汽車和汽車零部件板塊跟蹤報告：2025上海車展開幕 聚焦智能化主旋律

事件：4 月23 日，第二十一屆上海國際汽車工業(yè)展覽會在上海國家會展中心正式開幕。本屆車展以“擁抱創(chuàng)新 共贏未來”為主題，參展車輛總數(shù)約1,300 輛，其中新能源車占比超70%。車展亮相重點車型包括：1）新勢力：蔚來（ET9/樂道L90/螢火蟲）、小鵬（P7+旗艦版、2025 款X9/G6/G9）、理想（MEGA Home家庭特別版/MEGA Ultra 智能煥新版/L6 智能煥新版）、零跑（B10/B01）等；2）鴻蒙智行：尊界S800、問界M8；3）傳統(tǒng)車企：比亞迪（海洋網(wǎng)Ocean-S概念車/王朝網(wǎng)Dynasty-D 概念車/騰勢首款概念跑車騰勢Z 均為全球首發(fā)，海豹06EV/海豹06DM-i 旅行版/海獅06DM-i/海獅06EV 正式發(fā)布，方程豹鈦3/漢L/唐L/海獅07DM-i/仰望U8L 等均亮相）、吉利（星耀8/極氪9X/領克900）等；4）合資車企：BBA（奧迪A5L 及E5 Sportback/奔馳CLA L/寶馬新世代X概念車）、日系（豐田鉑智3X/鉑智7/bZ5、日產(chǎn)N7、本田P7/GT）。此外，小鵬機器人IRON、奇瑞自研人形機器人Mornine gen-1 也于本次車展亮相。

智能化普及度向上，產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)擴容：整車：1）全新亮相重磅車型數(shù)量與往年車展相比較少，部分車型已于車展前上市/計劃于車展后召開單獨發(fā)布會；2）智駕普及度增加同時各車企對安全重視度提升，廣汽豐田鉑智3X 及零跑B10 均實現(xiàn)激光雷達下探15 萬元以內，本次車展發(fā)布的比亞迪仰望U8L 標配的“天神之眼A”后綴由“高階智駕三激光版”變更為“駕駛輔助三激光版”；3）合資品牌通過外部合作+自研加碼加快智能化轉型，奧迪推出首款搭載華為智駕新車A5L、東風日產(chǎn)N7 將搭載與Momenta 聯(lián)合開發(fā)的輔助駕駛系統(tǒng)，預計中高端市場競爭將加劇。零部件：1）電動智能化轉型聚焦底盤+域控，博世、采埃孚等全球零部件巨頭攜智能底盤亮相，德賽西威、華陽集團等展示最新域控平臺；2）智能化帶動產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈擴容，地平線、華為車BU 等均設單獨展位；3）L2+向L4 趨勢帶動產(chǎn)業(yè)鏈智能化升級，小馬智行發(fā)布第七代車規(guī)級自動駕駛軟硬件系統(tǒng)方案、Momenta 發(fā)布由L2 向L4 進階計劃。

智駕+機器人共振，全產(chǎn)業(yè)鏈變革加速：我們認為1）智駕：2025E 國內城市智駕拐點或加速臨近，預計2026E 及之后有望迎來高速增長，10-20 萬元價格帶或為國內L2+城市智駕放量關鍵。2）機器人：隨各車企相繼入局機器人賽道，可實現(xiàn)車端技術/供應鏈復用至機器人、機器人反哺車企生產(chǎn)效率提升；汽車與機器人產(chǎn)業(yè)存在諸多技術共通，看好已在車端積累充足智駕算法/芯片自研能力的車企、以及延伸布局機器人的配套產(chǎn)業(yè)鏈。

新車催化行業(yè)景氣度向上抬升，2025E 聚焦智能化主旋律：我們認為，1）以舊換新政策發(fā)力下預計2025E 銷量提振前景依然可期，車展前后新車密集上市，或有望催化行業(yè)景氣度向上抬升；2）中美關稅沖突或短期對板塊情緒造成擾動，看好2025E 全年智能化主線帶動板塊成長可能性及相關投資機會。

投資建議：整車：推薦小鵬汽車，建議關注吉利汽車、比亞迪。零部件：推薦福耀玻璃，建議關注博俊科技、滬光股份、繼峰股份。

風險分析：全球貿易摩擦與政策波動風險；智能化推進不及預期；市場競爭加??；關稅政策波動風險。

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轉自光大證券股份有限公司 研究員：倪昱婧