汽車及零部件：小鵬G9正式發(fā)布;大排量摩托延續(xù)高景氣

行業(yè)近況

上周（9 月19 日-9 月23 日）滬深300 指數(shù)-1.9%，A股汽車板塊-1.3%，跑贏大盤0.6pct，汽車零部件板塊-1.8%，跑贏大盤0.1pct。

評(píng)論

小鵬G9 調(diào)整配置及售價(jià)，產(chǎn)品周期向新而行。小鵬G9 上市兩天后重新調(diào)整產(chǎn)品命名邏輯和價(jià)格配置，降低用戶選擇難度。調(diào)整后，根據(jù)CLTC綜合工況續(xù)航里程及差異化配置，小鵬G9 共包含3 個(gè)續(xù)航版本、8 款車型，售價(jià)在30.99-46.99 萬(wàn)元之間，全系標(biāo)配800V、XPILOT，除570 Plus外均標(biāo)配5D音樂(lè)座艙。公司指引G9 有望逐步實(shí)現(xiàn)月銷過(guò)萬(wàn)，我們認(rèn)為G9 在空間、性能、智能座艙和乘坐舒適度等方面均處于同級(jí)領(lǐng)先水平，而中大型SUV則受益于消費(fèi)升級(jí)和二胎政策帶來(lái)的市場(chǎng)空間持續(xù)擴(kuò)容，為G9 提供較為豐富上量土壤。自G9 開(kāi)始公司多項(xiàng)旗艦級(jí)技術(shù)已經(jīng)陸續(xù)迎來(lái)量產(chǎn)，包括800V超高壓快充、電池電機(jī)和車身一體化等，我們認(rèn)為依托技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司有望持續(xù)提升在消費(fèi)者端的品牌力認(rèn)知。

估值為錨，新勢(shì)力市場(chǎng)預(yù)期有所分化，關(guān)注隱含中長(zhǎng)期指引的邊際催化。

估值層面，當(dāng)前市場(chǎng)情緒仍受到多重因素壓制，但保守角度來(lái)看，我們認(rèn)為即使回歸到整車制造銷售的本質(zhì)，當(dāng)前估值水平的仍未充分反映我們對(duì)于新勢(shì)力在中長(zhǎng)期銷量空間和盈利水平的預(yù)期。往前看，蔚來(lái)、理想、小鵬三家新勢(shì)力正實(shí)現(xiàn)由“一款重點(diǎn)車型支撐銷量”走向“基盤車型支撐銷量，多款重點(diǎn)車型貢獻(xiàn)增量”更健康的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，抗周期波動(dòng)的能力增強(qiáng)，也逐步邁向更穩(wěn)健的增長(zhǎng)階段。

8 月大排量摩托銷量延續(xù)高增，頭部自主品牌密集推新。據(jù)摩托車商會(huì)數(shù)據(jù)，2022 年1-8 月250ml 以上大排量摩托車實(shí)現(xiàn)銷售39.1 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)60.6%，8 月單月銷量創(chuàng)歷史新高。我們認(rèn)為，供給端車型豐富度提升、價(jià)格帶下探、機(jī)車文化加速滲透及個(gè)性化消費(fèi)興起驅(qū)動(dòng)大排量摩托車銷量近年快速增長(zhǎng)。頭部自主摩企及旗下品牌積極推出新品，近期QJMOTOR 2022 款追600、賽科龍RE560 上市，春風(fēng)動(dòng)力發(fā)布概念車NK-C22，市場(chǎng)關(guān)注度較高，我們預(yù)計(jì)產(chǎn)品周期更為強(qiáng)勁的品牌有望脫穎而出，助力市場(chǎng)份額提升。

估值與建議

建議關(guān)注：1）頭部自主整車和新勢(shì)力車企：蔚來(lái)、理想（H股）、賽力斯、長(zhǎng)安、小鵬；2）電動(dòng)智能零部件：愛(ài)柯迪、旭升股份、繼峰股份、三花智控、銀輪股份、拓普集團(tuán)、雙環(huán)傳動(dòng)、新泉股份、保隆科技、星宇股份、科博達(dá)；3）電驅(qū)動(dòng)：信質(zhì)集團(tuán)等。

風(fēng)險(xiǎn)

疫情和芯片短缺影響產(chǎn)銷；新車銷量不及預(yù)期。

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轉(zhuǎn)自中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司 研究員：鄧學(xué)/常菁/陳雅婷