汽車(chē)行業(yè)：1月批發(fā)顯韌性 新能源迎開(kāi)門(mén)紅

       報(bào)告導(dǎo)讀

       1 月乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量220.2 萬(wàn)輛，同比+7.5%，在天津等地區(qū)因疫情導(dǎo)致部分主機(jī)廠(chǎng)停產(chǎn)一周的情況下展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，其中新能源乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量41.2 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)141.4%迎開(kāi)門(mén)紅，新能源乘用車(chē)批發(fā)滲透率19%繼續(xù)維持高位。

      投資要點(diǎn)

      1 月批發(fā)銷(xiāo)量同比+7.5%

      1 月廣義乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量220.2 萬(wàn)輛，同/環(huán)比分別+7.5%/-8.6%。1 月狹義乘用車(chē)零售銷(xiāo)量209.2 萬(wàn)輛，同/環(huán)比增速分別為-4.4%/-0.6%。1 月總體銷(xiāo)量略超預(yù)期，一方面由于春節(jié)假期原因，1 月26 日開(kāi)始產(chǎn)銷(xiāo)處于半停頓狀態(tài)，相對(duì)損失3-5 天銷(xiāo)量；另一方面1 月份天津等地因疫情停工和封控措施，使部分廠(chǎng)家生產(chǎn)節(jié)奏受到了影響，如一汽豐田天津工廠(chǎng)和一汽大眾天津工廠(chǎng)等。

      新能源批發(fā)1 月開(kāi)門(mén)紅，滲透率維持19%高位1 月新能源車(chē)保持高景氣，批發(fā)41.2 萬(wàn)輛，同/環(huán)比增速分別為141.4%/-18.5%，滲透率為19%。分企業(yè)看，1 月新能源批發(fā)銷(xiāo)量破萬(wàn)輛的有7 家自主品牌和4 家新勢(shì)力品牌，其中比亞迪/上通五菱/奇瑞/吉利/廣汽埃安/上汽自主/長(zhǎng)城銷(xiāo)量分別為9.29/4.00/2.12/1.70/1.60/1.44/1.38 萬(wàn)輛。新勢(shì)力中，上海特斯拉/小鵬/理想/蔚來(lái)銷(xiāo)量分別為59845/12922/12268/9652 輛，二線(xiàn)新勢(shì)力中合眾/零跑快速上量，月銷(xiāo)分別為11009/8085 輛。主流合資品牌中，南北大眾新能源1 月銷(xiāo)量13661 輛，占據(jù)主流合資新能源59%的份額。

      自主份額持續(xù)提升

      從結(jié)構(gòu)上看，1 月份豪華品牌零售銷(xiāo)量29 萬(wàn)輛，同比下降5%；主流合資品牌零售86 萬(wàn)輛，同比下降17%，其中日系品牌份額為19.2%，同比下降2.2pct，德系份額23.5%，同比下降2.3pct，美系份額8.2%，同比下降1.2pct。自主品牌零售銷(xiāo)量94 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11%，環(huán)比增長(zhǎng)1%，市場(chǎng)份額45.5%，同比增長(zhǎng)6.4pct，較2021 全年的44%也上升了2.4pct。自主品牌頭部企業(yè)表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，得益于在新能源市場(chǎng)獲得明顯增量。

      投資策略

      2021 年芯片短缺背景下銷(xiāo)量承壓，行業(yè)庫(kù)存處于歷史低位，補(bǔ)庫(kù)周期+需求恢復(fù)，預(yù)計(jì)2022 年乘用車(chē)銷(xiāo)量增速在10%以上。整車(chē)領(lǐng)域，2022 年自主崛起將持續(xù)演繹，主要有以下三大因素驅(qū)動(dòng)：1）純電主流價(jià)格帶供給改善，車(chē)型進(jìn)一步豐富；2）自主迎來(lái)混動(dòng)元年，挑戰(zhàn)10-20 萬(wàn)燃油車(chē)市場(chǎng)；3）智能化加速，自主優(yōu)勢(shì)更為明顯。我們認(rèn)為今年新勢(shì)力+特斯拉+頭部自主市占率有望持續(xù)提升。零部件領(lǐng)域，隨著下游主機(jī)廠(chǎng)格局變化，新勢(shì)力和頭部自主市場(chǎng)份額將持續(xù)提高，電動(dòng)智能時(shí)代車(chē)型迭代速度加快使得車(chē)企對(duì)零部件企業(yè)響應(yīng)服務(wù)效率的要求大幅提升，過(guò)去固化的整零關(guān)系有望打破，國(guó)產(chǎn)零部件產(chǎn)業(yè)鏈順勢(shì)崛起，同時(shí)電動(dòng)智能加速推進(jìn)催生了大量增值零部件和產(chǎn)業(yè)新趨勢(shì)，看好國(guó)產(chǎn)崛起與電動(dòng)智能，持續(xù)重點(diǎn)推薦四大細(xì)分領(lǐng)域：一體化壓鑄、駕駛智能化、座艙智能化、乘用車(chē)座椅國(guó)產(chǎn)化。

      乘用車(chē)：重點(diǎn)推薦比亞迪、吉利汽車(chē)（H）、長(zhǎng)城汽車(chē)；建議關(guān)注小鵬、理想和蔚來(lái)。

      零部件：重點(diǎn)推薦文燦股份（一體化壓鑄）、伯特利（線(xiàn)控制動(dòng)）、上海沿浦和繼峰股份（乘用車(chē)座椅國(guó)產(chǎn)化），以及拓普集團(tuán)和新泉股份（特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈）等，建議關(guān)注華陽(yáng)集團(tuán)（HUD）、中鼎股份(空氣懸架)、愛(ài)柯迪 (輕量化)等。

      風(fēng)險(xiǎn)提示

      乘用車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；芯片供應(yīng)不及預(yù)期。

       知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢(xún)是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。