2017年中國(guó)傳媒部分新興細(xì)分行業(yè)發(fā)展走勢(shì)分析【圖】

    隨著國(guó)內(nèi)用戶紅利逐漸消失，傳媒行業(yè)從產(chǎn)業(yè)層面到資本層面都經(jīng)歷了一整年的消化期，整體增速有所放緩。但從行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域看，由于用戶內(nèi)容付費(fèi)意愿提升、互聯(lián)網(wǎng)加速傳媒企業(yè)的轉(zhuǎn)型和并購(gòu)等因素，傳媒部分新興細(xì)分行業(yè)仍保持高速增長(zhǎng)。18年建議關(guān)注影視、數(shù)字閱讀、游戲、廣告等具有成長(zhǎng)性的傳媒細(xì)分行業(yè)，并積極布局細(xì)分行業(yè)中低估值、業(yè)績(jī)優(yōu)的白馬股。

    影視方面，在票房回暖，國(guó)產(chǎn)電影質(zhì)量提升的背景之下，隨著城鎮(zhèn)化的推進(jìn)、三線城市及以下城市觀影人次有望進(jìn)一步增長(zhǎng)；此外，隨著我國(guó)消費(fèi)升級(jí)持續(xù)，居民娛樂(lè)消費(fèi)支出增多，人均觀影次數(shù)有望繼續(xù)增長(zhǎng)。兩大核心驅(qū)動(dòng)有望帶動(dòng)票房保持增長(zhǎng)。因此，優(yōu)質(zhì)電影制作、發(fā)行商將顯著受益。由于觀劇習(xí)慣的互聯(lián)網(wǎng)化、IP熱潮的興起、新媒體的迅速發(fā)展等因素的影響，2014年以來(lái)網(wǎng)生內(nèi)容市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，網(wǎng)絡(luò)劇“爆款”頻現(xiàn)，影響力提升顯著，市場(chǎng)規(guī)模也不斷高速增長(zhǎng)。此外，隨著視頻付費(fèi)用戶增長(zhǎng)，未來(lái)中國(guó)視頻付費(fèi)市場(chǎng)想象空間巨大，從而也有望進(jìn)一步帶動(dòng)網(wǎng)劇市場(chǎng)的發(fā)展。

    游戲方面，雖然目前網(wǎng)絡(luò)游戲整體增速有所放緩，但是隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)滲透率的提高和智能手機(jī)的普及，我國(guó)移動(dòng)游戲的市場(chǎng)規(guī)模仍保持高速增長(zhǎng)，是目前行業(yè)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。此外，隨著我國(guó)游戲廠商紛紛出海拓展海外市場(chǎng)份額以及電競(jìng)游戲的逐漸興起，游戲市場(chǎng)規(guī)模有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)。因此，具有游戲“研運(yùn)一體”實(shí)力并且積極拓展海外市場(chǎng)的公司有望受益。

    數(shù)字閱讀方面，由于我國(guó)讀者付費(fèi)意識(shí)的提升，付費(fèi)用戶和APRU值進(jìn)一步增長(zhǎng)。此外，國(guó)家對(duì)網(wǎng)絡(luò)版權(quán)的維護(hù)力度加大，使得近年來(lái)數(shù)字閱讀行業(yè)維持爆發(fā)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2016 年我國(guó)數(shù)字閱讀行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)120 億元，同比增長(zhǎng)25.0%，最近五年年均復(fù)合增速達(dá)34.76%。數(shù)字閱讀用戶規(guī)模不斷擴(kuò)大，從2012 年的2.33 億增長(zhǎng)至2016 年的3.33 億，年復(fù)合增長(zhǎng)率9.33%。此外，隨著IP價(jià)值的凸顯，網(wǎng)絡(luò)文學(xué)IP的游戲、影視衍生開發(fā)也有網(wǎng)繼續(xù)帶動(dòng)數(shù)字閱讀保持高速增長(zhǎng)。

    廣告方面，由于傳統(tǒng)廣告媒體受到新媒體廣告的沖擊，市場(chǎng)規(guī)模逐步萎縮，導(dǎo)致市場(chǎng)整體增速放緩，但從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，影院廣告、電梯廣告、互聯(lián)網(wǎng)廣告等新媒體仍具有增長(zhǎng)空間。數(shù)據(jù)顯示，1H17，影院廣告、電梯廣告、互聯(lián)網(wǎng)廣告增速分別為19%、18.9%、14.5%，可見這些新媒體已取代傳統(tǒng)媒體成為廣告行業(yè)的增長(zhǎng)動(dòng)力。因此廣告方面，建議關(guān)注影院廣告、電梯廣告、互聯(lián)網(wǎng)廣告等細(xì)分領(lǐng)域。

    從國(guó)外的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，并購(gòu)是一種企業(yè)快速擴(kuò)張的途徑，在并購(gòu)的過(guò)程中不斷擴(kuò)大核心內(nèi)容資源，同時(shí)可以在平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)模式上不斷創(chuàng)新。并購(gòu)后一般具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和協(xié)同性，豐富的內(nèi)容可以提升用戶粘性，帶來(lái)巨大的新市場(chǎng)空間。2015 年是傳媒行業(yè)并購(gòu)發(fā)起的峰值時(shí)段，行業(yè)內(nèi)共發(fā)起195 起并購(gòu)，交易金額超過(guò)1100億元。而隨著證監(jiān)會(huì)收緊了并購(gòu)重組標(biāo)準(zhǔn)，2016年傳媒行業(yè)并購(gòu)趨勢(shì)放緩，全年僅發(fā)起141起并購(gòu)，同比下滑28%，交易金額僅為765億元，同比下滑33%。2017年傳媒行業(yè)并購(gòu)交易金額達(dá)到541億元，并購(gòu)交易數(shù)量有所回升達(dá)到168起。具體到細(xì)分行業(yè)來(lái)看，其中電影與娛樂(lè)和廣告行業(yè)并購(gòu)交易金額最大，分別為220億元和108億元。

傳媒行業(yè)2017年整體并購(gòu)交易數(shù)量有所回升

資料來(lái)源：公開資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2017-2022年中國(guó)傳媒市場(chǎng)深度調(diào)查及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》

傳媒行業(yè)2017年并購(gòu)交易情況（按季度）

資料來(lái)源：公開資料整理

    雖然傳媒行業(yè)并購(gòu)總體情況自2015年達(dá)到頂峰之后有下滑趨勢(shì)，但具體到新三板傳媒行業(yè)來(lái)看， 2015年-2017年涉及新三板傳媒公司的并購(gòu)事件（控制權(quán)變更）數(shù)量分別為13、6和33起，CAGR超過(guò)59%。隨著新三板掛牌傳媒公司逐漸增加以及并購(gòu)需求增多，預(yù)計(jì)到2020年涉及新三板傳媒公司的并購(gòu)事件有望超過(guò)100起。同時(shí)國(guó)內(nèi)文化媒體產(chǎn)業(yè)可以尋求海外上市和尋求海外戰(zhàn)略投資者等融資途徑。目前我國(guó)文化傳媒產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，國(guó)內(nèi)能源電信等行業(yè)在海外融資較為活躍，而文化企業(yè)海外上市相對(duì)較少，隨著我國(guó)文化體制改革的深入，我國(guó)的文化傳媒企業(yè)可以借鑒騰訊、盛大網(wǎng)絡(luò)和分眾傳媒等企業(yè)的海外上市經(jīng)驗(yàn)，打破當(dāng)前的沉寂狀態(tài)。

2015年-2017年新三板傳媒公司的并事件數(shù)量（剔除失敗案例）

資料來(lái)源：公開資料整理

    在涉及控制權(quán)變更的新三板傳媒案例中看到大部分為新三板傳媒公司收購(gòu)自身產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)資產(chǎn)，說(shuō)明新三板傳媒公司本身也在通過(guò)并購(gòu)來(lái)發(fā)展壯大。