2018年中國鈷行業(yè)市場供需平衡情況及價格走勢分析預測【圖】

    一、鈷行業(yè)需求情況：鋰電材料、海外金屬鈷支撐鈷需求增長

    鈷主要用于電池材料、高溫合金、硬質合金、催化劑等領域。電池行業(yè)和高溫合金行業(yè)最大的兩塊用鈷領域，電池行業(yè)用鈷量占比約為 59%，其次是高溫合金用鈷量所占比約為15%，硬質合金和金剛石工具行業(yè)、硬面材料、陶瓷和催化劑行業(yè)分別占比約為 7%、3%、4%和 4%。

鋰電池行業(yè)用鈷占比約為 59%

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    相關報告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2018-2024年中國鈷產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)全景調研及發(fā)展前景預測報告》

    預計，在新能源汽車動力電池需求大增，海外電鈷需求旺盛的背景下，全球鈷需求的年增速約9%

    1、 2017 年，國內新能源汽車行業(yè)發(fā)力

    中國新能源汽車行業(yè)：政策雖有擾動，產(chǎn)銷仍大幅增長?；仡?017 年，受國家對新能源汽車補貼政策調整以及目錄重申等因素影響，年初，整個行業(yè)處于政策消化及企業(yè)產(chǎn)品戰(zhàn)略調整適應期，新能源汽車行業(yè)出現(xiàn)短期擾動，第一季度新能源汽車銷量低于預期。但自第二季度開始，隨著補貼目錄包含車型數(shù)量的完善、地補落地以及免購置稅目錄錯配的逐步解決，新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)逐步提升，行業(yè)逐步爬坡。最終， 2017 年中國新能源汽車產(chǎn)銷量均接近80 萬輛，分別達到79.4 萬輛和77.7 萬輛，同比分別增長53.8%和53.3%，產(chǎn)銷量同比增速分別提高了2.1 和0.3 個百分點。2017 年新能源汽車市場占比2.7%，比上年提高了0.9 個百分點，略超市場預期。

2015-2017 年新能源汽車產(chǎn)量（萬輛）

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全球新能源汽車產(chǎn)銷量都顯著增長（輛）

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    我國動力電池裝機量增長近30%，三元動力電池大增157%，漸成主流。2017 年，我國動力電池裝機總電量為36.4GWh，累計同比增長29%。其中，2017 年磷酸鐵鋰累計裝機電量18GWh，同比下滑11%，占比為50%；錳酸鋰2017 年全年裝機為1.47GWh，占比5%；三元電池2017 年累計裝機電量為16.2GWh，同比增長157%，占比45%，逐漸成為動力電池主力。

2017 年動力電池裝機電量36.4GWh，同比增長30%

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三元電池逐漸成為主力，同比增長157%

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    2、新能源汽車步入新時代：內生動力增強，海外企業(yè)發(fā)力

    預計到2020 年，我國新能源汽車的產(chǎn)銷量將在200 萬輛左右，屆時整個全球的產(chǎn)銷量有望達到約380 萬輛。對動力電池的需求量將超過200GWh。其中，

    國內新能源汽車的內生增長機制完善，目標指向2020 年200 萬輛。國內新能源汽車行業(yè)的補貼政策逐步退出，但雙積制順利出臺，構建了行業(yè)發(fā)展的內生機制，按積分制的要求，2020 年，我國新能源乘用車產(chǎn)銷量要達到180 萬輛；若再加上新能源客車及專用車的銷售，那么，全國的新能源汽車銷量在2020 將達到約200 萬輛。此外，發(fā)改委及工信部，2017 年6 月12 日發(fā)布了《完善汽車投資項目管理的意見》，表明將嚴格控制新增傳統(tǒng)燃油汽車產(chǎn)能，原則上不再核準新建傳統(tǒng)燃油汽車企業(yè)投資項目，我國甚至有可能會禁止燃油的銷售。這些政策都強化了新能源汽車行業(yè)的內生增長機制。

    全球新能源汽車將進入釋放期。在歐洲受德國等國推出新能源汽車稅收優(yōu)惠政策的驅動，歐洲新能源汽車的銷量近兩年都保持了增長態(tài)勢，2016 年歐洲新能源乘用車的注冊量達到了20.66 萬輛，同比增長10%。在美國，2016 年新能源汽車的銷量增速達到了36%。進入到2017 年，

    歐美的新能源汽車銷量都維持了增長態(tài)勢，而且前幾個月的增速甚至要快于中國，其中，2017 年歐洲的新能源汽車產(chǎn)銷量增長了44%，美國增長了22%。
海外巨頭紛紛發(fā)力新能源汽車市場。汽車行業(yè)巨頭驚醒之后，正在加大對新能源汽車行業(yè)的投資，動輒百億美元的投資不斷投向這個新興行業(yè)，海外巨頭規(guī)劃的新能源汽車的產(chǎn)量也已高達數(shù)百萬輛。一方面，海外新能源車企正在快速推進新車型的開發(fā)與量產(chǎn)，如Tesla 更全力推進Model3 的開發(fā)與量產(chǎn)，按計劃Model3 有望在7 月份量產(chǎn)。另一方面，傳統(tǒng)燃油車企也在調整戰(zhàn)略重心，加速新能源汽車的布局。自2016 年以來，全球知名的傳統(tǒng)源車企包括大眾、奔馳、福特等，都發(fā)布了新能源汽車的發(fā)展戰(zhàn)略。按照這些企業(yè)的生產(chǎn)計劃，到2025 年，新能源汽車銷售將占汽車總銷售的二至三成，其中，國外車企合計將達到570-820 萬輛（按國內主流廠商整體銷量規(guī)劃，2020 年，主流廠商的合計銷量預計將突破300 萬輛）。更重要的是，相關企業(yè)的投資正紛紛落地。例如，2017 年5 月22 日，戴姆勒在柏林附近投資5 億歐元（折合人民幣約40 億元）新建的第二家鋰電池工廠破土動工。新建的超級鋰電池工廠毗鄰戴姆勒現(xiàn)有的卡門茨電池工廠，占地高達50 英畝（約20.23 公頃），并將于2018 年下半年實現(xiàn)達產(chǎn)，在新電池廠達產(chǎn)后，此工廠鋰電池產(chǎn)能或將達到目前現(xiàn)有產(chǎn)能的4 倍。同時，電池的能源密度的提升需求將驅動三元電池占比的不斷提升。

國在2025 年外車企規(guī)劃的新能源汽車銷量合計將達到570-820 萬輛

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2025 年國內主流企業(yè)的新能源汽車規(guī)劃銷量也超300 萬輛

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    政策逐步引導新能源汽車能量密度不斷提升，依托于固有的高能量密度等優(yōu)勢，三元材料仍將逐漸成為正極材料的主流。預計，到2020年，動力電池中三元材料（NCM 和NCA）占比或將從2016 年的40%提升至70%，這也勢必驅動動力電池用鈷需求在未來四年持續(xù)增長。

    動力電池需求大增，鈷需求年增速約9%。在新能源汽車產(chǎn)銷量持續(xù)增長的背景下，三元材料的占比也將提升，雖然NCM 在高鎳趨勢下鈷的單位用量會逐漸減少，但從整體來看，動力電池用鈷量將從2015 年的不到2000 噸，增加至2020 年的3.1 萬噸。綜合來看，新能源汽車和3C 數(shù)碼產(chǎn)品的鋰電池需求迅猛增長，再加上冶煉、化工等領域鈷需求的穩(wěn)步增長，預計，2020 年全球鈷的需求量達14.65 萬噸，年平均增速約9%。

全球新能源汽車產(chǎn)銷量將高速增長

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動力電池需求量將超200GWh

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    二、鈷行業(yè)供給情況分析預測

    剛果（金）是全球鈷儲量最豐富的國家，保有接近一半的鈷資源，鈷礦產(chǎn)量占全球的50%以上。全球鈷儲量約700 萬噸，儲采比57 年。世界上鈷資源最豐富的國家依次為剛果金（48%）、澳大利亞（15%）、古巴（7%）等。我國鈷礦資源不多，累計探明鈷儲量約8 萬噸，僅占世界的1%，相當貧乏。每年需要進口鈷礦滿足國內冶煉廠的原料需求。憑借著優(yōu)異的資源稟賦——全世界最大的鈷礦儲量，在21世紀初政治形勢趨于穩(wěn)定后，剛果（金）的鈷礦開始放量，推動了全球礦山鈷的增長。2016 年，剛果（金）的鈷礦產(chǎn)量為6.6 萬噸，占全球總產(chǎn)量的54%。

剛果（金）保有全球近一半的鈷資源

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剛果（金）是全球最大的礦山鈷生產(chǎn)國

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    2017 年前三季度，全球代表性鈷礦企業(yè)產(chǎn)量有所下滑。根據(jù)嘉能可、洛陽鉬業(yè)、Vale 以及 Sherritt 公布 的 2017 年三季報顯示，這四家企業(yè)前三季度鈷產(chǎn)量約為 4.05 萬噸，同比下滑將近 6%。而根據(jù) 2016年的產(chǎn)量 數(shù)據(jù)，這四家公司的鈷原料供給量占全球供給總量的50%以上，這顯示出，雖然鈷價上漲，但全球鈷供給并沒有因此而釋放。

    彈性較大的剛果礦中小型礦山產(chǎn)量有所釋放，但持續(xù)性不強。在鈷價上漲后，剛果的中小型礦山及民采礦的產(chǎn)量在2017 年得到了釋放，根據(jù)剛果中央銀行的數(shù)據(jù)，剛果鈷礦產(chǎn)量在今年的前三個季度增長了23%，但從季度同比來看，不論是同比增速還是增量的絕對值都是逐季下滑，

    這可能顯示，鈷礦產(chǎn)出增長的彈性其實是趨弱的，產(chǎn)出增長的持續(xù)性有限。

剛果金鈷礦產(chǎn)出有所增長，但增速已放緩

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    新增的規(guī)?；a(chǎn)能在2018 年逐步釋放，但預計釋放進度會與需求進度相匹配。2018-2019 年，鈷礦山增量主要來自于嘉能可、歐亞資源等國際大型鈷礦生產(chǎn)商的復產(chǎn)或項目投產(chǎn)。但是，考慮產(chǎn)能爬坡期和原料運輸時間等問題，新增產(chǎn)能投放帶來的實際新增產(chǎn)量或供應量仍然有限。與此同時判斷，嘉能可復產(chǎn)是因應需求擴張之舉，產(chǎn)能的釋放進度會與需求進度相匹配。為此，2018 年，大可不必對鈷供給的增長過于憂慮。

    三、2018年鈷行業(yè)供需平衡情況分析預測

     2018 年鈷礦實際新增產(chǎn)量有限，新增產(chǎn)能投放仍需時日，而且對供需平衡的沖擊是受控的；但從需求來看，全球新能源汽車產(chǎn)銷的釋放步伐加速，三元電池占比提升，需求增速不減在2018 年，鈷的供需平衡仍然較為緊張，鈷仍是基本面最確定的品種之一。

全球鈷供應情況預測

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全球鈷需求情況預測

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全球鈷供需平衡情況預測

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    四、鈷價走勢分析預測

    鈷價已有所反彈。自2016 年中以來，受益于新能源汽車發(fā)展帶動電池用鈷需求，海外經(jīng)濟復蘇帶動高溫合金等電鈷需求回暖，及投資需求的關注，鈷價已從歷史低位反彈，至今已反彈至37 美元/磅以上。

    從長期來看，隨著需求的釋放，供需平衡持續(xù)緊張，預計鈷價仍將保持上行態(tài)勢，乃至創(chuàng)出歷史新高。

    短期需關注電池需求釋放的節(jié)奏。如果鈷價中長期上行的大趨勢無庸置疑，那么短期動力電池需求釋放的節(jié)奏快慢是影響鈷價漲幅的核心因素。在當前時點上，國內補貼政策推出時間晚于預期，對需求的影響仍在延續(xù)。不過也觀察到，1 月份新能源汽車銷售狀況仍非常良好，產(chǎn)銷較為旺盛，此后，隨著補貼政策的落定，三元電池進一步占據(jù)乘用車的主流，及車型的升級，2018 年上半年，動力電池用鈷需求將恢復旺盛態(tài)勢。同時，海外電鈷需求仍將受益于經(jīng)濟的復蘇和市場的補或加庫存需求。

MB 鈷價持續(xù)創(chuàng)出新高（折金屬鈷，萬元／噸）

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鈷價料將上漲

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    國外鈷價逐步走高，國內鈷鹽價格亦步亦趨。從鈷鹽的結構來看，因下游需求強弱不同，四鈷價格相對溫和，硫酸鈷價格相對較強的局面可能會持續(xù)。