中國(guó)重汽：遷建產(chǎn)能增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力 償還貸款優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

    事件：公司發(fā)布2020 年度非公開(kāi)發(fā)行A 股預(yù)案，擬向不超過(guò)35 名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)約1.68 億股，募集不超過(guò)70 億元投資于智能網(wǎng)聯(lián)重卡、高性能橋殼自動(dòng)化產(chǎn)線、償還銀行貸款補(bǔ)充流動(dòng)資金3 個(gè)項(xiàng)目。

    智能網(wǎng)聯(lián)重卡產(chǎn)能搬遷濟(jì)南萊蕪，有望增強(qiáng)公司生產(chǎn)效率，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。投資力度最大的項(xiàng)目是濟(jì)南萊蕪區(qū)山東重工綠色制造產(chǎn)業(yè)城遷建公司現(xiàn)有年產(chǎn)16 萬(wàn)臺(tái)重卡產(chǎn)能項(xiàng)目，投資總額約87 億元，其中擬投入募集資金47 億元。公司現(xiàn)有黨家莊整車產(chǎn)能始建于1970s 末，現(xiàn)有產(chǎn)線建成時(shí)間均達(dá)10 年以上，產(chǎn)線升級(jí)難度加大，不能滿足智能網(wǎng)聯(lián)新車型的生產(chǎn)需求。在濟(jì)南萊蕪區(qū)新建產(chǎn)能有望提升公司自動(dòng)化柔性化的生產(chǎn)水平，改進(jìn)能源效率，提升物流效率，同時(shí)后續(xù)黃河高端牽引車系列預(yù)計(jì)有望在新產(chǎn)線生產(chǎn)，進(jìn)一步提升公司整體產(chǎn)品高端化和競(jìng)爭(zhēng)力，公司銷量市占率有望得到提升。公司預(yù)計(jì)產(chǎn)能搬遷2024 年有望完全達(dá)產(chǎn)，項(xiàng)目稅后內(nèi)部收益率為12.93%。

    償還短期借款，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，提升公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。公司擬用募集資金中的20 億元償還銀行短期借款及補(bǔ)流，進(jìn)一步優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)(公司近5 年的資產(chǎn)負(fù)債率均保持在70%附近，且20M6 公司資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)的東風(fēng)公司與濰柴動(dòng)力)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，提升公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)有望降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用，改善公司的盈利能力。

    定增遷建新產(chǎn)能提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，償還銀行貸款優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)周期有望繼續(xù)向上。8 月重卡銷量同比+77.5%，預(yù)計(jì)9 月仍將保持較高景氣，預(yù)計(jì)全年重卡銷量有望實(shí)現(xiàn)150 萬(wàn)輛以上。重汽改革紅利持續(xù)釋放，降本增效毛利率仍有提升空間，增配MAN 發(fā)動(dòng)機(jī)在物流與天然氣重卡領(lǐng)域市占率提升，增配濰柴改善10L 以下重卡客戶覆蓋面，經(jīng)營(yíng)狀況有望超越行業(yè)。