家用電器：高速電吹風(fēng)的興起推動(dòng)行業(yè)快速增長(zhǎng)

價(jià)增助力整體銷(xiāo)額增長(zhǎng)，高速電吹風(fēng)份額顯著提高

23H1 天貓渠道電吹風(fēng)銷(xiāo)額恢復(fù)上漲，價(jià)增提供主要?jiǎng)恿?lái)源。根據(jù)久謙天貓渠道數(shù)據(jù)顯示，23H1 電吹風(fēng)零售額規(guī)模達(dá)15.1 億元，同比+17.8%，零售量671 萬(wàn)臺(tái)，同比-10.6%，均價(jià)225 元，同比+31.8%。

高速吹風(fēng)機(jī)穩(wěn)抓消費(fèi)痛點(diǎn)，細(xì)分品類(lèi)份額提升明顯。現(xiàn)在基礎(chǔ)生活殷實(shí)的Z世代不僅僅滿(mǎn)足于擁有干發(fā)和造型基礎(chǔ)功能的吹風(fēng)機(jī)，高速吹風(fēng)機(jī)應(yīng)運(yùn)而生，可以同時(shí)實(shí)現(xiàn)快速干發(fā)、減少發(fā)質(zhì)受損、柔順秀發(fā)，規(guī)模漲勢(shì)樂(lè)觀。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在21M1 至23M3，高速電吹風(fēng)線(xiàn)上渠道的零售額份額從39.2%上升至63.3%。

多方品牌奔涌而進(jìn)高速吹風(fēng)機(jī)市場(chǎng)，戴森和徠芬占據(jù)絕對(duì)龍頭地位

競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈，高速吹風(fēng)機(jī)入場(chǎng)者持續(xù)增加。根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）數(shù)據(jù)顯示，從20 至23Q1，高速吹風(fēng)機(jī)品牌數(shù)量激增的同時(shí)，機(jī)型數(shù)量也相應(yīng)產(chǎn)生了較大的增長(zhǎng)——品牌數(shù)量從16 增長(zhǎng)至104 個(gè)、機(jī)型數(shù)量由6 增長(zhǎng)至72個(gè)。后續(xù)隨著消費(fèi)者對(duì)電吹風(fēng)產(chǎn)品要求的日漸豐富，例如低噪、精準(zhǔn)控溫、外觀精良、操作便捷等，產(chǎn)品性能有望實(shí)現(xiàn)多方位的提升并增強(qiáng)賣(mài)點(diǎn)差異化，品牌競(jìng)爭(zhēng)或愈演愈烈。

戴森和徠芬占據(jù)高速吹風(fēng)機(jī)市場(chǎng)絕對(duì)龍頭地位。根據(jù)奧維云網(wǎng)22 年1-9 月數(shù)據(jù)，高速吹風(fēng)機(jī)品牌中，戴森和徠芬合計(jì)銷(xiāo)額占比近90%、合計(jì)銷(xiāo)量占比近85%，其他品牌市占率則較為分散，行業(yè)集中度較高。從品牌定位看，戴森產(chǎn)品定位偏高端，徠芬主打“技術(shù)普惠”，是偏性?xún)r(jià)比的定位。

國(guó)產(chǎn)高速電吹風(fēng)品牌：電機(jī)技術(shù)仍待進(jìn)一步突破，或憑高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品進(jìn)一步擴(kuò)張市占率

對(duì)比戴森產(chǎn)品，徠芬、京東京造、追覓、米家和飛科在重量、負(fù)離子濃度、控溫和噪音維度表現(xiàn)較為出色，但是在電機(jī)轉(zhuǎn)數(shù)維度僅追覓品牌參數(shù)超過(guò)了戴森產(chǎn)品。值得注意的是，在這些國(guó)產(chǎn)品牌高速電吹風(fēng)產(chǎn)品中，價(jià)格最高的追覓光蘊(yùn)小金管經(jīng)典2.0 售價(jià)仍不及戴森產(chǎn)品售價(jià)的一半。我們認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)品牌有望憑借較高的性?xún)r(jià)比促進(jìn)市占率的進(jìn)一步擴(kuò)張。

回顧：從宏觀交易因素來(lái)看，7 月14 日中央發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見(jiàn)》，7 月21 日國(guó)常會(huì)亦審議通過(guò)《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見(jiàn)》，發(fā)改委表示恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的政策文件近期將正式印發(fā)，體現(xiàn)出政策層面對(duì)于消費(fèi)/地產(chǎn)仍有進(jìn)一步釋放的空間，有利于市場(chǎng)情緒的改善。

對(duì)于消費(fèi)行業(yè)，我們認(rèn)為最終實(shí)現(xiàn)的是“N”型修復(fù)，即一季度疫后脈沖式的釋放需求，對(duì)后續(xù)有一定透支，使得二季度出現(xiàn)總體低預(yù)期的感受，三季度隨著居民收入進(jìn)一步修復(fù)，疊加政策出臺(tái)，消費(fèi)行業(yè)或?qū)⒅匦虏饺敫纳仆ǖ?，因此，現(xiàn)在不建議持悲觀態(tài)度。

投資建議：1）延續(xù)看好空調(diào)鏈不動(dòng)搖。不考慮空調(diào)的天氣影響因素，本身白電代表了具有分紅水平相對(duì)較高等特點(diǎn)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。2）延續(xù)看好出口鏈。

美國(guó)在加息有望見(jiàn)頂后可能步入需求修復(fù)，投資價(jià)值或?qū)⒅饾u提高。

標(biāo)的方面：1）大家電：推薦海信家電/美的集團(tuán)/盾安環(huán)境/格力電器/海信視像等；2）出口鏈：推薦海爾智家/科沃斯/石頭科技/比依股份等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣程度回落的風(fēng)險(xiǎn)；匯率、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新品銷(xiāo)售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢(xún)是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自天風(fēng)證券股份有限公司 研究員：孫謙