半導(dǎo)體行業(yè)：臺(tái)灣大范圍無預(yù)警停電 半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈不確定性再度提升

投資要點(diǎn)

晶圓代工廠電力消耗巨大，中國臺(tái)灣是全球晶圓代工重鎮(zhèn)，頻繁停電加大全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈不確定性。晶圓廠是電力消耗大戶，在7nm 晶圓代工生產(chǎn)線上，單臺(tái)EUV 的日耗電量達(dá)到3 萬度，單個(gè)3nm 晶圓廠的年耗電量理論上可達(dá)70 億度。中國臺(tái)灣本次因設(shè)備故障造成的大面積停電，是繼3 月2 日力積電主變壓器跳脫故障后的第二次停電事件，雖然臺(tái)積電、聯(lián)電等半導(dǎo)體廠家均備有備用電源，且表示對公司運(yùn)營影響有限，但是，半導(dǎo)體薄膜、擴(kuò)散、蝕刻等環(huán)節(jié)對操作環(huán)境較為敏感，短時(shí)間斷電也會(huì)造成不可逆的影響，晶圓良率大幅降低。此外，中國臺(tái)灣今年計(jì)劃性減少用電措施將從過去的每年5 月起實(shí)施提前至3 月起實(shí)施，島內(nèi)夏季高峰用電或?qū)⒚媾R吃緊。我們認(rèn)為，中國臺(tái)灣最近頻繁出現(xiàn)電力故障，短時(shí)間對晶圓廠影響有限，但也反映了臺(tái)電輸電設(shè)備老舊的問題，同時(shí)，臺(tái)灣電力緊張問題也將是未來加劇半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈不確定性的潛在因素。

供給不確定性，疊加需求旺盛，22 年半導(dǎo)體景氣度或?qū)⒃俪袌鲱A(yù)期。俄烏戰(zhàn)爭影響全球氖氣供應(yīng)，疊加臺(tái)灣電力事故頻發(fā)，全球半導(dǎo)體供應(yīng)不確定性不斷提升。同時(shí)，在下游新能源汽車、光伏、風(fēng)電等高景氣行業(yè)帶動(dòng)下，半導(dǎo)體市場需求旺盛，芯片供給緊張?jiān)俣燃觿?，英飛凌IGBT 漲價(jià)約15%-20%。此外，臺(tái)積電在美國工廠因疫情原因，產(chǎn)能建設(shè)周期將延長；中美科技競爭下，中芯國際外購半導(dǎo)體設(shè)備交貨周期從之前的6 個(gè)月延長至12-18 個(gè)月，晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)步不及預(yù)期下，2022 年半導(dǎo)體景氣或?qū)⒃俅纬鍪袌鲱A(yù)期。

投資建議：節(jié)后半導(dǎo)體雖迎來一波估值修復(fù)，但行業(yè)估值水平整體仍處低位，目前行業(yè)PE（TTM）53.62 倍，位于近五年10.44%分位，短期仍存在估值修復(fù)預(yù)期，建議持續(xù)關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)因素：新增產(chǎn)能落地不及預(yù)期；中美科技競爭加?。欢頌鯌?zhàn)爭升級；下游需求不及預(yù)期。

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