宇通客車：海外及弱搶裝拖累短期銷量 深度筑底復(fù)蘇可期

    事件：公司發(fā)布 12 月銷量快報，合計銷售客車 6707 輛，同比下滑 26%，全年累計銷量 41756 輛，累計同比下滑 28.85%。

    補貼政策變化致?lián)屟b力度減弱，海外交付仍有拖累。受往年基數(shù)高、補貼政策模式變化等因素影響，12 月銷量同比出現(xiàn) 20%以上下滑。與往年年末對未來補貼政策的不確定相比，今明兩年的補貼政策早在2020 年初就已確定，且退坡力度有限，再加上部分地方政府財政支出預(yù)算有限，因此年末搶裝力度弱于往年。同時 12 月海外交付僅 500余輛，與上年同期的銷量相比大幅下滑，同樣拖累整體銷量。

    新能源占比過半，環(huán)比改善趨勢延續(xù)。12 月新能源客車銷量預(yù)計 3300輛左右，預(yù)計占比一半左右，新能源比例高于去年同期 5 個百分點以上，同時 Q4 單季新能源實現(xiàn)正增長。從銷量結(jié)構(gòu)上來看大客 2460 輛、中客 3139 輛，輕客 1108 輛，大客下滑幅度略大于中客及輕客，單月銷量同比雖有一定下滑，但環(huán)比改善趨勢延續(xù)，刨除特殊因素影響之外，行業(yè)實際需求的復(fù)蘇趨勢日漸清晰。

    行業(yè)全年深度筑底，恢復(fù)增長指日可待?？蛙囆袠I(yè) 2017 年以來已經(jīng)歷連續(xù)四年的調(diào)整，2020 年全年公司累計銷量 4.2 萬輛，下滑 29%左右，全年深度筑底。目前影響行業(yè)需求的不利因素不斷解除，短期疫情的波動影響有限，需求持續(xù)回暖的趨勢不變。同時未來兩年為新能源車補貼最后兩年，同時第一批推廣的新能源客車，新能源客車需求亦有望集中釋放，海外需求與訂單已開始逐步恢復(fù)，客車行業(yè)有望逐步走出底部開啟復(fù)蘇之勢。公司作為客車行業(yè)龍頭，訂單情況也逐步恢復(fù)，持續(xù)復(fù)蘇指日可待。