(yíng)店發(fā)展較快，獨(dú)立訂制家居品牌展店加速，然而由于一站式賣(mài)場(chǎng)能提供更全面的產(chǎn)品組合，獨(dú)立自營(yíng)店的引流難度較大。綜上，行業(yè)集中度將持續(xù)向連鎖賣(mài)場(chǎng)集中。

一站式商場(chǎng)份額進(jìn)一步向連鎖商場(chǎng)集中（億元，%）

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連鎖家居零售額在整理零售額占比中持續(xù)下降（億元，%）

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    （三）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局：產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致整體集中度低，家具單品集中度較高

    截止2018年，我國(guó)家具制造企業(yè)多達(dá)3萬(wàn)余家，家具品牌超過(guò)萬(wàn)個(gè)。截止2018年我國(guó)規(guī)模以上家具制造企業(yè)數(shù)量為6300家，較上年增長(zhǎng)5.0%。就目前來(lái)看，我國(guó)家具制造行業(yè)中規(guī)模上企業(yè)總數(shù)仍在增加，證明行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度仍在加劇，行業(yè)集中度提升跡象尚不明顯。截止2018年，我國(guó)家具制造企業(yè)CR10僅為9.69%，相較2013年的4.54%有一定提升，但是相較于美國(guó)相對(duì)成熟市場(chǎng)CR10達(dá)到31.1%的水平而言，仍然存在巨大差距。

我國(guó)規(guī)模以上家具制造企業(yè)總數(shù)及增速情況（億元）

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    從龍頭企業(yè)上來(lái)看，由于整體市場(chǎng)集中度偏低，并且企業(yè)之間的差距并不明顯，因此近五年以來(lái)龍頭企業(yè)的位置不斷易主。近兩年來(lái)，中國(guó)家具制造行業(yè)市占率第一的企業(yè)均為歐派家居，2018年市占率僅為1.64%，盡管相較2013年的0.61%有較為明顯的提升，但是與美國(guó)成熟市場(chǎng)的龍頭企業(yè)市占率6.53%的水平相比，二者之間的差距巨大。雖然中美兩國(guó)的龍頭企業(yè)在市占率上存在一定差異，但是從經(jīng)營(yíng)模式和公司發(fā)展戰(zhàn)略角度上來(lái)看較為相似。AshleyHomestore和歐派家居目前均是開(kāi)展多品類(lèi)甚至全品類(lèi)家具的制造業(yè)務(wù)，而非是專(zhuān)注于某一類(lèi)家具單品制造。

中國(guó)家具制造行業(yè)集中度情況（%）

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2018年中美兩國(guó)家具制造龍頭企業(yè)市占率對(duì)比（%）

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    從細(xì)分品類(lèi)來(lái)看，中國(guó)與美國(guó)市場(chǎng)的情況在個(gè)別方面存在相似之處。首先，中國(guó)與美國(guó)都面臨著家具單品市場(chǎng)的集中度遠(yuǎn)高于行業(yè)整體集中度的情況。但是，與美國(guó)單品市場(chǎng)集中度遠(yuǎn)超行業(yè)整體集中度的狀況不同的是，中國(guó)的細(xì)分單品市場(chǎng)尚未產(chǎn)生絕對(duì)龍頭，因此單品市場(chǎng)的集中度也整體市場(chǎng)相比差距并不大。舉例來(lái)看，截止2018年，中國(guó)的定制櫥柜行業(yè)市場(chǎng)CR5僅為9.70%，與我國(guó)整體家具市場(chǎng)2018年CR56.63%的水平相比差距并不明顯。盡管目前來(lái)看，定制櫥柜領(lǐng)域內(nèi)，歐派家居有著一定的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，但是與美國(guó)床墊行業(yè)龍頭企業(yè)集中度18.21%的水平相比，差距巨大。

中國(guó)定制櫥柜行業(yè)2018年市場(chǎng)集中度情況（%）

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    在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局上，中國(guó)與美國(guó)在家具制造行業(yè)仍存在巨大差距。無(wú)論從細(xì)分家具單品市場(chǎng)還是從整體市場(chǎng)出發(fā)，中國(guó)的家具制造企業(yè)均為達(dá)到成熟市場(chǎng)的集中度水平。而造成這一現(xiàn)象的根本原因還是我國(guó)的產(chǎn)能提升過(guò)快，且在國(guó)家并未出臺(tái)過(guò)多政策干預(yù)行業(yè)發(fā)展的情況下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍不夠激烈。但是，近年來(lái)在我國(guó)家具制造企業(yè)總數(shù)增加的同時(shí)，虧損企業(yè)的數(shù)量增速與總量均處于高速增長(zhǎng)狀態(tài)，盡管這是由于內(nèi)外部需求同時(shí)出現(xiàn)放緩甚至下滑導(dǎo)致的，非是由于競(jìng)爭(zhēng)激烈使得利潤(rùn)空間受到擠壓所致，但依舊營(yíng)造出利于提升行業(yè)集中度的環(huán)境。我國(guó)家具制造企業(yè)的銷(xiāo)售利潤(rùn)率并未出現(xiàn)連年降低的情況。因此，如若在未來(lái)幾年內(nèi)，房地產(chǎn)未能出現(xiàn)大幅回暖現(xiàn)象，促使受需求影響被迫退出行業(yè)的企業(yè)數(shù)將增加，那么行業(yè)集中度將有望得到加速提升。除了被動(dòng)依靠行業(yè)環(huán)境提升行業(yè)集中度以外，家具制造龍頭企業(yè)同樣可在此時(shí)通過(guò)收購(gòu)兼并的方式來(lái)主動(dòng)提升行業(yè)集中度，建立起領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

家具制造企業(yè)銷(xiāo)售凈利率水平（%）

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    （四）行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈：上游原材料供應(yīng)充足，下游渠道龍頭尚未出現(xiàn)

    我國(guó)的家具制造企業(yè)的上游按照不同的產(chǎn)品類(lèi)別可以劃分為木制家具企業(yè)、金屬家具企業(yè)、塑料家具企業(yè)、竹制家具企業(yè)和其他類(lèi)型的家具制造企業(yè)。上述這些家具制造企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中主主要涉及到的原材料包括：木材加工制品、金屬材料、塑料材料以及陶瓷材料等原材料。截止2018年，我國(guó)所有家具制造企業(yè)企業(yè)中數(shù)量最多的是木制家具制造企業(yè)，占比達(dá)64.65%，而木材加工制品與金屬材料是木制家具制造企業(yè)最主要的原材料。

2018年木材加工及其他相關(guān)制品企業(yè)總數(shù)及增速情況

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    1．產(chǎn)業(yè)鏈上游：木材加工供應(yīng)穩(wěn)定，制造中端議價(jià)能力穩(wěn)定

    首先，我國(guó)的木材加工企業(yè)總數(shù)與增速基本與我國(guó)家具制造企業(yè)呈現(xiàn)同周期波動(dòng)，因此我們可以推測(cè)二者之間的高度相關(guān)。并且，我國(guó)木材加工企業(yè)的毛利率水平自2000年起便一直維持在13%-14%的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，鮮有超出，而這一數(shù)據(jù)意味著木材加工企業(yè)向下游傳導(dǎo)價(jià)格的通道十分流暢。自2010年6月起中國(guó)木材價(jià)格指數(shù)網(wǎng)公布的我國(guó)木材價(jià)格指數(shù)的月度波動(dòng)的極大值和極小值分別為7.57%/-10.65%，長(zhǎng)期介于較小的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。結(jié)合木材價(jià)格波動(dòng)較小與木材加工企業(yè)的毛利率穩(wěn)定這二大特點(diǎn)，我們推斷出我國(guó)家具制造企業(yè)受上游原材料供給端的壓迫有限，但同樣基于木材加工企業(yè)的毛利率穩(wěn)定，我們也很難得出家具制造企業(yè)對(duì)上游存在較強(qiáng)的議價(jià)能力。我們預(yù)期未來(lái)我國(guó)的家具制造企業(yè)很大概率仍將保持如今不受上游壓迫的狀態(tài)，除非出現(xiàn)極端狀況導(dǎo)致木材加工企業(yè)密集停產(chǎn)或者原木供給嚴(yán)重受限。

木材加工及其他相關(guān)制品企業(yè)總數(shù)及增速情況

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中國(guó)木材指數(shù)月度變動(dòng)（以2010年6月為基準(zhǔn)）

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    2．產(chǎn)業(yè)鏈下游：連鎖家具零售渠道集中度較低，對(duì)中端議價(jià)能力相對(duì)有限

    家具制造對(duì)應(yīng)的下游家居零售渠道可以分為直銷(xiāo)模式和經(jīng)銷(xiāo)模式，不同于美國(guó)家具制造企業(yè)大多直接對(duì)接下游零售企業(yè)的模式，我國(guó)家具制造企業(yè)主要采取經(jīng)銷(xiāo)商模式進(jìn)行銷(xiāo)售。經(jīng)銷(xiāo)商采用的經(jīng)銷(xiāo)渠道主要有連鎖家具賣(mài)場(chǎng)、非連鎖家具賣(mài)場(chǎng)、線上零售以及其他家具企業(yè)等。按照2016年不同渠道的銷(xiāo)售額占比來(lái)看，非連鎖家具賣(mài)場(chǎng)的銷(xiāo)售額占比最高為37.39%，而連鎖家具賣(mài)場(chǎng)的占比緊隨其后為23.22%，二者共計(jì)占到我國(guó)家具零售渠道的60.61%?；诖?，我們可以得出我國(guó)的家具經(jīng)銷(xiāo)商主要依托于各大家具賣(mài)場(chǎng)而非獨(dú)立門(mén)店，而這一結(jié)果體現(xiàn)出我國(guó)的家具制造企業(yè)一方面不具備廣泛的品牌認(rèn)知度，另一方面還缺乏打造產(chǎn)品矩陣家具的制造能力，難以滿(mǎn)足消費(fèi)者一站式消費(fèi)的需求。另外，從連鎖賣(mài)場(chǎng)弱于非連鎖賣(mài)場(chǎng)的情況來(lái)看，我國(guó)家具賣(mài)場(chǎng)渠道的本地化問(wèn)題嚴(yán)重，導(dǎo)致連鎖賣(mài)場(chǎng)難以在全國(guó)各地快速布局并迅速提升占比，從而未形成與地方非連鎖家具賣(mài)場(chǎng)抗衡的品牌力。預(yù)計(jì)2019年連鎖家具賣(mài)場(chǎng)占整體家具零售銷(xiāo)售額的占比將相較2016年出現(xiàn)小幅提升，從23.22%上升至25.30%，維持在偏低的水平。

家具零售渠道分類(lèi)占比及預(yù)測(cè)

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    具體來(lái)看，各類(lèi)家具零售渠道中除連鎖家具賣(mài)場(chǎng)渠道外，其余渠道提升集中度的可能性較低，因此其余渠道在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)將繼續(xù)處于列強(qiáng)混戰(zhàn)的格局之中，不利于渠道內(nèi)部進(jìn)行整合。至于連鎖家具賣(mài)場(chǎng)渠道，目前我國(guó)現(xiàn)正朝著多寡頭競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)發(fā)展，單看連鎖家具賣(mài)場(chǎng)板塊的話(huà)，目前占比最高的分別為紅星美凱龍與居然之家，二者在2018年分別占連鎖家具賣(mài)場(chǎng)渠道銷(xiāo)售額的15.20%/8.28%，合計(jì)占比達(dá)23.48%。如若按照2019年的預(yù)測(cè)值計(jì)算，紅星美凱龍與居然之家將分別占整體家具零售市場(chǎng)的3.85%/2.09%，合計(jì)占比為5.94%，與美國(guó)成熟市場(chǎng)下游零售環(huán)節(jié)的高集中度相比存在巨大差距。然而，由于我國(guó)家具制造企業(yè)缺乏直接與零售端接觸的經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)銷(xiāo)商在某種意義上取代了家具零售渠道成為了家具制造企業(yè)的“下游”。在此基礎(chǔ)上，鑒于我國(guó)的家具零售渠道對(duì)家具經(jīng)銷(xiāo)商難以形成議價(jià)能力且單一經(jīng)銷(xiāo)商的綜合實(shí)力弱于家具制造商，家具品牌經(jīng)銷(xiāo)商短時(shí)間內(nèi)難以對(duì)家具制造企業(yè)構(gòu)成較強(qiáng)的議價(jià)能力。因此，我國(guó)的家具制造企業(yè)短期內(nèi)不會(huì)受到下游零售渠道與經(jīng)銷(xiāo)商的擠壓，但是未來(lái)如若家具零售渠道對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的議價(jià)能力提升且經(jīng)銷(xiāo)商實(shí)力大幅提升的話(huà)，那么家具制造企業(yè)的利潤(rùn)空間將在一定程度上受到擠壓。

連鎖家具零售賣(mài)場(chǎng)CR2與連鎖家具賣(mài)場(chǎng)整體對(duì)比

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連鎖家具零售賣(mài)場(chǎng)CR2具體情況

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    二、中國(guó)家具行業(yè)未來(lái)發(fā)展：人口+房地產(chǎn)把控市場(chǎng)空間，產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)行業(yè)集中度

    （一）需求層面:地產(chǎn)銷(xiāo)售領(lǐng)先家具制造，人口結(jié)構(gòu)決定長(zhǎng)期需求

    1．需求端：主力購(gòu)房人群峰值已過(guò)，改善性需求主導(dǎo)未來(lái)

    家具作為房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中的后置環(huán)節(jié)與房地產(chǎn)銷(xiāo)售之間存在緊密的關(guān)系。從我國(guó)的住宅商品房銷(xiāo)售面積與規(guī)模上企業(yè)家具零售額的季度變化趨勢(shì)對(duì)比來(lái)看，家具銷(xiāo)售大約滯后于地產(chǎn)銷(xiāo)售8-12個(gè)月，且二者之間呈現(xiàn)高度正相關(guān)的關(guān)系。從家具零售額和家具總產(chǎn)值之間的對(duì)比中可以看出，自2008年后，二者之間呈現(xiàn)同周期波動(dòng)趨勢(shì)且?guī)缀鯖](méi)有時(shí)滯性。通過(guò)房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積、家具零售額與家具總產(chǎn)值三者比較來(lái)看，我們可以得出中國(guó)家具制造企業(yè)的產(chǎn)值與房地產(chǎn)銷(xiāo)售間也存在8-12月的滯后期。

住宅銷(xiāo)售面積與家具零售季度同比增速對(duì)比(%)

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家具零售額與家具產(chǎn)值對(duì)比（億元）

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    盡管過(guò)去幾年內(nèi)我國(guó)持續(xù)火熱的房地產(chǎn)銷(xiāo)售情況推動(dòng)了我國(guó)家具制造企業(yè)的規(guī)模迅速成長(zhǎng)，但是在進(jìn)入2019年以來(lái)，我國(guó)的房地產(chǎn)銷(xiāo)售出現(xiàn)了明顯放緩的跡象。對(duì)此現(xiàn)象，我們結(jié)合地產(chǎn)投資鏈條進(jìn)行分析。首先，從前置數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年1-7月我國(guó)100大中城市住宅土地成交面積同比增速僅為8.5%，相較2017/2018年同一時(shí)期同比增速44.10%/24.1%而言大幅放緩。

08年至今100大中城市住宅土地成交面積(萬(wàn)㎡)

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100大中城市08年至今1-7月累計(jì)成交面積(萬(wàn)㎡)

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    而導(dǎo)致我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)土儲(chǔ)增長(zhǎng)放緩的主要原因是地產(chǎn)開(kāi)發(fā)融資渠道受限所致。從融資數(shù)據(jù)上來(lái)看，盡管2019年1-7月我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)獲得用于開(kāi)發(fā)的國(guó)內(nèi)貸款總額依舊呈現(xiàn)正增長(zhǎng)趨勢(shì)，1-7月實(shí)現(xiàn)累計(jì)同比增長(zhǎng)9.5%，但這主要是由于18年受調(diào)控影響造成的低基數(shù)所致，2018年全年國(guó)內(nèi)貸款總額累計(jì)同比下降4.9%。另外，從我國(guó)住房開(kāi)發(fā)貸款余額走勢(shì)來(lái)看，自2018年Q2以來(lái)，住房開(kāi)發(fā)貸款余額的同比增速快速回落，2019Q2的同比增速較2018年時(shí)的高點(diǎn)34.20%大幅下滑13.5個(gè)百分點(diǎn)，回落至20.7%。結(jié)合開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)貸款總額與住房開(kāi)發(fā)貸款余額的現(xiàn)狀，未來(lái)短期內(nèi)在房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)發(fā)貸款融資渠道未放松限制與土地儲(chǔ)備步調(diào)持續(xù)放緩的背景下，地產(chǎn)商增加土地儲(chǔ)備的意愿或?qū)⒊掷m(xù)走弱，這意味著短期內(nèi)對(duì)于開(kāi)發(fā)商而言更加重要的是專(zhuān)注現(xiàn)有項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，表明房企對(duì)未來(lái)行業(yè)發(fā)展的信心略顯不足。

08年至2019年度地產(chǎn)開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)貸款狀況（億元）

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13年至今季度住房開(kāi)發(fā)貸款余額狀況（億元）

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    在房企受行業(yè)前置指標(biāo)不理想而產(chǎn)生動(dòng)搖時(shí)，各大房企的經(jīng)營(yíng)策略也受到了影響。從房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額與新開(kāi)工住宅面積數(shù)據(jù)來(lái)看，開(kāi)發(fā)投資完成額的同比增速較15年低點(diǎn)繼續(xù)回升，19年1-7月累計(jì)同比增長(zhǎng)15.10%，證明現(xiàn)有項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)進(jìn)度不斷提速。與此同時(shí),2019年1-7月住宅新開(kāi)工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)9.60%，顯著低于2018年同期18.00%的水平。在土地儲(chǔ)備量與住宅項(xiàng)目開(kāi)發(fā)融資總額均顯著放緩的背景下，住宅新開(kāi)工面積同比增速放緩與開(kāi)發(fā)投資完成額持續(xù)提速意味著房企正加速現(xiàn)有項(xiàng)目開(kāi)發(fā)進(jìn)度，試圖縮短回款周期以此緩解自身資金鏈上的壓力。因此，未來(lái)在前置指標(biāo)未出現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象以及房企信心未出現(xiàn)提振的情況下，新開(kāi)工面積或?qū)⑦M(jìn)一步放緩甚至可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)狀況。

08年至2019年度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額（億元）

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08年至2019年度住宅新開(kāi)工面積（萬(wàn)㎡）

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    最后，在所有行業(yè)前置指標(biāo)均不理想的狀況下，銷(xiāo)售情況作為房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的同步指標(biāo)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)同樣不容樂(lè)觀。2019年以來(lái)，我國(guó)的房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積延續(xù)了前兩年降速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，盡管19年1-8月30大中城市商品房累計(jì)銷(xiāo)售面積實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)6.30%，但主要是受2018年的低基數(shù)影響，并且從年初至今的單月數(shù)據(jù)來(lái)看，月度同比增速持續(xù)放緩，其中8月份單月更是出現(xiàn)較去年同期-9.55%的負(fù)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積同比增速自16年以來(lái)持續(xù)放緩，19年除5月錄得同比正增長(zhǎng)外，其余月份均為負(fù)增長(zhǎng)。結(jié)合30大中城市與全國(guó)房地產(chǎn)銷(xiāo)售情況來(lái)看，房地產(chǎn)銷(xiāo)售的疲軟盡顯無(wú)余。在行業(yè)數(shù)據(jù)不樂(lè)觀的基礎(chǔ)上，2019年7月30日舉行的中央政治局會(huì)議上再次強(qiáng)調(diào)了“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”的發(fā)展目標(biāo)，而這與2016年底在中央政治局會(huì)議上首次提出的“房住不炒”的發(fā)展方向高度一致，足以顯現(xiàn)出此次國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的決心。綜合來(lái)看，在土地儲(chǔ)備進(jìn)度放緩、融資渠道受限、新開(kāi)工進(jìn)度放緩、銷(xiāo)售疲軟以及政策持續(xù)高壓的多重因素影響下，我們預(yù)期未來(lái)短時(shí)間內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)難以出現(xiàn)景氣度全面回升的跡象，而銷(xiāo)售端更是難以出現(xiàn)大幅提速或持續(xù)性回暖的狀況，這對(duì)位處房地產(chǎn)鏈條后置環(huán)節(jié)的家具制造與家具零售企業(yè)而言，意味著未來(lái)想要依靠房地產(chǎn)紅利繼續(xù)成長(zhǎng)的可能性較低，家具制造與零售行業(yè)整體或?qū)⒗^續(xù)承壓。

10年至今30大中城市年度商品房銷(xiāo)售面積(萬(wàn)㎡）

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08年至今全國(guó)商品房年度銷(xiāo)售面積(萬(wàn)㎡)

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    分析得出短期結(jié)論后，鑒于房地產(chǎn)銷(xiāo)售與我國(guó)家具產(chǎn)業(yè)的緊密相關(guān)，我們進(jìn)一步探討長(zhǎng)期房地產(chǎn)銷(xiāo)售的前景。首先，我們認(rèn)為房地產(chǎn)銷(xiāo)售的增長(zhǎng)主要源自于兩大驅(qū)動(dòng)力：1）居民首次置房的需求；2）居民改善性住房的需求。至于改善性住房，對(duì)家具銷(xiāo)售而言，改善性裝修即可實(shí)現(xiàn)對(duì)部分家具品牌需求的拉動(dòng)，所以我們認(rèn)為第二大驅(qū)動(dòng)因素可以放寬條件變?yōu)楦纳菩匝b修方面的需求。具體而言，目前我國(guó)房地產(chǎn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)的兩大驅(qū)動(dòng)力中首次置房需求仍處于主導(dǎo)地位。對(duì)于新建住宅需求，近幾年來(lái)我國(guó)的適齡購(gòu)房人群主要集中在21歲-49歲區(qū)間內(nèi)。根據(jù)2017年和2018年的主要購(gòu)房人群占比來(lái)看，處于這一區(qū)間內(nèi)的購(gòu)房人群比例至少占總購(gòu)房人群的80%以上，并且，中國(guó)首次置房人群的區(qū)域年輕化的發(fā)展態(tài)勢(shì)依舊持續(xù)，截止2018年我國(guó)的平均首次置房年齡已經(jīng)降至29.5歲。在此基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為未來(lái)首次置房需求的主力人群年齡層次將不會(huì)發(fā)生過(guò)大的變化，仍將保持在21-49歲這一區(qū)間內(nèi)。

    至于改善性裝修部分的需求，參照美國(guó)房地產(chǎn)需求生命周期圖，居民對(duì)于住宅的改善性需求大多集中出現(xiàn)在37-45歲這一年齡段內(nèi)。通過(guò)對(duì)首次置房人群的年齡層次比對(duì)，我國(guó)略微領(lǐng)先美國(guó)一些，假設(shè)中美兩國(guó)居民對(duì)住宅后續(xù)需求的發(fā)展趨勢(shì)相近，我們推斷中國(guó)居民的改善性裝修需求的主力人群也大多集中在37-45歲的區(qū)間內(nèi)。結(jié)合首次置房與改善性裝修的主力需求人群年齡段，我們推測(cè)我國(guó)對(duì)房地產(chǎn)銷(xiāo)售與家具零售影響力最大的主力人群處在25-49歲之間。

中國(guó)首次置房年齡分布情況

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美國(guó)房地產(chǎn)需求生命周期圖

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    根據(jù)我們對(duì)未來(lái)20年的人口結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)，我們可以很清晰地看出我國(guó)在未來(lái)20年內(nèi)，購(gòu)房的主力人群將逐步遞減，預(yù)計(jì)將由目前的6.46億人下降至2040年的4.88億人，占比由總?cè)丝诘?6%下降至34%。造成中國(guó)人口老齡化問(wèn)題的主要原因來(lái)自于兩方面：1）是由于自80年代的“嬰兒潮”后人口出生率持續(xù)下滑，新的“嬰兒潮”尚未出現(xiàn)，使得中國(guó)加快了老齡化的進(jìn)程；2）盡管我國(guó)近年來(lái)在推廣“全面二孩”政策后，但是礙于生活成本、經(jīng)濟(jì)壓力與低生育意愿，出生率在出現(xiàn)短暫地小幅抬升過(guò)后繼續(xù)下降，因此該政策或?qū)㈦y以減緩中國(guó)邁向老齡化社會(huì)的過(guò)程。結(jié)合房地產(chǎn)短期與長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)首次購(gòu)置房產(chǎn)需求在未來(lái)無(wú)論是短期還是長(zhǎng)期都將受到抑制，而在未來(lái)主力購(gòu)房人群年齡區(qū)間不發(fā)生重大變化的前提下，我國(guó)房地產(chǎn)短期和長(zhǎng)期的發(fā)展將主要依靠改善型裝修與改善型住房的需求拉動(dòng)，而與地產(chǎn)高度相關(guān)的家具制造行業(yè)未來(lái)的整體增速將依賴(lài)居民的改善型需求保持較為穩(wěn)定的低速增長(zhǎng)。

中國(guó)2019E-2040E預(yù)測(cè)人口總數(shù)情況（億人）

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中國(guó)2019E-2040E預(yù)測(cè)人口結(jié)構(gòu)情況

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    2．需求端：人均消費(fèi)水平相較發(fā)達(dá)國(guó)家差距較大，未來(lái)仍有提升空間

    盡管直接影響家具制造企業(yè)的房地產(chǎn)主力消費(fèi)人群總數(shù)將出現(xiàn)萎縮，但是我國(guó)目前的人均家具消費(fèi)量與美國(guó)這樣的發(fā)達(dá)國(guó)家成熟市場(chǎng)相比，仍存在一定差距。根據(jù)中美家具零售市場(chǎng)規(guī)模、人口數(shù)量與人均住房面積，我們可以測(cè)算出中美兩國(guó)居民在家居市場(chǎng)的人均每平方米的家具消費(fèi)量。截止2018年，美國(guó)居民每人每平方米家具消費(fèi)額為2.88美元，折合人民幣19.76元。相應(yīng)地，中國(guó)2018年每人每平方米家具消費(fèi)額僅為3.36元，與美國(guó)同期相比差距5.88倍，相較前些年保持的4倍左右的水平而言，差距再次被拉大。

中國(guó)家具市場(chǎng)每人每平方米消費(fèi)量測(cè)算

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美國(guó)家具市場(chǎng)每人每平方米消費(fèi)量測(cè)算

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    觀察中美兩國(guó)居民家具消費(fèi)支出占人均總支出的比重，我們可以看出中國(guó)目前尚未達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家成熟市場(chǎng)的水平，并且從發(fā)展歷程上來(lái)看，我國(guó)的家具支出占比仍處于增長(zhǎng)通道中，而美國(guó)這樣的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體早已進(jìn)入下降通道，并已經(jīng)維持在穩(wěn)定的水平?；诖?，我們預(yù)計(jì)未來(lái)伴隨著我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力進(jìn)一步向成為發(fā)達(dá)國(guó)家靠攏，我國(guó)居民在家具消費(fèi)方面的支出占比有望進(jìn)一步提升，并最終保持在一個(gè)相對(duì)合理的水平。

中美兩國(guó)居民家具消費(fèi)人均支出占比對(duì)比

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    （二）供給層面：橫向整合與縱向發(fā)展同步推進(jìn)，提升行業(yè)集中度

    目前，我國(guó)家具行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題已經(jīng)開(kāi)始凸顯。假設(shè)房地產(chǎn)銷(xiāo)售遲遲不回暖，那么家具制造行業(yè)中的虧損企業(yè)或?qū)⒅鸩酵顺鍪袌?chǎng)，但是這一過(guò)程屬于被動(dòng)去產(chǎn)能，不確定性較強(qiáng)。因此，在宏觀環(huán)境與房地產(chǎn)銷(xiāo)售能否回暖不確定性較大的情況下，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部應(yīng)積極通過(guò)橫、縱向整合主動(dòng)進(jìn)行去產(chǎn)能，借此規(guī)避未來(lái)可能會(huì)全面爆發(fā)的產(chǎn)能過(guò)剩階段，并繼續(xù)推動(dòng)行業(yè)不斷前行。在推動(dòng)行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈整合方面，美國(guó)家具市場(chǎng)作為發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟市場(chǎng)盡管整體發(fā)展歷程與我國(guó)并不相近，但依舊具備一定參考價(jià)值。

    具體來(lái)看，美國(guó)目前的家具制造龍頭企業(yè)主要是具備產(chǎn)品矩陣優(yōu)勢(shì)的全品類(lèi)家具制造企業(yè)。盡管這類(lèi)企業(yè)在各大家具細(xì)分單品市場(chǎng)中較難奪得龍頭的位置，但是依舊能夠通過(guò)為下游的零售商以及消費(fèi)者提供一站式整體家居解決方案，以此擴(kuò)大收入規(guī)模。針對(duì)這一策略，我國(guó)的家具制造企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始落實(shí)，目前家具制造領(lǐng)域中規(guī)模排名靠前的企業(yè)均是通過(guò)主動(dòng)擴(kuò)充產(chǎn)品品類(lèi)，并努力朝著成為整體家居方案提供商的角色實(shí)現(xiàn)規(guī)模的快速增長(zhǎng)。鑒于我國(guó)各大細(xì)分家具單品市場(chǎng)均未出現(xiàn)市占率領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯的龍頭企業(yè)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年內(nèi)這一策略仍將被我國(guó)家具制造企業(yè)所沿用，直至我國(guó)家具單品市場(chǎng)角逐出具備絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)。除了形成產(chǎn)品矩陣這一途徑外，參考美國(guó)第一大家具制造企業(yè)AshleyHomestore的商業(yè)模式，我國(guó)家具制造企業(yè)還可以向下游零售環(huán)節(jié)進(jìn)行滲透。家具制造商向下游滲透既可以發(fā)揮自身產(chǎn)品矩陣的優(yōu)勢(shì)，又可以借助自身門(mén)店內(nèi)所提供的差異化服務(wù)與消費(fèi)者進(jìn)行深度交流提升自身品牌知名度，然后借助品牌效應(yīng)迫使行業(yè)內(nèi)部整體實(shí)力較差的企業(yè)退出市場(chǎng)。盡管，目前我國(guó)家具制造企業(yè)依舊是以經(jīng)銷(xiāo)商模式作為主要的銷(xiāo)售渠道，但是我們預(yù)期未來(lái)會(huì)有更多整體實(shí)力較強(qiáng)的家具制造企業(yè)擴(kuò)大自身直營(yíng)渠道與大宗業(yè)務(wù)渠道的布局，以此實(shí)現(xiàn)樹(shù)立品牌的目的。

    最后，我國(guó)的家具制造企業(yè)的領(lǐng)軍者們大多已經(jīng)在資本市場(chǎng)完成上市，因此借助資本市場(chǎng)的力量對(duì)行業(yè)進(jìn)行橫向整合便成了一個(gè)十分有利的提升自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)集中度的手段。盡管目前尚未出現(xiàn)過(guò)多的收購(gòu)兼并行為，但是如若在近幾年內(nèi)房地產(chǎn)銷(xiāo)售依舊疲軟，那么龍頭企業(yè)將會(huì)積極通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大規(guī)模，搶占份額的目的，從而推動(dòng)我國(guó)家具制造行業(yè)向成熟階段邁進(jìn)。