2019年中國證券行業(yè)發(fā)展概況、證券行業(yè)監(jiān)管情況、未來發(fā)展趨勢及影響行業(yè)發(fā)展的主要因素分析[圖]

    一、中國證券市場發(fā)展概況

    1、中國境內(nèi)資本市場發(fā)展概況

    經(jīng)過三十余年的發(fā)展，中國資本市場從無到有，從區(qū)域到全國，在充分借鑒國際實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、適時(shí)總結(jié)歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的過程中，探索出一條科學(xué)發(fā)展的道路。中國資本市場立足于服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)，堅(jiān)持市場化改革方向，充分調(diào)動(dòng)市場各參與主體的積極性，實(shí)現(xiàn)資本市場與中國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的協(xié)調(diào)發(fā)展:同時(shí)堅(jiān)持加強(qiáng)法制建設(shè)，不斷提高資本市場的規(guī)范化程度，并穩(wěn)步推進(jìn)對(duì)外開放，提升中國資本市場的成熟度。隨著法制和監(jiān)管體系的逐步完善、市場規(guī)模的擴(kuò)大及效率的提高，中國資本市場的發(fā)展動(dòng)力將更加強(qiáng)勁，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力將繼續(xù)提升，在國際金融體系中的作用亦將日益重要。

    (1)股票市場

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國股票行業(yè)投資潛力分析及市場規(guī)模預(yù)測報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：自2010年以來，中國已經(jīng)成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，并保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢。伴隨著中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的騰飛，建立穩(wěn)健、高效的資本市場尤為重要因務(wù)院《2019年政府工作報(bào)告》提出，“改革完善資本市場基礎(chǔ)制度，促進(jìn)多層次資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，提高直接融資尤其是股權(quán)融資比重”。在一系列宏觀政策指引下，中國股票市場快速發(fā)展，已經(jīng)成為全球第二大股票市場，并發(fā)展成由主板(包含中小企業(yè)板)、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和區(qū)域性股權(quán)市場組成的多層次市場結(jié)構(gòu)。截至2019年12月31日，中國滬深兩市(包括A股和B股)共有上市公司3,777家,總市值59.29萬億元，2010年至2019年年均復(fù)合增長率達(dá)9.34%;流通總市值48.35萬億元，2010年至2019年年均復(fù)合增長率達(dá)10.73%。2019年，中國滬深兩市股票募集資金總額(包括IPO、增發(fā)、配股、非公開發(fā)行)為0.96萬億元，其中增發(fā)、配股、非公開發(fā)行募集資金總額為0.70萬億元，占比73.49%。

2010-2019年末中國上市公司總市值、流通總市值規(guī)模和總家數(shù)

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    隨著中國股權(quán)分置改革的基本完成、居民財(cái)富的增長、各類機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展以及市場各項(xiàng)制度的逐漸完善，中國股票二級(jí)市場的活躍度穩(wěn)步提升。2019年，滬深兩市股票市場日均交易額達(dá)到5,221.96億元，2010年至2019年年均復(fù)合增長率達(dá)9.78%。

2010-2019年滬深兩市股票市場日均交易額

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    在投資者類別方面，中國資本市場逐漸呈現(xiàn)出機(jī)構(gòu)化的特點(diǎn)。受益于養(yǎng)老金/職業(yè)年金入市、國有資本運(yùn)營機(jī)構(gòu)的培育、財(cái)富管理與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展、私募基金的成長以及國際機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入，中國資本市場正形成一批規(guī)模較大、專業(yè)度較高的長期機(jī)構(gòu)投資者。截至2019年12月31日，A股市場機(jī)構(gòu)投資者(剔除一般法人)持股市值余額6.23萬億元，占A股總市值(剔除一般法人持有市值)比例達(dá)16.53%。

2010-2019年末機(jī)構(gòu)投資者持有A股市值余額

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    近年來，中國多層次資本市場建設(shè)取得突出進(jìn)展。2013年，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式揭牌，在全國范圍內(nèi)為非上市公眾公司提供股票公開轉(zhuǎn)讓和發(fā)行融資等服務(wù)，在解決中小企業(yè)融資難問題方面起到了關(guān)鍵作用。2019年12月，新三板市場在股票公開發(fā)行、股票定向發(fā)行、市場分層管理、股票交易、投資者適當(dāng)性管理、以及公司監(jiān)管等方面實(shí)施全面深化改革,進(jìn)一步完善基礎(chǔ)制度、提升治理能力，有利于補(bǔ)齊多層次資本市場服務(wù)創(chuàng)新型民營中小企業(yè)的短板。截至2019年12月31日，新三板掛牌公司數(shù)量達(dá)到8,953家。此外，截至2019年12月31日，全國已有34家在中國證監(jiān)會(huì)備案公示的區(qū)域性股權(quán)市場運(yùn)營機(jī)構(gòu),為眾多中小微企業(yè)提供掛牌、展示、純托管等服務(wù)?？苿?chuàng)板的設(shè)立進(jìn)一步推動(dòng)了資本市場對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持。

    2019年6月13日，科創(chuàng)板正式開板，首批公司于7月22日上市。設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，是落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和科技強(qiáng)國戰(zhàn)略、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)的重大改革舉措。截至2019年12月31日,已有70家公司在科創(chuàng)板上市，總市值達(dá)8,637.64億元。

    2020年4月27日,中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》，著眼于打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)性制度改革。推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，是深化資本市場改革、完善資本市場基礎(chǔ)制度、提升資本市場功能的重要安排。

    (2)債券市場

    在中國銀行間和交易所債券市場同步蓬勃發(fā)展下，中國債券市場已經(jīng)成為全球第二大債券市場。截至2019年12月31日，中國債券市場余額為97.11萬億元，2010年至2019年年均復(fù)合增長率達(dá)18.76%;未到期債券數(shù)量49,431只，2010年至2019年年均復(fù)合增長率達(dá)39.10%。2019年，中國債券發(fā)行規(guī)模達(dá)45.19萬億元、發(fā)行數(shù)量43,824只，2010年至2019年年均復(fù)合增長率分別達(dá)19.13%和49.00%。規(guī)模不斷壯大的同時(shí)，中國債券品種也趨于豐富。自1981年中國國債恢復(fù)發(fā)行以來，企業(yè)債券、金融債券、可轉(zhuǎn)換債券、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、分離交易可轉(zhuǎn)債、公司債券、中期票據(jù)、可交換債券、政府支持機(jī)構(gòu)債、定向工具、中小企業(yè)私募債、項(xiàng)目收益票據(jù)和國際機(jī)構(gòu)債等多個(gè)品種相繼涌現(xiàn)。

2010-2019年末債券余額和未到期債券數(shù)量

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2010-2019年中國債券發(fā)行規(guī)模和發(fā)行數(shù)量

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    (3)基金市場

    得益于中國居民財(cái)富的積累以及機(jī)構(gòu)投資者參與度的加深，近年來中國基金行業(yè)取得長足發(fā)展。截至2019年12月31日，中國共有128家基金管理公司獲準(zhǔn)設(shè)立，共發(fā)行6,544只公募基金，管理公募基金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)14.77萬億元，2012年至2019年年均復(fù)合增長率達(dá)26.39%。近年來，包括私募股權(quán)投資基金、私募證券投資基金在內(nèi)的私募基金快速發(fā)展，在培育創(chuàng)新企業(yè)和滿足社會(huì)投資需求等方面發(fā)揮了積極作用。截至2019年12月31日，在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的私募基金管理人達(dá)24,471家，管理基金規(guī)模達(dá)13.74萬億元，2015年至2019年年均復(fù)合增長率達(dá)2829%。

2012-2019年末公募基金管理資產(chǎn)規(guī)模和各年發(fā)行數(shù)

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2015-2019年末私募基金管理人家數(shù)（家）

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2015-2019年末私募基金管理基金規(guī)模(萬億元)

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    (4)衍生品市場

    近年來，中國金融行生品市場發(fā)展迅猛，場內(nèi)交易的衍生品品種日益豐富，目前已涵蓋商品期貨、金融期貨和股票期權(quán)等。2019年度，商品期貨總交易額達(dá)220.99萬億元，2010年至2019年年均復(fù)合增長率達(dá)7.69%;金融期貨總交易額達(dá)69.62萬億元，2010年至2019年年均復(fù)合增長率達(dá)6.04%，其中，股指期貨總交易額達(dá)54.81萬億元，2010年至2019年年均復(fù)合增長率達(dá)3.26%,國債期貨總交易額達(dá)14.82萬億元,2013年至2019年年均復(fù)合增長率達(dá)90.87%;股票期權(quán)總成交面值達(dá)23.08萬億元，2015年至2019年年均復(fù)合增長率達(dá)14999%。

    股票期權(quán)種類方面，除上證50ETF期權(quán)之外，2019年12月新增三種滬深300指數(shù)衍生期權(quán)，包括上交所上市交易滬深300ETF期權(quán)、深交所上市交易滬深300ETF期權(quán)和中國金融期貨交易所上市交易滬深300股指期權(quán)。三種新增期權(quán)推出后交易活躍，2019年成交面值占同年股票期權(quán)總成交面值比重達(dá)23.32%。

    衍生品新品種的推出，是落實(shí)全面深化資本市場改革的重要舉措，有助于完善資本市場風(fēng)險(xiǎn)管理體系,吸引長期資金入市，對(duì)于促進(jìn)資本市場健康發(fā)展具有重要意義。

2010-2019年場內(nèi)衍生品成交額

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    場外金融衍生品具有提高市場效率、增強(qiáng)避險(xiǎn)能力的作用，在金融體系中的地位愈發(fā)重要。近年來，中國場外金融衍生品蓬勃發(fā)展，場外衍生品種類層出不窮，當(dāng)前主要類別包括場外期權(quán)和收益互換，投資標(biāo)的涉及股指類、商品類、個(gè)股類和其他類。截至2019年12月31日，未了結(jié)的場外衍生品初始名義本金合計(jì)6,226.54億元，其中場外期權(quán)4,642.92億元，收益互換1,583.62億元:存續(xù)的場外期權(quán)標(biāo)的以商品類(42.07%)和股指類(37.78%)為主，個(gè)股類(10.25%)和其他類(9.91%)為輔:收益互換以其他類(47.68%)、股指類(22.70%)為主,個(gè)股類(20.15%)和商品類(9.47%)為輔。

    2、中國香港資本市場概況

    中國香港資本市場主要由香港聯(lián)交所的主板和創(chuàng)業(yè)板構(gòu)成。截至2019年12月31日,香港聯(lián)交所上市公司總數(shù)達(dá)2,449家,2010年至2019年年均復(fù)合均增長率達(dá)6.30%;總市值達(dá)38.17萬億港幣，全球排名第五，2010年至2019年年均復(fù)合增長率達(dá)6.82%。2019年，香港聯(lián)交所股權(quán)融資規(guī)模為4,542.47億港幣，其中首次公開發(fā)行融資規(guī)模達(dá)3,142.41億港幣，全球排名第一。2019年，香港聯(lián)交所債務(wù)資本融資額為1.40萬億港。

2010-2019年末港聯(lián)交所上市公司總市值和上市公司總數(shù)

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    近年來，隨著中國內(nèi)地和中國香港交流日益密切，香港聯(lián)交所已經(jīng)成為中國內(nèi)地企業(yè)境外上市的主要選擇地之一。截至2019年12月31日，在香港聯(lián)交所上市的中國內(nèi)地企業(yè)(包括H股公司、紅籌公司和內(nèi)地民營企業(yè))*達(dá)1,241家，2010年至2019年年均復(fù)合增長率達(dá)8.57%，占香港聯(lián)交所上市公司總數(shù)的50.67%;在香港聯(lián)交所上市的中國內(nèi)地:企業(yè)總市值達(dá)27.95萬億港幣，2010年至2019年年均復(fù)合增長率達(dá)9.92%,占香港聯(lián)交所.上市公司總市值的73.24%。

2010-2019年末香港聯(lián)交所上市的H股公司、紅籌公司和內(nèi)地民營企業(yè)總市值和公司總數(shù)

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    2009年起，中國香港以人民幣計(jì)價(jià)及美元計(jì)價(jià)的債券市場迅速發(fā)展。2019年，中國內(nèi)地發(fā)行人在中國香港發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的債券融資規(guī)模達(dá)712.58億元，2010年至2019年年均復(fù)合增長率達(dá)6.04%;中國內(nèi)地發(fā)行人在中國香港發(fā)行以美元計(jì)價(jià)的債券融資規(guī)模達(dá)2,204.29億美元，2010年至2019年年均復(fù)合增長率達(dá)35.03%。

2010-2019年中國內(nèi)地發(fā)行人在中國香港發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)和以美元計(jì)價(jià)債券規(guī)模

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    3、中國資本市場對(duì)外開放情況

    隨著中國不斷融入世界經(jīng)濟(jì)體系并逐漸發(fā)揮重要作用，外國投資者對(duì)中國資本市場的關(guān)注度與日俱增，中國資本市場的對(duì)外開放程度亦日益加深。2002年，中國開始施行合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFI)制度，允許符合條件的中國境外基金管理公司、保險(xiǎn)公司和證券公司等機(jī)構(gòu)投資者在取得中國證監(jiān)會(huì)和國家外匯管理局批準(zhǔn)后，將外匯兌換為人民幣投資境內(nèi)證券市場。2011年，中國證監(jiān)會(huì)、中國人民銀行、國家外匯管理局發(fā)布《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點(diǎn)辦法》。2013年，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點(diǎn)辦法)，允許符合條件的境內(nèi)基金管理公司和證券公司的香港子公司投資境內(nèi)證券市場,并將RQFII試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至中國香港、英國、美國、愛爾蘭和荷蘭等國家和地區(qū)。2018年，國家外匯管理局放寬QFII資金匯出限制，允許QFII、RQFII使用工具進(jìn)行外匯套期保值。2019年9月，國家外匯管理局決定取消QFI/RQFII額度限制和試點(diǎn)國家/地區(qū)限制并將修訂相關(guān)規(guī)則，中國資本市場開放程度進(jìn)-一步擴(kuò)大。自QFII及RQFII制度推出以來，QFII及RQFII投資額度逐年增加。截至2019年12月31日，中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)QFII機(jī)構(gòu)316家，QFII投資額度達(dá)1,113.96億美元;中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)RQFII機(jī)構(gòu)248家，RQFII投資額度達(dá)6,941.02億元。

2010-2019年末QFII、RQFII投資額度

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    為促進(jìn)中國內(nèi)地與中國香港資本市場的互聯(lián)互通，中國證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)于2014年推出“滬港通”:2016年推出“深港通”，無雙向投資總額度限制，且一并取消“滬港通”的雙向投資總額度限制:2017年,“債券通”設(shè)立，“北向通”正式上線運(yùn)營;2018年，“滬港通”和“深港通”大幅放寬雙向投資的單日額度。2019年,“滬港通”中“滬股通”和“港股通”交易額分別達(dá)到49,913.66億元和13,742.16億元，“深港通”中“深股通”和“港股通”交易額分別達(dá)到47,658.23億元和8,129.56億元。2019年6月，作為上交所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通的機(jī)制，“滬倫通”正式啟動(dòng)，對(duì)加速中國資本市場國際化、人民幣國際化、拓寬優(yōu)質(zhì)境內(nèi)企業(yè)融資渠道具有重要意義。伴隨著資本市場間互聯(lián)互通程度的加深，外資加速流入將促使A股市場逐步向成熟市場靠攏，境外投資者將逐漸成為A股市場的重要投資者之一。截至2019年12月31日，境外投資者持有A股流通市值占A股流通總市值比例為3.28%，其中，境外投資者通過“陸股通”投資A股市值占A股流通總市值比例為2.95%。中國資本市場的國際化、機(jī)構(gòu)化進(jìn)程已經(jīng)加速，對(duì)于健全市場功能、推動(dòng)制度變革、提高市場效率和成熟度具有重要作用。

2014-2019年“滬港通”和“深港通”成交額（萬億元）

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    4、中國證券公司發(fā)展概況

    中國證券行業(yè)的發(fā)展與多層次資本市場建設(shè)之間存在良性循環(huán),伴隨著中國資本市場的發(fā)展，中國證券行業(yè)迅速成長。截至2019年12月31日，中國共有133家證券公司，總資產(chǎn)合計(jì)為7.26萬億元，凈資產(chǎn)合計(jì)為2.02萬億元，凈資本合計(jì)為1.62萬億元，2010年至2019年年均復(fù)合增長率分別達(dá)15.61%、15.16%和15.83%;2019年，133家證券公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3,604.83億元，凈利潤1,230.95億元，2010年至2019年年均復(fù)合增長率分別達(dá)7.21%和5.14%。2019年，證券行業(yè)平均ROE為6.29%。

最近三年證券公司主要經(jīng)營數(shù)據(jù)

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    2007年及2009年，中國證監(jiān)會(huì)先后發(fā)布《證券公司分類監(jiān)管工作指引(試行》》和《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，以證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力為基礎(chǔ)，結(jié)合公司市場競爭力和合規(guī)管理水平，每年對(duì)證券公司進(jìn)行綜合性評(píng)價(jià)，以體現(xiàn)證券公司合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的整體狀況。2019年證券公司分類結(jié)果顯示，獲得A類評(píng)級(jí)的證券公司共38家，其中AA評(píng)級(jí)公司10家、A評(píng)級(jí)公司28家;獲得B類評(píng)級(jí)的證券公司共50家,其中BBB評(píng)級(jí)公司28家、BB評(píng)級(jí)公司12家、B評(píng)級(jí)公司10家:獲得C類評(píng)級(jí)的證券公司共8家，其中CCC評(píng)級(jí)公司5家、CC評(píng)級(jí)公司2家、C評(píng)級(jí)公司1家:獲得D類評(píng)級(jí)的證券公司共2家。

    二、中國證券行業(yè)監(jiān)管情況

    1、中國境內(nèi)證券行業(yè)監(jiān)管情況

    (1)行業(yè)主管部門和監(jiān)管體制

    根據(jù)《公司法》《證券法》《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》等相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，中國證券行業(yè)形成了以中國證監(jiān)會(huì)依法進(jìn)行集中統(tǒng)--監(jiān)督管理為主、證券業(yè)協(xié)會(huì)和證券交易所等自律性組織對(duì)會(huì)員實(shí)施自律管理為輔的行業(yè)管理體制。

    ①中國證監(jiān)會(huì)的集中統(tǒng)--監(jiān)督管理

    中國證監(jiān)會(huì)為國務(wù)院直屬正部級(jí)事業(yè)單位，依照法律、法規(guī)和國務(wù)院授權(quán)，統(tǒng)一監(jiān)督管理全國證券期貨市場，維護(hù)證券期貨市場秩序，保障其合法運(yùn)行。根據(jù)《證券法》的有關(guān)規(guī)定，中因證監(jiān)會(huì)在對(duì)證券市場實(shí)施監(jiān)督管理中履行下列職責(zé):a、依法制定有關(guān)證券市場監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則，并依法進(jìn)行審批、核準(zhǔn)、注冊(cè)，辦理備案:.b、依法對(duì)證券的發(fā)行、上市、交易、登記、存管、結(jié)算等行為，進(jìn)行監(jiān)督管理;c、依法對(duì)證券發(fā)行人、證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)、證券交易場所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的證券業(yè)務(wù)活動(dòng)，進(jìn)行監(jiān)督管理:d、依法制定從事證券業(yè)務(wù)人員的行為準(zhǔn)則，并監(jiān)督實(shí)施:e.依法監(jiān)督檢查證券發(fā)行、上市、交易的信息披露:f、依法對(duì)證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律管理活動(dòng)進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)督;g、依法監(jiān)測并防范、處置證券市場風(fēng)險(xiǎn):h、依法開展投資者教育;i、依法對(duì)證券違法行為進(jìn)行查處:j、法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他職責(zé).

    ②證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律管理

    證券業(yè)協(xié)會(huì)是依據(jù)《證券法》和《社會(huì)團(tuán)體登記管理?xiàng)l例》的有關(guān)規(guī)定設(shè)立的證券行業(yè)自律性組織，屬于非營利性社會(huì)團(tuán)體法人,接受中國證監(jiān)會(huì)和民政部的業(yè)務(wù)指導(dǎo)和監(jiān)督管理。依據(jù)《證券法》的有關(guān)規(guī)定，證券業(yè)協(xié)會(huì)履行下列職責(zé):a、教育和組織會(huì)員及其從業(yè)人員遵守證券法律、行政法規(guī)，組織開展證券行業(yè)誠信建設(shè)，督促證券行業(yè)履行社會(huì)責(zé)任:b、依法維護(hù)會(huì)員的合法權(quán)益，向證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)反映會(huì)員的建議和要求;c、督促會(huì)員開展投資者教育和保護(hù)活動(dòng)，維護(hù)投資者合法權(quán)益:d、制定和實(shí)施證券行業(yè)自律規(guī)則，監(jiān)督、檢查會(huì)員及其從業(yè)人員行為，對(duì)違反法律、行政法規(guī)、自律規(guī)則或者協(xié)會(huì)章程的，按照規(guī)定給予紀(jì)律處分或者實(shí)施其他自律管理措施;e.制定證券行業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范，組織從業(yè)人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn):f、組織會(huì)員就證券業(yè)的發(fā)展、運(yùn)作及有關(guān)內(nèi)容進(jìn)行研究，收集整理、發(fā)布證券相關(guān)信息，提供會(huì)員服務(wù)，組織行業(yè)交流，引導(dǎo)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展;g、對(duì)會(huì)員之間、會(huì)員與客戶之間發(fā)生的證券業(yè)務(wù)糾紛進(jìn)行調(diào)解:h、證券業(yè)協(xié)會(huì)章程規(guī)定的其他職責(zé)。

    ③證券交易所的自律管理

    證券交易所按照《證券法》的規(guī)定，為證券集中交易提供場所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人。根據(jù)《證券交易所管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，證券交易所的職責(zé)范圍包括:a、提供證券交易的場所、設(shè)施和服務(wù):b.制定和修改證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則:c、依法審核公開發(fā)行證券申請(qǐng):d、審核、安排證券上市交易，決定證券終止上市和重新上市:e、提供非公開發(fā)行證券轉(zhuǎn)讓服務(wù);f、組織和監(jiān)督證券交易;g、對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)管:h、對(duì)證券上市交易公司及相關(guān)信息披露義務(wù)人進(jìn)行監(jiān)管;i、對(duì)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)為證券上市、交易等提供服務(wù)的行為進(jìn)行監(jiān)管:j、管理和公布市場信息:k、開展投資者教育和保護(hù);1、法律、行政法規(guī)規(guī)定的以及中國證監(jiān)會(huì)許可、授權(quán)或者委托的其他職能。除上述主要自律管理體系外，中國證券行業(yè)還有期貨業(yè)協(xié)會(huì)自律管理、基金業(yè)協(xié)會(huì)自律管理、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)自律管理、期貨交易所自律管理等較為完備的自律管理體系。

    (2)行業(yè)主要政策及法律法規(guī)

    證券公司是證券市場重要的中介機(jī)構(gòu),在中國證券市場的形成和發(fā)展過程中起到了重要的作用。為提高證券公司的服務(wù)質(zhì)量，規(guī)范公司的業(yè)務(wù)行為，防范系統(tǒng)性業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)客戶的合法權(quán)益，實(shí)現(xiàn)證券行業(yè)的規(guī)范穩(wěn)定發(fā)展，中國逐步建立了一系列法律法規(guī)及行業(yè)規(guī)章與規(guī)范性文件，形成了較為完整的監(jiān)管法律法規(guī)體系，其內(nèi)容主要涵蓋了全因人大及其常務(wù)委員會(huì)頒布的基本法律，國務(wù)院制定的行政法規(guī)，中國證監(jiān)會(huì)制定的部門規(guī)章、規(guī)范性文件，自律性組織發(fā)布的自律準(zhǔn)則等，涉及行業(yè)管理、公司治理、業(yè)務(wù)操作及信息披露等諸多方面。

    針對(duì)證券公司的主要監(jiān)管項(xiàng)目和相關(guān)法律法規(guī)規(guī)章文件如下:

    ①證券公司市場準(zhǔn)入和業(yè)務(wù)許可

    《證券法》《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定》《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》《外商投資證券公司管理辦法》《證券公司設(shè)立子公司試行規(guī)定》《證券公司和證券投資基金管理公司境外設(shè)立、收購、參股經(jīng)營機(jī)構(gòu)管理辦法》等法律法規(guī)、部門規(guī)章和規(guī)范性文件對(duì)證券公司的設(shè)立條件、股東資格和業(yè)務(wù)范圍等方面進(jìn)行了規(guī)定。設(shè)立證券公司，必須經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)。未經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得經(jīng)營證券業(yè)務(wù)。

    2證券公司日常管理

    《證券法》《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》《證券公司治理準(zhǔn)則》《證券公司內(nèi)部控制指引》《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》《證券公司分支機(jī)構(gòu)監(jiān)管規(guī)定》等法律法規(guī)、部門規(guī)章和規(guī)范性文件對(duì)證券公司的日常運(yùn)營進(jìn)行了嚴(yán)格的規(guī)定，主要包括公司治理、內(nèi)部控制和日常監(jiān)督檢查等方面。

    ③證券公司風(fēng)險(xiǎn)防范

    《證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例》《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》《證券公司和證券投資基金管理公司合規(guī)管理辦法》《證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)范》《證券公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理指引》《證券公司壓力測試指引》《證券公司信息隔離墻制度指引》和《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)動(dòng)態(tài)監(jiān)控系統(tǒng)指引》等法律法規(guī)、部門規(guī)章和規(guī)范性文件對(duì)證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)資本和風(fēng)險(xiǎn)管理能力評(píng)價(jià)等方面進(jìn)行了相關(guān)的規(guī)定或規(guī)范。

    ④證券公司業(yè)務(wù)監(jiān)管

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    ⑥證券從業(yè)人員管理

    《證券公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員任職資格監(jiān)管辦法》《證券業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》《證券市場禁入規(guī)定》等法律法規(guī)、部門規(guī)章和規(guī)范性文件對(duì)證券公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的任職資格，以及在證券公司從事證券業(yè)務(wù)的專業(yè)人員的從業(yè)資格做了詳細(xì)規(guī)定。

    ⑥信息披露管理

    《關(guān)于證券公司信息公示有關(guān)事項(xiàng)的通知》《證券期貨市場統(tǒng)計(jì)管理辦法》《關(guān)于證券公司執(zhí)行<企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則>的通知》《證券公司年度報(bào)告內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》《公開募集證券投資基金信息披露管理辦法》《關(guān)于統(tǒng)一同業(yè)拆借市場中證券公司信息披露規(guī)范的通知》《關(guān)于加強(qiáng)上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》等法律法規(guī)、部門規(guī)章和規(guī)范性文件對(duì)證券公司的信息披露進(jìn)行規(guī)范。

    2、中國香港地區(qū)行業(yè)監(jiān)管情況

    (1)行業(yè)主管部門及監(jiān)管體制

    香港證監(jiān)會(huì)為中國香港地區(qū)法定監(jiān)管機(jī)構(gòu),負(fù)貴規(guī)管中國香港地區(qū)的證券及期貨市場和非銀行杠桿式外匯市場。根據(jù)《證券及期貨條例》(連同其附屬法例)和《公司(清盤及雜項(xiàng)條文)條例》(包括其附屬法例)，香港證監(jiān)會(huì)亦有權(quán)批準(zhǔn)發(fā)售股份及債權(quán)證的招股章程和/或授予相關(guān)豁免。

    (2)行業(yè)主要政策及法律法規(guī)

    ①證券公司市場準(zhǔn)入和業(yè)務(wù)許可

    《證券及期貨條例》是香港證券及期貨行業(yè)的主要法例，適用范圍包括證券、期貨及杠桿式外匯市場、向香港公眾作出投資發(fā)售、中介及作為中介從事受規(guī)管的活動(dòng)等。具體而言，該條例第V部規(guī)管發(fā)牌及注冊(cè)事宜。在《證券及期貨條例》規(guī)定的綜合發(fā)牌制度下，一名人士向香港證監(jiān)會(huì)領(lǐng)取有關(guān)牌照或在香港證監(jiān)會(huì)進(jìn)行有關(guān)注冊(cè)便可進(jìn)行《證券及期貨條例》附表5所規(guī)定的各類受規(guī)管活動(dòng):第1類:證券交易:第2類:期貨合約交易;第3類:杠桿式外匯交易:第4類:就證券提供意見;第5類:就期貨合約提供意見;第6類:就機(jī)構(gòu)融資提供意見;第7類:提供自動(dòng)化交易服務(wù);第8類:提供證券保證金融資:第9類:提供資產(chǎn)管理:第10類:提供信貸評(píng)級(jí)服務(wù):第11類:場外衍生工具產(chǎn)品交易或就場外衍生工具產(chǎn)品提供意見;第12類:為場外衍生工具交易提供客戶結(jié)算服務(wù)(于2016年9月1日開始實(shí)施，但限于其與《證券及期貨條例》附表5第2部“豁除服務(wù)”的新定義(c)段有關(guān)。有關(guān)其他第12類受規(guī)管活動(dòng)的修訂本尚未實(shí)施)根據(jù)《證券及期貨條例》，任何人士經(jīng)營某類受規(guī)管活動(dòng)的業(yè)務(wù)，或顯示自已經(jīng)營某類受規(guī)管活動(dòng)的業(yè)務(wù)，則必須根據(jù)《證券及期貨條例》的相關(guān)規(guī)定取得相應(yīng)牌照，除非可適用該條例規(guī)定的例外情形。任何人士未取得適當(dāng)牌照而從事任何受規(guī)管活動(dòng)即屬于嚴(yán)重罪行。此外，如某一人士(不論自行還是由其他人士代表，亦不論在香港還是香港以外的地區(qū))向香港公眾積極推銷其提供的服務(wù)，而該等服務(wù)如在香港提供將構(gòu)成受規(guī)管活動(dòng)，則《證券及期貨條例》亦適用于該人士。

    持牌公司必須至少指定兩名負(fù)責(zé)人士,其中至少一名必須為執(zhí)行董事，以監(jiān)督各類受規(guī)管活動(dòng)的業(yè)務(wù)。負(fù)責(zé)人士須獲得香港證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。持牌公司須指派若干人士為核心職能主管，并向香港證監(jiān)會(huì)披露其核心職能主管信息及其匯報(bào)途徑。

    ②證券公司持續(xù)責(zé)任

    持牌公司必須遵守相關(guān)監(jiān)管規(guī)則規(guī)定的持續(xù)責(zé)任，主要包括:a、按照《證券及期貨(財(cái)政資源)規(guī)則》維持最低繳足股本及最低流動(dòng)資金，并向香港證監(jiān)會(huì)提交財(cái)務(wù)報(bào)表:b、按照《證券及期貨(客戶證券)規(guī)則》維持獨(dú)立賬戶及保管和處理客戶證券:c、按照《證券及期貨(客戶款項(xiàng))規(guī)則》維持獨(dú)立賬戶及持有和支付客戶款項(xiàng):d、按照《證券及期貨(成交單據(jù)、戶口結(jié)單及收據(jù))規(guī)則》發(fā)出成交單據(jù)、戶口結(jié)單及收據(jù):e、按照《證券及期貨(備存紀(jì)錄)規(guī)則》備存紀(jì)錄:f.按照《證券及期貨(帳目及審計(jì))規(guī)則》提交經(jīng)審計(jì)賬目及其他所需文件:g.按照《證券及期貨(保險(xiǎn))規(guī)則》就規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)投購規(guī)定款額的保險(xiǎn):h、于牌照每個(gè)周年到期日后-一個(gè)月內(nèi)向香港證監(jiān)會(huì)支付年費(fèi)及提交周年申報(bào)表:i、按照《證券及期貨(發(fā)牌及注冊(cè))(資料)規(guī)則》向香港證監(jiān)會(huì)通告若千變更和事件:j、按照《致持牌法團(tuán)有關(guān)加強(qiáng)高級(jí)管理層問責(zé)性的措施的通函》就核心職能主管的任命或若千資料的任何變動(dòng)知會(huì)香港證監(jiān)會(huì):k、遵守香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《持續(xù)專業(yè)培訓(xùn)的指引》的持續(xù)專業(yè)培訓(xùn)規(guī)定:1.按照《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引》執(zhí)行與客戶認(rèn)可、客戶盡職調(diào)查、備存紀(jì)錄、識(shí)別和舉報(bào)可疑交易及員工的篩選、教育和培訓(xùn)相關(guān)的適當(dāng)政策和程序:m、按照《證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)持牌人或注冊(cè)人操守準(zhǔn)則》執(zhí)行雇員交易程.序及政策、密切監(jiān)督雇員賬戶及相關(guān)賬戶的交易活動(dòng):n、遵守《證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)持牌人或注冊(cè)人操守準(zhǔn)則》《企業(yè)融資顧問操守準(zhǔn)則》《基金經(jīng)理操守準(zhǔn)則》《適用于證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)持牌人或注冊(cè)人的管理、監(jiān)督及內(nèi)部監(jiān)控指引》《適用于根據(jù)產(chǎn)品守則獲認(rèn)可的集體投資計(jì)劃的廣告宣傳指引》《適當(dāng)人選的指引》《與證券服務(wù)有關(guān)的費(fèi)用及收費(fèi)披露指引》及香港證監(jiān)會(huì)刊發(fā)的其他適用守則、通函及指引的商業(yè)操守及內(nèi)部監(jiān)控規(guī)定。

    2、中國證券行業(yè)總體競爭格局

    經(jīng)過三十余年的發(fā)展，中國證券行業(yè)迅速成長，市場競爭日趨激烈。隨著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)市場逐漸飽和、傭金費(fèi)率水平的下降，以傳統(tǒng)中介業(yè)務(wù)為主的經(jīng)營模式不斷受到挑戰(zhàn)。證券公司開始主動(dòng)謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)模式朝著多元化、高質(zhì)量的方向發(fā)展。證券行業(yè)競爭格局呈現(xiàn)集中化、差異化趨勢，行業(yè)整合加速。同時(shí)，隨著外資金融機(jī)構(gòu)和非證券業(yè)主體對(duì)證券行業(yè)的滲透，中國證券行業(yè)未來競爭格局仍面臨--定不確定性。

    當(dāng)前，中國證券行業(yè)競爭格局呈現(xiàn)以下特征:

    (1)傳統(tǒng)中介業(yè)務(wù)競爭激烈，證券公司主動(dòng)謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，經(jīng)營模式趨于多元化相比于發(fā)達(dá)資本市場，中國證券行業(yè)發(fā)展時(shí)間較短，以證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和承銷與保薦業(yè)務(wù)為代表的傳統(tǒng)中介業(yè)務(wù)，呈現(xiàn)激烈競爭態(tài)勢。2019年，證券業(yè)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入和證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入占中國證券行業(yè)營業(yè)收入比例合計(jì)達(dá)32.32%，盡管該等業(yè)務(wù)收入占比近年來呈現(xiàn)下降趨勢，但占比仍然較高。

    對(duì)于傳統(tǒng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，伴隨著傭金率不斷下降和市場活躍度的周期性波動(dòng)，多家證券公司尤其是大型綜合性證券公司加快了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐,紛紛通過組織架構(gòu)調(diào)整等方式，提升機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)重要性，推進(jìn)零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，并加速信息技術(shù)建設(shè)與互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)的發(fā)展。對(duì)于證券承銷與保薦業(yè)務(wù)，股權(quán)融資審核趨嚴(yán)、合規(guī)風(fēng)控成本上升及競爭加劇等因素促使大型綜合性證券公司業(yè)務(wù)持續(xù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。近年來，行業(yè)政策積極鼓勵(lì)證券公司經(jīng)營模式多元化和均衡化，證券投資、資產(chǎn)管理、直接投資等業(yè)務(wù)取得長足發(fā)展。2019年，證券公司實(shí)現(xiàn)證券投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng)損益)達(dá)1,221.60億元，占中國證券行業(yè)營業(yè)收入比例達(dá)33.89%;投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入合計(jì)達(dá)313.00億元，占中國證券行業(yè)營業(yè)收入比例合計(jì)為8.68%。

2017-2019年證券公司各項(xiàng)主營業(yè)務(wù)收入情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2017-2019年證券公司各項(xiàng)主營業(yè)務(wù)收入占比情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    (2)中國證券行業(yè)集中度偏低，呈現(xiàn)差異化發(fā)展趨勢

    中國證券行業(yè)集中度較低。2019年以營業(yè)收入計(jì)的前十大證券公司的營業(yè)收入合計(jì)占中國證券行業(yè)總營業(yè)收入比例為41.82%。發(fā)達(dá)資本市場經(jīng)驗(yàn)表明，集中化和差異化是證券行業(yè)的發(fā)展趨勢。2019年9月，中國證監(jiān)會(huì)提出“加快建設(shè)高質(zhì)量投資銀行，完善差異化監(jiān)管舉措，支持優(yōu)質(zhì)券商創(chuàng)新提質(zhì)，鼓勵(lì)中小券商特色化精品化發(fā)展”。-方面，隨著中國證券行業(yè)朝著綜合化和高質(zhì)量的方向發(fā)展，綜合性大型證券公司為進(jìn)一步鞏固和提升競爭優(yōu)勢及行業(yè)地位，可能通過外延式發(fā)展擴(kuò)大資本規(guī)模，拓寬業(yè)務(wù)范圍，獲取客戶資源，中國證券行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。另一方面，多元化的客戶需求以及激烈的行業(yè)競爭將促使中小證券公司通過鞏固其在細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)勢，以特色化經(jīng)營提升自身價(jià)值，與綜合性大型證券公司形成多樣化的競爭格局.

    (3)外資金融機(jī)構(gòu)、非證券業(yè)主體進(jìn)入，中國證券行業(yè)競爭加劇

    中國加入世界貿(mào)易組織以來，外資引入舉措已經(jīng)在中國諸多行業(yè)落地。2002年中國證監(jiān)會(huì)公布《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》后，外資金融機(jī)構(gòu)陸續(xù)在中國境內(nèi)設(shè)立代表處和合資證券公司。2018年，中國證券行業(yè)對(duì)外開放進(jìn)-一步邁出實(shí)質(zhì)性步伐，在新出臺(tái)的《外商投資證券公司管理辦法》中提到“允許外資控股合資證券公司”和“逐漸放開合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍”。2020年3月，中國證監(jiān)會(huì)正式明確2020年4月1日起取消證券公司外資股比限制:同月，中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)高盛集團(tuán)和摩根士丹利分別對(duì)高盛高華證券有限公司和摩根士丹利華鑫證券有限公司實(shí)現(xiàn)控股:次月，核準(zhǔn)瑞士信貸銀行股份有限公司對(duì)瑞信方正證券有限責(zé)任公司實(shí)現(xiàn)控股。國際投行進(jìn)入中國市場后,將主要在跨境業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)交易及衍生品、財(cái)富管理及投資管理等高端、復(fù)雜業(yè)務(wù)領(lǐng)域與國內(nèi)領(lǐng)先證券公司展開競爭，中國證券行業(yè)競爭將進(jìn)--步加劇。

    近年來，隨著中國證券行業(yè)的不斷開放,互聯(lián)網(wǎng)巨頭通過投資參股證券公司進(jìn)入證券領(lǐng)域，大型商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)在證券行業(yè)的參與度亦不斷提高，也將深刻影響證券行業(yè)競爭格局。憑借在資金實(shí)力、客戶資源和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)能力等方面的優(yōu)勢，這些新進(jìn)入者將對(duì)中國證券公司構(gòu)成競爭威脅。

    三、行業(yè)利潤水平的變動(dòng)趨勢及變化原因

    作為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的載體之一,資本市場與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢息息相關(guān)。國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策、國際關(guān)系變化等方面的不確定性，均可能造成資本市場波動(dòng)。中國證券行業(yè)具有較強(qiáng)的周期性,證券公司的經(jīng)營情況與市場波動(dòng)趨勢緊密相關(guān)。中國證券行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及盈利來源仍以證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券自營業(yè)務(wù)和承銷與保薦業(yè)務(wù)為主，而傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的收入和利潤對(duì)市場走勢依賴度較高。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主要通過為客戶提供交易通道、從事代理買賣證券業(yè)務(wù)賺取傭金，收入規(guī)模取決于證券成交金額和傭金率，當(dāng)資本市場行情走弱，投資者活躍度下降，證券成交金額將顯著下滑，進(jìn)而影響證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)營情況.證券自營業(yè)務(wù)主要以自有資金在證券市場買賣證券賺取價(jià)差或利差，盡管近年來證券公司自營業(yè)務(wù)交易工具品種不斷豐富，但自營業(yè)務(wù)投資收益與市場波動(dòng)高度相關(guān)。證券承銷與保薦業(yè)務(wù)主要通過為企業(yè)客戶提供融資服務(wù)賺取傭金，收入規(guī)模取決于市場的融資規(guī)模和承銷與保薦費(fèi)率，當(dāng)市場處于不景氣階段，估值水平下降將導(dǎo)致融資意愿下降，從而對(duì)證券承銷與保薦業(yè)務(wù)產(chǎn)生負(fù)面影響。

中國證券公司營業(yè)收入和將利潤與資本市場走勢的波動(dòng)關(guān)系

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2000年以來，中國資本市場呈現(xiàn)周期性波動(dòng)形態(tài)。2001年至2005年，上證綜指從2,245.44點(diǎn)下跌至998.23點(diǎn),市場持續(xù)下滑，導(dǎo)致2002年至2005年中國證券行業(yè)整體虧損。2005年末，股權(quán)分置改革措施全面鋪開，同時(shí)2006年中國證券公司綜合治理使證券業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)范經(jīng)營的能力大大提高，資本市場開始回暖，投資者信心增強(qiáng)，加之證券行業(yè)各項(xiàng)基礎(chǔ)性制度進(jìn)一步完善，上證綜指于2007年創(chuàng)下歷史高位6,124.04點(diǎn)，中國證券行業(yè)自2006年起扭虧為盈.

    2008年，全球金融危機(jī)爆發(fā)，受全球金融市場低迷和全球經(jīng)濟(jì)疲軟的影響，中國資本市場行情下挫，2008年末上證綜指下跌至1,820.81點(diǎn)，較年初下跌65.42%，中國證券行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，2008年行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤較2007年分別下降55.89%和63.11%。2009年，中國資本市場景氣度回升，中國證券行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤分別實(shí)現(xiàn)64.09%和93.68%的同比增速。經(jīng)過三年的改革，中國證券行業(yè)增長點(diǎn)不斷豐富，得益于資本中介業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展、市場活躍度的提升以及指數(shù)上升帶來的投資收益增長，2014年中國證券行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤分別同比增長63.45%和119.34%。

    2015年，得益于“一帶一路”倡議等國家宏觀利好政策以及行業(yè)改革創(chuàng)新的深化，中國股票市場經(jīng)歷了數(shù)波上漲，上證綜指于2015年6月達(dá)到全年最高位5,178.19點(diǎn),較年初上漲58.91%。然而，隨著證券行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，金融去杠桿進(jìn)程加速，2015年下半年資本市場開始回落，2015年8月上證綜指跌至全年最低位2,850.71點(diǎn)，較2015年6月全年最高點(diǎn)下跌44.95%。受2015年上半年市場較為景氣的主要影響，2015年中國證券行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤分別實(shí)現(xiàn)120.97%和153.50%的同比增速。2016年，中國證券行業(yè)經(jīng)營業(yè)績較2015年有所下降，營業(yè)收入和凈利潤分別同比下降42.97%和49.57%。2017年，中國經(jīng)濟(jì)供給側(cè)改革初見成效，中國資本市場緩慢復(fù)蘇，2017年末上證綜指收于3,307.17點(diǎn)，較年初上漲6.50%，同期中國證券行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤分別同比小幅下跌5.08%和8.47%。2018年，受全球經(jīng)濟(jì)和資本市場震蕩、中美貿(mào)易摩擦升級(jí)影響，中國資本市場持續(xù)低迷，2018年末上證綜指收于2,493.90點(diǎn)，較年初下跌24.75%，中國證券行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤分別同比下跌14.47%和41.04%.

    2019年，中國資本市場進(jìn)一步深化改革?？苿?chuàng)板落地、注冊(cè)制試點(diǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，資本市場全面深化改革路線圖推出、對(duì)外開放進(jìn)程不斷加速，中國資本市場在改革中發(fā)展，市場行情逐漸回暖。2019年末，上證綜指收盤3,050.12點(diǎn)，較年初上漲22.11%。2019年，中國證券行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤分別同比上漲35.37%和84.77%。

    四、影響中國證券行業(yè)發(fā)展的因素

    1、有利因素.

    (1)國家層面提升資本市場定位，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場重要作用

    十八大以來，黨和國家領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)資本市場多次給予重要指示批示，指出“金融是國家重要的核心競爭力”、“資本市場在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用”，明確了資本市場的重要地位，奠定了資本市場改革和發(fā)展的基調(diào)。隨著國家對(duì)資本市場的定位提升至更高的高度，中國證券行業(yè)有望迎來歷史性的發(fā)展機(jī)遇。

    (2)資本市場全面深化改革的方向確立，中國證券行業(yè)發(fā)展空間廣闊

    中國正處于資本市場全面深化改革時(shí)期，發(fā)展多層次資本市場、提高直接融資占比已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型的重要抓手之一。為推動(dòng)資本市場發(fā)展、完善資本市場基礎(chǔ)制度、加快金融體制改革并改善資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力,中國推出了資本市場全面深化改革路線圖，為資本市場的持續(xù)健康發(fā)展提供了重要保證。2018年12月，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)在明確資本市場改革五大方向時(shí)提到“借鑒國際上通行做法，積極培育中長期投資者，暢通各類資管產(chǎn)品規(guī)范進(jìn)入資本市場的渠道”。2019年9月，中國證監(jiān)會(huì)提出全面深化資本市場改革的十二項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，其中包括“總結(jié)推廣科創(chuàng)板行之有效的制度安排，穩(wěn)步實(shí)施注冊(cè)制”。2019年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“要加快金融體制改革，完善資本市場基礎(chǔ)制度，提高上市公司質(zhì)量，健全退出機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板和新三板改革”。2020年3月1日生效的新修訂《證券法》，進(jìn)-步完善了證券市場基礎(chǔ)制度，體現(xiàn)了市場化、法治化、國際化方向，為證券市場全面深化改革落實(shí)落地、有效防控市場風(fēng)險(xiǎn)、提高上市公司質(zhì)量、切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益提供了堅(jiān)強(qiáng)的法治保障。2020年4月27日，中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制。在中國資本市場全面深化改革，顯著提高直接融資占比的政策支持下，中國證券行業(yè)將迎來創(chuàng)新發(fā)展的良好機(jī)遇。

    (3)中國資本市場加速開放

    伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程和中國國際競爭力的提升，中國對(duì)外開放已經(jīng)走向更大范圍、更廣領(lǐng)域和更深層次，中國資本市場的開放步伐也在加速。近年來，國家外匯管理局不斷深化QFII和RQFII相關(guān)制度改革，為更多的長期資金持續(xù)進(jìn)入境內(nèi)資本市場創(chuàng)造了良好的條件:金融市場的互聯(lián)互通更是中國境內(nèi)與發(fā)達(dá)資本市場的深度合作和制度創(chuàng)新，促進(jìn)了雙向跨境資本流動(dòng)，豐富了企業(yè)的融資渠道和投資者的投資渠道。中國資本市場的加速開放，將推動(dòng)證券公司業(yè)務(wù)模式的發(fā)展與成熟，引導(dǎo)業(yè)務(wù)國際化，提升行業(yè)整體競爭實(shí)力。

    (4)財(cái)富管理、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展

    在中國經(jīng)濟(jì)高速增長的驅(qū)動(dòng)下，中國居民財(cái)富快速積累，并呈現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的趨勢。2018年中國個(gè)人可投資金融資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到190萬億元，2008年至2018年年均復(fù)合增長率達(dá)17.16%。同時(shí)，隨著中國資本市場的不斷成熟，中國個(gè)人可投資金融資產(chǎn)呈現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化趨勢，2008年至2018年中國個(gè)人可投資金融資產(chǎn)中投資到資本市場產(chǎn)品規(guī)模的年均復(fù)合增長率約為18.91%，高于中國個(gè)人可投資金融資產(chǎn)中現(xiàn)金及存款規(guī)模的同期年均復(fù)合增長率12.96%。居民個(gè)人資產(chǎn)多元化配置的需求已成為中國證券公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力。通過傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，不斷提升產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)品創(chuàng)新與產(chǎn)品管理能力，中國證券公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

    以功能監(jiān)管為導(dǎo)向、以資管新規(guī)為代表的監(jiān)管改革為中國資產(chǎn)管理行業(yè)營造了健康發(fā)展的環(huán)境，有望加速資產(chǎn)和資金的優(yōu)化匹配、營造公平競爭的行業(yè)環(huán)境、減少不同類型機(jī)構(gòu)在分業(yè)監(jiān)管下的套利機(jī)會(huì),促使資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)專注于管理和服務(wù)等核心能力的提升.注冊(cè)制等資本市場改革舉措的實(shí)施將促進(jìn)中國資本市場發(fā)展壯大，金融產(chǎn)品供給將更加豐富。此外，隨著商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金、主權(quán)基金、外資等機(jī)構(gòu)投資者對(duì)資管產(chǎn)品和服務(wù)需求不斷提升，資管行業(yè)有望迎來大規(guī)模的增量資金。證券公司憑借在資產(chǎn)獲取、綜合服務(wù)能力等方面的優(yōu)勢，有望在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域獲取更大市場份額。

    (5)科技為金融服務(wù)賦能

    伴隨著科技運(yùn)用的爆發(fā)式增長，金融科技成為證券公司在新環(huán)境下展開競爭的領(lǐng)域，中國證券公司紛紛布局金融科技，探索服務(wù)新模式。以大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等為代表的技術(shù)將傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)進(jìn)行重塑，為市場提供更加便利化、智能化和差異化的金融解決方案，讓中國證券公司在科技新賽道上不斷實(shí)現(xiàn)突破。隨著5G時(shí)代的到來，大數(shù)據(jù)的跨界融合、云計(jì)算的深入應(yīng)用、人工智能向感知演進(jìn)，證券業(yè)務(wù)模式將被進(jìn)一步重構(gòu)，實(shí)現(xiàn)更廣泛的普惠性和可觸達(dá)性。

    2、不利因素

    (1)外部環(huán)境復(fù)雜，市場不確定性加劇

    當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩,動(dòng)蕩源和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)顯著增多，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢復(fù)雜嚴(yán)峻。作為全球最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體，中美經(jīng)貿(mào)形勢尚不明朗，貿(mào)易環(huán)境及全球化發(fā)展趨勢面臨不確定性。同時(shí)，我國正處于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式及優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵階段，受國內(nèi)投資、消費(fèi)放緩及全球經(jīng)濟(jì)景氣度下行等因素影響，經(jīng)濟(jì)增長面臨一定壓力。證券行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)顯著,外部環(huán)境的不確定性將降低證券市場的投融資需求、市場信心以及跨境資本的活躍性，進(jìn)而對(duì)市場整體造成不利影響。

    (2)整體規(guī)模偏小，不利于行業(yè)穩(wěn)健、創(chuàng)新發(fā)展

    相比于銀行業(yè)，中國證券行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模偏小。截至2019年12月31日，中國證券行業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模為2.02萬億元，約為同期末銀行業(yè)凈資產(chǎn)的1/12.從防范風(fēng)險(xiǎn)角度,資本規(guī)模偏小不利于證券公司抵御風(fēng)險(xiǎn);從業(yè)務(wù)發(fā)展角度,資本規(guī)模偏小不利于證券公司發(fā)展多元化創(chuàng)新業(yè)務(wù)以及提升數(shù)字化、國際化等長期核心競爭力,較小的資本規(guī)模將成為證券公司業(yè)務(wù)發(fā)展和競爭力構(gòu)建的重要制約因素。

    (3)證券行業(yè)放寬外資準(zhǔn)入，非證券業(yè)主體布局證券業(yè)務(wù)，競爭形勢趨于嚴(yán)峻

    中國證券行業(yè)對(duì)外開放全面提速，外資金融機(jī)構(gòu)紛紛布局中國證券行業(yè)。外資金融機(jī)構(gòu)擁有全球?qū)I(yè)化、綜合化的金融服務(wù)和管理經(jīng)驗(yàn)以及境內(nèi)外資本市場聯(lián)動(dòng)等方面的優(yōu)勢，在為客戶提供跨境投融資、交易、資產(chǎn)配置等綜合服務(wù)方面，與國內(nèi)證券公司展開正面競爭。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭、大型商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司憑借其雄厚的資本實(shí)力、渠道和客戶資源等優(yōu)勢，在證券行業(yè)的參與度不斷提高，也將進(jìn)--步加劇中因證券市場的競爭。

    (4)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)下行，證券公司轉(zhuǎn)型壓力與挑戰(zhàn)并存

    目前，中國證券行業(yè)增長模式仍較為傳統(tǒng)，經(jīng)紀(jì)、自營業(yè)務(wù)及承銷與保薦業(yè)務(wù)收入占比高，盈利水平與市場行情緊密相關(guān)。在傭金率持續(xù)下行、市場波動(dòng)加劇的情況下，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)缺乏長期穩(wěn)定的增長動(dòng)力、效益水平震蕩低迷，行業(yè)轉(zhuǎn)型迫在眉睫。但證券公司轉(zhuǎn)型仍面臨諸多挑戰(zhàn)，內(nèi)部環(huán)境方面，轉(zhuǎn)型涉及企業(yè)文化、組織架構(gòu)、人才結(jié)構(gòu)等方面的一系列變革，轉(zhuǎn)型過程必然面臨較大阻力和挑戰(zhàn):外部環(huán)境方面，由于中國證券市場的深度和廣度有待進(jìn)一步提升，證券公司財(cái)富管理、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展仍將面臨激烈競爭和嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

    五、中國證券行業(yè)的發(fā)展趨勢

    目前，中國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型階段，中國證券行業(yè)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、實(shí)現(xiàn)行業(yè)發(fā)展方面正面臨新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，并將不斷實(shí)現(xiàn)變革和成長.基于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體系的內(nèi)外部形勢，未來中國證券行業(yè)發(fā)展將呈現(xiàn)以下趨勢:

    1、證券行業(yè)在中國金融體系中的作用繼續(xù)增強(qiáng)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)能力不斷提升

    隨著國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，中國資本市場不斷深化改革，市場化、機(jī)構(gòu)化和國際化進(jìn)程加速，直接融資比重提升，證券行業(yè)必然在金融運(yùn)行中發(fā)揮更為重要的作用:同時(shí)，隨著國家進(jìn)入高質(zhì)量創(chuàng)新發(fā)展新階段，微觀上實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融服務(wù)的要求在發(fā)生改變，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的復(fù)雜性、多樣性提升，投資項(xiàng)目的不確定性加大，迫切需要更多能夠承擔(dān)和管理風(fēng)險(xiǎn)的股權(quán)資本和金融工具。未來，中國證券行業(yè)的發(fā)展動(dòng)力將更加強(qiáng)勁，證券行業(yè)體量和地位將實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)能力將繼續(xù)提升。

    習(xí)近平總書記在主持中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)強(qiáng)調(diào)，要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。從趨勢上看，證券行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略能力正在不斷提升?？苿?chuàng)板的設(shè)立，增強(qiáng)了資本市場對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性，在支持關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新方面作用重大:跨境業(yè)務(wù)布局和境內(nèi)資本市場國際化，進(jìn)一步促進(jìn)粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、長三角區(qū)域一體化發(fā)展和“一帶一路”建設(shè);綠色金融業(yè)務(wù)的積極拓展，為綠色環(huán)保企業(yè)和環(huán)保事業(yè)提供一系列金融服務(wù);在精準(zhǔn)扶貧、精準(zhǔn)脫貧的基本方針指引下，金融扶貧綜合服務(wù)平臺(tái)的搭建，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)增添動(dòng)力:中國證券行業(yè)積極支持民營企業(yè)拓寬融資渠道，解決民營企業(yè)融資難、融資貴的問題，在支持民營企業(yè)方面發(fā)揮重要作用。

    中國證券行業(yè)在提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的過程中，也將防范化解風(fēng)險(xiǎn)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，包括:在支持民營企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，化解民營上市公司股票質(zhì)押等流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，支持具備發(fā)展前景的民營企業(yè)走出困境，實(shí)現(xiàn)民營企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展:在加快發(fā)展債券市場的同時(shí)，全面加強(qiáng)公司債券市場風(fēng)險(xiǎn)防控和應(yīng)對(duì)體系建設(shè)，持續(xù)關(guān)注違約風(fēng)險(xiǎn)較高的發(fā)債主體，促進(jìn)債券市場健康穩(wěn)定發(fā)展:在私募基金市場迅速壯大的同時(shí)，從嚴(yán)打擊私募基金運(yùn)作中的違法違規(guī)行為，推動(dòng)私募管理人提升主動(dòng)管理能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力和法律合規(guī)水平，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    2、證券公司積極轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，證券行業(yè)整合加速，邁向高質(zhì)發(fā)展新階段

    中國證券行業(yè)發(fā)展前景廣闊，但當(dāng)前證券公司經(jīng)營模式仍以傳統(tǒng)中介業(yè)務(wù)為主，盈利模式較為單一，同質(zhì)化競爭日趨激烈，在價(jià)格戰(zhàn)等因素下，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和承銷與保薦等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)費(fèi)率持續(xù)下降;同時(shí)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營情況與中國資本市場走勢緊密相關(guān)，中國資本市場波動(dòng)較為劇烈，使得中國證券公司以傳統(tǒng)中介業(yè)務(wù)為主的盈利模式面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，促使各家證券公司加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐。

    未來，隨著中國資本市場改革創(chuàng)新不斷深化，作為資本市場的核心中介，中國證券公司將迎來高質(zhì)量發(fā)展新機(jī)遇，證券公司組織結(jié)構(gòu)將不斷調(diào)整，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型將不斷深入。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，激烈的行業(yè)競爭將繼續(xù)推動(dòng)其向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型升級(jí)，財(cái)富管理業(yè)務(wù)的模式也將從現(xiàn)有的以產(chǎn)品銷售為主向資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)變。投資銀行業(yè)務(wù)方面，設(shè)立科創(chuàng)板、新三板全面深化改革、創(chuàng)業(yè)板改革等拓寬直接融資渠道的各項(xiàng)舉措,都將帶動(dòng)證券公司投行業(yè)務(wù)的大發(fā)展。機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)方面，隨著境內(nèi)外長期資金入市，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的規(guī)模也將快速增長，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)多元化和定制化。國際化發(fā)展方面，在堅(jiān)持金融開放的背景下，證券公司的國際化步伐將再次加快，而粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、“-帶一路”建設(shè)等更為證券行業(yè)的國際化布局提供了新的切入點(diǎn)。

    伴隨中國證券公司逐步實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展,中國證券行業(yè)的整合和分化也將是中國證券行業(yè)發(fā)展的大勢所趨。一方面，未來中國證券行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升，大型綜合證券公司在品牌、資本實(shí)力、客戶規(guī)模、創(chuàng)新能力、技術(shù)能力、風(fēng)險(xiǎn)控制和內(nèi)部控制能力網(wǎng)絡(luò)布局等方面有著明顯的競爭優(yōu)勢,在并表監(jiān)管的行業(yè)趨勢下，大型綜合證券公司將在更為靈活的風(fēng)控指標(biāo)體系下提高經(jīng)營效率，強(qiáng)化全面、及時(shí)、有效的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，在擴(kuò)大市場份額競爭中更具優(yōu)勢:同時(shí)為優(yōu)化行業(yè)資源配置，證券行業(yè)將進(jìn)一步整合，推動(dòng)資源加速向大型證券公司集中，加快形成若干具有較大規(guī)模、較強(qiáng)綜合實(shí)力的航母級(jí)頭部證券公司。另一方面，部分具有差異化競爭實(shí)力的中小型證券公司,憑借其地方網(wǎng)絡(luò)布局等方面的自身稟賦，找準(zhǔn)定位，打造特定行業(yè)或產(chǎn)品專業(yè)化的競爭優(yōu)勢，將與綜合性大型證券公司形成多樣化的競爭格局。

    3、堅(jiān)持金融開放,形成資本市場高水平雙向開放的新格局

    近年來，證券行業(yè)對(duì)外開放的步伐顯著加快，推動(dòng)形成資本市場高水平雙向開放的舉措相繼落地，包括:促進(jìn)中國證券公司高質(zhì)量發(fā)展，取消證券公司外資股比例限制:推動(dòng)資本市場的全面對(duì)外開放，優(yōu)化完善滬深港通、債券通，扎實(shí)穩(wěn)妥推進(jìn)滬倫通:不斷引進(jìn)境外長期資金和機(jī)構(gòu)投資者,大力支持外資資管機(jī)構(gòu)在境內(nèi)設(shè)立法人機(jī)構(gòu)，從事包括股票等權(quán)益性資產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù):進(jìn)一步擴(kuò)大衍生品品種,借鑒境外市場經(jīng)驗(yàn)，完善衍生品市場交易機(jī)制。

    國際化開放進(jìn)程加速將為中國證券行業(yè)帶來新的活力,境外投資者的引入將推動(dòng)證券市場機(jī)構(gòu)化進(jìn)程,外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國市場后將以創(chuàng)新的產(chǎn)品和服務(wù)理念以及先進(jìn)的系統(tǒng)平臺(tái)，帶動(dòng)提升中國證券行業(yè)的綜合能力。未來，中國證券行業(yè)將邁上對(duì)外開放的新臺(tái)階，境內(nèi)、境外市場的聯(lián)系將更加緊密，從而不斷推動(dòng)資本市場在更廣的范圍內(nèi)發(fā)揮資源配置作用，進(jìn)一步促進(jìn)國家形成更穩(wěn)健、更高層次的開放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展新格局。

    4、科技和證券業(yè)務(wù)結(jié)合更加緊密，數(shù)字化趨勢重構(gòu)中國證券行業(yè)生態(tài)

    隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)及軟硬件的飛速發(fā)展，數(shù)字化趨勢及其對(duì)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)生態(tài)的深刻變革已8益成為共識(shí)。數(shù)字李生與萬物互聯(lián)的演進(jìn)將解構(gòu)傳統(tǒng)金融行業(yè)的業(yè)務(wù)模式，并培育全新的產(chǎn)業(yè)生態(tài)價(jià)值鏈，這一趨勢在零售領(lǐng)域已顯露端倪，并開始向機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)延伸。部分國際領(lǐng)先投行已經(jīng)通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型力圖在新形勢下獲得競爭主導(dǎo)地位。

    未來，中國證券行業(yè)將主動(dòng)適應(yīng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的要求，持續(xù)推動(dòng)金融科技的開發(fā)和應(yīng)用，不斷提升資本市場資源配置的效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。在技術(shù)能力建設(shè)層面，區(qū)塊鏈作為國家核心技術(shù)自主創(chuàng)新的重要突破口,將不斷推動(dòng)證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展:在云計(jì)算領(lǐng)域，laaS.PaaS.SaaS等不同層面、不同類型的云計(jì)算服務(wù)將全面取代原有本地化部署的信息系統(tǒng)，提升證券行業(yè)的整體信息化水平。在應(yīng)用層面，語音語義識(shí)別、機(jī)器視覺、自然語言處理等人工智能技術(shù)的成熟度將進(jìn)一步提升，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)以及人工智能等技術(shù)相互結(jié)合，在智能客服、智能資訊、量化交易、風(fēng)險(xiǎn)管理、公司運(yùn)營、安全運(yùn)維等領(lǐng)域的應(yīng)用將更加深入。同時(shí)，伴隨證券行業(yè)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，數(shù)據(jù)治理重要性不斷提升，高質(zhì)量數(shù)據(jù)對(duì)業(yè)務(wù)的支持能力將更加強(qiáng)大，數(shù)據(jù)安全和個(gè)人隱私保護(hù)也會(huì)受到更高的重視。

    在中國證券行業(yè)數(shù)字化生態(tài)環(huán)境中,對(duì)金融科技的技術(shù)掌握和應(yīng)用能力將成為中國證券公司構(gòu)建核心競爭力的重要基礎(chǔ).對(duì)于在基礎(chǔ)技術(shù)和系統(tǒng)開發(fā)方面有較好基礎(chǔ)和能力的證券公司，如能從組織、人才理念等方面進(jìn)行全方位的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加快推進(jìn)數(shù)字化相關(guān)能力、應(yīng)用、平臺(tái)與生態(tài)建設(shè)等,將更有助于實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，從而在未來的行業(yè)競爭和下一輪行業(yè)并購整合浪潮中居于更為主動(dòng)的地位。