長城汽車：長城汽車收購?fù)ㄓ闷囂﹪圃旃S 國際化戰(zhàn)略繼續(xù)推進(jìn)

    2 月17 日，長城汽車官方發(fā)布消息，長城汽車將收購?fù)ㄓ闷囂﹪_勇府制造工廠，交易計(jì)劃在2020 年底完成。長城汽車國際化布局再下一城。

    根據(jù)公司更新的股票與期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，公司2020-2022 的銷售考核標(biāo)準(zhǔn)對(duì)應(yīng)增速分別為+5%、+9%和+12%；凈利潤考核標(biāo)準(zhǔn)預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)增速分別為+11.7%、+6.4%和+10%。在當(dāng)前市場環(huán)境下，公司激勵(lì)計(jì)劃考核標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)置和產(chǎn)能擴(kuò)張的舉措體現(xiàn)了公司對(duì)擴(kuò)大銷量、提升市占率的信心。我們預(yù)計(jì)公司2019、2020 和2021 年凈利潤分別為42 億、47.4 億元和52.8 億元，YOY分別為-19%、+12.8%和+11.3%；EPS 分別為0.46 元、0.52 元和0.58 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)A 股2019、2020 年和2021 年P(guān)/E 為18.9 倍、16.7 倍和15倍，H 股對(duì)應(yīng)P/E 為11.5 倍、10.2 倍和9.2 倍。

    長城汽車收購?fù)ㄓ锰﹪圃旃S，國際化布局再下一城： 2 月17 日，長城汽車和通用汽車宣布，長城汽車將收購?fù)ㄓ闷嚨奶﹪_勇府制造工廠，包括羅勇府汽車工廠和動(dòng)力總成工廠。雙方計(jì)劃在2020 年底完成交易和最終移交，該協(xié)議尚需政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。此次收購?fù)瓿珊螅L城汽車有望拓展在東盟地區(qū)的版圖。而此前，長城汽車已于1 月17 日與通用汽車達(dá)成收購印度塔里岡工廠的協(xié)定，并預(yù)計(jì)將于2020 年下半年完成交易；哈弗品牌和長城EV 目前已進(jìn)軍印度市場，已經(jīng)于今年2 月初亮相印度德里國際車展。至此，繼19 年6 月公司俄羅斯整車工廠竣工投產(chǎn)后，2020 年初公司全球化戰(zhàn)略布局再落兩子。2019 年1-12 月，公司累計(jì)出口整車6.5 萬輛，同比增長38.7%，占到全年公司整車銷量的6.1%，隨著國際化的推進(jìn)，公司出口量有望繼續(xù)提升。

    受到春節(jié)因素影響，公司1 月銷量YOY-28%：長城汽車1 月銷售整車8 萬輛，YOY-28%，同比降幅較大主要是受到春節(jié)休假提前的影響。本月皮卡表現(xiàn)亮眼，1 月長城皮卡總銷量為1.34 萬輛，YOY+17%，其中19Q4 上市的長城炮月銷5551 輛，市場表現(xiàn)較好，已能夠穩(wěn)定貢獻(xiàn)增量。

    SUV 方面，公司本月以調(diào)節(jié)管道庫存為主，哈弗品牌月銷5.9 萬輛，YOY-32%。其中M6 月銷1.4 萬輛， YOY+18%，在去年基期不高的情況下銷量同比增長；而哈弗H6 和F7 本月分別銷售2.6 萬輛和1 萬輛，YOY 分別為-41%和-32%。轎車方面，歐拉本月共銷售轎車1300 輛，YOY-66%。受到疫情影響，一季度公司銷量預(yù)計(jì)將出現(xiàn)明顯下滑，但是我們預(yù)計(jì)一季度的部分需求將延后至二季度集中釋放，公司二季度銷量增速有望明顯改善。