汽車(chē)行業(yè)：國(guó)產(chǎn)特斯拉進(jìn)入補(bǔ)貼目錄 車(chē)型性?xún)r(jià)比進(jìn)一步提升

    新能源汽車(chē)中期銷(xiāo)量目標(biāo)再次上調(diào)，2025 年計(jì)劃占比25%。2019年12 月3 日，工信部發(fā)布《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》（征求意見(jiàn)稿），提出2025 年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占比達(dá)到25%左右，相比2017 年出臺(tái)的《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》以及2019 年10 月傳聞的2021-2035 規(guī)劃版本，這一比例均提升了5%。保守假設(shè)2020-2025 年汽車(chē)復(fù)合增速2%，對(duì)應(yīng) 2025 年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)723 萬(wàn)輛，2019-2020 年新能源汽車(chē)行業(yè)復(fù)合增速高達(dá)34%。

    國(guó)產(chǎn)Model3 進(jìn)入補(bǔ)貼目錄，性?xún)r(jià)比進(jìn)一步提升。12 月6 日，工信部發(fā)布了《新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用推薦車(chē)型目錄（2019 年第11 批）》，國(guó)產(chǎn)Model3 進(jìn)入補(bǔ)貼目錄。根據(jù)現(xiàn)行補(bǔ)貼政策國(guó)產(chǎn)Model3 單車(chē)可獲補(bǔ)貼2.475 萬(wàn)，若2020 年補(bǔ)貼政策再退坡50%，國(guó)產(chǎn)Model3 仍將獲得1.3 萬(wàn)左右的補(bǔ)貼。當(dāng)前國(guó)產(chǎn)Model3 定價(jià)35.58 萬(wàn)，進(jìn)入國(guó)家補(bǔ)貼目錄后消費(fèi)者成交價(jià)將進(jìn)一步加降低，車(chē)型吸引力進(jìn)一步提升。

    新能源汽車(chē)短期增長(zhǎng)承壓，中期高增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)特斯拉預(yù)計(jì)明后年大放量！我們預(yù)計(jì)乘用車(chē)行業(yè)底部復(fù)蘇，其中新能源短期因2019 補(bǔ)貼下滑絕對(duì)額過(guò)大增速下滑，中期在供給改善、雙積分驅(qū)動(dòng)下高速增長(zhǎng)，且國(guó)產(chǎn)特斯拉預(yù)計(jì)明后兩年大放量。標(biāo)的方面，特斯拉國(guó)產(chǎn)布局拓普集團(tuán)、三花智控、均勝電子、旭升股份（有色覆蓋）；行業(yè)復(fù)蘇配置華域汽車(chē)（業(yè)績(jī)超預(yù)期，高分紅，估值彈性）、長(zhǎng)安汽車(chē)（福特新車(chē)周期）、長(zhǎng)城汽車(chē)、上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、廣匯汽車(chē)；其他關(guān)注細(xì)分龍頭愛(ài)柯迪、伯特利、星宇股份、精鍛科技、寧波高發(fā)、銀輪股份等。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，宏觀(guān)環(huán)境持續(xù)惡化，特斯拉國(guó)產(chǎn)不及預(yù)期