這家椰子汁公司招股書(shū)透露:請(qǐng)楊冪代言花了1700萬(wàn)[圖]

    生產(chǎn)椰子汁、水果罐頭的歡樂(lè)家食品集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱歡樂(lè)家）于近期遞交了IPO申報(bào)稿。公司的椰子汁產(chǎn)品由楊冪代言。

    2017年～2019年，歡樂(lè)家的營(yíng)業(yè)收入分別為11.9億元、13.5億元、14.2億元，凈利潤(rùn)分別為8339.18萬(wàn)元、1.6億元、2.07億元。歡樂(lè)家的凈利率乏善可陳，過(guò)去三年分別為6.98%、11.88%、14.52%。

    歡樂(lè)家的產(chǎn)能利用率并不高，未達(dá)滿產(chǎn)。在產(chǎn)能未高負(fù)荷滿產(chǎn)情況，歡樂(lè)家欲將部分募投資金用于年產(chǎn)13.65萬(wàn)噸飲料、罐頭建設(shè)項(xiàng)目，但其消化產(chǎn)能的能力存疑。

    毛利率低于養(yǎng)元飲品和承德露露

    消費(fèi)者不會(huì)對(duì)歡樂(lè)家生產(chǎn)的產(chǎn)品感到陌生，比如水果罐頭和椰子汁。2001年設(shè)立之初，歡樂(lè)家生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水果罐頭、海產(chǎn)品罐頭及鵪鶉蛋罐頭，而后增加了果汁飲料、乳酸菌飲料。從歡樂(lè)家產(chǎn)品線來(lái)看，包括了什錦水果罐頭、菠蘿罐頭、八寶粥、椰子汁。

    公司椰子汁產(chǎn)品的形象代言人是楊冪。歡樂(lè)家分別與上海楊冪影視文化工作室、嘉行星光（重慶）影視傳媒有限公司簽訂了楊冪的代言合同，金額分別為1280萬(wàn)元、420萬(wàn)元。值得一提的是，歡樂(lè)家去年底就已預(yù)付了420萬(wàn)元廣告代言費(fèi)。

    而在楊冪之前，歡樂(lè)家產(chǎn)品的形象代言人是趙薇，代言三年合同金額為1500萬(wàn)元。

歡樂(lè)家及子公司正在履行的1000萬(wàn)元以上的廣告代言合同（圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖）

    2017年～2019年，歡樂(lè)家的營(yíng)業(yè)收入分別為11.95億元、13.55億元、14.24億元，凈利潤(rùn)分別為8339.18萬(wàn)元、1.61億元、2.07億元。歡樂(lè)家的主營(yíng)產(chǎn)品中，飲料產(chǎn)品占據(jù)“大頭”，特別是椰子汁。2019年，歡樂(lè)家飲料產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入8.5億元，占比達(dá)60.3%。

歡樂(lè)家主要產(chǎn)品營(yíng)收占比情況（圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖）

    歡樂(lè)家飲料產(chǎn)品毛利率從2017年的35.37%增長(zhǎng)至42.57%。相比飲料產(chǎn)品而言，歡樂(lè)家罐頭產(chǎn)品的毛利率卻沒(méi)有那么穩(wěn)定。2018年，公司罐頭產(chǎn)品毛利率從2017年的27.49%跌至2018年的23.68%。歡樂(lè)家解釋稱，主要系橘子鮮果采購(gòu)成本大幅上漲以及生產(chǎn)工人薪酬提升。

歡樂(lè)家產(chǎn)品毛利率（圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖）

    從整體的銷售毛利率來(lái)看，歡樂(lè)家還是不及同業(yè)公司養(yǎng)元飲品（603156，SH）和承德露露（000848，SZ）。2018年，歡樂(lè)家的銷售毛利率達(dá)到32.05%，而養(yǎng)元飲品和承德露露的銷售毛利率則分別達(dá)到了50.76%、49.96%。

    歡樂(lè)家表示，除了養(yǎng)元飲品、承德露露的規(guī)模效益因素外，歡樂(lè)家與經(jīng)銷商約定銷售運(yùn)輸費(fèi)用等由經(jīng)銷商承擔(dān)，與同行業(yè)上市公司相比，在收入和費(fèi)用結(jié)構(gòu)上體現(xiàn)為“低價(jià)少費(fèi)”，故而毛利率較低。

    產(chǎn)能消化能力存疑

    實(shí)際上，歡樂(lè)家產(chǎn)品具有季節(jié)性的消費(fèi)特點(diǎn)，存在淡、旺季周期。為保證用于生產(chǎn)罐頭的水果的新鮮度，以及為降低生產(chǎn)成本，公司在水果產(chǎn)季集中生產(chǎn)水果罐頭產(chǎn)品，在非水果產(chǎn)季可能存在一定的產(chǎn)能閑置；飲料和罐頭產(chǎn)品的銷售旺季均在每年春節(jié)、中秋，因此公司相應(yīng)地在節(jié)前進(jìn)行集中生產(chǎn)備貨。

    每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者注意到，歡樂(lè)家產(chǎn)能利用率并不高。2017年～2019年，公司罐頭產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為61.56%、63.24%、51.14%。即便是旺季，公司的產(chǎn)能利用率分別為是70.10%、72.84%、81.55%，仍未滿產(chǎn)。

    至于支撐歡樂(lè)家主要收入的飲料，在2017年～2019年，其產(chǎn)能利用率分別為31.24%、37.71%、33.64%。在旺季，公司飲料的產(chǎn)能利用率分別為51.73%、72.91%、69.46%。

    2019年，歡樂(lè)家罐頭產(chǎn)品年產(chǎn)能達(dá)到13.1萬(wàn)噸，但實(shí)際銷量?jī)H有7萬(wàn)噸；飲料產(chǎn)品年產(chǎn)能達(dá)到46.36萬(wàn)噸，但實(shí)際銷量?jī)H有16.8萬(wàn)噸。

    在這種情況下，歡樂(lè)家準(zhǔn)備將募集資金的2.58億元用于年產(chǎn)13.65萬(wàn)噸飲料、罐頭建設(shè)項(xiàng)目。擴(kuò)充產(chǎn)能中，椰子汁的產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)張是重點(diǎn)，規(guī)劃產(chǎn)能高達(dá)7萬(wàn)噸，幾乎占到擴(kuò)張總產(chǎn)能的一半。

    歡樂(lè)家募集資金投資項(xiàng)目（單位：萬(wàn)元，圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖）

    值得一提的是，2017年～2019年，歡樂(lè)家椰子汁的銷量分別為10萬(wàn)噸、11萬(wàn)噸、11.6萬(wàn)噸，增速不超過(guò)10%。即便是在2019年，歡樂(lè)家罐頭產(chǎn)品和飲料產(chǎn)品合計(jì)的銷量也不過(guò)23.8萬(wàn)噸。

    產(chǎn)能利用率未滿產(chǎn)且主力單品沒(méi)有爆發(fā)式增速的情況下，歡樂(lè)家是否能夠消化IPO募資擴(kuò)大的產(chǎn)能？

    “產(chǎn)能利用率不高的情況下擴(kuò)產(chǎn)，有什么意義？這樣就變成重資產(chǎn)了。”食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，雖然飲料是歡樂(lè)家的拳頭產(chǎn)品，但它在市場(chǎng)的占有率并不高，還要再看消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的接受度。

    歡樂(lè)家表示，項(xiàng)目實(shí)施后將會(huì)在緩解公司旺季產(chǎn)能不足、擴(kuò)大公司生產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)，進(jìn)一步完善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，助力公司產(chǎn)品銷售規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張。

    就如何消化擴(kuò)張產(chǎn)能的問(wèn)題，每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者也向歡樂(lè)家發(fā)送了采訪函，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

    （本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

    記者|胥帥