白酒板塊地震！茅臺(tái)股價(jià)閃了一下腰，黃牛黨們“心發(fā)慌”[圖]

    7月16日茅臺(tái)股價(jià)大跌7.9%，引發(fā)整個(gè)白酒板塊地震。第二天茅臺(tái)股價(jià)上漲2.11%，有企穩(wěn)跡象，但仍成了這幾天資本圈里最熱的話題之一。

    “16號(hào)的大跌屬于意料之外，17號(hào)的上漲是情理之中。我管理的3只私募基金都配置有茅臺(tái)，一股都沒賣，不用慌。茅臺(tái)是真正的價(jià)值投資，不用太在意短期漲跌。”重慶一民間私募基金管理人周榮安表示，談到他對(duì)茅臺(tái)的看法。

    買茅臺(tái)是價(jià)值投資 稀缺性越來越高

    “茅臺(tái)下跌有跟隨大盤回調(diào)的因素，也或許與7月15日晚間人民日?qǐng)?bào)旗下新媒體平臺(tái)《學(xué)習(xí)小組》發(fā)表的文章《變味的茅臺(tái)，誰在買單？》有關(guān)。不過，文章里說得很清楚，‘酒本無罪，人之過也’，人們樂于見到茅臺(tái)酒的品牌價(jià)值得到真金白銀的肯定，但要去掉腐敗成份。那我們就要認(rèn)清茅臺(tái)的市場(chǎng)價(jià)值到底如何？”周榮安喜歡做價(jià)值投資，他愛買茅臺(tái)股也愛喝茅臺(tái)酒。

    “市場(chǎng)解讀過頭了，文章針對(duì)的是腐敗，不是茅臺(tái)。就好像前幾年國家大力打擊天價(jià)香煙一樣，只要煙草公司做好了內(nèi)部治理，并不會(huì)對(duì)經(jīng)營帶來太大影響。”周榮安說，名貴商品市場(chǎng)確實(shí)容易成為腐敗的溫床，這也要求公司在企業(yè)治理、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管控上下足功夫。

    據(jù)了解，茅臺(tái)新董事長高衛(wèi)東上任后，進(jìn)一步加大了反腐力度。茅臺(tái)集團(tuán)現(xiàn)在實(shí)行的“領(lǐng)導(dǎo)干部插手茅臺(tái)酒經(jīng)營活動(dòng)打招呼登記備案制度”，即“凡過問必登記”，“凡打招呼必登記”的措施，很大程度上封堵了“靠酒吃酒”的腐敗根源。

    在周榮安看來，隨著內(nèi)部治理的不斷完善，加上各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的優(yōu)異性和商品的稀缺性，茅臺(tái)絕對(duì)是A股市場(chǎng)上少有的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

    2012年末以后，鑒于系列限制三公消費(fèi)的政策及舉措落地、塑化劑事件沖擊等，白酒行業(yè)前期積累的產(chǎn)能過剩、社會(huì)庫存過大等問題快速爆發(fā)，行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，全行業(yè)產(chǎn)量增速大幅下滑，但我國規(guī)模以上白酒企業(yè)的產(chǎn)量直至2016年仍保持了正向增長，達(dá)1358萬千升。經(jīng)過前期深度調(diào)整以及消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)，分化發(fā)展成為2016年以來白酒行業(yè)的總體特征，落后產(chǎn)能持續(xù)出清，白酒行業(yè)整體產(chǎn)量持續(xù)減少。

2015－2020年我國規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    目前，我國高端酒的供應(yīng)量約6萬噸，2019年茅臺(tái)酒銷量為3.4萬噸(基酒產(chǎn)量約4.99萬噸)。

    白酒行業(yè)整體產(chǎn)銷率長期保持在95%以上，行業(yè)的銷量規(guī)模和銷售收入規(guī)模變化趨勢(shì)與產(chǎn)量變化趨勢(shì)相似。

2015－2019年我國規(guī)模以上白酒企業(yè)銷售收入情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    預(yù)計(jì)未來五年(2020-2024年)高端酒需求年復(fù)合增長率將達(dá)到15%以上，目標(biāo)產(chǎn)量為10萬噸以上。根據(jù)茅臺(tái)酒廠的產(chǎn)能規(guī)劃，預(yù)計(jì)2020年茅臺(tái)酒產(chǎn)能擴(kuò)容至5.6萬噸之后，中短期內(nèi)將不再擴(kuò)張，茅臺(tái)未來的稀缺性將越來越高。

    按茅臺(tái)酒五年一個(gè)生產(chǎn)周期計(jì)算，2019年生產(chǎn)的茅臺(tái)酒基酒，大約將在2024年投入市場(chǎng)。茅臺(tái)前董事長季克良老先生曾介紹過，茅臺(tái)理論可售數(shù)量為5年前基酒產(chǎn)量的85%左右。

    也就是說，2024年茅臺(tái)酒大約可以供應(yīng)4.99萬噸*0.85，即4.2415萬噸。按每噸可以罐裝2140瓶500毫升茅臺(tái)酒計(jì)算，4.2415萬噸也就是大約9077萬瓶。

    茅臺(tái)回歸平價(jià) 市場(chǎng)基礎(chǔ)更大

    “物以稀為貴、供不應(yīng)求，這些最簡單的道理，就是我投資茅臺(tái)最基本的邏輯。”周榮安說，正因?yàn)橄∪苯o了茅臺(tái)很寬的護(hù)城河，茅臺(tái)酒的毛利率在93%以上而白酒的平均毛利率約為69%。同時(shí)，茅臺(tái)的稀缺也賦予了它收藏屬性和金融屬性。

    中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾表示，目前茅臺(tái)酒用來喝的只有40%，用來投資收藏的要占60%。

    這無疑是一把雙刃劍。業(yè)內(nèi)有專家擔(dān)心，近20年來，茅臺(tái)酒十余次上調(diào)出廠價(jià)的邏輯一旦被打斷，會(huì)引發(fā)囤貨的恐慌性拋盤！

    “最壞的情況也只是短暫性的沖擊。”周榮安說，“在重慶市場(chǎng)上想買一瓶茅臺(tái)至少要2600元，所謂的恐慌性拋盤價(jià)格能跌多少？跌到1499元/瓶，就會(huì)迅速被消化掉，因?yàn)閯傂孕枨螽吘共粫?huì)減少。就算從2600元跌到1499元，對(duì)茅臺(tái)而言絲毫沒有影響，慌的只有那些黃牛黨而已。”

    茅臺(tái)集團(tuán)對(duì)于黃牛黨，一直保持高壓態(tài)勢(shì)，甚至做到實(shí)名購買、零瓶銷售、空箱回收等方式。同時(shí)，不斷擴(kuò)展線上線下的直銷和平價(jià)銷售渠道。

    根據(jù)統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)的最新社零數(shù)據(jù)顯示，食品、飲料、煙酒等必選消費(fèi)保持著高度景氣。

    愿意花1499元喝瓶茅臺(tái)，其實(shí)是老百姓生活水平日益提高后的一個(gè)選擇趨勢(shì)，也是人們對(duì)茅臺(tái)酒品質(zhì)及品牌的肯定。去掉腐敗成份、打掉炒作黃牛，茅臺(tái)酒也有望從過去的天價(jià)回歸平價(jià)，到真正的消費(fèi)者中去夯實(shí)基礎(chǔ)，獲取年輕用戶的青睞，培養(yǎng)新的“茅粉”。這對(duì)茅臺(tái)集團(tuán)來說無疑是一件好事。