2018年中國(guó)PTA盈利能力分析及預(yù)測(cè)【圖】

    近年來(lái) PTA 產(chǎn)能擴(kuò)張放緩， 行業(yè)迎持續(xù)改善。 目前，國(guó)內(nèi)絕大多數(shù) PTA 是被用來(lái)生產(chǎn)聚酯產(chǎn)品。 2011 年之前，我國(guó) PTA 進(jìn)口依賴度較高。但經(jīng)過(guò) 2012 和 2014 年兩次產(chǎn)能大幅擴(kuò)張后，國(guó)內(nèi) PTA 產(chǎn)能過(guò)剩較為嚴(yán)重，開(kāi)工率也一路下行。自 2015 年以來(lái)， PTA產(chǎn)能擴(kuò)張大幅放緩，同時(shí)落后的產(chǎn)能在行業(yè)低迷期也加速淘汰。 2017 年， PTA 新增產(chǎn)能僅有桐昆集團(tuán)嘉興石化 200 萬(wàn)噸/年。

近年來(lái)我國(guó) PTA 產(chǎn)能及產(chǎn)量變化情況一覽

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    庫(kù)存大幅下跌， 開(kāi)工率持續(xù)回升。 2017 年，紡織業(yè)景氣度持續(xù)提升，帶動(dòng)下游聚酯需求逐漸好轉(zhuǎn)，疊加 PTA 產(chǎn)能擴(kuò)張減緩， PTA 庫(kù)存一路下行并跌至近年低點(diǎn)，而其開(kāi)工率則一路回升至 70%以上。

17Q2 起 PTA 社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下行

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2017 年下半年起國(guó)內(nèi) PTA 開(kāi)工率便不斷提升

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    供需持續(xù)好轉(zhuǎn)推動(dòng)價(jià)差向上。 2017 年以來(lái)，盡管油價(jià)整體同比上年明顯上漲促進(jìn)了成本端 PX 產(chǎn)品的價(jià)格提升，但鑒于 PTA 供需關(guān)系向好發(fā)展的情況，其價(jià)差仍能總體保持上升態(tài)勢(shì)，而 PX、 PTA 及聚酯產(chǎn)品的價(jià)差總和也處于穩(wěn)中有升的水平，全產(chǎn)業(yè)鏈盈利性向好發(fā)展。

2017 年下半年 PTA 價(jià)差觸底反彈

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供需關(guān)系回暖推動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈盈利性向好發(fā)展

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    未來(lái)兩年國(guó)內(nèi) PTA 新增產(chǎn)能較少， 2018年僅為 280 萬(wàn)噸/年左右， 2019 年約 220 萬(wàn)噸/年。此外，未來(lái)一些成本較高的中小產(chǎn)能也有望加速退出。隨著聚酯行情的回暖，以及 2018 年滌綸長(zhǎng)絲等聚酯產(chǎn)能陸續(xù)投放的預(yù)期，國(guó)內(nèi) PTA 的消費(fèi)需求也有望得到更為強(qiáng)勁的支撐。 預(yù)計(jì)未來(lái)兩年內(nèi)， PTA 在供需持續(xù)好轉(zhuǎn)的推動(dòng)下，價(jià)差有望出現(xiàn)較為明顯的提升。

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