小米“先破后立”市值超京東

    一掃上市首日破發(fā)的頹勢(shì)，小米從7月10日起迎來(lái)股價(jià)上揚(yáng)。昨日港股開盤后，小米盤中股價(jià)一度到達(dá)19.8港元的高位，總市值達(dá)564.46億美元，超越京東位列中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)市值第四，僅次于“BAT”。不過，此后小米股價(jià)有所回落，截至收盤股價(jià)為19港元。

    “這兩天像一場(chǎng)夢(mèng)……厚道的人運(yùn)氣不會(huì)太差！”在經(jīng)歷了首日破發(fā)又連漲兩日的跌宕經(jīng)歷后，小米創(chuàng)始人雷軍昨天發(fā)了一條微博感嘆。小米于本周一正式登陸港交所掛牌上市。首日即破發(fā)，開盤價(jià)為16.6港元，較發(fā)行價(jià)17港元下跌2.35%。當(dāng)天談到破發(fā)問題時(shí)，雷軍曾回應(yīng)，資本市場(chǎng)大勢(shì)不好，從低點(diǎn)開始未必不是好事，長(zhǎng)期價(jià)格才更重要。

    業(yè)內(nèi)人士分析，這一波漲勢(shì)與小米即將納入恒生指數(shù)存在一定關(guān)系。根據(jù)恒生指數(shù)公告，小米符合恒生綜合指數(shù)的快速納入指數(shù)規(guī)則要求，相關(guān)指數(shù)的成份股將于2018年7月20日收市后納入恒生指數(shù)，并于7月23日生效。自此，小米集團(tuán)將成為香港恒生綜合指數(shù)、恒生環(huán)球綜合指數(shù)、恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)的成份股。恒生綜合指數(shù)為滬港通合資格港股指標(biāo)，小米加入恒生綜合指數(shù)，意味著今后普通投資者有望方便地在境內(nèi)參與投資小米。

    自小米啟動(dòng)上市進(jìn)程以來(lái)，圍繞其估值爭(zhēng)議的焦點(diǎn)主要在于——小米究竟是一家互聯(lián)網(wǎng)公司還是硬件公司。資本市場(chǎng)數(shù)十年的經(jīng)驗(yàn)顯示，硬件公司的估值空間遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于互聯(lián)網(wǎng)公司。“很多人看不懂小米，里面有很多創(chuàng)新，我們既是硬件公司，也是電商公司，還是互聯(lián)網(wǎng)公司。”雷軍解釋。在上市前夕，雷軍闡述了保證小米未來(lái)成長(zhǎng)性的三條策略：智能手機(jī)存量市場(chǎng)盡快沖入世界三強(qiáng)、有節(jié)奏地進(jìn)行新品類拓展、進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)際化。

    麥格理日前發(fā)表研究報(bào)告稱，看好小米的競(jìng)爭(zhēng)性和商業(yè)模式，認(rèn)為對(duì)比其他手機(jī)設(shè)備商，小米與互聯(lián)網(wǎng)和電商同業(yè)相近，目標(biāo)價(jià)30港元，評(píng)級(jí)“跑贏大市”。也有聲音認(rèn)為，雖然小米進(jìn)入了多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，但在每個(gè)領(lǐng)域都尚未形成自己的“護(hù)城河”，這將成為小米生態(tài)布局發(fā)揮作用的一個(gè)限制因素。目前，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)主要集中在三大領(lǐng)域，分別是以手機(jī)APP和智能電視流量變現(xiàn)為主的廣告收入、運(yùn)營(yíng)線上游戲所獲得的分成收入與付費(fèi)內(nèi)容訂閱、在線直播、互聯(lián)網(wǎng)金融等業(yè)務(wù)收入。然而，過去三年內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入在小米整體收入中占比始終未達(dá)10%。

    長(zhǎng)沙銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘偉認(rèn)為，傳統(tǒng)估值方法對(duì)小米是失效的，因?yàn)閭鹘y(tǒng)估值追求的是確定性。“小米最像的企業(yè)是亞馬遜，兩者都不存在一個(gè)確定的邊界，一直處于非常具有顛覆性的、創(chuàng)造性的數(shù)字空間中。因此，現(xiàn)在對(duì)小米的未來(lái)下結(jié)論還為時(shí)過早。”