智研精品報(bào)告

2019年中國(guó)汽車行業(yè)發(fā)展展望：整車行業(yè)進(jìn)入中低速增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)2019年銷量同比增速區(qū)間為0~5%[圖]

汽車管小紅 2019-05-14 06:14 來(lái)源：智研咨詢

一、2018年汽車發(fā)展回顧

1、2018年全年銷量情況分析

18年全年銷量前高后低，下半年增速低于預(yù)期。18年H1汽車銷量同比增速為5.3%，18年7-11月份汽車銷量同比增速為-9.7%。18年1-11月汽車整體累計(jì)銷量為2537.7萬(wàn)輛，同比下滑1.9%，7-11月銷量增速依次為-4.2%、-3.8%、-11.6%、-12.0%、-13.9%，下滑幅度逐月擴(kuò)大，預(yù)計(jì)12月份下滑幅度也在10%以上。
如果將新能源汽車剔除，傳統(tǒng)燃油車的下降幅度更大，傳統(tǒng)燃油車產(chǎn)業(yè)鏈面臨較大壓力。傳統(tǒng)燃油汽車1-11月銷量增速為-3.6%，而汽車整體銷量增速為-1.7%，那么可以說(shuō)新能源汽車貢獻(xiàn)了2個(gè)百分點(diǎn)左右的增長(zhǎng)。中國(guó)汽車行業(yè)近十年都沒(méi)有負(fù)增長(zhǎng)過(guò)，18年傳統(tǒng)燃油汽車出現(xiàn)3%-4%的負(fù)增長(zhǎng)對(duì)傳統(tǒng)燃油車產(chǎn)業(yè)鏈形成較大壓力。

整車企業(yè)存在去庫(kù)存壓力和價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)，零部件企業(yè)業(yè)績(jī)相對(duì)于整車企業(yè)有一定滯后性，整車企業(yè)利潤(rùn)下行的壓力將逐步傳導(dǎo)至零部件企業(yè)，19年零部件企業(yè)的“官降”壓力會(huì)增加，其利潤(rùn)率大概率下行。未來(lái)隨著新能源汽車的占比越來(lái)越高，整個(gè)汽車行業(yè)的銷量增量越來(lái)越多的由新能源汽車貢獻(xiàn)，傳統(tǒng)燃油車將先于汽車整體進(jìn)入零增長(zhǎng)或者負(fù)增長(zhǎng)。

中國(guó)汽車月銷量及增速

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相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)汽車行業(yè)市場(chǎng)深度評(píng)估及市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)報(bào)告》

18年商用車銷量增速明顯好于乘用車且對(duì)比鮮明。1-11月份商用車銷量增速為3.9%，乘用車銷量增速為-3.0%。從17年初至今商用車每個(gè)月的銷量增速都是高于乘用車（2018年2月份除外），但是變動(dòng)趨勢(shì)基本保持同步。17-18年商用車增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)自重型卡車和輕型卡車增長(zhǎng)，17年重卡銷量增速為52.7%，輕卡銷量增速為12.8%，18年1-11月重卡銷量增速為1.9%，輕卡銷量增速為9.6%。

17-18年重卡快速增長(zhǎng)的主要原因：①16年9月貨車超限新標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布，使得貨車運(yùn)力下降15%-30%，直接帶來(lái)新增需求。②2018年前后是重卡換車高峰期。重卡使用周期為8年左右，2018年對(duì)應(yīng)的2010年正好是銷量高點(diǎn)，2010年重卡銷量101.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)59.7%，是06-18年之間增速最快的一年，年銷量規(guī)模僅次于17年。③環(huán)保升級(jí)帶來(lái)部分換車需求。自2017年7月1日起，我國(guó)開(kāi)始逐步實(shí)施國(guó)五排放標(biāo)準(zhǔn)，在2019年7月1日開(kāi)始逐步實(shí)施國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)。之前國(guó)三標(biāo)準(zhǔn)的重卡加裝尾氣處理裝置的方法已經(jīng)無(wú)法滿足現(xiàn)在的排放標(biāo)準(zhǔn)，這部分車不得不更換。

17-18年輕卡較快增長(zhǎng)的主要原因：①嚴(yán)禁低速貨車生產(chǎn)銷售。自2017年1月1日起，在《車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》管理中取消低速貨車產(chǎn)品類別，相關(guān)企業(yè)應(yīng)停止生產(chǎn)、銷售低速貨車產(chǎn)品。在低速貨車禁止生產(chǎn)銷售之后，輕卡將替代低速貨車。②治超治限的嚴(yán)格執(zhí)行（見(jiàn)上一段第一條原因）。③環(huán)保升級(jí)帶來(lái)部分換車需求（見(jiàn)上一段第三條原因）。

乘用車銷量增速與商用車銷量增速對(duì)比

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重卡、中卡、輕卡月度銷量增速對(duì)比

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下半年庫(kù)存壓力逐月增加，持續(xù)處于高位，去庫(kù)存壓力較大。9-11月份每月汽車經(jīng)銷商綜合庫(kù)存系數(shù)逐月升高，11月份汽車經(jīng)銷商綜合庫(kù)存系數(shù)為1.92，同比上升50%，環(huán)比上升2%。18年每月的庫(kù)存系數(shù)都高于警戒線1.5以上。

分品牌來(lái)看，自主品牌庫(kù)存壓力最大，高端豪華&進(jìn)口品牌庫(kù)存壓力最低。11月份自主品牌、合資品牌庫(kù)存系數(shù)環(huán)比上升、高端豪華&進(jìn)口品牌庫(kù)存系數(shù)環(huán)比下降，自主品牌庫(kù)存系數(shù)為2.44，環(huán)比上升5%；合資品牌庫(kù)存系數(shù)為1.84，環(huán)比上升3%；高端豪華&進(jìn)口品牌庫(kù)存系數(shù)為1.52，環(huán)比下降3%。

17-18年每月汽車經(jīng)銷商庫(kù)存系數(shù)

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11月豪華&進(jìn)口、合資、自主汽車品牌庫(kù)存系數(shù)

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受益于消費(fèi)升級(jí)，16-18年乘用車市場(chǎng)均價(jià)持續(xù)上行，18年價(jià)格水平和15年基本持平（15年市場(chǎng)均價(jià)為14.07萬(wàn)元，18年1-10月市場(chǎng)均價(jià)為14.27萬(wàn)元）。為什么在汽車行業(yè)不景氣的情況下終端銷售均價(jià)還在提升？一方面價(jià)格較高的豪華車和德系日系等高端合資車的市占率在持續(xù)提升，另一方面SUV滲透率持續(xù)提升。（SUV價(jià)格普遍高于同品牌同等級(jí)別轎車）。

但是觀察到乘用車終端優(yōu)惠額度是持續(xù)提升的，15年1月優(yōu)惠額度為1.1萬(wàn)元，18年10月提升至2.2萬(wàn)元。18年1-9月份乘用車終端優(yōu)惠額度逐月持續(xù)上行，表明在乘用車銷量增速逐步下行，終端經(jīng)銷商庫(kù)存壓力逐步上升的情況下，終端經(jīng)銷商在降價(jià)去庫(kù)存。

乘用車銷售均價(jià)與終端優(yōu)惠額度

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新能源汽車上半年A00級(jí)車爆發(fā)式增長(zhǎng)，下半年A0和A級(jí)增長(zhǎng)超預(yù)期。18年1-11月份新能源汽車整體銷量為102.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)69.0%，1-6月份銷量為40.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)112.1%，7-11月份銷量為61.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)48.8%。初步估算18年12月份新能源汽車銷量為20萬(wàn)輛，那么18年全年新能源汽車銷量為120萬(wàn)輛，超過(guò)年初新能源汽車銷量100萬(wàn)輛的預(yù)期。

A00級(jí)新能源汽車在18年上半年的爆發(fā)式增長(zhǎng)，主要由于18年6月12日之后新能源補(bǔ)貼政策將進(jìn)一步退坡，補(bǔ)貼退坡之前出現(xiàn)搶裝行情（消費(fèi)者要在退坡之前購(gòu)買，生產(chǎn)者要在退坡之前生產(chǎn)銷售），尤其是A00級(jí)新能源汽車的續(xù)航里程偏低，續(xù)航里程在150km以下的電動(dòng)車在6月12日之后不再享受補(bǔ)貼，低續(xù)航里程的A00級(jí)電動(dòng)車的強(qiáng)裝現(xiàn)象最為明顯。但是由于在6月12日之后低續(xù)航里程低能量密度的A00級(jí)電動(dòng)車的補(bǔ)貼下降幅度明顯大于高續(xù)航高能量密度的車型，所以在18年下半年A0和A級(jí)車的占比明顯提升。

新能源汽車當(dāng)月銷量（輛）

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2、2018年汽車銷售結(jié)構(gòu)分析：存量博弈，結(jié)構(gòu)分化延續(xù)（車系、車型、車企三個(gè)層面）

乘用車行業(yè)進(jìn)入成熟期，處于存量博弈階段，結(jié)構(gòu)分化成為常態(tài)，可以從車系、車型、車企三個(gè)層面來(lái)觀察結(jié)構(gòu)分化現(xiàn)象。

從車系層面來(lái)看，德系和日系銷量增速非常穩(wěn)健，高于行業(yè)平均水平。我認(rèn)為日系增速穩(wěn)健是由于豐田和本田的新車周期，德系增速穩(wěn)健是由于在合資車?yán)锩娑▋r(jià)高端，其消費(fèi)者對(duì)1.6升及以下購(gòu)置稅減征政策不敏感，購(gòu)置稅減征政策退出對(duì)其負(fù)面影響較小。

韓系3-6月份高增長(zhǎng)主要是基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致，美系由于福特品牌主力車型集中進(jìn)入生命周期末期大幅負(fù)增長(zhǎng)，法系系產(chǎn)品力和品牌都偏弱，受自主品牌沖擊嚴(yán)重。

自主品牌在5月份之前，增速尚可，和德系、日系車難分伯仲，但是5月份之后下滑幅度逐步增大。主要是兩方面原因：一方面是由于低收入人群對(duì)1.6升及以下購(gòu)置稅減征政策更加敏感，而這些人群又是自主品牌汽車的主力購(gòu)車人群，那么這些消費(fèi)者會(huì)在17年下半年搶購(gòu)小排量汽車，導(dǎo)致自主品牌汽車在17年下半年的銷量偏高，從而使得18下半年自主品牌增長(zhǎng)壓力很大。

另一方面是宏觀經(jīng)濟(jì)下行，金融去杠桿受影響最大的是中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，這些企業(yè)涉及的就業(yè)人群的收入水平又是相對(duì)偏低的，是自主品牌汽車的主力購(gòu)車人群。

各車系月度銷量增速

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從車型層面來(lái)看，SUV增速明顯下行，尤其是從18年5月份開(kāi)始SUV增速開(kāi)始持續(xù)低于轎車(8月和9月份除外)。這一現(xiàn)象非常罕見(jiàn)，因?yàn)橹癝UV滲透率持續(xù)提升，對(duì)轎車和MPV車型有明顯的替代，SUV增速都是顯著高于轎車和MPV的。之前SUV車型占比非常高的自主車企（長(zhǎng)城、廣汽傳祺等）在18年SUV增速下行的背景下，增長(zhǎng)明顯乏力，車型豐富完善的車企將具有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

乘用車各車型的月度銷量增速

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商用車在2010年年銷量達(dá)到429.3萬(wàn)輛，為歷史最高，之后其年銷量在345-420萬(wàn)輛之間波動(dòng)，顯然已經(jīng)進(jìn)入成熟期，預(yù)計(jì)以后應(yīng)該也不會(huì)有持續(xù)性的增長(zhǎng)。
-轎車在2013年年銷量上升到1200萬(wàn)輛的級(jí)別，之后基本是在1200萬(wàn)輛上下小幅震蕩，幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)，其消費(fèi)人群持續(xù)被SUV分流，預(yù)計(jì)未來(lái)轎車的體量仍然會(huì)維持平穩(wěn)。

SUV的增長(zhǎng)是最近5年汽車總量增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)力量。18年SUV年銷量小幅負(fù)增長(zhǎng)，我認(rèn)為并不能說(shuō)SUV的增長(zhǎng)徹底結(jié)束了，SUV增速的下滑應(yīng)該是一個(gè)漸變的過(guò)程，不會(huì)說(shuō)從雙位數(shù)增長(zhǎng)直接變成0增長(zhǎng)，主要有以下兩點(diǎn)原因：

①目前中國(guó)SUV滲透率為41.9%，而北美SUV滲透率在50%以上，中國(guó)消費(fèi)者偏好大空間車型的消費(fèi)特點(diǎn)短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生改變，那么中國(guó)的SUV的滲透率還會(huì)進(jìn)一步提升。

②SUV可以替代部分MPV和交叉型乘用車。上汽通用五菱等車企推出了廉價(jià)的SUV來(lái)替代交叉型乘用車，SUV既可以載人也可以載貨，檔次又明顯高于交叉型乘用車，這迎合了低端收入人群消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)。從數(shù)據(jù)上也可以看到，交叉型乘用車從12年至今一直是負(fù)增長(zhǎng)，從峰值249.2萬(wàn)輛萎縮至50萬(wàn)輛左右。另一方面，7座SUV可以替代部分MPV，主機(jī)廠推出大量的7座SUV對(duì)MPV車型形成一定沖擊?；谝陨显?，SUV中長(zhǎng)期來(lái)看還是有增長(zhǎng)空間的，其增速還是會(huì)高于轎車。

汽車銷量走勢(shì)

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汽車銷量同比增速

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從車企層面來(lái)看，存量博弈，銷量分化嚴(yán)重，強(qiáng)者恒強(qiáng)，17年市占率提升的企業(yè)中絕大多數(shù)18年的市占率繼續(xù)提升。中國(guó)銷量最大12家車企在17年只有四家市占率提升，其余8家市占率都有所下滑，市占率提升的四家分別是上汽、一汽、廣汽、吉利，這四家企業(yè)在18年市占率繼續(xù)提升，對(duì)東風(fēng)、長(zhǎng)安、北汽、長(zhǎng)城等企業(yè)形成持續(xù)擠壓。

主要汽車集團(tuán)銷量增速變動(dòng)情況

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主要汽車集團(tuán)市占率變動(dòng)情況

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二、2019年汽車行業(yè)發(fā)展展望

1、整車行業(yè)增長(zhǎng)情況分析預(yù)測(cè)

2000年以來(lái)我國(guó)汽車經(jīng)歷了高速發(fā)展，但受到經(jīng)濟(jì)L型、能源、環(huán)保、道路交通資源的限制，2011年以來(lái)行業(yè)增速出現(xiàn)了較為明顯的回落，進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期，2000~2010年增速中樞為24.1%，2011~2016年增速中樞為7.5%左右。國(guó)外汽車市場(chǎng)除幾個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體增速較高外，整體已進(jìn)入成熟期，2007~2017年年均復(fù)合增速僅為0.9%。另一方面，從千人汽車保有量看，目前我國(guó)千人汽車保有量約160輛，遠(yuǎn)低于美國(guó)、德國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家，尚有很大的空間。

根據(jù)國(guó)家國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的研究成果，汽車需求增長(zhǎng)將經(jīng)歷低速、高速、中速又低速的過(guò)程，其增長(zhǎng)階段與千人汽車擁有量和人均GDP密切相關(guān)。2015年我國(guó)以1990年國(guó)際元計(jì)的人均GDP為16284元，已超過(guò)16000元，目前我國(guó)千人汽車保有量為約160，綜合兩項(xiàng)指標(biāo)，我國(guó)汽車行業(yè)進(jìn)入中低速發(fā)展區(qū)間，增速在1-12%之間。綜上所述，未來(lái)5年，我國(guó)汽車行業(yè)仍有望保持5%左右的增長(zhǎng)中樞。

2000-2018年國(guó)內(nèi)汽車銷量及增速情況

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2、購(gòu)置稅優(yōu)惠透支減弱，新消費(fèi)刺激或出臺(tái)，車市將入上行周期

2000以來(lái)，國(guó)家共推出兩次購(gòu)置稅減免政策，分別為2009年和2015年。兩次購(gòu)置稅政策的實(shí)施節(jié)奏和效果具有較高的相似性，優(yōu)惠政策均采取分步退出的方式，購(gòu)置稅減半當(dāng)年（5%）車市增速出現(xiàn)了較大的提高，分步退出當(dāng)年（7.5%）增速出現(xiàn)回落，政策完全退出（恢復(fù)10%）當(dāng)年增速繼續(xù)回落。參考2012~13年優(yōu)惠政策實(shí)施后銷量增速觸底回升，購(gòu)置稅優(yōu)惠政策的透支效應(yīng)減弱，2019年汽車銷量增長(zhǎng)有望實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。

購(gòu)置稅優(yōu)惠透支效應(yīng)減弱

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2000年以來(lái)，汽車銷量持續(xù)上漲，但其增長(zhǎng)率目前呈現(xiàn)較為明顯的周期性，一般以3-4年為一個(gè)周期。若假設(shè)周期性持續(xù)，則自2016年以來(lái)的下行周期即將結(jié)束，2019年有望進(jìn)入上行周期，銷量增速將較2018年上升。

2019年行業(yè)有望進(jìn)入上行周期

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1月8日，國(guó)家發(fā)改委釋放汽車消費(fèi)促進(jìn)政策消息，汽車已經(jīng)從城市進(jìn)入鄉(xiāng)村，已在考慮制定相關(guān)政策鼓勵(lì)農(nóng)民消費(fèi)。2009-2010年曾實(shí)施汽車下鄉(xiāng)政策，此次政策細(xì)節(jié)尚未出臺(tái)，但對(duì)車市的影響邊際向好。

3、預(yù)計(jì)2019年銷量同比增速區(qū)間為0~5%

乘用車：2019年乘用車整體增速在0~5%。隨著購(gòu)置稅優(yōu)惠政策的銷量透支效應(yīng)減弱，新汽車消費(fèi)刺激如汽車下鄉(xiāng)等政策出臺(tái)的前提下，預(yù)計(jì)車市將入上行周期，銷量增速迎來(lái)復(fù)蘇。預(yù)計(jì)2019年乘用車整體增速在0~5%。細(xì)分行業(yè)方面，SUV車型經(jīng)歷多年的高速增長(zhǎng)后，隨著保有量的提高，相對(duì)于其他車型的紅利已逐漸消失。

乘用車分車型增速情況

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2018年乘用車車型占比已情況

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商用車：2019年整體增速在0~5%。商用車銷量增速與公路貨運(yùn)量和客運(yùn)量相關(guān)性較高。在國(guó)務(wù)院《推進(jìn)運(yùn)輸結(jié)構(gòu)調(diào)整三年行動(dòng)計(jì)劃（2018—2020年）》要求大宗運(yùn)輸“公轉(zhuǎn)鐵、公轉(zhuǎn)水”的政策推動(dòng)下，預(yù)計(jì)未來(lái)公路貨運(yùn)量增長(zhǎng)將有所放緩；公路客運(yùn)量仍然受到鐵路客運(yùn)和私家車取代較大，預(yù)計(jì)將持續(xù)低迷。預(yù)計(jì)2019年貨車銷量增速0~5%，客車銷量增速-5%~0%，商用車整體增速0~5%。

貨運(yùn)量累計(jì)同比