交通運(yùn)輸物流：中秋國慶假期出行：民航鐵路客運(yùn)量大幅超2019年 機(jī)票價(jià)格漲幅超暑運(yùn)

行業(yè)動(dòng)態(tài)

行業(yè)近況

根據(jù)交通運(yùn)輸部，今年中秋國慶假期（9 月29 日至10 月6 日）全國鐵路/公路/水路/民航預(yù)計(jì)發(fā)送旅客總量4.5 億人次，日均發(fā)送5681 萬人次1，較2019 年國慶假期下降35%。不同交通方式發(fā)送旅客量恢復(fù)差異較大，鐵路日均發(fā)送旅客量較2019 年增長(zhǎng)23%，民航增長(zhǎng)13%，公路下降48%。

評(píng)論

民航：日均發(fā)送旅客量超“五一”和暑運(yùn)，票價(jià)漲幅高于暑運(yùn)。根據(jù)交通運(yùn)輸部統(tǒng)計(jì)，中秋國慶假期民航預(yù)計(jì)發(fā)送旅客1712 萬人次，日均發(fā)送214萬人次，超過今年“五一”假期和暑運(yùn)（日均分別為188、210 萬人次），較2019 年同期增長(zhǎng)13%。國內(nèi)單程含稅機(jī)票均價(jià)為1037 元，較2019 年國慶假期增長(zhǎng)21%；跨境單程含稅機(jī)票均價(jià)為2213 元，較2019 年增長(zhǎng)29%。假設(shè)國內(nèi)機(jī)票平均燃油附加費(fèi)為100 元/張，則我們測(cè)算中秋國慶假期國內(nèi)機(jī)票扣油均價(jià)較2019 年漲幅為9%。

公鐵：假期鐵路日均客流較2019 年漲幅約23%，高速公路日均車流量較2019 年漲幅約23%。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，中秋國慶假期鐵路日均旅客發(fā)送量1773 萬人次，較2019 年增長(zhǎng)21%；全國高速公路流量日均6050萬輛，同比2019 年增長(zhǎng)23%；公路旅客日均發(fā)送量約為3578 萬人次，同比2022 年同期增長(zhǎng)26%。根據(jù)G7 數(shù)據(jù)，9 月29 日-10 月5 日整車貨運(yùn)流量指數(shù)均值較2019 年10 月1 日-10 月7 日均值增長(zhǎng)10%，其中假期第一天較2019 年同期增長(zhǎng)31%。

估值與建議

民航：當(dāng)前國際航班量持續(xù)恢復(fù)，公商務(wù)出行或隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而明顯反彈，我們預(yù)計(jì)四季度航空淡季票價(jià)水平或有所回落，但仍有望維持在顯著高于2019 年的水平，國際恢復(fù)+國內(nèi)高收益帶來高盈利彈性或超市場(chǎng)預(yù)期。推薦中國國航（A/H）、吉祥航空、春秋航空、中國東航（A/H）。

公鐵：鐵路客流量加速恢復(fù)，推薦京滬高鐵；高速公路車流量持續(xù)回暖，且板塊具備防御價(jià)值，推薦寧滬高速（A/H）、山東高速、越秀交通H?；ヂ?lián)網(wǎng)物流：推薦車貨匹配龍頭滿幫集團(tuán)。

風(fēng)險(xiǎn)

人民幣大幅貶值；經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；油價(jià)大幅上漲；地緣政治事件突發(fā)。

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轉(zhuǎn)自中國國際金融股份有限公司 研究員：馮啟斌/顧袁璠/趙欣悅/張文杰/吳其坤/楊鑫