交通運輸行業(yè)周報：美歐同意對俄成品油實施價格上限 春節(jié)假期國內民航出行加速恢復

航運方面，春節(jié)期間，原油和成品油運價較此前大幅回落，預計隨著節(jié)后企業(yè)復工復產(chǎn)，油運市場或將回歸常態(tài)，同時隨著今年國內出行需求恢復及國內經(jīng)濟整體復蘇，油運運價有望步入新一輪上升區(qū)間。1 月20 日，美國財政部公告美歐同意對俄羅斯成品油設置價格上限，當前禁運即將實施，后續(xù)運距拉長成品油海運噸公里需求或將有所提升。航空方面，民航局數(shù)據(jù)顯示春節(jié)七天民航運輸旅客900 萬人次，比去年同期增長79.8%。隨著新冠“乙類乙管”

政策實施，民航出行恢復外部不利影響正逐步消退，而隨著國內經(jīng)濟不斷復蘇，過去幾年受明顯打擊的民眾內部出行信心有望逐步恢復，看好“內外共振”下民航出行的持續(xù)修復。國際線方面，春節(jié)期間出入境機票預定量大幅增加，跨境出行訂單迎來明顯拐點，民航國際線的恢復彈性未來可期。

核心觀點：

①春節(jié)期間油運運價較此前明顯回落，美歐同意對俄成品油實施價格上限。1 月26 日，VLCC-TCE 報10830 美元/天，環(huán)比減少947 美元/天，其中TD3 航線（中東-中國）TCE報17911 美元/天，環(huán)比減少214 美元/天， 1 月27 日，MR-TCE 報10762 美元/天，環(huán)比減少6332 元/天。當前原油和成品油運價較兩周前大幅回落，短期來看，我們預計隨著節(jié)后企業(yè)復工復產(chǎn)，油運市場或將回歸常態(tài)，同時隨著今年國內出行需求恢復及國內經(jīng)濟整體復蘇，油運運價有望步入新一輪上升區(qū)間，中長期看，隨著供給端的持續(xù)收縮及需求端運距拉長效應的逐步顯現(xiàn)，油運運價或呈波動上升趨勢，運價中樞有望逐步提高。1 月20 日，美國財政部公告，美國及其盟國的官員同意對俄羅斯成品油設置價格上限，我們認為當前成品油禁運即將實施，后續(xù)歐盟或將增加從中東、美國、亞洲等區(qū)域遠端成品油進口，中長期看成品油海運噸公里需求將有所提升。②春節(jié)假期國內民航出行加速恢復，出入境機票預定量倍增跨境出行迎明顯拐點。1 月28 日，據(jù)中國民航局數(shù)據(jù)，春節(jié)假期民航運輸旅客900 萬人次，同比去年同期增長79.8%。我們認為隨著新冠“乙類乙管”政策實施，民航出行恢復的外部不利影響已經(jīng)逐步消退，同時隨著國內經(jīng)濟的不斷復蘇，過去幾年受到明顯打擊的民眾自身內部出行信心有望逐步恢復，我們看好“內外共振”下民航出行的持續(xù)修復。國際線方面，春節(jié)期間，全國出入境人員287.7萬人次，日均41 萬人次，較去年春節(jié)同期增長120.5%。同程旅行大數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)期間，出入境機票訂單量大幅上漲，其中出境機票預訂量同比上漲258%，入境機票預訂量同比上漲632%。1 月20 日，文旅部發(fā)布通知，試點恢復出境跟團游。我們認為隨著此前入境核酸檢測和集中隔離措施的取消疊加出境跟團游的試點恢復，跨境出行訂單迎來明顯拐點。③12 月順豐快遞業(yè)務量和市占率明顯提升，通達系快遞單價同比普遍上漲。2022 年12 月，順豐、韻達、申通、圓通的件量規(guī)模同比分別+23.24%、-18.46%、+0.69%、+0.70%。其中，憑借著在新冠感染高峰期直營網(wǎng)絡運力供給的穩(wěn)定性，順豐快遞業(yè)務量明顯增加，韻達快遞業(yè)務量則出現(xiàn)明顯下降。市占率方面，韻達、順豐、申通、圓通的市占率分別為14.4%、11.1%、11.2%、15.4%。順豐市占率環(huán)比明顯提升9.16pct，我們認為在疫情影響逐步消退后，隨著國內經(jīng)濟的不斷復蘇，未來由內需推動的快遞業(yè)務需求增長可期?？爝f單價方面，圓通、韻達、申通、順豐的單票價格同比分別+9.60%、+15.32%、+7.79%、-3.35%，從數(shù)據(jù)看，通達系的快遞單票收入同比明顯提升，其中韻達快遞單價提升較為明顯。我們認為12 月份通達系快遞單價普遍提升一方面是由于感染爆發(fā)后導致快遞企業(yè)人工成本增長，這一部分成本需要向終端客戶傳導；另一方面，快遞單價在12 月供需短期失衡情況下有所提升。

行業(yè)高頻動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤：

①航空物流：1 月下旬貨運執(zhí)飛航班量環(huán)比下降，運價平穩(wěn)。②航運港口：集運價格環(huán)比小幅下降，原油成品油運價環(huán)比回落。③快遞物流：2022 年12 月順豐快遞業(yè)務量和市占率同比明顯提升，韻達快遞業(yè)務量同比明顯下降。④即時物流：

快遞物流業(yè)春節(jié)不打烊，最高投遞量日均超4 億件。⑤航空出行：1 月第四周國際日均執(zhí)飛航班環(huán)比減少12.74%，同比減少10.42%。⑥公路鐵路：甘其毛都口岸煉焦煤短盤運費日均值達252.5，1 月21 日通車數(shù)達120 車。⑦交通新業(yè)態(tài)：

春運高峰期客流同比大幅增加，網(wǎng)約車需求增加“爆單”現(xiàn)象頻現(xiàn)。

投資建議：

建議積極布局跨境物流供應鏈賽道機會。重點推薦嘉友國際（603871.SH）、海晨股份（300873.SZ）、順豐控股（002352.SZ）。建議關注中遠海特（600428.SH）、長久物流（603569.SH）。

建議關注油運復蘇帶來的投資機會。重點推薦招商輪船（601872.SH），建議關注中遠海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。

動態(tài)參與航空出行板塊困境反轉機會。建議關注中國國航（601111.SH）、上海機場（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、華夏航空（002928.SH）。

風險提示：

新冠疫情反復發(fā)生、疫情防控政策變化、航運價格大幅波動，航空需求不及預期，快遞價格競爭加劇，交通運輸政策變化等產(chǎn)生的風險。

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轉自中銀國際證券股份有限公司 研究員：王靖添