2024年7月01日-7月07日交通運輸行業(yè)周報：集運運價漲勢分化 快遞進入暑期淡季

一、行業(yè)動態(tài)跟蹤

 航運船舶：

1）本期中國出口集裝箱運價指數(shù)（CCFI）報2011.33 點，環(huán)比上期上漲4.6%。本周，中國出口集裝箱運輸市場在近期持續(xù)上漲后漲勢有所放緩，不同航線走勢出現(xiàn)分化，綜合指數(shù)小幅上漲。歐洲航線，本周市場運價連續(xù)上漲之后，漲勢出現(xiàn)停滯。北美航線，運輸需求繼續(xù)處在高位，供需基本面穩(wěn)固，市場運價繼續(xù)上行。波斯灣航線，運輸需求增長乏力，供求關系繼續(xù)轉弱，市場運價繼續(xù)從高位回落。澳新航線，當?shù)厥袌鰧Ω黝愇镔Y的需求缺乏進一步上漲的動力，市場運價繼續(xù)調整走勢。南美航線，目的地主要國家經(jīng)濟增長情況良好，帶動運輸需求繼續(xù)保持增長，供求關系良好，即期市場訂艙價格繼續(xù)上行。

 2）7 月5 日上海出口集裝箱運價指數(shù)報3734，環(huán)比上漲0.5%。最新一期上海出口集裝箱運價指數(shù)（SCFI）報3734，環(huán)比上周上漲20，對應增長0.5%。其中SCFI 歐洲航線報$4857/TEU，較上周下跌$23/TEU，對應下降0.5%。SCFI 美西較上周漲3.5%，SCFI 美東較上周上漲7.2%。

3）本周成品油中東-日本運價上漲：7 月5 日BCTI TC7 運價為35868 美元/天，環(huán)比上周-1066 美元/天；太平洋一籃子運價為37375 美元/天，環(huán)比上周-3717 美元/天；大西洋一籃子運價為39915 美元/天，環(huán)比上周-2509 美元/天。

4）本周原油運價下跌：7 月5 日BDTI TD3C 運價為25019 美元/天，環(huán)比上周-959 美元/天；7 月5 日蘇伊士船型運價為42828 美元/天，環(huán)比上周-2848 美元/天；7 月5 日阿芙拉船型運價為38888 美元/天，環(huán)比上周-5003 美元/天。

5）本周散運大船推漲BCI ：7 月5 日BDI 指數(shù)環(huán)比上周上升5.9%，至2106 點；BCI 指數(shù)環(huán)比上周上升14.9%，至3686 點。

6）本周集裝箱船價增長：7 月5 日新造船價指數(shù)環(huán)比上周上升0.2%，為187.5 點；散貨船船價指數(shù)環(huán)比上周上升0.4%；油輪/氣體船船價指數(shù)環(huán)比上周持平；當月集裝箱船價指數(shù)環(huán)比上升0.4%。

快遞物流：

1）上半年快遞量達800 億件，其中1-5 月累計同比增長24.4%。根據(jù)國家郵政局監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至6 月30 日，今年我國快遞業(yè)務量已達800 億件，比2023 年提前59 天。今年以來，我國快遞市場繼續(xù)快速發(fā)展，月均業(yè)務量超130 億件。根據(jù)國家郵政局官網(wǎng)數(shù)據(jù)，今年1-5 月行業(yè)件量累計同比增長24.4%，市場規(guī)模加快擴大，在促進消費、服務生產(chǎn) 和保障民生等方面發(fā)揮了積極作用。

2）快遞行業(yè)價格戰(zhàn)仍以區(qū)域為主，當前進入7 月淡季，關注價格降幅同比收窄。 6 月28日申通快遞總裁王文彬在接受采訪時表示：當前的價格競爭更多呈點狀或區(qū)域狀。當然這種趨勢也會帶來挑戰(zhàn)，但也存在周期性，例如旺季快遞成本會增加，價格也會回升。根據(jù)各家5 月披露數(shù)據(jù)來看，5 月價格同比降幅環(huán)比4 月互有升降：圓通（-3.9%）、韻達（-16.8%），申通（-9.1%），表明價格競爭可控；5 月環(huán)比4 月來看：圓通-0.07 元，韻達-0.02 元，申通-0.04 元，各家環(huán)比均下降，我們認為系貨重下降+局部價格競爭?？紤]到23 年7-8 月行業(yè)價格降幅較大，而今年競爭前置且仍以局部區(qū)域為主，我們建議今年淡季關注價格降幅同比收窄現(xiàn)象。

航空機場：

1）暑期國內航線平均票價同比下降12%：根據(jù)航旅縱橫大數(shù)據(jù)，今年暑運旅客出境游需求旺盛，多家航空公司已增加熱門航線的運力投放，以滿足旅客的出行需求。隨著國際航線和航班數(shù)量的增加，部分航線的座位供應更為充裕，機票價格也有所回落。截至7 月2日，2024 年暑期（7 月1 日—8 月31 日）國內航線平均票價（不含稅）約為967 元，比去年同期下降約12%；出入境航線平均票價比去年同期下降約7%。

2）東航的國際及地區(qū)航班恢復至2019 年的102%。根據(jù)航旅圈，暑運期間，東航將投入包括6 架國產(chǎn)大飛機C919 在內的近800 架客機，執(zhí)行客運航線1002 條，覆蓋國內外249 個航點；計劃日均執(zhí)行客運航班達3213 班，同比2019 年同期上升13%。國際及地區(qū)航班恢復至2019 年的102%，其中往返中東的航班量已是2019 年的近2 倍，往返歐洲的是2019 年的144%，往返東南亞和大洋洲的分別是2019 年的118%和129%。而主基地上海始發(fā)的國際、地區(qū)航班更是達2019 年同期的109.4%。美國線由于航權對等受限，恢復率只有18%。

二、核心觀點

航運船舶：1、集運行業(yè)景氣持續(xù)性有望超預期，當前持續(xù)繞行帶來運力損耗，地緣政治危機緩解難度較大；而伴隨供應鏈紊亂，全球港口擁堵加劇了供應缺口；此外短期旺季臨時發(fā)運需求增加，多重因素共振帶來集裝箱價格飆升，淡季同樣有望淡季不淡，航運企業(yè)盈利有望超預期。2、油輪新造船訂單有限疊加船隊老化，供給緊張；而隨著非OPEC 產(chǎn)量的增加，油運需求同時受益于量*距，油輪未來三年景氣度有望持續(xù)提升。3、散運供需雙弱，環(huán)保法規(guī)對老舊船隊運營的限制推動有效運力持續(xù)出清，催化市場持續(xù)復蘇。4、船舶五輪大周期剛剛啟動，航運景氣+綠色更新進度是需求核心驅動。造船產(chǎn)能在經(jīng)過十余年行業(yè)低谷出清后，持續(xù)緊張，目前新單交期排至2027/28 年，成為推動船價上漲的核心驅動。以鋼價為核心的造船成本側相對穩(wěn)定，造船企業(yè)遠期利潤有望逐步增厚。建議關注：招商輪船、中國船舶、中遠?？?、中遠海能。

快遞：當前快遞領域終端價格總體處在歷史底部水平，下行空間有限。行業(yè)處于高質量發(fā)展、有序競爭的環(huán)境中：短期總部單票利潤影響較小及淡季價格下降空間有限，板塊情緒有望再次修復；中長期仍堅持龍頭配置思路，競爭環(huán)境下龍頭具有產(chǎn)能優(yōu)勢、件量規(guī)模優(yōu)勢、定價與降本優(yōu)勢，或將是份額與利潤雙升的長期分化局面。建議關注：1）中通快遞：行業(yè)長期龍頭，經(jīng)營穩(wěn)定，股東回報已超8%；2）圓通速遞：份額顯著增長，網(wǎng)絡健康，智能化領先優(yōu)勢或二次打開；3）申通快遞：產(chǎn)能與服務雙升，加盟商體系改善，阿里 潛在行權；4）韻達股份：件量增速回升，經(jīng)營修復，業(yè)績彈性釋放。

供應鏈物流：1、快運格局向好，行業(yè)競爭放緩，行業(yè)具備順周期彈性，建議關注：1）德邦股份：精細化管理及京東導流催化下盈利具備較強確定性 ；2）安能物流：戰(zhàn)略轉型及加盟商生態(tài)優(yōu)化下公司盈利改善明顯，規(guī)模效應釋放下單位毛利有望持續(xù)提升。 2、化工物流：市場空間較大，行業(yè)準入壁壘持續(xù)趨嚴，存在整合機會?；ば枨蟾纳葡?，龍頭具備較大盈利彈性。關注：1）密爾克衛(wèi)：短期受益于貨代景氣提升，物貿(mào)一體化的商業(yè)模式具備較強成長性；2）興通股份：商業(yè)模式清晰，運力持續(xù)擴張下業(yè)績確定性較強。3、紅利資產(chǎn)、高股息品質。關注：1）深圳國際：華南物流園轉型升級提供業(yè)績彈性，高分紅下有望迎來價值重估。

航空：當前時點關注端午及暑運旺季量價表現(xiàn)；中期看好行業(yè)競爭格局改善疊加供需邏輯持續(xù)兌現(xiàn)下的航司業(yè)績彈性。本輪航空周期，行業(yè)供給低速增長具有較高確定性，出入境政策持續(xù)支持，國際航線呈復蘇態(tài)勢，靜待國內需求回暖，票價彈性有望釋放。重點關注公司：春秋航空、吉祥航空、中國國航、南方航空、中國東航。

風險提示：

1）宏觀經(jīng)濟下滑風險，將會對交運整體需求造成較大影響。

2）快遞行業(yè)價格競爭超出市場預期。

3）油價、人力成本持續(xù)上升風險。運輸、人工成本作為交通運輸行業(yè)的主要成本，可能面臨油價上升、人工成本大幅攀升的風險。

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轉自華源證券股份有限公司 研究員：孫延/王惠武